中国期货市场铝价格发现功能实证分析

选取上海期铝与现铝价格数据,借助ADF检验、协整检验、Granger(格兰杰)因果检验等方法,研究期货市场铝的价格发现功能。研究发现,上海铝期货价格和现货价格之间存在着长期动态均衡关系,而且铝期货价格与现货价格之间,只存在显著的单向引导关系,上海铝期货价格显著引导铝期货价格,最后给出政策建议。     

我国玉米期货价格与现货价格关系的实证研究

运用Granger因果检验、Johansen协整检验、误差修正模型对我国玉米期货价格与现货价格之间的引导关系作了实证分析。结果发现:玉米期货价格与现货价格之间存在双向的Granger因果关系、长期均衡关系,在实现长期均衡的过程中,期货市场发挥主导作用。     

我国铝期货市场价格发现功能实证研究

本文通过相关性分析、单位根检验、协整检验、误差修正模型等研究方法对我国铝期货市场价格发现功能进行实证研究。研究表明：（1）在我国期货价格与现货价格存在一个协整关系;（2）它们之间表现出以期货价格向现货价格传导为主的单向传导关系。     

玉米期货价格与现货价格关系研究

期货价格与现货价格的关系一直是经济界关注的焦点。通过ADF检验、协整检验、Granger因果关系检验对玉米现期货价格的关系进行了研究,得出了玉米现期货价格之间存在着协整关系,玉米期货价格对现货价格具有比较显著的引导作用,现货价格对期货价格的引导作用不显著的结论。     

玉米期货价格与现货价格关系研究

期货价格与现货价格的关系一直是经济界关注的焦点。通过ADF检验、协整检验、Granger因果关系检验时玉米现期货价格的关系进行了研究，得出了玉米现期货价格之间存在着协整关系，玉米期货价格时现货价格具有比较显著的引导作用，现货价格对期货价格的引导作用不显著的结论。     

我国锌期货市场价格发现功能的实证分析

本文通过锌的期货价格与现货价格走势图分析、 ADF检验、协整检验、格兰杰因果检验及误差修正模型来研究上海市场锌的期货和现货价格之间的关系,从而考察我国锌期货市场功能如何。本文研究的结果显示,锌期货市场具有一定价格发现功能,且相对锌现货市场,有引导作用。     

国际碳排放权交易价格关系实证研究

本文分别分析了国际碳排放权交易市场主要两种商品EUA、CER各自期货价格与现货价格关系,以及两种商品之闯的期货价格关系。通过建立VAR模型,利用协整检验,Granger因果检验以及脉冲响应函数法,实证分析了国际碳排放权交易市场价格。研究显示,碳排放权交易的两种商品期货价格和现货价格之间各自存在协整关系．EUA期货价格的发现功能已经初步体现,且EUA价格引导CER价格变化,二者长期具有趋同趋势。     

沪铜期货市场发现价格效率程度的实证研究

期货市场所拥有的发现价格和风险规避两个功能,是其他金融市场所不具有的,相比较期货的风险规避功能,发现价格功能就显示了旺盛的生命力。本文利用误差修正模型、协整检验、冲击响应分析、格兰杰因果检验和误差分解分析等方法,依据上海期货交易所的铜期货,研究上海铜期货价格和铜的现货价格之间的的动态关系,来说明铜期货市场的发现价格功能是否有效。研究结果表明:上海期货交易所的铜期货价格和铜的现货价格之间存在着较为长期的协整关系,铜期货市场表现出效率较高的发现价格功能。     

基于SVAR模型的我国铜期货价格发现功能的实证研究

本文通过协整检验、格兰杰因果检验以及SVAR模型上的脉冲响应和方差分解,对我国铜期货市场和现货市场之间的价格发现功能进行实证研究,结果表明铜期货价格和现货价格存在协整关系和单向的格兰杰因果关系,铜期货市场在价格发现功能中处于主导地位。     

