基于实证分析的融资融券对股票市场的影响探究

随着我国经济水平的不断提升和金融市场整体水平的不断进步,融资融券对股票市场有着越来越重要的影响。本文从对融资融券进行概述入手,对融资融券对股票市场的影响进行了实证分析。     

融资融券交易制度对标的股票影响的实证研究

融资融券交易制度是我国资本市场一项巨大的金融创新。本文以融资融券标的股票为研究对象,实证检验融资融券交易制度对标的股票收益率和波动率的影响,结果表明,融资融券净融资额对标的股票的收益率和波动率均具有较为明显的正向影响,但数值较小。在此研究基础上提出了改进融资融券业务发展的建议。     

融资融券交易对市场价格发现的影响--基于中国创业板与中小板的研究

本文以2013年9月16日创业板和中小板新增的融资融券标的作为研究对象,检验融资融券对这两个市场价格发现的影响,得到了与现有针对主板融资融券标的研究截然不同的结论：（1）在融资事件日,非主板标的股票具有显著为正的异常收益率;在融券事件日,非主板标的股票具有显著为负的异常收益率;（2）融资融券的实施降低了创业板和中小板标的股票的定价效率,但增强了股价稳定性;（3）融资投资者和融券投资者的买入行为对定价效率产生负面影响,但融券投资者的卖出行为则会改善定价效率;此外,融资投资者的买入行为和融券投资者的卖出行为提高了股价稳定性。     

融资融券对股市流动性影响的实证检验

融资融券又称为证券信用交易,即投资者在买卖证券时,向证券公司或其他金融机构支付一定比例现金或证券作为保证金,并融入购买证券所需资金或出售证券所需证券的交易形式.2010年1月8日,中国证监会发布公告,称国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点,我国融资融券业务试点进入实质性操作阶段.融资融券对股市流动性的影响一直是市场关注的重点之一.考虑到我国融资融券业务模式主要借鉴我国台湾地区融资融券业务模式,因此,本文选取台湾地区融资融券作为研究时象,分别实证分析了融资交易和融券交易对股市流动性的影响,以期为完善我国融资融券业务有所启示.     

波动非对称视角下融资融券交易对A股股价的影响分析

融资融券是当今证券市场中比较成熟的一项交易制度。我国在2010年引入了融资融券证券交易制度。在近些年发展过程中融资融券交易制度经历了四次发展,其规模得到了迅速扩大,对市场中股票的定价影响也更为显著,有关融资融券交易对A股股价影响的学术研究也在不断增多。文章基于波动非对称视角对融资融券交易对A股股价的影响进行分析,对融资融券发展进行概述,对其波动非对称性进行长短期分析,通过实证分析论证融资融券对我国证券市场A股股价的影响。     

我国A股融资融券交易与市场表现关系研究——以我国融资融券试点股为例

文章在融资融券在中国资本市场试点初期,以上海证券交易所的融资融券试点股为样本,通过Granger因果关系检验法,研究了融资融券交易与股票市场表现的关系,发现融资交易量与市场流动性水平互为因果关系;融券交易量对市场波动性水平的影响不显著,而市场波动性水平显著影响融券交易量.     

融资融券与市场流动性、波动性关系实证分析——基于中国台湾证券市场的检验

根据中国台湾证券市场数据,本文对融资融券交易与市场流动性、波动性的关系进行实证研究,研究结果表明:融券卖空交易额的变动与市场流动性变动之间没有因果引致关系;市场波动性的变动可以解释融券卖空交易额的变化;融资买空交易额的变动与市场流动性、波动性变动之间不存在因果关系;保证金的变动除会对买空交易额产生显著性影响外,对卖空交易额、流动性、波动性并不会产生显著影响。     

基于投资者视角的融资融券与股市波动影响机制研究

2010年3月,我国融资融券业务正式启动,相关研究人员认为融资融券是改善金融资本市场机制的重要途径,融资融券能够大力提升资本市场的价格发现功能。随着股市的波动与变化,人们对融资融券的态度产生了较大的转变,对于融资融券与股市波动的影响机制日渐受到人们的重视。本文对融资融券与股市波动影响机制的研究理论进行了阐述,使用趋势交易研究方法,对基于投资者视角下的融资融券与股市波动影响机制进行了研究,并根据我国股市样本为基础进行了对研究结论进行分析。从投资者视角进行分析发现,机构投资者持股较少的股票,融资融券交易中未呈现趋势交易特征。     

融资融券业务对我国证券市场的影响分析

融资融券交易在国外发达证券市场早已是一种相当成熟的交易制度,是证券市场发挥基本职能的重要基础。我国由于金融市场发展起步晚,市场不成熟和相关法规不完善,融资融券业务一直没有推行,直至2010年3月才开始在沪深市场试点,2011年10月由试点转为证券公司常规业务,2012年8月30日正式开办转融资试点。截至2013年1月1日,两市融资融券余额首次突破1000亿元达到1076亿元。因而融资融券业务试点的开展及其在我国的进一步发展,已经并将继续对我国证券市场产生深远的影响。本文旨在分析融资融券业务对我国证券市场的影响,同时为完善和有效利用融资融券交易以发挥其促证券市场发展的功能提出几点建议。     

