我国A股市场量价关系实证研究

本文在利用Engle(1982)提出的ARCH模型以及在此基础上发展的GARCH类模型来实证检验我国A股市场价格波动性与交易量之间的关系。与国内外众多研究结果相一致,我国A股市场价格波动性与交易量之间存在显著的正相关关系,即大的交易量将引起价格大的波动。同时,研究结果也表明交易量的引入能够大大地削弱样本方程的记忆过程。     

A股与B股跨市场羊群效应:基于CCK模型的实证检验

各金融市场之间关联度越来越大,我国A股、B股市场的羊群效应亦可能相互传导。在学者们对金融市场羊群效应的研究基础上,进一步说明A股与B股跨市场羊群效应的产生机理,构建跨市场CCK模型以检验A股与B股跨市场羊群效应的存在性和不同市场条件下跨市场羊群效应的非对称性。实证检验发现,短期内跨市场羊群效应普遍存在;并且在市场收益率高、交易量大、波动性强时,跨市场羊群效应更加显著。     

GARCH模型在研究股市交易量与股价关系中的应用

本文运用Granger因果检验和扩展GARCH模型实证研究了深圳A股市场交易量与股价之间的关系.得到了如下结论交易量变量和收益率、波动率存在双向Granger因果关系;交易量只能在有限程度内解释波动率的持续性,深圳股市还存在其他影响波动率持续性的因素.     

基于GARCH-M模型的中国股市量价关系研究

本文运用GARCH—M模型,实证检验了中国股票市场价格波动性与交易量之间的动态关系,得出中国股票市场并不完全符合国际上研究量价关系的混合分布假说(MDH)理论的结论,指出了一般认为股价变动与交易量正相关的结论是不准确的,并具体分析了预期交易量与非预期交易量与股价变动的关系,表明中国股票市场的运行效率尚未达到弱式有效。所获得的研究结果对正确认识中国股市的微观结构和进一步规范市场行为有一定的参考价值。     

棉花期货交易量与收益率及其波动性的关系研究

期货市场合约的价格反映了投资者对未来的预期,并且期货市场中的买空和卖空机制为套期保值者提供了良好的风险规避工具。针对农产品期货市场特征的研究可以为国内农产品的价格变动提供充足的理论基础。本文以国内棉花期货市场为例,研究交易量、收益率及收益率波动性之间的关系。结果发现,棉花期货交易量与价格收益率之间不存在显著的相关关系,棉花期货的价格波动与收益率、价格波动与交易量之间均存在显著的正相关关系。     

A、H股的协整关系与价格发现功能

应用共同因子模型和市场信息份额模型分析A、H股在价格发现中的作用。考察A、H股的协整关系对两个模型的估计结果的影响。研究表明,共同因子模型可能得到有偏差的估计结果,而市场信息份额模型的估计结果是无偏的。应用2011年的分钟数据实证分析A、H股市场的价格发现功能,表明两个市场的价格发现贡献度大致相等。     

我国燃料油期货市场的价格久期与波动性动态关系研究

价格久期与波动性的研究有助于更好地认识市场价格的形成过程与市场微观结构特征。本文构建LACD-EGARCH-M模型进行了实证分析,结果表明:单位久期内收益没有明显的风险溢价,交易量与收益率正相关;成交量、持仓量与价格波动正相关;久期与波动率反向相关;正、负信息作用有非对称性。另外,利用扩展EX-ACD模型研究表明长短久期具有杠杆效应,波动率、交易量和持仓量对价格久期具有负向影响,以上结果皆证实Easley和O’Hara理论具有更好的适用性。     

中国股市指数与交易量之间的因果关系研究——基于线性与非线性Granger检验

作为技术分析常用的基础变量,股市指数与股市交易量之间的相互关系历来都是广泛研究的对象。本文基于最新的中国股市数据,通过构建VAR模型,运用传统的Granger因果检验方法以及最新提出的非线性Granger因果检验方法对中国股市量价关系进行研究。结果表明:沪深两市的股市交易量不是股市指数的线性Granger原因。而股市指数则是股市交易量的线性Granger原因。过滤掉线性因素以后,上海股市不存在从股市指数到股市交易量的非线性Granger因果关系;而在深圳股市中,这种关系在滞后阶数较低的时候依然存在。过滤掉线性因素以后,沪深两市的市场交易量是对应市场指数的非线性Granger原因。并且,这种关系在A股市场和指数之间更为强烈。     

交易量对价格波动解释能力的国际比较研究

根据混合分布假说,交易量能够很好地解释价格波动性.通过以不同国家的股票市场综合指数为样本的实证研究发现,不同的市场上,交易量对价格波动性的解释能力不同,市场化成熟度越高的国家,交易量对价格波动的解释能力越强.     

