新三板“蜃楼”？

资本市场改革东风渐近。 作为中国多层次资本市场的重要组成部分,随着2012年新三板迎来资本市场创新与跳跃式发展的机遇后,     

我国多层次资本市场体系完善路径

在占有大量学者研究成果的基础上,分析发现我国多层次资本市场存在主板市场定位不当、中小板市场边界模糊、创新板市场亟待完善,“新三板”任重道远、区域产权市场功能削弱、市场“转板”机制缺失等问题,提出主板市场重新洗牌、强化中小板功能、大力发展创业板、扩容“新三板”、完善区域产权市场、建立“转板”制度等建议。     

我国新三板引入转板制度研究

新三板在我国自成立以来就获得了快速发展,对中小企业的融资和发展有重要意义。但是转板制度的缺陷一定程度上阻碍了新三板的健康发展。打通新三板与主板、中小板和创业板的转板路径,在新三板与主板、中小板、创业板架起互通的桥梁对优化资本市场功能具有重要作用。对资本市场的健康运行和是资本市场更好的服务实体经济意义重大。     

完善制度设计是新三板扩容及成功运行的关键

为完善我国多层次资本市场体系，新三板扩容势在必行，其中的关键是完善新三板的各项制度设计，确保新三板扩容成功实施并顺利运行。     

我国多层次资本市场发展问题的思考

我国虽然在股票市场、期货市场、债券市场以及产权交易市场等方面取得了一定进展，但它们都是单一层次的市场，并没有形成多层次的市场体系。随着我国金融体制改革的深入，建立和完善多层次资本市场体系已成为中国资本市场改革的基本任务，产权交易是其中的重要组成部分。     

我国多层次资本市场建设与实体经济发展——基于直接融资与资源配置“双轮驱动”视角

服务实体经济是资本市场的本质要求，本文首次系统地实证检验我国多层次资本市场服务实体经济的能力。结果发现：(1)直接融资方面，我国多层次资本市场满足了企业差异化融资需求，并且低层次资本市场融资没有对高层次资本市场产生“挤占”效应。新三板的融资效率显著低于主板和创业板。(2)资源配置方面，主板和创业板在绝大多数时候均有效发挥了资源配置的作用，创业板设立初期资源配置效率与主板存在较大差距，但2014年后与主板的资源配置效率相当。新三板资源配置效率较低，与主板和创业板存在较大差距。(3)流动性严重不足和信息透明度低是新三板融资效率和资源配置效率低下的关键因素。     

我国多层次资本市场体系的构建与完善

建立多层次资本市场体系,是当前我国资本市场建设和发展的重要任务。本文在发现我国多层次资本市场现状的基础上,指出了我国多层次资本市场建设中存在的主要问题,然后针对问题提出建设我国多层次资本市场的经验。     

新三板公司被并购现状分析

2017年2月10日,证监会主席刘士余指出,新三板既要发挥苗圃功能,又要发挥土壤功能。作为我国多层次资本市场的重要基础,新三板苗圃功能意在鼓励优质企业不断成长,为资本市场培育一批优质、高效的资产,其中新三板公司被上市公司并购是实现苗圃功能的渠道之一。我们需要思考以下几个问题：目前上市公司并购新三板公司呈现出何种发展状态？具有何种特点？上市公司与新三板公司双方的并购动因何在？本文通过上市公司并购新三板公司的具体案例分析并购成功的概率、影响因素及并购可能的前景与风险。     

关于多层次资本市场体系的十点思考

本文最初完成于2012年1月,为其时作者思考多层次资本市场体系时所形成的一份内部研究报告。目前,新三板建设已经推向全国,四板建设也在各地有序推进,现将原文作少量修改予以发表,以期对正在推进的多层次资本市场建设工作有所参考和借鉴。本文讨论的多层次市场特指股权类市场。     

海内外多层次资本市场发展模式比较

多层次资本市场就是资本市场具有多层级性,以适应融资的差异性和投资的多元化。比较海内外多层次资本市场的发展模式,特别是通过对美国、英国和日本等发达多层次资本市场与我国目前多层次资本市场的比较,从而对我国多层次资本市场的发展以启示和借鉴,加快我国多层次资本市场的建立以及健康、高效的发展。     

广东省完善多层次资本市场的对策研究

多层次资本市场的建设是广东省经济工作的重点,有利于优化经济资源配置、改善资金供求关系。借鉴美国多层次资本市场建设的经验,对推进广东省多层次资本市场的发展有重要意义。本文在分析美国多层次资本市场的结构特点的基础上,结合广东省资本市场的实际情况总结归纳出当前广东省资本市场发展面临的主要问题,从金融环境、投资环境、流动环境和监督环境等角度提出了相关建议。     

