基于我国上市公司的KMV模型研究

本文选择了30家沪深上市公司作为实证分析对象,并将其分为三种类型:优良业绩、中等业绩和较差业绩,其中每类公司各10家.通过对三类上市公司违约距离与理论违约概率的计算分析,得出KMV模型在我国是基本适用的.在此基础上,将KMV模型与现行商业银行信用风险度量方法比较,进而阐明KMV模型的优越性及弥补其不足的方法.     

发行债券的上市公司信用风险度量研究

在对KMV模型进行参数修正的基础上,利用MATLAB算出制造业中发公司债的上市公司信用级别"高"和"低"两组的违约距离,结果信用级别"高"的一组违约距离均值显著大于"低"的一组,表明该KMV模型能较好地区分发行公司债的上市公司信用风险;对上市公司按行业分析,可得房地产行业违约距离均值相对较低,信用风险较高;对违约距离进行敏感性分析,可得股权价值波动率对违约距离最敏感。     

基于KMV模型的我国上市公司信用风险实证研究

我国目前对KMV模型在我国的适用性研究大多是对T' 1年(下一年,下同)信用风险预测的有效性进行研究,并未对T' 2年(未来第二年,下同)信用风险预测的有效行进行研究,本文经过大量的实证研究表明:经过提高公司资产价值估值精度的KMV模型能显著增强对我国上市公司T' 2年的信用风险识别能力,我们可以设立T' 1年与T' 1 2年(未来两年,下同)两条信用预警线,来监控上市公司的信用状况变化.     

行业因素对综合预警模型的判别效果的影响研究--以基于主成分分析的Logit模型为例

以2010～2012年期间我国沪深A股因财务困境陷入ST的公司和按照1∶2比例配比的正常公司作为研究对象,并根据行业特点对样本进行划分。同时,选取能够反映企业盈利能力、股东获利能力、现金流量能力、营运能力、发展能力、偿债能力的30个财务指标,在主成分分析的基础上构建各年度的Logit模型,对各行业的违约概率和判别准确度分别进行分析。结果表明,不同行业的违约概率和判别准确度均存在显著差异且存在共性特征。     

我国信用风险违约概率计量模型的实证比较研究

基于我国上市公司数据,本文通过建立因子得分、多元典型判别、贝叶斯判别、Logit回归和神经网络多个信用风险违约概率计量模型,实证比较各模型的功效.发现神经网络模型能够比较准确地反映样本内信用风险违约情况,是上述模型中最优的信用风险违约概率计量模型.     

基于最小期望损失的供应链供货违约等级识别模型

本文全面研究了引起供应链供货违约的各种原因,从供应商自身因素、客户需求、双方信息集成以及供货渠道中的意外义素4个维度构建了一套供应链供货违约二级指标体系,用先进的模式识别技术定量解决了供货违约严重程度识别的问题。先用主成分分析法降低了指标维度,接着用多维正态分布分类模型衡量了每种违约等级发生的后验概率,最后在合理构造损失矩阵的基础计算出每种决策产生的期望风险,并依此做出违约等级的识别决策。通过实例计算表明该方法是可行的,识别结果具有一定的客观性。     

工程机械行业上市公司分析

工程机械上市公司基本情况 到2000年11月止,工程机械行业共有13家公司在沪深两个证券交易所上市,具体见表1. 本文以2000年1月1日以前上市的12家公司(中联重科是今年下半年才上市)为分析对象,并和同期的机械上市公司和所有的上市公司进行比较.表2为12家工程机械上市公司在1999年年报中的数据及和机械与所有上市公司的一些对比数据.(注：本文中提到的机械上市公司的数据皆为A股上市公司的数据,所有上市公司的数据包括在上海和深圳两个交易所上市的A股和B股公司的数据；在分析期间有3家公司的股票名称发生变动,ST鞍一工原为鞍山一工,徐工科技…     

论预期违约

《中华人民共和国合同法》的颁布是中国法制建设进程中一件大事，它结束了“三足鼎立”的合同立法状况，使具有中国特色的合同法律制度得以完善。新合同法借鉴英美法国家的合同制度，规定了预期违约。由于大家对预期违约制度了解不多，本文试就预期违约谈一些粗浅的看法。一、预期违约的概念及特点预期违约亦称先期违约，包括明示预期违约和默示预期违约两种。所谓明示预期违约是指在合同履行期限到来之前，一方当事人无正当理由而明确肯定地向另一方当事人表示他将不履行合同。所谓默示预期违约是指在履行期限到来之前，一方当事人以自己的…     

透视迪拜债务危机——中东产油国经济转型之鉴

2009年11月25日,阿联酋的迪拜酋长国政府突然宣布将重组其旗下最大的投资公司--迪拜世界,并延期6个月偿还590多亿美元的债务,而就在此之前的两个小时,迪拜酋长国刚刚从两家商业银行获得了100亿美元的贷款.迪拜政府的这种债务违约行为,立即引起了国际债权人的震惊和愤怒,迪拜酋长国政府及企业的信用级别被迅速下调,全球股市和国际油价随之下跌,这给刚刚看到复苏前景的世界经济蒙上了一层阴影.     