我国油菜籽期货价格与现货价格关系研究——基于我国油菜籽临储政策取消前后对比

基于2013年～2016年我国油菜籽期货价格与现货价格每日数据,运用ADF检验、协整检验、Granger因果关系检验、脉冲响应函数及方差分解等方法,分析了我国油菜籽临储政策取消前后油菜籽期货价格与现货价格关系的变化情况.研究发现:油菜籽临储政策取消前,我国油菜籽期货价格与现货价格之间不存在相互引导关系;临储政策取消后,我国油菜籽期货价格与现货价格之间存在长期的均衡关系,油菜籽期货价格单向引导油菜籽现货价格,我国油菜籽期货市场逐渐发挥其价格发现功能.最后,为促进我国油菜籽市场更好地发展提出了相关对策建议.     

最低收购价政策改革背景下小麦期货市场价格发现功能再检验

通过构建最低收购价政策影响下小麦期现货市场的价格传导机制的理论框架,并选取2015年我国小麦最低收购价政策改革前后两个时期各4年的周度数据,使用ADF单位根检验、Johansen协整检验、Granger因果关系检验和方差分解对最低收购价政策改革背景下小麦期货市场的价格发现功能进行实证研究。研究结果表明:无论是强麦还是普麦,最低收购价政策改革对于小麦期货价格与现货价格均衡关系的形成均具有促进作用;在最低收购价政策改革之前,强麦期货市场不具有价格发现功能,之后这种功能才得以形成,同时普麦期货市场的价格发现功能变得更为显著;小麦期货市场的影响力强于现货市场,在价格发现功能中占据主导作用。     

中美玉米期货市场功能效率比较

价格发现与套期保值是期货市场的基本功能,能够反映期货市场的运行效率。通过对比中美贸易摩擦前后期货市场的价格发现和套期保值功能,分析中美玉米期货市场效率间的差距,探究我国玉米期货市场运行效率低的原因。利用格兰杰(Granger)因果分析、协整检验、分位信息份额模型、套期保值比率及绩效分析方法,定量对中美两国2013—2019年玉米期货及现货的数据进行分析,结果表明,中国玉米期货市场存在较强的价格发现功能,但套期保值绩效不佳。使用前沿分位信息份额模型和滚动格兰杰因果法分析中美两国期现货市场动态关系的区别,发现中国仅存期货市场对现货市场的单向引导,而美国在中美贸易摩擦前表现为玉米期现货市场具有相近的引导能力,套期保值效率较高,中美贸易摩擦增强了其现货市场对期货市场的引导能力,降低了期货市场运行效率。从期现货市场双向引导关系视角来看,中国玉米期货市场效率低的原因主要是现货市场的信息不完全、发展不完善,期现货市场缺少长期稳定的双向引导关系抑制了期货市场功能发挥。中国应全面加强期货市场建设,提升期货市场定价效率,推动农产品期货市场快速健康发展。     

我国钢材期货对现货价格波动的影响

我国钢材期货和现货价格波动存在正相关性,即使价格短期出现分歧,但从长期来看也会趋向于一致;钢材期货表现出了一定的价格发现功能;上一期现货价格的波动会引起当期期货价格和现货价格的同方向变动,且影响远大于同期期货价格波动和前一期期货价格和现货价格波动的影响;钢材期货的上市不仅不是钢材现货市场价格大幅波动的原因,而且在一定程度上对现货价格的大幅波动起到了抑制作用.钢材期货的推出,无论是对涉钢企业规避价格风险,还是对钢材市场平稳发展及稳定钢材价格,都具有一定的积极意义.     

The determinants of price discovery on bitcoin markets

This paper investigates whether market quality, uncertainty, investor sentiment and attention, and macroeconomic news affect bitcoin price discovery in spot and futures markets. Over the period December 2017–March 2019, we find significant time variation in the contribution to price discovery of the two markets. Increases in price discovery are mainly driven by relative trading costs and volume, and uncertainty to a lesser extent. Additionally, medium-sized trades contain most information in terms of price discovery. Finally, higher news-based bitcoin sentiment increases the informational role of the futures market, while attention and macroeconomic news have no impact on price discovery.     

