定向增发新股折扣率的影响因素及其与公司短期股价关系的实证研究——来自中国上市公司的经验证据

本文分析了影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素,并研究了中国上市公司定向增发新股折扣率对公司短期股价表现的影响。本文认为,影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素与外国不同,中国上市公司定向增发新股折扣率的高低与股东的身份有关,向控股股东及关联投资者定向增发新股的折扣率要低于向非关联投资者定向增发新股的折扣率。并且,中国上市公司定向增发新股的折扣率越低,投资者获得的超额累积收益率越高。本文运用中国证券市场定向增发新股的数据,对影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素及中国上市公司定向增发新股折扣率对公司短期股价表现的影响分别进行了实证研究,实证研究结果证明了本文理论分析的结论。     

影响股票价格的财务指标研究

本文以O-F股票计价模型为基础,以A股上市公司为样本,针对影响股票价格的财务指标进行了实证研究。研究表明:财务报表报出短期内每股息税前利润、每股净资产与股票价格显著正相关;每股留存收益、公司规模与股票价格显著负相关。     

我国上市公司股利分配意愿实证研究

针对我国上市公司非理性股利分配现象，本文从代理成本理论出发，采用Logistic回归及因子分析双步骤法．对2004年沪市763家上市公司现金股利意愿的影响因素进行实证检验并排序。研究结果表明，每股净资产、上年度是否发放现金股利、净资产收益率、股本规模、第一、二大股东相对持股比例等影响上市公司股利分配意愿，股权属性和负债水平对股利分配意愿没有影响。     

信息不对称、研发支出与关联股东认购定向增发股份——来自中国证券市场的经验数据

本文以2013年至2015年间公告的上市公司定向增发新股公司为研究对象,研究了上市公司的研发支出与关联股东认购定向增发新股股份的关系。研究发现,定向增发新股公司研发支出的强度越大,关联股东认购本公司定向增发股份的比例越高;定向增发新股公司费用化的研发支出越大,关联股东认购的比例越高;并且当定向增发新股公司信息不对称程度越高时,定向增发新股公司研发支出的强度、费用化的研发支出与关联股东认购本公司定向增发股份的比例之间的正相关关系越显著。这一研究反映了我国会计准则中关于研发费用的处理仍然存在缺陷,并揭示了关联股东利用研发费用的资本化与费用化达到低价认购本公司发行的定向增发新股股份的现象。     

Empirical Research on Debt Maturity Structure and Governance Efficiency in Automotive Listed Companies

采用分量回归模型,以2006~2009年间沪深两市汽车行业上市公司的面板数据为样本,选取核心资产收益率、总资产收益率、净资产收益率、市账比和每股净资产为度量公司治理效率的替代变量,考察债务期限结构对公司治理效率的影响。实证结果显示,债务期限结构对核心资产收益率、净资产收益率和每股净资产具有显著的负向影响,表明长期债务的使用比例显著影响公司治理效率。     

上市公司绩效指标——投资资本报酬率

一）如何从上市公司的财务报表中,选取几项关键性的财务指标进行分析评价,以判断其经营业绩的好坏,以便做出相应的投资决策,是广大投资者十分关心的问题。目前,常用的最主要财务指标有：每股净收益、总资产报酬率、净资产报酬率、市盈率、每股净资产。简报中的数据即是这些数字。这些指标可对公司的业绩（这里把业绩定义为管理当局运用其支配的资产进行经营,以产生利润的能力）作初步概括的反映,但若想得到较为客观、正确的结论,这些指标还显得不足。１．每股净收益。这是一个绝对指标。由于不同公司股价不同,不能用于公司间的比较…     

定向增发新股、整体上市与股票价格短期市场表现的实证研究

定向增发新股成为股权分置改革之后中国上市公司股权再融资的主要工具,本文从理论上解释这种现象,并运用中国证券市场定向增发新股、整体上市的数据,对宣告定向增发新股、定向增发新股实现集团公司整体上市的公司股票价格的短期市场表现进行了实证研究。实证研究结果表明,上市公司宣告定向增发新股和宣告定向增发新股实现集团公司整体上市都有正的财富效应,并且上市公司通过向控股股东或控股股东的关联企业定向增发新股实现集团公司整体上市的宣告效应要好于其他类型的定向增发新股的宣告效应。     

