外汇储备结构的国内外研究回顾与展望

本文在介绍国内外有关外汇储备结构的理论和实证研究的基础上,对相关文献进行了概括和评述.从国际趋势看,精确测算外汇储备的币种结构和资产结构,探寻测算资产结构的新方法将会是今后的研究方向;对于我国来说,寻求优化外汇储备结构的途径,在确保安全性、流动性的前提下,测算出收益量大化的币种结构和资产结构是目前重要的研究内容.     

中国外汇储备最优币种结构优化的实证研究

币种单一的高额外汇储备隐藏着巨大的汇率风险,本文以中国外汇储备的巨大美元风险为背景,以外汇储备的币种结构为研究对象,以外汇储备交易性需求、预防性需求和收益性需求为基础,基于Markowitz资产组合模型,估计出当前中国外汇储备最优的币种结构,然后运用Va R模型测算上述方法所得出的币种结构是不是最优并有效的;最后,本文提出外汇储备最优币种结构选择要考虑多种因素并调整各储备货币权重等对策建议。     

外汇储备币种结构优化配置实证研究——基于因素分析法北大核心CSSCISSCI

外汇储备币种结构配置不合理使我国外汇储备面临汇率风险、流动性风险以及资产贬值等一系列问题。在美元不断升值,欧元和日元持续疲软的背景下,如何优化我国外汇储备的币种结构成为亟待解决的问题。外汇储备可以分为交易型外汇储备和配置型外汇储备,交易型外汇储备主要受到风险和收益因素影响;配置型外汇储备主要受到对外贸易结构、外债结构、外商直接投资来源结构和汇率制度安排等因素影响。文章基于因素分析法首先从各影响因素出发,分别测算最优的交易型外汇储备和最优的配置型外汇储备的币种结构,然后从外汇储备需求的角度考虑这些因素在外汇储备中的权重,从而确定出我国外汇储备最优币种结构,以纠正我国目前外汇储备币种配置不合理的问题。     

当前我国外汇储备币种组合分析

研究外汇储备的币种组合包括两方面的内容：其一是储备货币的选择；其二是各币种在外汇储备中所占比重的确定。本文理论界对于储备币种组合有三种比较著名的理论模型，即资产选择模型、海勒－－奈特模型和杜利模型，前者主要从资产的风险收益考虑，而后两者则主要从储备资产履行职能的角度出发，认为一国的贸易结构、外债结构和汇率安排是决定外汇储备币种分配的主要因素。同时，由于浮动汇率体制下外汇资产价格波动剧烈，因而在外汇储备币种结构中也必须充分考虑风 和收益因素，只有保持外汇储备的保值增值，才能有效的履行外汇储备职能，但是，上述三个模型都只是从某一个或几个方面考察这些因素对外汇储备币种因素综合起来考虑，形成一种更加完善和有效的技术来管理外汇储备币种分配。     

外汇储备币种结构理论的研究评述及展望

我国的外汇储备主要以美元为核心,随着近年来美元的不断贬值,我国的外汇储备迅速缩水,因此,加强币种结构管理成为了当前我国外汇储备管理中的最重要一环。本文首先系统地介绍了关于外汇储备币种结构选择的三大理论：资产组合理论、海勒——奈特模型和杜利模型。然后总结了基于以上理论,国内外学者对外汇储备币种结构进行的研究,并指出了现有理论的不足。最后,对今后的研究方向进行了展望。     

浅析金融危机下我国外汇储备结构与风险

外汇储备结构管理中面临着各种风险,如何通过币种构成的调整来缓解美元贬值的汇率风险,是我国外汇储备结构管理中亟待解决的问题。本为通过我国外汇储备风险的分析,结合资产组合理论,对影响储备币种结构的因素进行系统分析。并提出当前合理的储备币种结构应减持美元,增持欧元,并逐步使人民币国际化。     

