产品市场竞争、公司治理与企业房地产投资——来自A股上市公司的经验证据

通过研究在产品市场竞争与公司治理不同情境中企业投资房地产的经济后果,发现房地产投资对公司市场业绩和会计业绩均存在负向影响。这种影响在竞争性行业中更加明显,并随着治理水平的下降逐渐加强。分类研究显示,在行业竞争、公司治理水平均较低或较高的情况中,负向影响较小;其他中间状态下,负向影响显著。房地产投资对会计业绩的改善效应仅存在于产品市场竞争激烈且治理较差的环境中,与之相伴的是市场业绩的显著恶化。当行业竞争激烈时,中等密集度投资能够获得会计业绩的改善,但随着密集度或投资期的增加,转变为持续恶化效应。这些结论意味着,产品市场竞争与规范的公司治理能够约束企业无效的房地产投资。     

产品市场竞争、公司治理与企业房地产投资——来自A股上市公司的经验证据

通过研究在产品市场竞争与公司治理不同情境中企业投资房地产的经济后果，发现房地产投资对公司市场业绩和会计业绩均存在负向影响。这种影响在竞争性行业中更加明显，并随着治理水平的下降逐渐加强。分类研究显示，在行业竞争、公司治理水平均较低或较高的情况中，负向影响较小；其他中间状态下，负向影响显著。房地产投资对会计业绩的改善效应仅存在于产品市场竞争激烈且治理较差的环境中，与之相伴的是市场业绩的显著恶化。当行业竞争激烈时，中等密集度投资能够获得会计业绩的改善，但随着密集度或投资期的增加，转变为持续恶化效应。这些结论意味着，产品市场竞争与规范的公司治理能够约束企业无效的房地产投资。     

产品市场竞争的公司治理效应：基于股利政策的证据

以2004年至2007年深沪两市上市公司作为研究样本,探讨了产品市场竞争程度在上市公司股利政策中治理效应。对全样本进行回归,研究发现,产品市场竞争程度和每股现金股利呈正相关关系。通过分样本研究发现：在非国有控制样本中每股现金股利和产品市场竞争程度相关系数为正,与全样本相关性一致,但在国有控制样本中每股现金股利和产品市场竞争程度参数不显著,说明产品市场竞争在国有上市公司中并不对现金股利发放产生影响,同时反映了我国产品市场竞争程度还不够高。产品市场竞争程度较高样本组中每股现金股利和产品市场竞争程度在5%水平下显著为正,说明在集中度较高行业中的公司,趋向于支付更多的现金股利。     

市场竞争程度、股权性质与公司融资约束——基于中国20个行业上市公司的实证分析

市场竞争作为一种重要的外部机制对公司经营决策具有重要影响。基于2004～2009年中国20个行业上市公司的数据,本文以各行业内公司的产品市场竞争衡量市场竞争程度,实证考察了市场竞争对公司融资约束的影响,以及不同股权性质下这种影响的差异。研究结果表明市场竞争越激烈,企业融资约束现象越严重;相对于国有控制公司,非国有控制公司在市场竞争激烈时更能有效缓解公司融资约束。     

市场竞争与过度投资的关系研究:基于战略性投资视角

上市公司过度投资问题是研究的热点问题,一般研究将过度投资归结于代理问题和制度环境。不同于现有研究,本文从市场竞争动态性的角度研究过度投资,考虑到过度投资战略性特点:在激烈的市场竞争中,通过过度投资实现战略性的率先进入,形成先发优势,这也可能是上市公司过度投资的目的。利用中国上市公司的经验证据,研究发现,市场竞争的确会触发公司的过度投资行为,竞争和公司的过度投资水平是正相关的。存在竞争的情况下,市场竞争对过度投资的影响依赖于公司规模的大小:当公司的总资产自然对数大于19.555时,市场竞争才会刺激公司过度投资,反之,则降低过度投资。最后,我们发现不同的竞争强度的行业中,市场竞争对公司的过度投资影响是不同的。竞争激烈的行业中,竞争压力促使公司过度投资;竞争不激烈的行业,竞争压力较小的公司会主动过度投资;竞争中度的行业,竞争对公司过度投资没有显著影响。     