实行股本融资成本核算正确反映上市公司业绩

在我国当前的会计制度中，上市公司的股本融资成本排除在企业成本之外，使经营业绩考核指标发生扭曲，给管理层和人们发出了股份制公司比非股份制企业资源配置合理，经营效果好的错误信息。股份制生产经营所需的资金，大部份为股本资本银行贷款较少。根据国家目前的股本资本不列入经营成本的规定，股份制公司的财务费用很少，甚至没有。但非股份制企业的生产资金成本很高，特别是资金密集型的企业，因资产负债率高资金成本更高，这使得相同行业相同规模的股份制公司与非股份制企业的经营成本相差悬殊，致使税后利润差异大，不具有可比性。2000年我国境内外上市公司累计筹集资金近万亿元人民币，如果通过向银行贷款解决，则按一年期银行贷款利率5．85％计算，需付款利率500多亿元人民币。可是，由于会计制度的原因使这部分应为资金成本的利息成了经营利润。由于股份制公司的经营没有受到股本融资成本核算的约束，导致企业经营淡化和无视股本资本成本的存在，视股本资本在企业经营中为零成本。这种观念强化和激励了股本融资的动机，诱使企业经营对股本融资的偏好。因此，自今年3月份中国监证会颁布了上市公司新增发新股的新规定后，一些原先已决定配股的上市公司随意更改配股决定，弃配改增，出现了122家上市公司拟大举加入增发新股的行列，构成“增发热”，不仅造成股民的极度恐慌，而且对我国证券市场的发展造成了负面影响。可见，在我国目前的成本核算体系下，企业成本的概念是不完整的，甚至是存在很大缺陷的。由于忽视了投资机会投资成本的存在，某些盈利较少的上市公司表面上是盈利的，而实质上可能是亏损的，在微观上可能损害了投资的利益，给投资以负的回报；在宏观上可能是上市公司的投资资本的实质性缩水。因此，笔认为，必须把股本融资成本列入股份制公司的经营成本，与国际会计核算接轨。     

主成分分析法在青海上市公司财务管理的应用

一、财务绩效评价指标体系1.盈利能力指标盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力,较强的盈利能力为公司将来迅速发展壮大,创造更好的经济效益打下了坚实的基础。具体指标包括:净资产收益率、总资产利润率、主营业务鲜明率、主营业务利润率。2.偿债能力指标偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力,企业有无支付现金的能力,是企业能否生存和发展的关键。具体指标包括:流动比率、速动比率、存货周转率、资产负债率、总资产周转率。3.投资者获利能力公司股东持有公司股票的目的主要是为了获得投资回报,通过对股票投资者获利能力的分析可以知道公司股票的股东回报情况。具体指标包括:每股净资产、每股公积金、每股未分配利润。二、实证评价方法的选择、数据收集整理1.主成分分析分析上市公司经营业绩好坏及其原因的主要手段就是看其公布报表和财务指标,通过对财务指标的分析研究上市的发展能力等。根据我国证券市场的有关规定,上市公司定期公布的报表设计偿债能力、运营效率、盈利能力、风险水平、发展能力、资本结构等六大类,财务指标达40个,每个变量都不同程度上反映了上市公司财务经营的某些信息,由于财务指标之间存在的关联性,因而这些公布的数据反映的信息在一定程...     

上市公司股权再融资后发展能力状况的实证研究

配股和增发新股是股权再融资的两种主要方式。相比较而言,配股的资本成本要低于增发新股,而上市公司在进行股权再融资时都倾向于选择资本成本较高的增发新股方式;而且在股权再融资之后,公司的发展能力出现了下滑现象。这两种现象,在国内外学者的研究之中一直都是财务之谜。本文通过选取2006年进行股权再融资的上市公司即以2005年~2010年的报表数据作为样本,验证股权分置改革之后我国的上市公司是否同样存在着这样的财务之谜。通过指标衡量公司发展能力,采用回归分析和因子分析法测量哪些因素对公司发展能力的影响较为重大,从而提出改进意见,以期对我国上市股权再融资后的发展提供一定的借鉴。     

“每股收益”在投资中的价值分析

随着我国证券市场的发展，股票投资已成为势不可挡的投资热点，为选择恰当的股票，大多数投资者在分析和评价股票投资价值时，几乎都会想到“每股收益”指标。对于上市公司来说，最重要的财务指标就是每股收益、每股净资产和净资产收益率。但是，笔者在此还是要提醒投资者在投资决策时，应辩证地看待“每股收益”指标。“每股收益”在投资选择中的价值每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值，其计算公式为：每股收益＝净利润／年末普通股总数如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先股数及其分享的股利以使每股收益反映…     

影响我国上市公司定向增发公告效应的因素分析

自2006年5月9日股权分置改革取得重要的阶段性成果、中国证监会颁布《上市公司证券发行管理办法》以来,上市公司通过定向增发进行再融资已成为当前的热点和主渠道。上市公司定向增发新股是市场实现资源优化配置的重要手段之一,同时涉及公司财富在不同股东之间的重新分配与转移。研究哪些因素影响定向增发的股     

