企业数字化转型、信息透明度与融资约束

数字经济时代背景下,数字化转型是实现企业高质量经济发展的重要途径。文章以2012—2021年A股上市公司数据为研究样本,探究企业数字化转型对于融资约束的影响。研究发现：数字化转型能够缓解融资约束;作用机制检验发现,企业进行数字化转型提高了信息透明度,从而缓解融资约束;异质性分析结果表明,相较于获得政府补助高的企业,低政府补助企业数字化转型对于融资约束的缓解作用更为显著。     

政府补助、投融资约束与企业僵尸化

僵尸企业丧失活力但仍然存续,对国民经济效率具有严重的不利影响,清理僵尸企业是供给侧结构性改革的关键步骤。政府补助与僵尸企业形成的关系是当前供给侧结构性改革研究中的焦点问题之一。基于企业面临的主要约束类型,本文将企业划分为缺乏投资机会的投资机会约束企业和缺乏资金来源的融资约束企业,以2007—2016年A股上市公司为样本,研究不同约束类型下企业获得政府补助对企业僵尸化的影响。结果表明,政府补助更多拨付给投资机会约束企业而非融资约束企业;政府补助是企业僵尸化的推手之一,但仅在投资机会约束企业中显著;专用于扩大企业融资的融资补助对于投资机会约束企业僵尸化的作用较政府补助总额更为显著;政府补助总额与融资补助均未起到缓解融资约束企业僵尸化的作用。在控制反向因果的内生性问题、替换代理变量、滞后补助变量和对亏损企业样本僵尸化进行讨论的稳健性测试中,结果仍然显著。本文为政府补助与僵尸企业形成问题提供了企业面临主要约束这一异质性视角,并基于补助错配问题,提出优化政府补助政策与解决企业僵尸化问题的政策建议。     

政府补助与中小企业融资约束——异质性作用结果与机制研究

市场失灵使得政府补助近年来成为缓解中小企业融资约束、提高融资效率的重要手段,但对其作用机制还缺乏深入的讨论。本文选取2007-2016年中国中小板和创业板4543家上市公司样本,实证检验政府补助对于中小企业融资约束的影响结果和作用机制,并从企业生命周期、所有制类型和经营状况等维度进行了异质性分析。研究结果表明:财政补贴、税收优惠等政府补助行为有利于缓解中小企业融资约束;财政补贴、税收优惠政策工具的作用结果存在显著差异性;成长期、国有化程度低、经营绩效欠佳的中小企业面临着更为显著的融资压力,政府补助的作用效果也最为明显;政府补助产生了一定的信号作用,有利于消除资金供需双方的信息不对称,提高中小企业的外部融资能力。因此,应加大政府补助、因企施策和进一步发挥信号机制缓解中小企业融资约束。     

货币政策、地方政府质量与企业融资约束——基于货币政策传导机制影响的研究

本文以2005-2009年我国A股上市公司为研究样本,探寻地方政府质量对企业融资约束以及对货币政策传导机制的影响.实证研究发现:(1)高质量的地方政府缓解了企业的融资约束压力,并且这种缓解效应在高融资约束企业表现的更为显著.(2)高质量的地方政府优化了货币政策传导机制,强化了宽松货币政策对企业融资约束的缓解效应,并且这种强化效应在高融资约束企业更为显著.本文尝试从地方政府质量的视角,结合货币政策传导机制,对企业融资行为提出新的解释;同时,也从企业融资层面为地方政府对货币政策传导机制及其区域效应的影响提供了微观证据.     

企业创新面临的融资约束问题研究

本文选取2015年-2020年我国A股制造行业上市公司作为样本企业，分析了融资约束对企业创新的影响，以及政府补贴对二者的影响。研究表明：融资约束会制约企业的创新水平；政府补贴能够缓解企业创新过程中的融资约束问题。本文引入了政府补贴变量，从宏观层面来论述在企业具有政府补贴的情况下是否能够对创新过程中融资约束问题带来影响，从而提出具体针对性建议。     