关于新兴市场国家外汇储备管理的若干问题

随着新兴市场国家外汇储备积累的迅速增长,外汇储备管理的目标也日益由平衡流动性、安全性和盈利性向注重投资回报的战略转变。如何在满足外汇储备的充足水平和最优水平的前提下,通过对外汇储备资产币种的合理配置以期达到资产收益的最大化也就成为当今新兴市场国家外汇储备管理的重要内容。本文探讨了采用风险加权计量法测算的新兴市场国家外汇储备的充足水平以及建立在成本-效益分析基础上的外汇储备的最优水平,并与中国的外汇储备实际情况进行比较;分析了货币计价单位的选择以及汇率目标的设定对外汇储备资产的币种构成及风险、收益的影响。     

外汇储备币种结构风险测度及优化的研究

外汇储备是国际储备中的一种,适当的外币储备能够调节国际收支、稳定本国币种的汇率、提升企业融资能力、综合提升国力.近年来,中国的外汇储备规模越来越大储备风险也随之逐渐增大,在多种外币储备风险当中,币种结构风险占有很大比例.通过合理方式进行币种结构风险测度,进而评估出适合不同发展环境的最优币种,能够实现资产结构的有效调整.基于此,本文就外汇储备币种结构风险测度及优化进行简要探究.     

基于资产组合模型的中国外汇储备最优币种结构的分析

目前我国已经成为世界上外汇储备持有量第一大国家,在国际金融市场风云突变的今天,持有的外汇越多,承担的汇率风险也就越大。稍有不慎,持有巨额的外汇储备就会面临风险,不仅不会带来收益,还可能遭受损失。因此,合理的组合外汇储备币种结构对于外汇储备保值及增值的具有重要的影响。本文基于资产组合模型对中国外汇储备最优币种结构进行分析,并对我国外汇储备最优币种结构谈谈自己的建议。     

基于跨国货币合作视角的外汇储备风险控制研究

我国的外汇储备主要以美元形式持有,并且主要投资于美国国债,其特征可以概括为额度高、币种和资产结构单一。这种特征必然导致我国外汇储备面临较高的汇率风险、利率风险、信用风险以及流动性风险。因此,控制我国外汇储备的风险,理应从减少超额储备以及改善外汇储备币种和资产结构入手。2008年之后,以货币互换为代表的跨国货币合作成为新趋势,其在减少超额外汇储备量以及改善外汇储备结构方面颇为有效,善加利用可以达到控制我国外汇储备风险的目的。     

美国量化宽松政策下中国外汇储备风险及对策研究

我国外汇储备高居全球第一,而在我国外汇储备结构中,美元资产比例过高,债券占据主导地位,股权投资比例不足。美国连续推出数轮量化宽松的货币政策,我国外汇储备中的美元资产收益率令人堪忧,汇率风险威胁外汇资产的安全。因此有必要调整我国现有的外汇储备资产结构,实现外汇储备结构多元化,可以通过调整美元金融资产和外汇储备币种结构、增加黄金储备比例、加大海外股权投资,提高外汇储备配置于非金融资产的额度,建立健全规范合理的外汇管理机制。     

基于风险选择与投资收益的外汇储备币种结构研究

随着外汇储备规模的不断增加,国家外汇储备投资的风险偏好亦会发生相应的变化。借鉴 J. H.Makin(1971)的方法,构建外汇储备币种结构配置理论模型,讨论在效用最大化的情况下,储备资产投资如何在安全性、流动性和盈利性三原则间进行权衡。假设外汇储备仅投资于美元和欧元两种币种资产,选取2000年初~2014年第三季度的10年期美国国债和欧元区公债季度数据,运用协整分析、格兰杰检验等方法进行的实证研究发现：储备货币在外汇储备中的比重与储备货币收益率及其三阶矩显著正相关,国家外汇储备投资总体而言是风险规避型的。     

外汇储备币种结构分析

随着我国外汇储备规模跃居世界第一,外汇储备问题成为当前热点话题。其实,除了规模之外,我们还应该注意币种结构。随着汇率易变性的增大,外汇储备币种结构变化直接影响外汇储备规模的大小。本文首先对外汇储备币种结构有关文献进行了回顾,然后结合国际货币基金组织数据分析了最近十年的币种结构规律,最后就我国外汇储备币种结构管理作了几点思考。     