评价上市公司基本获利能力的投资资本报酬率指标

净资产收益率是上市公司披露的重要财务指标之一，但它用来衡量公司的经营业绩时仍有许多缺陷，因受多种因素影响，单纯用它评价公司业绩是不确切的。投资资本报酬率作为衡量上市公司基本获利能力的指标之一，可以克服净资产收益率的不足。     

新三板上板公司多维财务指标的因子实证检验

本文利用财务指标建立因子分析模型,选取若干财务指标作为模型自变量,构成一个多维财务指标体系,对新三板上板公司的业绩进行评价。数据选取自2011年8月31日中国证券交易所上板的94家新三板上板企业为总体研究样本(其中剔除430001、430006、430007和430013四家公司,由于已转板或未提供完整的财务数据),运用因子分析方法实证分析得出多维财务指标中四个公共因子:营业收入同比增长率因子、基本每股收益因子、净利润同比增长率因子和每股净资产增长率因子,通过对这四个财务指标的分析,投资者可以迅速地对新三板上板企业的财务状况有一个简洁、明晰的认识,便于投资者对新三板上板企业做出正确的投资决策。     

增发融资问题研究

增发融资是指上市公司以原股本为基础,再次筹集资金增加股本的行为。股份发行在经济周期上升时要高于债务发行,而增发融资更容易发生在公司自身股票价值上涨之后。在我国资本市场上,股权融资成本要低于债务融资成本,这与西方发达国家明显不一致,本文对其原因进行了分析,此外还分析了增发融资如何会导致股价下跌。最后揭露增发融资的缺陷即侵占流通股东利益等。     

增发融资问题研究

增发融资是指上市公司以原股本为基础,再次筹集资金增加股本的行为。股份发行在经济周期上升时要高于债务发行,而增发融资更容易发生在公司自身股票价值上涨之后。在我国资本市场上,股权融资成本要低于债务融资成本,这与西方发达国家明显不一致,本文对其原因进行了分析,此外还分析了增发融资如何会导致股价下跌。最后揭露增发融资的缺陷即侵占流通股东利益等。     

股权分置改革中法人股价值评估方法初探

一、前言上市公司法人股的评估一直是资产评估实务中的难点之一。根据笔者收集的资料,评估机构在这种情况下通常采用的评估方法包括:每股净资产法、每股净资产倍数法、市盈率倍数法、红利贴现法等。其中,每股净资产法基本上是以上市公司每股净资产价值作为法人股的评估值,其合理性存在一定的问题。而每股净资产倍数法一般是通过收集上市公司或同类上市公司法人股市场交易的案例,测算交易价格与每股净资产之间的数量关系,从而得出法人股的评估价值。这一方法具有较高的可操作性,因此,在实务中应用较多。但存在着案例收集困难、交易条件比较难…     

2004年西北五省区经济金融运行分析——第五部分 五省区证券市场分析

截至2004年12月底，西北地区有上市公司96家，其中在上海交易所上市的公司有61家，在深圳交易所上市的公司35家(包括暂停上市的长岭股份有限公司)；均为A股，无B股和H股；总股本258．95亿股。流通股本104．12亿股，总市值1276亿元，流通市值497亿元。1998年初至2004年末，西北地区通过证券市场直接融资(新股发行、已上市公司增发、配股等形式)约272亿元。目前，五省区共有证券公司11家。     

股权结构的因子与每股净资产的关系

随机地抽取2008年上海证券交易所的100家上市公司作为样本,对100家上市公司的十大股东持股比例作因子分析,提取了两个线性无关的因子1和因子2.同时得到了100家上市公司的两个因子得分值.把这两个因子得分值从大到小排列,分成因子大的类和因子小的类.100家上市公司的每股净资产从大到小排列,得到了每股净资产大的类和每股净资产收益小的类.以每股净资产的类作为因变量,两个因子的类作为自变量,建立对数线性模型.得到了每股净资产与因子1有显著的交互作用.最后对三个变量做单因素多变量的协方差分析.因子1和因子2和二者的交互作用对每股净资产的影响是不显著的.     

年报"半观":春去春又回

业绩迎来春天 截至4月7日,沪深两市已有700家A股公司披露了2002年度报告,占上市公司总数的57.5%.据统计,这些公司的加权平均每股收益为0.218元,与它们2001年度的0.198元相比,增长了10.2%;加权平均净资产收益率为8.5%,比它们上一期的8.0%增长了5.9%;平均每股经营性现金流为0.615元(未剔除银行股),同比增长22.6%;平均净利润为12133万元,同比增长16.6%;除净资产收益率指标之外,其余财务指标的增幅均超过10%.