高新技术企业技术创新融资效率研究

本文运用DEA模型和面板数据计量模型,对我国高新技术企业技术创新融资效率进行探索性研究。研究表明,负债融资、权益融资和政府补贴资金与自主创新能力之间显著正相关;权益融资、政府补贴资金与技术转化能力之间显著正相关,而负债融资与技术转化能力之间显著负相关。     

基于生命周期的高新技术企业政府补贴时机抉择——政府补贴、融资约束与创新能力的调节效应

本文以875家高新技术上市公司2010-2016年的面板数据为样本进行研究,发现事前和事中补贴均能提升创新能力,而滞后一期和当期融资约束则会直接抑制创新能力。进一步对样本按生命周期划分并进行时序分组回归发现:引入期和衰退期企业,融资约束的负向调节作用均不显著,任一时机补贴均能提高创新能力;成长期企业融资约束对事中补贴与创新能力正相关关系的负向调节作用不显著,即为补贴最优时期;而成熟期的最优补贴时机为事前补贴,融资约束的负向调节作用较小。因此,本文提出按生命周期构建最优补贴时机管理机制并采用区块链技术实现最优补贴管理实施路径、加强企业对补贴的精细化管理等建议,为政府补贴的时机选择与政策制定提供参考建议。     

绿色金融背景下环境规制对企业债务融资的门槛效应

文章基于2016—2019年沪深两市A股主板重污染行业上市公司数据,利用门槛面板数据模型,实证研究了环境规制同企业债务融资能力的门槛效应.结果显示:环境规制在门槛值内对企业债务融资能力的影响是显著正相关,越过门槛值后,环境规制与企业债务融资能力之间不存在显著影响关系.进一步研究发现,环境规制对国有企业债务融资能力的影响不具有门槛效应,对非国有企业债务融资能力的影响具有门槛效应.     

产权性质、控制权和现金流权分离与企业投资行为

本文以控制权和现金流权的差值衡量大股东和中小股东的代理冲突,以最终控制人的产权性质作为分类标准,论述了不同产权性质企业的代理冲突对企业投资行为的影响.研究发现,国有企业大股东与中小股东的代理冲突与企业投资显著正相关,中央企业大股东和中小股东的代理冲突与企业投资正相关但不显著,地方企业大股东和中小股东的代理冲突与企业投资显著正相关.民营企业上市公司大股东与中小股东的代理冲突与企业投资负相关但不显著.当控制了负债融资约束这一变量之后,不受负债融资约束的民营企业大股东与中小股东代理冲突与企业投资显著正相关,该结果表明了代理冲突“激励”企业投资受制于企业负债融资能力.     

对企业负债融资的再思考

一、关于负债融资的概念企业融资,是指企业为满足正常生产经营活动的需要或满足企业规模扩大的需要而通过一定渠道,采取多种形式获取所需资金的行为。企业可以采用吸收权益资本的方式融通资金,也可以通过举债的方式融通资金——即负债融资。负债融资是指企业以自有资金作为     

房地产企业的融资能力、经营效率与企业价值——基于中国房地产上市公司的经验证据

本文以2003～2007年我国房地产上市公司的数据为研究样本,研究了房地产企业融资能力、经营效率与企业价值之间的关系.研究发现,无论是采用Tobin's Q还是BHAR(买入并持有超额回报)来衡量企业价值,房地产企业融资能力、经营效率与企业价值均存在正相关关系.这说明,房地产企业可以通过提高自身的融资能力和经营管理水平来提高企业价值.     

债务来源、产权性质与房地产企业过度投资

本文选取2003—2014年中国房地产业上市公司为研究样本,在检验企业负债融资与过度投资之间关系的基础上,重点考察债务来源与产权性质对这一关系的影响机制和作用效果。研究发现：债务融资不仅不能有效抑制房地产企业的过度投资行为,反而加剧了其过度投资的程度;债务来源对负债融资与过度投资之间的关系具有显著异质性影响,相较于商业信用,银行贷款与过度投资之间的正相关关系更加显著;产权性质对负债与过度投资之间的关系具有调节作用,在国有房企样本中,负债融资对过度投资有促进作用;负债对过度投资的助推效应主要来自于银行贷款对国有房企过度投资的治理失效,即银行借款对国有企业过度投资的促进作用最显著,而商业信用对国有和非国有房地产企业的治理效果均不明显。     

我国制造业企业非效率投资净效应分析——基于融资约束和政府补贴的实证研究

在投资支出预期模型的基础上,构建一个考虑融资约束和政府补贴的双边随机边界模型,用以考察融资约束和政府补贴对中国A股制造业上市公司非效率投资的影响程度和净效果,并进行稳健性检验。实证研究表明:融资约束对制造业企业实际投资支出的抑制作用高于政府补贴的拉动作用,两者的净效应表现为投资不足;另外,增加现金流量有助于缓解融资约束效应,且中小规模企业获得的政府补助更为显著;最后,由于企业产权性质和企业规模不同,非效率投资在制造业企业中存在一定的差异,其中国有企业的投资不足更为严重,小规模企业的非效率程度更高。     

企业融资影响因素分析

一、影响我国企业融资的内部因素(一)企业融资策略融资方式的选择:融资方式即企业融资的渠道。它可以分为两类:债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等,后者主要指股票融资。债务性融资构成负债,企业要按期偿还约定的本息,债权人一般不参与企业的经营决策,对资金的运用也没有决策权。权益性融资构成企业的自有资金,投资者有权参与企业的经营决策,有     

经济技术开发区的融资模式

资金对于经济技术开发区的发展不可或缺,而随着投资体制改革的深入,能否拓展融资渠道,广泛获取建设资金,优化融资模式,成为开发区进一步发展的关键.融资模式包括企业融资和项目融资两类,其中许多模式都可以灵活组合为开发区所用.当前,经济技术开发区管委会"政府机构、企业"的双重性质以及开发区的预期收入结构,决定了应充分利用各种机会,采用合适的形式,以企业融资为主体,项目融资为补充,充分吸收政策性补贴和贷款,为开发区发展筹集宝贵的建设资金.     

