注册制:资本市场最深刻的变革

党的十八届三中全会决定提出了"推进股票发行注册制改革"的要求。长期以来发行体制改革一直是我国资本市场改革发展面临的最重要问题之一,三中全会决定的要求为我们推进发行体制改革指明了方向。证券发行是资本市场运行的基础环节和投融资活动的重要平台,企业通过它获得发展亟需的资金,投资者通过它分享经济增长和企业发展的成果。可以说,发行环节不仅是证券进入资本市场的源头,也是决定资本市场资源配置效率的重要因素之一。     

“公司制”有关名词解释(连载)

1．公司──依法定程序设立，以营利为目的的社团法人。公司具有以下四个特征：是以营利为目的的经济组织；是具有法人资格的经济组织；是两个以上股东共同出资经营的经济组织；是依照法律登记的经济组织。2．公司章程──是规定公司的性质、宗旨、任务等内容的文件和公司活动得以遵循的行为规范，是公司组织的依据，也是公司活动的规则。3．注册资本──是公司在国家工商行政管理机关登记注册的资本额，也叫法定资本。注册资本必须有确切的数额，必须在工商行政管理机关登记注册方产生法律效力。注册资本是公司最初的对外债务的承担物。“…     

国有控股上市公司对外合资问题初探

国有控股上市公司与跨国公司合资将成为我国市场经济的重要组成部分，并对我国的资本市场发生深刻影响。为解决国有控股上市公司对外合资实际运作中的问题，建议：(1)明确合资适用的法律和合资形式；(2)适度控制合资范因。避免同业竞争；(3)估清算明出资资产。确保资产保值增值；(4)规范资产定价，防止资产流失；(5)明晰土地权属、降低土地交易成本。国企上市公司应确立对外合资整体战略。着眼于企业核心能力的提高，制定相应的合资策略、最终实现公司价值增值的目标。     

上市公司参与PPP项目的融资效率研究——基于DEA模型的实证分析

上市公司是PPP项目的重要社会资本方，融资对上市公司参与PPP项目有重要影响。本文以2014～2021年间多次参与PPP项目的44家上市公司为样本，采用数据包络模型，评价债权、股权、内源3种融资方式下上市公司参与PPP项目的融资效率。研究发现，3种融资方式下企业参与PPP项目整体上均存在规模收益递增，融资投入的增加带来更高比例的产出增加；但3种融资方式下企业参与PPP项目融资效率提升路径存在差异；积极的PPP政策对企业参与PPP项目的效率有正向影响。     

国有及国有控股煤炭企业集团内部资本市场运行效率研究

目前我国企业外部资本市场发展还不完善,外部资本市场和企业存在着严重的信息与激励问题,在企业外部资本市场融资受约束的现实环境下,构建煤炭企业集团内部资本市场,使资金在企业集团内部充分有效地流动,已成为提高煤炭企业集团整体运营效率的最佳途径.因此,结合国有及国有控股企业集团的自身特点,特别是煤炭行业整合重组过程中的特殊问题,探讨其内部资本市场运行的机制、模式及效率就显得尤为重要.本文主要从提高国有及国有控股煤炭企业集团内部资本市场运行效率的角度,研究内部资本市场优化配置国有煤炭企业集团内部资本的制度基础、运行平台、模式等运行机理.     

我国急需完善企业兼并立法

企业兼并是市场经济发展的必然产物,在西方虽然经历了百年历程。通过改组、联合、兼并、收购等资本运营方式实现企业的快速发展,目前也是我国国有企业改革和发展的重要手段,为鼓励国有企业的改革、重组和兼并,国家出台了不少的激励政策,但我国企业兼并立法还很不完善。在二十多年的改革开放中,我国企业的兼并活动也不断,特别是在实行社会主义市场经济之后,兼并重组更成为企业发展的一种常用手段。但目前我国企业兼并中存在许多的问题,主要表现在:一是政府对企业并购的参与不规范。政府参与兼并活动是协调社会宏观经济利益的需要,它可以避免…     

第六讲 接受外币资本投资如何核算?

