放松市场准入管制提高了企业投资效率吗？——基于“市场准入负面清单”试点的准自然实验

放松市场准入的制度改革对激发市场活力、优化营商环境,并最终促进经济高质量发展至关重要。本研究运用交错双重差分法,检验以市场准入负面清单制度为代表的市场准入制度改革能否提高企业投资效率。结果表明:(1)市场准入负面清单制度能够显著提升企业投资效率;(2)竞争公平性与充分性的提高、交易费用的降低是市场准入负面清单提高企业投资效率的重要作用机制;(3)市场准入负面清单实施后,内部治理水平较低企业的投资动机被强化,融资约束较低企业的投资能力更强,因而企业投资效率更高;(4)市场准入负面清单制度能够显著促进企业经营业绩与地区经济发展。本文从企业投资效率角度检验了市场准入负面清单制度的政策效应,为深化“放管服”改革提供了经验证据和政策启示。     

市场准入负面清单对企业劳动收入份额的影响研究

本文以分阶段推行的市场准入负面清单构造准自然实验,采用双重差分模型实证考察负面清单制度对上市公司劳动收入份额的影响。研究发现：市场准入负面清单能够显著提升企业劳动收入份额,机制分析表明,该制度通过优化企业要素组成和提高劳动要素分配发挥作用。进一步研究发现,市场准入负面清单制度对处于成长期和成熟期以及处于进入壁垒较低、营商环境较好地区的企业的劳动收入份额提升效应更为明显,且市场准入负面清单制度提高劳动收入份额最终还有助于改善企业经营绩效和投资效率。本文从优化收入分配格局的视角验证了市场准入负面清单制度的政策效应,为深化“放管服”改革、完善收入分配机制提供了一定的经验证据和政策启示。     

引入负面清单管理创新供应商市场准入

《中华人民共和国政府采购法》颁布至今,经过十多年的发展,实现了从制度探索、全面推行试点到法制化管理三个阶段的历史性跨越,但问题也随之凸显。供应商作为政府采购当事人之一,其重要性不言而喻,所以如何选择符合条件的供应商也是整个政府采购活动重要的一环。但是目前,我国对于供应商的市场准入制度尚未建立,本文作者从上海自由贸易区试行的负面清单管理模式中得到启示,认为关于供应商的市场准入制度,可以引进负面清单管理制度,一方面使政府采购各方当事人的利益最大化,另一方面使得我国政府采购制度取得实质性进展。本文首先阐述负面清单管理制度的内涵,接着详细论述了将负面清单管理制度引进我国政府采购领域的意义,最后论述了将此制度引入我国政府采购领域的可能性以及具体方法。     

放松利率管制、过度负债与债务期限结构

放松利率管制不仅消除了信贷市场摩擦,而且可以通过调整贷款利率水平以实现信贷风险与资金成本之间的匹配,从而对企业资本结构选择产生影响。本文以2000-2015年我国A股非金融类上市公司为研究样本,从企业杠杆选择和债务期限结构两个方面来实证检验放松利率管制如何影响企业资本结构。检验结果发现:放松利率管制不仅显著抑制企业过度负债,加快资本结构调整速度,而且延长企业债务期限。进一步检验还发现,放松利率管制显著抑制企业短贷长投行为,降低企业现金与现金流之间的敏感性。以上问题的研究不仅在理论上证实了放松利率管制影响企业杠杆选择以及资本错配的具体作用机理,而且在实践方面对于我们进一步推进利率市场化进程,完善市场在资源配置中的决定性作用具有重要的政策启示意义。     

分支机构市场准入放松、跨区域经营与银行绩效

2009年中国银监会发布143号文放松了分支机构市场准入规制。借助这一外生政策冲击对商业银行异地分支机构数量的影响,本文通过构造工具变量规范而系统地检验了商业银行跨区域经营对银行绩效的影响。研究结果发现:第一,银监会分支机构市场准入放松对跨区域经营有着显著的促进作用;第二,跨区域经营对商业银行的正面效应表现在市场份额、净息差和收入结构的改善,负面效应表现在营业成本的增加,对总资产收益率的影响并不显著。     

我国车险市场承保周期研究——基于费率管制与市场准入限制的影响

对车险承保周期的研究,传统上是从“价”的角度着手,以单位价格（保费/赔付额）和承保利润率为指标,来考察承保周期的波动特征。然而,我国车险市场中存在两个特殊的局限条件：费率管制和市场准入限制。费率管制的存在,使保费收入不能反映车险业务的真实情况,从而以保费为基础的传统研究指标也不能用于对我国车险市场的研究。基于此,本文转换分析的角度,从“量”入手,以赔付额来描述车险市场的承保周期。研究发现,我国车险市场存在承保周期,周期平均长度为533年,并且市场准入限制是影响车险承保周期的重要原因。     

