交易费用与我国股权分置改革

一、股权分置形成的原因及对资本市场的影响中国股市多年来一直存在各种各样的问题,矛盾的焦点集中在股权分置这一问题上。所谓股权分置,又称股权分裂、股权割裂等,是指上市公司的一部分股份上市流通,而另一部分暂不上市流通,即流通股与非流通股相分离。我国证券市场建立之初对     

对我国上市公司流通股流通权价值的研究

一、引言 我国股市自成立以来,公众股可以流通、国有股、法人股不能流通的不平衡问题就一直存在,这种股权分置的问题严重违背同股同权的原则,不但不利于国有股和法人股股东的利益,也不利于公众股股东的利益.随着国有股、法人股规模的迅速扩大,国有股、法人股流通的问题到了非解决不可的地步.股市上曾经出现几次国有股减持试点,但都以失败而告终.究其原因,国有股减持方案侵害了流通股股东的利益,因而不被市场认同:股市是在流通股股东支持下发展壮大的,维护流通股股东利益成为国有股减持流通所必须坚持的原则.为了保护流通股股东利益,对流通股价值的认识和评估显得非常必要.     

国有股减持应按净资产价配售给流通股持有者

本文认为,中小投资者是我国证券市场的主体,但同时又是一个弱势群体;将国有股转让与国有股流通人为割裂的做法,将导致我国股市的长期下跌,损害了广大流通股持有者的利益;国有股按净资产优先配售给流通股持有者,将在解决国有股流通问题的同时,最大限度的保护了广大流通股持有者的利益;国有股按净资产优先配售给流通股持有者,将有助于解决国有股一股独大问题,增加中国股市的投资价值,充分发挥资本市场的资源优化配置功能;推行股票质押贷款是国有股优先配售给流通股持有者的重要配套措施,对促进市场的繁荣具有重要意义.     

中国股市的主要问题

中国股市存在着股权分裂的制度结构，使得大股东与流通股股东与生俱来地处于制度上的不平等状态，存在着法制的缺陷，投资利益得不到保障。中国股市投资环境差，使得股市没有投资价值可言。解决方法是：1．全流通，解决制度缺陷；2．加强法制建设，加大对股民的保障力度；3．改善投资环境，减免各种税负，为股市创造良好的外部环境。     

对我国上市公司流通股流通权价值的研究

<正>一、引言我国股市自成立以来,公众股可以流通、国有股、法人股不能流通的不平衡问题就一直存在,这种股权分置的问题严重违背同股同权的原则,不但不利于国有股和法人股股东的利益,也不利于公众股股东的利益。随着国有股、法人股规模的迅速扩大、国有股、法人股流通的问题到了非解决不可的地步。股市上曾经出现几次国有股减持试点,但都以失败而告终。究其原因,国有股减持方案侵害了流通股股东的利益,因而不被市场认同:股市是在流通股股东支持下发展壮大的,维护流通股股东利益成为国有股减持流通所必须坚持的原则。为了保护流通股股东利益,对流通股价值的认识和评估显得非常必要。股票从不流通到流通,出现上市首日价格普遍上涨的客观现象,     

如何审慎对待国有股及法人股的流通问题

受政策因素影响，长期以来我国股市处于大量非流通股与少量流通股并存的分割状态，畸形的股本结构和混乱的股份设置，已成为我国股市发展的一大障碍。从分析其难点着手，设计出可操作性强的方案，审慎解决。     

中国股市上市公司投资价值的实证研究

本文认为,流通股投资净收益率较之市净率、市盈率等指标能更客观地反映我国上市公司现状,更符合我国股市国情;我国股市是一个新兴资本市场,具有特殊性,宏观经济面变化和利率政策效应与二级市场投资收益无关,而利率政策即便有滞后效应也不显著,效果甚微。文章指出,中国股市首先要解决非流通股问题,可以通过上市公司回购、注销非流通股股本,向流通股股东配售,上市公司管理层或其他投资主体认购,向外资出售等方式,出售非流通股;而非流通股向流通股股东配售以及上市公司回购价格应不超过净资产价格的90%,对外资出售或上市公司管理层及其他投资主体认购,原则上不低于净资产的150%。     

要刊撷英

无论如何,作为中国经济未来增长主要动力的民营企业,显然已经很难靠国有四大银行为其融资。不过,去年进入中国的520亿美元外资中,只有10％在中国的工业化进程方面真正发挥作用。看来,最终还得靠股市,可“当前中国股市最大的问题仍然是流通股与非流通股的问题,”瑞银华宝中     

强取控制权:流通股股东开演“举牌大战”

随着解决股权分置问题的正式启动,海外股市通过流通股收购强取上市公司控制权的潮流,有望在沪深股市集中上演。而股价跌破净资产的上市公司不断增多,更是给了流通股收购低成本进驻上市公司的良机     