相对人力资本投资与其产品市场和资本市场表现——基于产权和行业的分析

知识经济深度发展背景下,人力资本已逐步取代物质资本成为制约现代企业发展的关键性因素,研究微观企业人力资本投资的经济后果具有重大意义。选取2007-2010年沪深上市公司作为研究样本,以相对于竞争对手的人力资本投资作为解释变量,通过构建面板数据的固定效应回归模型实证检验人力资本投资与公司市场份额和市场价值之间的关系,以及这种关系是否会因公司产权性质和所处行业特征而有差异。实证检验发现,相对于竞争对手更高的人力资本投资可以带来更大的市场份额和更高的市场价值,不同产权性质和不同行业特征企业的人力资本投资价值具有较大差异。     

成长性、产品市场竞争与现金持有——基于中国上市公司的经验证据

行业环境以及企业成长与竞争态势显著影响其现金持有价值,基于2003-2013年沪深A股上市公司年度数据,结合禀赋差异(融资约束和产权性质)下的行业企业成长能力与竞争态势考察其现金持有价值效应。研究发现:公司现金持有具有显著的价值效应,激烈的产品市场竞争能够促进公司现金持有价值效应的提升;高成长能够促进现金持有价值效应的提升,且这种促进作用在融资约束较高的非国有企业中更加显著;成长性是现金持有发挥价值效应的关键背景环境,企业高成长通过增强行业内竞争的激烈程度进而促进现金持有价值效应的提升。     

制度环境、现金持有与信用风险

本文研究企业持有现金的数量和期限对信用风险的影响。研究发现,从数量上看,经营良好的企业,信用风险与现金持有显著负相关,而经营困境企业信用风险与现金持有呈"U"型关系,最佳现金持有量约为经营良好企业现金持有量的均值;从期限上看,企业持有现金越多,越有利于抑制短期信用风险,但会增高未来期间信用风险。进一步考虑其他能为企业提供流动性的资产对信用风险的影响,发现公司资产流动性越强,对抑制信用风险的作用越明显,而公司整体资产流动性对抑制信用风险的作用也较明显。本文拓展了信用风险形成与防范机制的研究,为企业提高资源配置效率和监管部门监测与控制公司信用风险提供政策参考。     

产品市场竞争能否抑制过度投资行为?

本文选取我国13个行业的深、沪两市上市公司进行研究,旨在研究上市公司是否存在过度投资,并进一步检验产品市场竞争对过度投资有无抑制作用。结果表明,我国上市公司普遍存在过度投资;产品市场竞争能有效抑制过度投资,但这种抑制作用仅限于非国有企业,对国有企业过度投资的抑制并不明显。     

董事会治理、产品市场竞争与公司治理效率

以往在研究董事会治理与公司治理效率的关系时,并没有考虑产品市场竞争因素,得到了不尽一致的研究结论。文章将产品市场竞争纳入公司治理效率的研究框架中,构建了动态面板数据模型,采用GMM估计方法,选取中国A股上市公司2006-2010年相关数据,全面考察了董事会治理、产品市场竞争对公司治理效率的交互影响。研究发现:董事会治理与产品市场竞争单独发挥作用对公司治理效率的提升作用有限;董事会规模、董事会会议次数与产品市场竞争具有显著的替代效应;独立董事比例与产品市场竞争具有显著的互补效应。     

企业治理的系统研究

从系统学的角度深入探讨了企业治理理论、企业治理结构的研究内容以及企业治理与企 业管理的内在联系,重新构造了企业治理系统。     

中国民营企业治理结构与企业绩效研究

在对大样本民营企业治理特征和治理模式分析的基础上,探讨了民营企业治理结构与企业绩效的关系,结果发现,非家族企业的企业绩效较高,古典家族企业次之,其他类型家族企业的绩效较低。因此,随着民营企业的发展,不断进行企业治理结构改革,合理选择企业治理模式,对民营企业的顺利发展具有重要意义。     

我国企业社会资本的文化解构

对企业社会资本的现代性转变成为当前我国企业与国际接轨所面临的重要课题.众多研究表明,制约社会资本的基本内容是信任、规范和网络等文化因素.分析发现,我国在传统儒学基础上建构起来的企业文化在市场经济条件下日益显出它的不足.因而提升企业社会资本应进行当代企业文化建设,从跨文化角度构建企业社会资本的增值模式和形成机制,促进企业诚信、规范与网络文化与经济全球化相适应.     