我国A股市场股票价格与会计信息的相关性分析

本文对我国A股市场的股票价格形成、股票价格与会计信息关系进行定性分析,指出A股股票价格与会计信息之间的相关性具有若干不确定性和特殊环境。在此基础上,采用Ohlson–Feltham模型对A股股票价格与会计信息之间的关系进行实证分析,研究结果表明:A股股票价格与会计信息之间存在正相关性。     

地方政府债券交易量与价格波动的关系

研究地方政府债券市场交易量与价格波动的关系,可为改善地方政府债券流动性、加强地方政府债务管理提供参考。本文使用2015年5月～2018年12月银行间市场地方政府债券日结算数据研究地方政府债券交易量与价格波动的关系。研究结果表明,地方政府债券交易量与价格波动呈线性关系,交易次数与价格波动呈正相关关系,而平均交易量与价格波动呈负相关关系。上述结论在进行样本分组、延长价格观测区间和更换价格波动衡量方法的稳健性检验后依然成立。因此,掌握大量信息的交易者之间以询价方式达成交易是我国地方政府债券平均交易量与价格波动呈负相关关系的直接原因,提高市场信息透明度将对改善平均交易量与价格波动间的负相关关系和提高地方政府债券流动性有积极影响。     

产品市场势力与股票市场交易量:基于异质信念的解释

基于2001年至2009年A股市场上市公司的数据,本文从异质信念的角度检验了产品市场势力与股票市场交易量之间的关系。结果发现产品市场势力的提高能显著促进个股的交易,这与Peress(2010)的研究一致。不同的是,我们发现产品市场势力提高能通过增加投资者的异质信念水平促进交易,这和本文的预期一致。另外,我们的结果还表明产品市场势力与投资者单笔的交易量显著正相关。     

涨跌幅限制:是否稳定了股票市场?——基于GARCH事件模型的实证检验

本文应用GARCH事件模型对涨跌幅限制政策实施前后市场波动的结构性变化进行了实证检验。研究发现,涨跌幅限制政策对我国股市的波动性具有一定的抑制作用,但是非常有限,同时,涨跌幅对A股市场和B股市场波动性的影响相反。因此,涨跌幅限制并没有如预期的那样发挥比较大的稳定作用,应该适当修正或放宽该政策。     

涨跌幅限制:是否稳定了股票市场?——基于GARCH事件模型的实证检验

本文应用GARCH事件模型对涨跌幅限制政策实施前后市场波动的结构性变化进行了实证检验.研究发现,涨跌幅限制政策对我国股市的波动性具有一定的抑制作用,但是非常有限,同时,涨跌幅对A股市场和B股市场波动性的影响相反.因此,涨跌幅限制并没有如预期的那样发挥比较大的稳定作用,应该适当修正或放宽该政策.     

可转债的价值发现与非理性投资的实证研究

可转债的发行丰富了金融市场的投资渠道,然而投资者在进行可转债投资时对于转股时机的选择会因为其能力而体现出不同的结果。基于简化的近似模型体系下的可转债定价模型,对我国可转债的实证研究结果表明,可转债的实际价格与理论值差异较大,其价值发现功能只存在于股票性质较强的债券,市场波动性大。这反映出市场的非理性投资问题比较严重。     

A股个股回报率的惯性与反转

本文在已有文献基础上系统研究A股个股回报率的惯性与反转现象。本文发现,A股个股回报率在多个时间频率上存在明显的反转,而惯性仅在超短期的日回报率和特定时段的周回报率上存在。本文还发现,交易量对于惯性和反转有显著影响,反转发生的时间有缩短的倾向,且价格变化的速度有随时间推移而加快的倾向。上述发现表明我国A股市场不满足弱有效市场假说,但是表现出一些不同于发达国家市场的规律,且规律随着时间而变化。     

A股、H股市场协整关系和引导关系实证研究

从实证分析的角度,以上证A股指数和香港恒生国企指数的日收盘数据为研究对象,运用协整关系检验分析我国A股、H股市场之间的协整关系,结果发现两个市场间存在长期稳定的均衡关系。然后利用格兰杰因果关系检验,发现A股、H股市场之间存在单向因果关系,表现为A股市场显著引导H股市场。最后,运用方差分解分析方法从另一个角度证实了上述结论。     

小麦期货市场交易量与收益波动性关系探讨

本文通过采用AR-EGARCH(1,1)模型对小麦期货市场的交易量与收益波动性关系进行了实证研究,并得出以下结论:小麦期货市场的收益波动性具有集聚性和持续性,但没有杠杆效应;当期期货交易量对收益波动性具有显著的影响,而滞后一期的交易量对收益波动没有影响;将交易量分为预期交易量和非预期交易量后,发现非预期交易量对收益波动地影响大约是预期交易量的8倍.     

H股回归对A股市场波动性的影响:理论模型

对流动性和波动性的研究是金融经济学领域的重要内容之一。本文以Domowitz建立的基本分析框架为基础,同时对Podpiera提出的交叉上市股票在两地市场的价差因素加以考虑,推导出一个在市场分割、连续竞价制度、先国外再回归国内实行交叉上市(H股回归)背景下的市场波动性模型。研究发现,H股回归扩大了A股市场投资者基础,加强了A股和H股市场的联系,从而有利于降低A股市场的波动率。因此,积极稳妥推进H股回归的政策可以成为有关监管当局治理A股市场大起大落的有效工具之一。     

我国上证A股指数收益波动性的研究

本文运用ARCH族模型对我国上证A股股指日收益率及波动性进行实证研究,探索我国A股股指收益率波动特征。实证研究结果发现:上证A股股指日收益率呈现明显的波动集群性特征,因此我国证券市场表现出的波动幅度和风险性要远远大大高于国外成熟的资本市场;我国股票市场存在显著的信息非对称性和杠杆效应,尤其是股票市场好消息导致的市场波动比同等大小的坏消息引起的波动要小。研究结果显示回归模型存在自回归条件异方差,这表明我国股票市场波动具有条件异方差效应。