政府补助与企业自主创新的U型关系——基于系统GMM估计的调节效应检验

运用系统GMM估计法，研究政府补贴对企业自主创新的影响及融资约束的调节作用。研究表明，政府补贴与企业的自主创新为“倒U型”关系，不同融资约束水平下，政府补助对自主创新的影响程度也不同。根据结论提出建议：我国政府应加大财政补贴力度，完善财政补贴制度；政府要科学评估企业的整体经营状况，补贴的额度与方式要与企业的实际需求相挂钩；企业应该更加重视自主创新活动的持续性。     

普惠金融缓解小微企业融资约束的运行机理研究

在分析我国小微企业面临融资约束的表现和原因的基础上,从发展目标明确、金融产品创新、贷款流程再造、信贷技术创新等方面探讨了普惠金融缓解小微企业融资约束问题的运行机理。研究发现普惠金融发展有利于缓解小微企业融资约束难题和提高小微企业融资可获得性。所以,政府应该发展内生性的普惠金融机构,加强扶持力度,不断完善法律法规体系和改善信用环境。     

企业金融投资是否可以缓解融资约束

本文根据我国上市公司的财务数据,运用最小二乘法构建经济计量模型,来探究实体企业金融投资对融资约束的作用。研究发现,我国实体企业总体上受到融资约束的影响较为严重。企业进行金融投资对于融资约束起到了缓解作用,促进了企业业绩的增长。进一步研究发现,金融投资对融资约束的影响与企业的规模大小有着正相关关系。该研究从微观经济层面为企业通过金融投资能够缓解融资约束提供了参考经验和理论支持,对于企业进行资本结构调整有借鉴意义,对于政府引导企业进行适度金融投资也有着一定的参考。     

供应链金融对中小企业融资约束的缓解效应

中小企业融资困难目前已成为政府、企业和学术界普遍关注的热点问题,供应链金融作为一种新兴的产融结合工具能够解决中小企业融资难题。本文以2012-2020年我国深交所创业板上市企业为研究对象,实证分析供应链金融对中小企业融资约束的作用机理。研究结果表明：供应链金融能够显著缓解中小企业融资约束。进一步研究发现,供应链金融能够降低企业权益融资成本和债务融资成本,优化企业自身资本结构,吸引更多的投融资;股权结构在供应链金融缓解中小企业融资约束之间调节效应显著,高股权集中度能够正向强化供应链金融对中小企业融资约束的缓解效应。透视供应链金融对融资约束的作用机理,以期为供应链金融领域的相关研究提供更全面的理论支持与经验证据。     

供应链金融对中小企业融资约束的影响研究

中小企业是我国经济的重要构成部分,但普遍面临的融资约束问题成了其发展道路上的最大阻碍.政府多次出台政策法规扶持中小企业,规范发展供应链金融为其中之一.以现金-现金流敏感性模型为分析基础,基于2013-2019年中小企业板及创业板上市公司数据,探讨供应链金融对于当前我国中小企业融资约束问题的影响.结果表明供应链金融确实能对中小企业融资约束产生缓解作用,且对于国有企业融资约束问题的缓解作用比非国有企业更大.     

山西省制造企业融资约束的影响因素研究——基于企业内因的分析

融资约束制约了实体企业的发展,而企业诸多的自身条件又对融资约束起到了不同程度的缓解或加剧作用。基于山西省在沪深A股上市的38家制造企业2013-2017年连续5年的平衡面板数据,采用面板数据固定效应回归模型,实证分析了影响山西省制造企业融资约束的内部因素。结果表明,盈利能力、机构投资者、企业年龄和企业规模对融资约束都具有显著的缓解作用;而财务杠杆和现金持有对融资约束则具有显著的加剧作用;国有企业的融资约束程度要显著小于民营企业;商业信用对融资约束的作用并不显著。为有效缓解山西省制造企业面临的融资约束,对地方政府、社会主体及企业自身三个方面提出对策建议。     

政府研发补贴、融资约束与企业创新绩效——基于所有权性质视角

政府研发补贴是克服研发市场失灵，促进企业研发活动的重要手段之一。然而，目前鲜有关于考察政府研发补贴、融资约束以及所有权性质对企业创新绩效的复杂关系研究。基于2001-2018年间我国上市制造业企业数据分析，结果表明：首先，政府研发补贴和融资约束对企业创新绩效的影响取决于企业所有制性质，国有企业的创新绩效受其影响最为显著。其次，企业在接受政府研发补贴后，其融资约束的程度都会被减缓；与国有企业相比，政府研发补贴对民营企业融资约束的缓解更强。最后，对任何所有权性质的企业而言，政府研发补贴都会挤出企业的研发投资。     