特别处理上市公司风险因素及对策

在上市公司中,特别处理上市公司是一类比较特殊的公司,它们是由于经营管理或者财务上的原因,导致经营业绩严重下滑而被中国证监会处理为需要进行特别风险提示的一类公司。这些公司将被特别处理的原因不同,经营过程中面临的重大风险内容也不尽一致。本文以2001年因财务状况异常而被确认为ST的68家上市公司的年报为出发点,对这些ST上市公司陷入困境的原因进行剖析,从这个角度上典型反映我国上市公司在一般层面上面临的主要风险,并提出相应的对策。     

信用风险监管资本测度优化

在巴塞尔新资本协议框架下的IRB模型基础上,通过违约相关性模型的推导,得出了降低信贷资产组合信用风险加权资产的一些有效途径;通过对同质类资产组合和异质类资产组合的风险集中度调整的方法,提出了风险分散的具体路径;通过由银行的资本总成本最小化约束模型和监管者破产银行数目最小化约束模型联合组成的激励相容模型,将银行出于内部风险管理目的而计算出来的风险价值,同监管当局出于监管目的而要求银行确定的监管资本有效地联系起来。     

基于现金流量的上市公司财务危机预警研究

本文以2010年沪深股市124家ST和非ST公司为样本,建立基于现金流量的财务指标体系,运用统计方法筛选指标,然后构建Logistic回归财务危机预警模型。研究结果表明:模型预测准确率达到了83.9%,其中上市公司的自由现金流和股权现金流对财务危机的预测影响很大。     

陕西延长化建A股在上海证券交易所隆重上市

[本刊讯](记者 任军 王斌 陈练斌)2008年12月26日,陕西延长石油化建股份有限公司A股在上海证券交易所隆重上市.此次上市的"延长化建",是陕西省近年来通过重组恢复上市的第一家公司.     

退市“新鞭”打错了人?

随着ST炎黄、ST创智终止上市,中国资本市场退市制度的实施总算又迈出了关键一步。但令人啧啧称奇的是,此间,包括*ST武锅B在内的11家公司竟然能不死重生。从《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》算起,A股市场施行退市的时间已有12年。时至今日,由于退市指标类型单一、标准不够清晰等原因,退市缺乏可操作性,绩差股退市占比不到3%。去年6月28日,沪深交易所同时发布新的退市制度改革方案,曾让市场看到了希望。然而,人们同时也发现,退市并不能对恶意违规上市公司、尤其是其高管形成有效的威慑。     

信用风险模型CreditGrades技术评析

CreditGrades旨在为量化单个公司的信用风险提供一个透明的行业标准，它是在公司价值模型基础上进行的商业应用开发，其设计思路目标在于输出信用风险价差，其参数估计是建立在将模型输出与信用违约互换利差历史数据进行拟合的基础上。该模型的设计应用范围广泛地覆盖信贷市场的众多参与者，如银行授信官员、贷款组合经理、风险管理经理和公司债券投资人等。但在具体使用时还需注意一些问题，如债券市场流动性不足、股票波动率滞后和财务数据披露的及时性等对模型输出的影响。     

“三步”工作法筑牢依法用电屏障

作为供电企业,既要坚持以人民为中心,积极履行社会责任,打造一流营商环境,又要注重维护自身合法权益,避免国有资产流失。国网山东省电力公司临朐县供电公司(以下简称“临朐县供电公司”)针对客户违约用电行为,坚持法治领航,创新“三找、三定、三诉”的“三步”工作法,积极构建链条式违约用电处置机制,对违约用电行为“零容忍”,坚决筑牢依法用电坚强屏障。找准“三个切入点”一是找违约用电线索。     

基于VRS包络模型的工业企业对标实证研究

以中国汽车制造业32 家上市企业为例, 本文将产出为导向的可变规模收益作为回归假设，利用VRS 径向DEA 模型确定无效企业应当依照“投入- 产出”矩阵中对标的效率企业。研究表明：（1）在研究样本中，15 家企业能够成为参考标杆的效率企业。（2）在规模效率方面，10 家汽车企业规模收益不变（CRS），19 家企业规模收益递增（IRS），3 家企业处于规模收益递减（DRS）；（3）通过分析32 家上市企业投入和产出的松弛变量，明确17 家无效企业各指标的效率的改进空间。本研究为上市企业效率评级提供了一种方法，也为中国资本市场的并购提供一个框架。     

因子分析法在我国汽车产业整车上市公司绩效评价中的应用

本文介绍了上市分析绩效评价的意义及方法,选用因子分析法对我国汽车产业整车上市公司进行评价.选取2006年15家整车上市公司的9个财务指标组成评价体系,目的在于对上市公司的绩效给出排名顺序,分析各公司的经营现状和影响因素.因子分析的结果显示,综合排名最前的5家公司是福田汽车、上海汽车、江淮汽车、海马股份和金龙汽车.     

投资者法律保护、所有权结构与困境公司高层管理人员变更

在投资者法律保护较差的国家里,集中所有权结构被看成是能够替代投资者法律保护,有效发挥公司治理作用的机制。本文以2000—2004年上海证券交易所和深圳证券交易所152家ST公司为样本,实证检验当公司已陷入困境、被特别处理的情况下,集中所有权结构对公司高层管理人员变更产生的积极影响。实证结果表明,大股东持股比例与公司高层管理人员变更之间存在显著的正相关关系,不同的大股东持股比例对高层管理人员变更产生不同的影响作用。检验证据支持了LaPorta等人(2000)提出的关于投资者法律保护与公司治理的主流理论。     

持续经营不确定性审计意见的增量决策有用性研究——来自财务困境公司的经验证据

与国外证券市场不同,我国证券市场上的投资者拥有相互补充的两个关于公司持续经营不确定性的信息源:ST(特别处理)与GCO(持续经营不确定性审计意见)。本文以股权分置改革前的1998—2003年间处于财务困境的我国上市公司为样本,分别采用价格模型和回报模型对GCO的价值相关性和被出具GCO公司的盈余价值相关性进行了经验考察。研究发现,不论公司是否已经被ST,GCO都会促使投资者进一步降低对公司的价值认定和导致公司更低的盈余价值相关性。这一经验结果意味着,GCO能在我国所特有的ST风险警示制度的基础上提供增量的决策有用性,持续经营审计准则的持续改进将有利于提升审计师对公司持续经营风险评估的准确性。