上市公司融资偏好实证研究

理论上权益资金成本高风险低,负债资金成本低风险高,而我国的实际情况却与理论正好相反,是权益资金成本低风险也低,负债资金成本高风险也高,故上市公司一般都喜欢采用发行股票筹资,本文以2005-2007年新上市的公司为样本,对上市公司偏好股票融资进行了实证研究。     

实际控制人政府背景与企业债务融资便利性--基于民营上市公司的研究

现阶段,民营企业寻求政治身份成为比较普遍能够接受的行为方式。本文从民营企业实际控制人的政府背景出发,将民营化上市方式、成长性、控制权等特征纳入研究模型,研究政治关系作为一种非正式的制度对民营企业融资规模的影响,并进一步研究实际控制人政府背景强度对企业融资规模的影响。研究发现实际控制人政府背景与融资规模之间存在显著的正相关关系,背景强度与融资规模正相关,但是结果不显著。     

基于股权结构的中国批发零售行业上市公司融资方式的实证研究

美国金融危机引发全球经济动荡,导致中国批发零售行业受到了直接冲击。研究基于股权结构的中国批发零售行业上市公司融资方式,利用面板数据对股权结构和融资方式的相关关系进行了实证分析,实证结果表明最大股东持股比例较高的公司拥有较低的债务杠杆;国有股占总股本比例越高,负债融资比例越低;法人股占总股本比例越高,负债融资比例越低。     

政府直接补贴与税收优惠有效性比较——基于随机前沿模型的分析

本文通过构建研发投入随机前沿模型及其技术非效率影响因素模型,对政府直接补贴与税收优惠两种政策工具的有效性进行验证。分析发现政府直接补贴对研发融资约束的作用大于税收优惠。进一步分析发现,两者都能够对银行信贷和风险投资产生信号作用:在吸引银行信贷方面,政府直接补贴要优于税收优惠;在吸引风险投资方面,税收优惠则略有优势。研究结论建议政府综合考虑不同激励工具的异质性,健全政府补助企业科学甄选体系,把握企业创新阶段资金的精准投放;企业方面需严格自律,通过专项资金专用等方式最大化利用政策补贴,提高创新投入和产出。     

浅析企业负债融资的风险及对策

"负债"是企业一项重要的资金来源,通过举债的方式融通资金已成为企业融资的重要手段——即负债融资。当企业负债融资时,由于借债产生的财务成果的不确定性,存在财务风险。因此企业必须在效益和风险之间作出适当权衡。负债融资的形式及特点企业负债融资形式包括有:银行贷款、银行短期融资、企业短期融资券、企业债券、中长期债券融资、金融租赁等。负债融资相对于其他融资方式有以下特点:负债融资成本低企业取得贷款或发行债券,利率是固定的,到期还本付息。而企业通过发行股票筹资,投资风险大,     

金融衍生品监管、债务融资效率与非金融企业去杠杆

文章选取我国A股上市企业为研究对象,分析了金融衍生品监管及债务融资效率对非金融企业去杠杆的影响.结果表明:债务融资效率与非金融企业去杠杆显著负相关;金融衍生品监管与非金融企业去杠杆显著正相关;金融衍生品监管将削弱债务融资效率与非金融企业去杠杆之间的负相关关系.     

我国上市公司资本结构现状分析

一、我国上市公司资本结构的特点 企业资本结构亦称融资结构，是指企业的债务、权益及其他融资工具相互结合的比例关系。狭义的资金结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。企业筹资的具体办式有很多，但总的来看分为负债筹资和权益筹资两类。     

投资者保护与权益市场均衡模型

本文介绍这样一个模型，在企业家面向公众融资；而法律制度对外部股东的保护较差的条件下，我们将Becker(1968)“犯罪与惩罚”理论引入Jensen和Meckling(1976)理论框架中，研究企业家的融资决策与权益市场均衡，该模型的结论与有关投资者保护和企业融资之间关系的一系列实证研究结果一致。     

持续经营能力、政府环境补贴与企业绿色技术创新

文章选取2010—2018年沪深A股重污染行业上市公司作为研究对象,对持续经营能力、政府环境补贴与企业绿色技术创新开展实证分析.结果表明:政府环境补贴能够显著增强企业的绿色技术创新;持续经营能力能够显著增强企业的绿色技术创新;持续经营能力能够显著增强政府环境补贴对企业绿色技术创新的影响作用.     

我国房地产企业融资创新——夹层融资

一、关于夹层融资 （一）夹层融资的概念 夹层融资（Mezzanine Financing）是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，指企业或项目通过夹层资本的形式融通资金的过程。之所以称为夹层．从资金费用角度看．夹层融资的融资费用低于股权融资，如可以采取债权的固定利率方式，对股权人体现出债权的优点；从权益角度看．夹层融资的权益低于优先债权．所以对于优先债权人来讲．可以体现出股权的优点。这样，在传统股权、债券的二元结构中增加了一层。夹层融资是一种非常灵活的融资方式，作为股本与债务之间的缓冲．使得资金效率得以提高。