多层次资本市场发展模式研究

本文对我国多层次资本市场建设进行了系统的研究。文章首次构建了多层次资本市场建设的理论基础,并基于国际经验,对我国多层次资本市场的基本框架、各层次资本市场的功能选择、市场定位、制度安排、多层次资本市场各部分之间的关系,以及建设我国多层次资本市场的具体步骤等进行了分析。     

多层次资本市场发展模式研究

本文对我国多层次资本市场建设进行了系统的研究。文章首次构建了多层次资本市场建设的理论基础,并基于国际经验,对我国多层次资本市场的基本框架、各层次资本市场的功能选择、市场定位、制度安排、多层次资本市场各部分之间的关系,以及建设我国多层次资本市场的具体步骤等进行了分析。     

新三板市场交易机制与流动性研究北大核心

流动性问题是制约新三板市场发展的重要因素,而流动性不足是各种市场因素和制度因素共同作用的结果,其中交易制度是重要原因。在梳理新三板市场流动性特征的基础上,本文对交易机制与流动性关系进行实证分析后发现:在做市商制度推出之后,新三板市场的流动性短期内得到改善;创新层进行"大换血"后,新进入创新层的公司流动性更好;在做市转让方式下,投资者人数的增加可较为明显地改善流动性,而在协议转让方式下,投资者人数的增加未能明显改善流动性。在充分考虑现实情况与借鉴国外经验的基础上,本文分别从做市商制度、大宗交易及分层制度三个角度提出了做市商制度引入竞争和竞价制度、大宗交易以及分层差异化三种交易机制优化设计方案,以提高新三板市场的流动性,更好地发挥新三板市场在丰富我国多层次资本市场中的重要作用。     

转板的难题

作为中国多层次资本市场的重要组成部分新三板的高速扩容及做市商制度的引入,成为近年来中国资本市场各方参与者关注的焦点。据全国中小企业股份转让系统有关人士称．今年1～8月,市场新增挂牌公司109家,     

新时代中国多层次资本市场的发展与完善

资本市场是重要的直接融资渠道。近年来,我国多层次资本市场建设取得了显著成效,但也存在着直接融资规模占比偏低、多层次资本市场服务实体经济功能不强、金融维稳压力加大等问题,使其作用和特性未能得到充分发挥。在我国发展新的历史方位,要推进资本市场市场化改革和法治化建设,分层次补齐资本市场建设短板,以促进多层次资本市场健康发展,使其在决胜全面建成小康社会的新征程中作出新贡献。     

北交所与多层次资本市场建设

<正>我国建设多层次资本市场的历史经验我国当前已经形成由沪深主板、创业板、科创板、新三板以及区域股权交易市场组成的金字塔式多层次资本市场的雏形。各层级市场功能定位各有侧重,上市条件宽严不一。主板市场服务大型成熟企业,上市条件最为严格;创业板服务创新创业企业,上市条件略宽于主板;科创板服务战略性新兴企业,上市条件相比创业板进一步放松;新三板服务创新、创业型中小企业,上市条件最为宽松。     

以资本市场发展推动金融创新

文章论述了金融创新是推动现代工业文明的重要力量,经济新常态下要更加注重推进金融创新,结合张掖市金融创新的经验和现实情况,指出发展多层次资本市场是金融创新的重要内容,并且论证了推动辖内企业在“新三板”挂牌上市将是近期本地资本市场多层次发展的重要抓手,提出了相关政策建议。     

利用多层次资本市场促进南京经济转型发展

我国资本市场经过20多年的发展,已逐步建立了多层次资本市场体系,包括主板、创业板、新三板、区域股权交易市场以及券商柜台市场等,形成了融资方和投资方风险共担、利益共享的市场化机制,成为推动企业成长、经济发展的重要资源配置平台.南京立足于长三角的区域优势,在利用资本市场进行融资,推动经济发展上已经初见成效,但南京的经济转型能否顺利推进、在转型中能否获得区域发展的先机,也取决于能否充分发挥和利用资本市场的资源配置作用.因此,如何利用多层次资本市场促进南京经济转型发展具有重要的现实意义.     

创业板现状分析及在我国多层次资本市场中的定位研究

创业板的设立对完善我国多层次资本市场的构建具有里程碑式的意义.本文拟针对我国资本市场创业板与中小企业板并存的现状,通过对两个市场准入条件及上市公司特点的分析、比较,揭示两市场在实际运行中存在一定程度的功能重叠及趋同风险.在此基础上,笔者为清晰两个板块之间的市场分工与层次差异、完善我国多层次资本市场建设提出相关建议.