新闻出版市场准入放松:前提、原则与思路

市场准入规制合理与否对新闻出版业发展具有重要影响.稳定的社会环境、明晰的企业产权、完善的市场机制,有效的监管体系、完备的法律制度是新闻出版市场准入规制放松的基本前提.从我国新闻出版业现状和国际趋势看,市场准入制度的变革必须以进一步完善社会主义市场经济体制为目标,遵循循序渐进、公开合法、分类指导、市场效能原则,规范和保护市场主体资格,创造公开、公正、公平的市场竞争环境,鼓励和促进市场的发展,提高经济效率,保护社会公共利益,维护执政安全.     

放松利率管制、利润率均等化与实体企业“脱实向虚”

本文以我国贷款利率上下限放开为准自然实验,基于产权性质差异构造双重差分模型,实证考察放松利率管制如何影响实体企业金融化。研究发现:放松贷款利率下限管制能够显著抑制非国有企业金融化程度,而放松贷款利率上限管制则无显著作用,支持了“市场套利观”。机制检验发现贷款利率下限管制的放松显著抑制企业债务成本对企业利润的侵蚀作用;拓展性检验还发现对于盈利能力越强、规模越大以及市场竞争压力越小的公司,放松贷款利率下限管制对抑制非国有企业金融化的作用更显著。以上研究结论表明,实体经济与虚拟经济间的利润率差距是我国实体企业金融化的重要诱因,金融市场化改革有助于抑制实体企业金融化、改善“实体经济”与“虚拟经济”间的良性互动关系,从而助推实体经济的健康发展。     

负面清单视角下自贸试验区金融市场开放度研究——基于频数法的分析

金融业作为自贸试验区的子市场,扩大金融开放是自贸试验区"先行先试"的重要内容之一.本文以自贸试验区各版本负面清单为研究样本,利用频数法全面分析金融市场开放度,限制措施是自贸试验区负面清单的主要内容,自贸试验区金融市场准入度大幅提升、自贸试验区金融业年均开放度提升较为均衡、自贸试验区金融业采取梯度开放模式的研究结论,并提出加强国内监管机构金融治理能力,完善金融服务贸易统计数据,推进资本项目开放,强化负面清单系统性研究,提升金融业国际经贸谈判能力的建议.     

英国银行业市场准入监管制度分析

银行业市场准入监管是确保银行稳健经营和银行体系稳定的首要屏障,作为世界上最重要的金融大国——英国,在银行业市场准入监管制度的制订和实施上有着鲜明的特点和重要的借鉴意义。本文以准入资本金、所有权结构要求、业务准入限制、高级管理人员准入管制等四个方面展开说明论述。     

我国私募基金管理人市场准入"放"与"管"的再思考

我国对于设立私募基金管理人不设行政审批,通过行业自律组织依法进行私募登记推动行业自我规制.随着私募基金风险事件发生,事前监管力度加强,私募基金正式列入市场准入负面清单.通过分析我国私募基金管理人市场准入由"放"到"管"制度背景及其治理逻辑,介绍美国和欧盟监管经验,建议私募基金管理人市场准入规制进一步规范化、公开化和透明化,事前准入与事中事后监管紧密衔接,切实提高行业违法犯罪成本,强化基金投资者的司法救济保障.     

卖空机制、大股东股权质押与上市公司信用风险

债务违约暴露的信用风险具有传染效应,会对金融市场稳定产生较大的冲击.以2013—2019年的沪深A股上市公司为对象,在区分放松卖空管制和卖空交易不同作用的基础上进行研究.卖空机制对上市公司信用风险的影响分为两个阶段:一是放松卖空管制使公司积聚的"负面消息"得以释放,减缓了大股东质押行为对上市公司信用风险上升的影响;二是放松卖空管制后,市场上投机者对公司"负面信息"的过度挖掘放大了公司股价的波动,而融资交易和卖空交易规模的扩大会加剧上市公司信用风险的上升.     

卖空机制、大股东股权质押与上市公司信用风险

债务违约暴露的信用风险具有传染效应,会对金融市场稳定产生较大的冲击.以2013—2019年的沪深A股上市公司为对象,在区分放松卖空管制和卖空交易不同作用的基础上进行研究.卖空机制对上市公司信用风险的影响分为两个阶段:一是放松卖空管制使公司积聚的"负面消息"得以释放,减缓了大股东质押行为对上市公司信用风险上升的影响;二是放松卖空管制后,市场上投机者对公司"负面信息"的过度挖掘放大了公司股价的波动,而融资交易和卖空交易规模的扩大会加剧上市公司信用风险的上升.     