企业接受投资者以外币投入的资本时，根据我国有关制度的规定，应按一定的汇率将其出资额折合成记帐本位币，其核算原则如下：（1）资产帐户应按收到出资当日的市场汇率折合为记帐本位币；（2）资本帐户，如果双方投资合同中有约定汇率的，则按合同约定汇率折合为记帐本位币；合同没有约定汇率的，应根据不同情况进行处理：注册货币与记帐本位币一致的，按收到出资当时市场汇率进行折合；注册货币与记帐本位币不一致的，按企业第一次收到出资额时的市场汇率折合，若是分期出资，则按第一次收到出资额时的市场汇率折合。（3）由于资产帐户和…     

利用资本市场促进企业发展

企业的经营和发展离不开资金的支持。传统上，国内企业的资金来源于国家投资和银行贷款，后者形成了企业的负债。随着国家金融机制的改革和资本市场的发展，企业的融资渠道也大为拓展。企业可以在资本市场上通过发行股票或债券筹资。资本市场分为长期资本市场和短期资本市场，包括股票、债券在内的证券市场属于长期资本市场，即解决企业长期资本的来源问题。上市的意义　　本意上看，上市就是公司的股票到证券交易所挂牌，以供投资者交易。一项资产如果流动性好，那么就容易增值，投资者也乐于参与。　　上市未必一定要发行新股，但是，国内…     

资本市场"新政"为企业"造血"助力

纺织企业新的发展机遇 光大证券研究所分析师 李婕 国家推进资本市场改革和发展政策的出台,使我国资本市场有了个明确的发展方向和目标,也为纺织上市公司的发展提供了一个良性环境,为优势纺织企业提供了新的发展机会.     

企业的本质是营运资本并使之增值

千差万别的企业，其资本运作方法无一例外的都是：资本物化载体运作资本（正增量为盈利，负增量为亏损）……如此不断循环，企业因此而生存壮大（或者衰弱，甚至死亡）。众所周知，成立一个企业的先决条件是投资者要出资，要按照有关法律、法规，具备足够的注册资本。而且，这些注册资本到位后，企业经营者首要的任务是通过营运不致于使这些资本蚀本，即要保值。不仅如此，倘若只要求保值，倒不如将这些资本停滞在原有的状态下。所以，资本一旦注入企业后，它就有一种要求增值的内在冲动，企业经营者在这种内在冲动的作用下，追求资本的不断…     

加快资本市场的培育

根据企业改革改组的需要，当前尤其需要加快培育资本市场。由于资本市场受宏观金融政策影响较大，一些同志认为这是中央的事情。中央在培育资本等要素市场方面确有大量的事要做，包括加快投融资体制改革，把竞争性投资推向市场，逐步扩大企业直接进入市场发行公司债券的比重，根据产业政策推动企业的股票发行和上市交易，制定培育资本市场的法规政策，等等，但对地方来说，在发展资本等要素市场方面也是能够有所作为的。一是可以采取措施吸收外资、内资到本地投资，如用BOT、ABG等方式融资，规范本地的股份制试点企业，包括职工内部持股…     

注册资本“零首付”后果

正在长期实行较为僵化的实缴登记制的中国,认缴制的来临必将在法律制度和商业模式上引起一系列的连锁反应。这一变革更重大的意义在于,它有助于破除政府监管体制对市场和企业根子上的"不信任"状态公司的工商登记资料中,在注册资本金项下,仅记载股东承诺出资的数额,而不再登记股东实际出资到位的金额,这被称为注册资本的"认缴"登记制,用以区别目前实行的"实缴"登记制。这种认缴制允许股东在一定期限内仅认缴而不实际出资,俗称"零首付"。     

浅议资本经营

浅议资本经营兖州矿业（集团）公司三十二工程处柳华一、资本经营的概念资本经营源于资本的概念。从市场运行的角度来看，资本是市场经济中的一种重要的生产要素。运行意义上的资本经营，是指把加入企业活动的每一种资源、每一种生产要素都看作资本的价值形态，都看作是要...     

环境不确定性、税收激励政策与投资效率——基于可再生能源企业的研究

可再生能源投资效率关乎可再生能源产业的发展， 在环境不确定性和税收激励政策的影响下， 可再生能源投资效率会偏离其有效水平。 基于异质性双边随机前沿模型， 本文分析了环境不确定性和税收激励政策对可再生能源投资效率的影响， 得到主要结论如下： （1） 环境不确定性对可再生能源投资效率存在 51.84％的负向影响， 税收激励政策对可再生能源投资效率存在 48.16％的正向影响， 最终导致可再生能源投资效率低于其最优水平； （2） 在环境不确定性和税收激励政策综合影响下， 国有可再生能源企业投资效率为 1.15， 非国有可在生能源企业投资效率为－7.85， 国有可再生能源企业投资效率明显高于非国有可再生能源企业； （3） 税收激励政策对国有可再生能源企业投资效率的影响更大， 为 34.81％，比对非国有可再生能源企业投资效率的影响高5.84％。 以上结论为可再生能源企业更有效地投资以及为政府对可再生能源产业相关税收激励政策的制定提供参考； 为可再生能源企业更好地适应市场化发展和政府更有效地干预市场经济提供借鉴。     