融资融券业务对券商盈利及风险的影响研究

2010年3月11日,中国证监会公布了首批入围融资融券业务试点的证券公司,这标志着我国融资融券业务的发展进入一个崭新的时代。经过20年的发展,我国证券市场日益规范有序,发行制度和股票发行方式不断改进,证券发行规模逐年扩大。文章主要目的在于通过分析融资融券对券商盈利能力的影响,运用最新市场数据,着重分析与测算融资融券业务的市场需求,以及将会对国内券商和投资者可能产生的影响与作用。     

融券卖空对价格发现的实证研究——基于我国中小板市场标的股票数据

融资融券业务对股票市场的作用是诸多学者争论的焦点。本文以中小板标的证券为样本,以事件分析法探究标的股票在融券卖空之后是否有负的异常收益率与CAR,以此分析融券卖空对于我国中小板市场股价的影响。结果表明,从长期来看融券卖空机制仍然有效地降低了样本股票的异常收益率,但异质信念的程度并没有明显地导致股价大幅下降。     

融资融券对股市波动性影响的作用机制

理性的投资者按运用融资融券交易机制反复操作,影响市场上股票的供求关系,使股票价格在其含理价位附近爷幅波动,从而抑制股票市场泡沫的形成,城终使市场场达到稳定。本文着重分析融资融券的基本概念及其相关影响机制。     

融资融券市场的动态保证金模型设置

本文讨论了用股票和现金共同作为保证金的情况下融资融券保证金系统的设定方法,保证金系统用负收益条件概率作为衡量券商风险的测量工具。本文构造的保证金系统是动态的,它可以根据股票的价格进行调整。融资融券业务在我国重新兴起,如何规范融资融券市场特别是风险防范是券商们所关注的。     

融资融券运作方式的国际比较及启示

证券融资融券业务是信用交易的一种形式,在金融市场发达的国家已普遍实行。本文通过与美、日两国的比较,可看出我国融资融券业务在组织模式、参与主体、标的物、保证金、融资融券规模等主要方面与之均有显著的不同。笔者建议我国应因地制宜,先重点发展融资,再发展融券,进而形成适合我国国情的融资融券运作方式。     

融资融券对沪深股市影响的实证分析

2010年3月31日,融资融券试点在沪深股市正式推出,结束了其长期以来缺乏做空机制的单边运行。为了检验融资融券的推出是否成为证券市场的"内在稳定器"并提高了市场流动性,本文通过OLS模型和Granger因果检验分析融资融券与沪深300指数波动性和流动性的长期关系,并分析其因果联系,得到相关结论。     

交易所公布融资融券细则

最近,沪深交易所公布了《融资融券交易试点实施细则》(以下简称《细则》),从业务流程、标的证券、保证金和担保物、信息披露和报告以及风险控制等五个方面对融资融券交易进行了规范。《细则》要求投资者融资买入证券时,融资保证金比例不得低于50%；投资者融券卖出时,融券保证金比例也不得低于50%。此外,融资融券期限最长不得超过6个月。但《细则》未涉及客户融资融券的利率问题。与此前的征求意见稿相比,正式公布的细则中对融资标的物的标准有所放松。《细则》规定,股票、证券投资基金、债券都可作为融资买入或融券卖出的标的证券。     

中国上市公司违规处理信息提前泄露了吗——来自股票流动性和融券交易的证据

本文从股票流动性和融券交易的视角出发,实证检验我国上市公司违规处理信息提前泄露的可能性。研究发现:(1)违规处理公告之前,股票超额非流动性水平和超额融券量显著为正,且与违规处理公告日的超额收益率显著负相关;(2)公告日超额收益率最低组股票的公告前超额非流动性更高,而公告日超额收益率最高组股票的公告前超额融券量更少;(3)当违规处理文件的下批日期与公告日期间隔超过10日时,公告日超额收益率较高的公司股票,其公告前的相对超额融券量显著减少,表明知情交易者占据了主导地位,处理公告的提前泄露更可能解释以上发现。本文的结果表明,监管部门应加强内部管理和提升工作效率,及时公布违规公司处理文件以减少信息提前泄露的可能性,从而有利于股票市场的健康发展。     

我国开展融资融券业务的必要性及其对策

融资融券交易是世界股票市场广泛流行的交易方式之一,比较成熟的证券市场都允许股票信用交易,如美国、日本、韩国、西欧等国的证券交易法律都有信用交易的规定。融资融券交易之所以广泛流行,是因为这种交易对证券市场及其参与者都具有其积极的作用。尤其在中国更有其必要性。我国证券市场即将开展融资融券业务,在此情况下,研究和探讨开展融资融券业务的必要性及其对策极具现实意义。     

对中国开展融资融券业务的思考

<正>一、我国融资融券业务现状1.融资融券业务及其特点融资融券交易是证券信用交易的一种形式。总体来说,证券信用交易是与证券现货交易相对而言的一种交易形式,是交易客户在买卖股票等有价证券时,向经纪人支付一定比例的现金或者证券,其差额部分由经纪人或     

融资融券对沪深股市影响

2010年3月31日,融资融券试点在沪深股市正式推出,结束了其长期以来缺乏做空机制的单边运行为了检验融资融券的推出是否成为证券市场的“内在稳定器”并提高了市场流动生,本文通过OLS模型和Granger 因果检验分析融资融券与沪深300指教波动性和流动性的长期关系,并分析其因果联系,得到相关结论.