负面清单对我国经济的影响探析——以上海自贸区为例

2013年9月29日,上海自由贸易实验区正式挂牌成立。上海自贸区的创建引发了我国经济界对负面清单管理模式的极大关注与思考,而对于负面清单科学运用与把握将对我国整个经济的发展产生重大而深远的影响。本文以上海自贸区为例,立足于负面清单管理模式的产生与使用状况,简要分析负面清单管理模式的推广可能给我国经济发展带来的影响。     

不公平管制:请放下你的鞭子

中国银行业监管委员会的成立和保险监管委员会的行政级别升格,都促成监管组织机构的健全,加强金融监管无疑是金融当局当前的工作重心.只有加强监管,提高监管能力才能应对放松管制后的复杂局面,强化监管无疑为进一步放松金融管制的做出了铺垫.当前看来,需要放松的金融管制主要有四:市场准入管制、地理分域管制、价格管制和分业管制,它们都与深化金融领域的各项改革密切相关.     

竞争对商业银行流动性创造的影响研究--基于城市商业银行放松管制的再检验

本文基于中国银行异地市场准入管制放松政策的特定背景,利用银行管制放松所带来的城市商业银行营业网点地域扩张与数量扩张所形成的银行竞争,选取我国89家城市商业银行2006—2019年的非平衡面板数据,实证检验了银行竞争对流动性创造的影响。结果表明:银行竞争显著降低了流动性创造,并且主要通过挤压利润以及减少信贷供给渠道来减少流动性创造;银行竞争对流动性创造存在异质性影响,在非上市银行、高杠杆银行以及处于经济欠发达城市的银行中,银行竞争对流动性创造的影响更大。进一步研究发现:银行竞争对表内流动性创造的影响主要通过影响银行贷款发放来实现,并且银行竞争对表外流动性创造同样具有显著的负向影响。     

权威观点

周小川：金融改革要放宽市场准入 11月26日,中国人民银行行长周小川在第三届中法金融论坛上发表讲话时表示,金融改革要放宽市场准入,使金融业在竞争性市场上为国内的经济活动和跨境的经济活动提供更好的金融服务。中国会继续扩大对外开放,同时会加快与欧盟、与美国投资保护协定（BIT）的谈判,将管理从正面清单转到负面清单,研究实施准入前国民待遇。     

竞争对商业银行流动性创造的影响研究 ——基于城市商业银行放松管制的再检验

本文基于中国银行异地市场准入管制放松政策的特定背景,利用银行管制放松所带来的城市商业银行营业网点地域扩张与数量扩张所形成的银行竞争,选取我国89家城市商业银行2006—2019年的非平衡面板数据,实证检验了银行竞争对流动性创造的影响.结果表明:银行竞争显著降低了流动性创造,并且主要通过挤压利润以及减少信贷供给渠道来减少流动性创造;银行竞争对流动性创造存在异质性影响,在非上市银行、高杠杆银行以及处于经济欠发达城市的银行中,银行竞争对流动性创造的影响更大.进一步研究发现:银行竞争对表内流动性创造的影响主要通过影响银行贷款发放来实现,并且银行竞争对表外流动性创造同样具有显著的负向影响.     

中美商业银行跨区域经营及管制制度变迁比较研究

跨区域经营是商业银行规模发展到一定阶段以后的必然结果,是商业银行扩大规模、降低风险和提高经营效率的重要方式之一。本文比较分析了中美商业银行跨区域经营管制制度变迁的背景、保护对象、利益驱动因素及可能产生的影响,认为金融全球化趋势使放松银行地域经营管制成为必然,而且放松地域管制有利于增强银行业竞争、提高资源配置效率、降低银行风险和提高银行的企业价值。     

商业银行跨区经营与企业创新--基于中国上市公司的经验证据

商业银行体系对企业创新究竟造成何种影响,不仅事关创新驱动发展战略能否落实,也关乎中国以银行主导的间接融资体制改革方向。利用中国2009年重启银行跨区经营管制放松这一准自然实验,建立泊松分布模型与运用多期双重差分法以及615家中小板上市公司2002年至2017年的面板数据,研究了银行去管制对企业创新能力的影响。研究结果显示:(1)商业银行跨区域经营管制放松在一定程度上促进了企业的创新水平;(2)从动态来看,企业创新效果呈现先增强后减弱的趋势;(3)识别出规模较大的成熟的非国有制造业的创新水平对管制放松政策更敏感。这些实证结果对政策制定者而言,逐渐减少政府金融管制,破除银行业垄断,支持企业自主创新。