企业文化理论的探讨

企业文化作为一种新型的管理理论和管理方法,越来越受到国内外企业界和学术界的重视,企业也积极尝试将企业文化建设作为企业发展的战略目标之一。     

我国企业债券市场发展的制约因素及其化解措施

我国企业债券市场相对于规模庞大的国债市场和正在蓬勃发展的股票市场来说,存在着规模小、地位低、市场化程度不高、品种单一及流动性差等缺陷。产生这些缺陷的原因,在于我国目前还存在诸多制约企业债券发展的因素,比如法律法规不完善、发行制度存在缺陷、社会信用制度不健全以及发债企业自身问题等等。有鉴于此,我们必须采取有效措施促进企业债券市场的稳步发展。     

国企改制:基于治理与管理内涵职能的深化分析

公司治理是公司"依法管理"的重要体现.它为维护所有者权益和公司各利益主体间的权益制衡从而规范化行使其权能,为公司外向型决策机制的形成和市场化战略营运发展亦即企业家的选拔造就提供了必要的体制保障.作为公司治理战略意向实现方式的公司管理,在实际上成为企业家才能或企业家精神导向下的管理创新过程中,反过来又有力推动公司治理和战略构想的创新发展.从公司治理与公司管理内涵职能深化分析的视角,考察我国国企改制现实,可看到当前国资管理中"国资委模式",存在诸多应予以关注的问题.     

企业社会责任理论研究综述及发展建议

企业社会责任自从西方学界提出以来,受到理论界和企业界的广泛关注,也得到了越来越多人的认可.普遍观点认为企业在履行其经济职能时,还必须考虑到利益相关者的合理要求,承担其应有的社会责任.我国尽管对企业社会责任的研究起步较晚,但在当前构建和谐社会的主题下却显得尤为重要.本文总结回顾了企业社会责任的发展历程,特别是对近几年我国理论界对企业社会责任相关热点问题的研究进行了总结和回顾,并对今后的研究方向提出了初步的建议.     

多元化经营变动下的公司业绩

文章以698家上市公司2001~2005年的面板数据为研究样本,运用面板数据模型估计方法,从静态和动态两个角度实证检验了多元化经营与公司价值之间的关系。研究结果显示:多元化经营会降低公司的经营业绩和市场价值,折价比例为5%~21%;多元化经营程度变动也会降低公司经营业绩和市场价值,但这种价值折价比例为3%~18%,低于未考察多元化经营程度变动的价值折价。     

企业社会责任披露、投资效率和企业创新

以2008年中国强制性要求企业进行社会责任披露为背景,选取2009~2018年A股上市公司为对象,围绕投资效率和企业创新两个渠道探究企业社会责任披露的经济后果。研究发现,企业社会责任披露对投资效率和企业创新均具有促进作用。同时,投资效率和企业创新是企业社会责任披露提升企业绩效的传导路径,但投资效率对企业绩效的传导作用仅体现在过度投资样本中,而企业创新对企业绩效的传导作用兼顾创新投入和创新产出。检验企业社会责任披露的经济后果是对企业社会责任披露理论研究的补充,也为厘清企业社会责任披露的作用机制提供了依据和参考。     

连锁董事对公司治理与企业绩效影响的理论综述

同时在两家或多家企业的董事会中任职的同一名董事被称为连锁董事。这一现象在我国公司中极为普遍,然而,我国学术界对其展开的研究却极其匮乏。在我国转型时期经济环境背景下,以公司间的连锁董事现象为线索,通过对连锁董事的公司治理与绩效影响进行理论和实证研究,验证和拓展了公司治理理论。