从征信体系建设的角度缓解中小企业融资约束问题

伴随我国市场化的不断发展,中小企业同投资者之间的信息不对称和企业内部的委托代理问题导致企业面临不同程度的融资约束问题。作为我国经济发展的中坚力量,如何缓解中小企业的融资约束,促进中小企业的发展对我国经济增长有重要意义。本文从中小企业面临的融资约束问题着手,分析这一问题产生的原因和相应的解决措施,最终,从征信体系建设的角度为政府和中小企业发展提供政策建议。     

我国民营企业融资约束与对策

企业的融资约束会直接影响企业投资效率和结构.我国民营企业普遍面临严重的融资约束问题,股权融资和债务融资都十分困难,这使得其投资往往不足,倾向于"短、平、快"投资和多元化投资,投资缺乏科学性.缓解民营企业融资约束应稳步推行利率市场化改革,构建两者之间紧密型银企关系,大力发展民营地方性中小金融机构,积极发展多层次资本市场,加大政府对民营中小企业融资的扶持力度.     

论金融结构演进对企业融资约束的影响

本文选取部分上市公司2008-2010年的面板数据,利用动态面板G M M估计方法考察了我国金融结构演进对企业融资约束的动态影响。结果发现,中国上市公司普遍存在融资约束;有效的金融结构有助于降低企业融资约束水平,民营上市公司的融资约束较国有上市公司得到更明显的缓解;金融中介的发展在缓解企业融资约束中的作用远比股票市场发展的作用大。     

融资约束驱动的并购行为分析

本文对企业在外部资金来源渠道狭窄时,希望通过收购行为构建企业集团,从而形成企业内部资金市场、缓解融资约束的理论假说进行了分析,认为缓解融资约束是我国当前企业并购行为的重要推动力之一.     

内部资本市场对企业融资约束的影响

企业的融资渠道最初是外部资本市场,虽然我国外部资本市场成立20多年,但并不完善,加剧了企业的融资约束。因此,企业集团纷纷成立内部资本市场,缓解融资约束。但内部资本市场的劣势使部分学者认为内部资本市场会加剧融资约束。内部资本市场如何影响融资约束是热点问题,研究这个问题对完善我国内部资本市场制度和解决融资约束问题有重要意义。     

融资约束驱动的并购行为分析

本文对企业在外部资金来源渠道狭窄时，希望通过收购行为构建企业集团，从而形成企业内部资金下场、缓解融资约束的理论假说进行了分析，认为缓解融资约束是我国当前企业并购行为的重要推动力之一。     

地方政府行为、融资约束与企业研发投入

本文构建了一个包含政府干预和融资约束的企业研发决策模型,从融资约束的视角考察地方政府行为对企业研发活动的影响。研究发现,企业遭受融资约束程度越深,政府干预程度就越低,企业研发投入也越少。在此基础上,运用2008-2014年中国上市公司数据的实证检验结果支持了理论部分的主要结论:我国上市公司的融资约束问题显著抑制了企业研发投入,政府干预则显著提升了企业研发水平,融资约束在政府干预与企业研发投入的关系中起弱化的调节作用。在政府干预程度较低地区或在民营企业组,融资约束对企业研发的抑制作用较大。结合企业规模和企业年龄的分样本回归结果显示,中小企业、年幼企业的融资约束问题更加突出,中小企业和成熟企业的政府干预程度更深。本文的研究对理解现阶段中国企业研发的融资困境、弱化金融扭曲、促进经济增长方式根本转变具有启示意义。     

供应链金融缓解融资约束效应研究--来自科技型中小企业的经验证据

本文理论分析供应链金融缓解融资约束的作用机理,提出金融发展与产权性质对供应链金融缓解企业融资约束具有调节效应的观点。研究结果表明：科技型中小企业普遍存在融资约束现象,具有强烈的研发投资－现金流敏感性;供应链金融可以缓解科技型中小企业的融资约束程度,显著降低企业的研发投资－现金流敏感性;相对于低金融发展地区,高金融发展地区的供应链金融对融资约束的缓解效应更显著,相对于国有企业,非国有企业的供应链金融对融资约束的影响更显著。