股权双轨制

在中国股市上，有一个当今世界绝无仅有的现象：股权双轨制。一家上市公司中既有流通股，还有非流通股。由此产生两类股东：控股股东与控市股东。控股股东掌管大量不可流通的国有股和法人股；控市股东控制较大比例流通股．两者构成复杂而微妙的对立统—体，演化出千奇百怪的组合，演绎出惊心动魄的故事。     

股票市场对非流通股比例的价格反应

长期以来我国股市处于大量非流通与少量流通股并存的分割状态。随着股市的日趋成熟,非流通股的流通性问题成为影响我国经济深化改革和股票市场持续发展的一把悬剑。     

关于股权分置改革涉税问题方面研究

由于历史的原因,我国股票市场在成立初期就产生了非流通股和流通股的划分问题,流通股股东由于不具有对上市公司的绝对控制权而使得自身权益难以保障。因此,从2005年5月9日开始,中国开始对上市公司进行股权分置改革以解决长久以来困扰中国股市健康发展的棘手问题。在股权分置改革中,有关税务问题处置得当与否是事关股权分置改革成败的重要因素。本文重点探讨了股权分置改革中的资本利得税问题。     

张卓元：质疑2004年中国经济实现软着陆

我国股市先天不足、后天失调，恢复股市信心需要加大执法力度、严肃对违法行为的处罚，并完善投资者索赔渠道。中国流通股市值占GDP的比重只有百分之十几，发达国家比我们高十倍。成思危认为中国的股市太小，目前还起不到经济晴雨表的作用。要解决股市问题．目前应该认真重视发挥股市的投资和融资两方面功能，最根本就是要把上市公司搞好。标本兼治．重点就是要搞好上市公司。为受损害的投资者建立索赔渠道对恢复投资者信心也十分重要。     

中国股市泡沫量的测量

本文通过改进的F-O模型来测算股市的内在投资价值,通过与中国沪深AB流通股平均价格进行比较,来估计和测算中国股市的绝对泡沫量。使用绝对泡沫量和宏观经济数据的比值来反映我国股市泡沫量的相对规模。     

中国股市泡沫量的测量

本文通过改进的F-O模型来测算股市的内在投资价值,通过与中国沪深AB流通股平均价格进行比较,来估计和测算中国股市的绝对泡沫量。使用绝对泡沫量和宏观经济数据的比值来反映我国股市泡沫量的相对规模。     

关于股权分置改革试点工作的研究

股权分置问题是我国股市重大历史遗留问题,为解决股权分置问题我国政府已开始启动试点工作。运用例证分析法分析试点方案对公司和流通股股东带来的影响和市场反映,同时也对非流通股股东和流通股股东就非流通股流通进行博弈分析,通过两方面的分析,得到选择试点公司和试点方案的具体标准。     

洪涛主编的《创新贸易经济学》出版

成思危:恢复中国股市信心需要加大执法力度我国股市先天不足、后天失调,恢复股市信心需要加大执法力度、严肃对违法行为的处罚,并完善投资者索赔渠道。中国流通股市值占GDP的比重只有百分之十几,发达国家比我们高十倍。成思危认为中国的股市太小,目前还起不到经济晴雨表的作用。要解决股市问题,目前应该认真重视发挥股市的投资和融资两方面功能,最根本就是要把上市公司搞好。标本兼治,重点就是要搞好上市公司。为受损害的投资者建立索赔渠道对恢复投资者信心也十分重要。     

现今中国股市泡沫的研究

分布密集的极端差别收益和超高的换手率是市场泡沫的重要标志。如今的中国股市,自由流通股平均持有期为一个星期左右,小概率的极端回报在不断地增加,为了维持平衡,投机利得必须加速上升,才得以补偿投资者承担的日益累积的风险,但是近期股市的表现告诉我们,维持这种系统稳定的能力在逐渐削弱。根据历史经验,未来六个月将是一个股票市场泡沫发展情况的关键时期。     

关于股权结构与经营效率的研究

本文从我国股权结构现状出发,阐述了国有股、法人股、流通股比重对公司经营效率的影响。由于研究的角度和方法不同,得出的结论也不一致,有的研究表明国有股、法人股比重越高,公司经营绩效越好,有的研究结果与之正相反,另外一些则表明两者间没有显著关系,而流通股比重与经营效率的关系则是负相关或不相关的。上证联合交易计划曾指出一股独大有利于提高效率和降低代理成本,而深交所的研究表明股权过于集中会导致效率低下,因此保持怎样的股权结构是我国股市面临的重大课题。     

泰山石油崩盘之谜

几年来，泰山石油是深沪两市公认的强庄股之一。公司去年三季度报表显示，第一大流通股东北方证券有限公司持有1949万股，占流通股6．61％。公司流通股比例超过总股本的50％，人均持股数高达11637万股，筹码被集中锁定，形成了一个强庄股的利益小集团。