我国燃油期货市场成交量和持仓量对价格波动的影响研究

研究燃油期货市场成交量、持仓量对价格波动的影响,有利于降低燃油期货市场风险。建立EGARCH-t模型,分别考察成交量、持仓量以及同进考察成交量与持仓量对我国燃油期货价格波动的影响。研究结果显示：在分别考察成交量和持仓量时,当期成交量对价格波动方差具有比较明显的影响,滞后成交量与持仓量对价格波动方差都没有很显著的影响。在同时考察成交量和持仓量对价格波动方差的影响时,有A〈B（若当日成交量和持仓量同时增加,则令当日价格波动幅度大小为A;若当日成交量减少（或不变）,则令当日价格波动幅度大小为B）成立。同时,燃油期货市场的滞后成交量和持仓量对价格波动方差的影响不明显,说明我国燃油期货市场运行效率较好。     

Causality in the VIX futures market

This study examines the price‐discovery function and information efficiency of a fast growing volatility futures market: the Chicago Board of Option Exchange VIX futures market. A linear Engle–Granger cointegration test with an error correction mechanism (ECM) shows that during the full sample period, VIX futures prices lead spot VIX index, which implies that the VIX futures market has some price‐discovery function. But a modified Baek and Brock nonlinear Granger test detects bi‐directional causality between VIX and VIX futures prices, suggesting that both spot and futures prices react simultaneously to new information. Quarter‐by‐quarter investigations show that, on average, the estimated parameters are not significantly different from zero, thus providing further evidence supporting information efficiency in the VIX futures market. © 2011 Wiley Periodicals, Inc. Jrl Fut Mark     

Price discovery in bitcoin spot or futures?

In December 2017, both the Chicago Board Options Exchange and the Chicago Mercantile Exchange introduced futures contracts on bitcoin. We investigate to what extent they provide useful information for the price discovery of bitcoin. We rely on the information share methodology of Hasbrouck (1995, J Finance, 50, pp. 1175–1199) and Gonzalo and Granger (1995, J Bus Econ Stat, 13, pp. 27–35) and find that the spot price leads the futures price. We attribute this result to the higher trading volume and the longer trading hours of the globally distributed bitcoin spot market, compared to the relatively restricted access to the US-based futures markets.     

石油期货:完善我国石油安全机制的必然选择

国际油价波动通过石油进口对国内经济产生影响,成为我国石油供应安全的隐患。国际油价的形成机制是现货市场与期货市场共同影响市场价格走向,由于没有形成国际化的石油市场体系,转嫁风险机制缺位,我国在国际石油市场采购现货时不得不量价齐升。发展石油期货市场,完善国内石油市场体系,是建立和完善我国石油安全机制的必然选择。     

The trilogy of China cotton markets: The lead–lag relationship among spot,forward, and futures markets

China is a leading participant in the world cotton market. China’s distinctive regulatory structure and procedures and business environment provide an opportunity to explore some unique market dynamics. This study investigates the interrelationship among the spot, futures, and forward cotton markets in China over a period of a major policy change: A temporary State reserve program for cotton that was established in 2011 and ended in 2014. This government intervention significantly distorted the way farmers, manufacturers, and speculators interacted and was not sustainable. Overall, our results support futures market’s dominant role in the price discovery process.     

Price discovery in commodity derivatives: Speculation or hedging?

We investigate whether commodity futures or options markets play a more important role in the price discovery process in the six most actively traded markets: crude oil, natural gas, gold, silver, corn, and soybeans. Using new information leadership techniques, we report new evidence and report that both markets make a meaningful contribution to price discovery in recent times; however, on average, options lead futures in reflecting new information for a majority of these commodities. We find that increased speculation, rather than hedging activity, in commodity derivatives is a key determinant of price discovery in the options markets.