美元贬值背景下外汇储备的结构调整

近年来，美元仍然在全球外汇储备的币种结构中占据着举足轻重的地位。截至2005年底，美元资产价值占全球外汇储备资产价值的比重为67％，欧元资产为24％，日元资产和英镑资产各占4％。在发达国家的外汇储备资产组合中，美元资产的比例一直稳定在70％的水平上，欧元资产的比例一直稳定在20％的水平上。在发展中国家的外汇储备资产组合中，美元资产的比例已经从70％下降到60％，欧元资产的比例已经从20％上升到30％。这说明，发展中国家从2000年以来一直在进行外旺储备的币种调整，以提高外汇储备中欧元资产的比例，只不过这种调整的幅度是缓慢的。事实上，当前全球外汇储备中欧元资产有77％为发展中国家持有，这一比例高于美元资产的65％，这说明发展中国家对欧元资产的偏重十分明显。     

对我国外汇储备币种的思考

一国外汇储备币种的选择关系外汇储备的风险分散以及保值增值。本文通过分析与外汇储备币种选择以及币种的分配相关的各种因素,得出了较为合理的外汇储备币种结构。     

我国外汇储备货币结构安排

<正>国内外学者取得的关于外汇储备币种结构安排上的共识有:根据该国对外贸易结构的需要和金融支付来选择外汇储备的货币结构;根据该国债务币种结构选择外汇储备币种结构;该国用于干预外汇之间市场所需的货币应该与货币储备结构保持一致;该国货币储备结构应该保持多样化;继续增加有升值潜力的外汇储备币种,减少因汇率波动幅度大的货币币种持有量;可以依据该国贸易用汇结构债务币种     

我国外汇储备结构的优化分析

近年来我国外汇储备的一半以上都投资在了美国债券和以美元表示的不动产上。为最大限度地降低风险,外汇储备结构需适时调整。本文在遵循安全性、流动性、收益性的原则下,结合海勒-奈特模型、杜利模型考虑的相关因素,对我国外汇储备资产结构与币种结构进行优化分析,并给出对策建议。     

浅谈中国巨额外汇储备的保值增值

近年来中国外汇储备激增,引起了各界的关注。适度的外汇储备有助于保持汇率的稳定,保证正常的进口和外债支出,抵御外部风险。而过多的外汇储备会带来巨大的成本和压力。中国的外汇储备已超出适度的规模。次贷危机后,美元持续贬值,中国以美元为主的外汇储备严重缩水,中国巨额外汇储备的保值增值面临着巨大的挑战。本文对我国外汇储备的来源和结构进行分析,对我国外汇储备规模的适度性和投资方案等进行研究,查看了国外外汇储备管理的成功经验。笔者认为,要做到外汇储备的保值,首先要控制外汇储备的进一步快速增长,要优化外汇储备的币种结构和资产结构,减少对美元资产的持有量,增加黄金储备和战略资源储备等。同时对外汇储备的增值提出了一些设想。     

金融危机背景下的中国外汇储备：结构失衡与主动管理

在中国外汇储备迅猛增长的同时,存在外汇储备的币种结构失衡、来源结构失衡、运用结构失衡等问题,由此带来了较为严重的社会负外部性,主要表现为外汇储备资产缩水严重,外汇储备的扭曲效应日益显现,外汇储备的机会成本不断放大。因此,要在积极优化外汇储备管理体制、积极调整外汇储备存量结构、积极拓展外汇储备运用渠道等方面加强主动管理,切实提高外汇储备效益,充分发挥其在“保增长、扩内需、调结构”方面的积极作用。     

基于DCC-GARCH-CVaR的外汇储备汇率风险动态分析

利用DCC-GARCH模型结合条件风险价值CVaR描述了我国外汇储备的汇率风险,结果显示近期汇率风险有增加趋势。为了降低汇率风险,根据资产管理思想,通过建立Mean-CVaR模型得出了最优的币种结构。最后,对储备币种调整前后的CVaR进行了对比分析,结果显示通过币种调整汇率风险明显降低。