实收资本的概念

实收资本是指投资者按照企业章程或合同、协议的约定,实际投入企业的资本。为什么投资者设立企业首先必须投入资本,这是由我国有关法律所规定的。我国《民法通则》规定,设立企业法人必须要有必要的财产;我国《企业法人登计管理条例》规定,企业申请开业,必须具备符合国家规定并与其生产经营和服务规模相适应的资金数额;我国《公司法》规定,在有限责任公司中,以生产经营或商品批发为主的,其注册资本不得少于50万元,以商业零售为主的,其注册资本不得少于30万元,科技开发、咨询、服务性公司,其注册资本不得少于10万元。而股份有限公司注册资本的…     

国有企业资本运营问题探讨

一、国企资本运营中存在的问题企业资本运营有赖于一定的客观条件，从客观上看，需要良好的外部环境；需要社会主义市场经济体制的建立和发展；需要统一开放竞争有序的市场体系；需要产权明晰、政企分开的现代企业制度。从微观上看，需要企业要有与市场经济相适应的资本运营机制和决策自主权；需要具有追求资本增值和资本价值最大化的内在动力；需要按资本的增值最大化原则实行资本运营管理。因此，资本运营的具体思路是：综合配套，协调进行。现实中，尽管我们就资本运营的必要性达成了共识，但在实践中存在诸多环境条件等外部因素的制约和…     

企业对外担保风险的预防与控制

在市场经济中,企业对外担保是企业扩大融资规模、结成战略同盟的重要手段。它一方面有利于银行等债权人降低贷款风险,使企业等借款人在资本市场中形成稳定的资金融通渠道,以满足企业扩大再生产的资金需求;另一方面由于企业担保的存在,使债权人与债务人在资本市场中形成稳定、可靠的资金供需关系,降低了资本市场的运行成本,从而提高整个社会资源配置的效率。按照《担保法》的规定,企业对银行等金融机构的借款可提供的担保方式主要有保证、抵押、质押等三种方式,其中保证是目前企业对外担保的主要方式。     

省电网公司直接融资方案设计

公司直接融资是相对于传统的银行贷款间接融资方式,由公司在资本市场上通过发行股票、债券、信托或衍生金融产品直接筹集资金的融资形式。针对省电网公司目前存在的资本结构简单、资产负债率较高、资本金需求缺口大、资金占用时间长的特点,利用当前我国资金充裕的资本市场进行直接融资,是优化企业资本结构、有效控制财务风险、降低资金成本的有效手段。股本融资政策依据:国家电网公司章程第五条规定,“经国务院批准,公司进行国家授权投资的机构和国家控股公司的试点”。《公司法》第148条:“国家授权投资的机构可以依法转让其持有的股份,也…     

第一讲 股份制的起源和发展

编者按：股份制作为资本组织形式和运营制度已为我国经济理论界所认同，且在经济实践中显示其强大的生命力。然而在其实践发展上还远远不够，规范的股份制企业屈指可数，煤炭企业则更为滞后，已不适应建设社会主义市场经济的需要。李鹏同志在人大九届一次会议上明确要求我们"积极稳妥地进行股份制和股份合作制改革。对具备条件的大中型企业实行规范的公司制，根据市场情况，允许一些企业上市发行一些股票"。但究竟什么叫股份制，它有些什么特点，其魅力在哪里，它究竟灵不灵，煤炭企业股份制改造的前景如何，等等？还不为世人所全知。特别是…     

浅析我国企业资本运营的对策

２００２年第７期中国机电工业当前，我国经济体制改革继续向纵深推进，企业改制、联合、出售、并购、资产重组力度加大，资本市场快速发展，资本运营的范围也不断扩展。在经历了转换经营机制，改制、改组、改造和加强管理相结合，建立现代企业制度的一系列改革阶段，以及提出加强资本运营之后，我国企业整体经营状况有了较大改观。有的企业焕发生机，表现出极强的生命力；有的可望走出困境，步入良性循环；但仍有不少经营形势依然困难，甚至破产。在企业广泛、深入开展资本运营的过程中，诸多问题层出不穷，迫切需要社会各方对其加以关注。…