上市公司股票期权激励制度研究

股票期权激励制度从本质上说是以产权制度为基础,旨在解决公司所有权与控制权分离情况下委托代理问题的激励机制.只有在公司内部构建起有效的约束公司相关利益主体间相互关系的机制,并结合相应的制度环境和市场条件,股票期权激励制度才可能充分发挥其积极作用.由于我国并不具备推行股票期权激励制度的前提条件,我们必须对上市公司实施股票期权激励制度进行引导与规范,控制股票期权激励机制的滥用.本文认为,要有效实施股票期权激励,除修改法律法规、科学设计业绩评价体系与股票期权激励制度方案外,更重要的是完善公司治理机制,加强证券监管,培育资本市场与职业经理人市场,提高中介机构的独立性.     

论企业经营者报酬的估量、监督与激励机制

<正> 一、为什么要对经营者报酬进行估量与监督 现代企业经营者报酬是指经营者由于付出智力和经营管理等劳动所获得的相应酬劳,它由固定工资、奖金、股票和股票期权构成。其中,工资是稳定可靠的收入,没有风险,起到维持经营者生活的基本保障作用;奖金与经营业绩有关,有一定风险,易引发经营者的短期化行为;股票和股票期权使经营者享有一定的剩余索取权。当前,我国的经营者报酬管理     

报酬、声誉与经营者长期化行为的激励

一、经营者报酬体系中的长期激励因素一般而言,现代公司经营者的报酬结构是多元化的,既包括固定收入(如基薪,起基本保障作用),也包括不固定或风险收入(如奖金、股票等,起到激励作用);既含有现期收入,也含有远期收入(如股票、股票期权、退休金计划等,保证行为长期化)。工资或薪水(salary)是预先确定的,并在一定时期内保持不变。奖金的金额通常由董事会根据经营者的短期业绩(如一年的会计利润)来确定,并一次性支付。报酬中真正具有长期激励性作用的部分是经营者的股票收入。股票收入的形式有多种,主要包括股票期权、虚拟股票、股票溢价权、后…     

关于股票期权激励的思考

一、我国股票期权激励的现状自 1993年起 ,我国已在上海、杭州、武汉、北京、厦门等地的企业中试行股票期权或类似于股票期权的激励方式。其主要形式有 :1 “期股”激励方式。方式一 :以经营者的年度奖金购买企业股权。以广东福地、天津泰达股份、电广传媒等上市公司为代表。方法是用获奖者的年度奖金的一部分来购买本公司的股票。方式二 :经营者以年薪奖励购买企业股权。以武汉市国资公司为代表。年薪制由基薪收入、风险收入、年功收入、特别年薪奖励四部分组成。其中 ,风险收入根据企业完成净利润情况核实 ,将其中 30 %以现金形式当年兑付…     

基于EVA的高新技术企业仿真股票期权激励研究

在借鉴当前虚拟经济研究成果、吸收经济增加值(EVA)评价体系理论和股票期权理论合理内核的基础上，针对我国目前高新技术企业人才流失的状况，提出了以经济增加值(EVA)升值所产生的差价作为高新技术企业对其人力资本的补偿，解决了股票期权在我国现阶段实施中的障碍和局限性。为企业吸引和留住人才提供了一种科学、有效的长期激励方法和途径。     

财务奖励依赖症藏风险

奖金和股票期权能够提升公司业绩，但也可能引起企业的不道德行为，推高离职率，滋生嫉妒与不满。是时候减少以金钱为主的激励了。高管应该将更多的注意力集中在内在激励上，精心设计职位，提供给员工作出选择、精进技能、承担紧要工作乃至构建有意义的人际网络的机会     

股票期权:国企老总的“加油站” 企业发展的“助推器”

一、股票期权计划及其作用 现代企业的主要特征是经营权及所有权分离,企业所有者将资本委托给经营者经营,产生了委托代理关系,企业制度要解决的问题之一就是激励机制问题,这就导致对经理人激励、约束和监督机制的形成.     

用好“金手铐”

有人把股票期权比作“无期徒刑”,实为不妥。因为“无期徒刑”意味着“手铐”永远取不下来,事实上股票期权有退出机制,且期限的主动权掌握在持有者手中。也有人把股票期权比作“无本黄金”,其实也是误解,因为世界上“没有免费的午餐”。 对于人才来说,股票期权有双重效应,即“黄金”的激励效应和“手铐”的约束效应。     

期权定价的预期方法及其在股票投资中的应用

在研究Black-Scholes期权定价模型的基础上,将决策者的客观估测与主观经验估计相结合,提出期权定价的预期方法,给出股票的欧式看涨期权和欧式看跌期权定价公式,并在股票投资中作了实证分析.     

我国股票期权设计相关问题探析

股票期权作为一种协调经营者与股东利益关系的长期激励制度,在我国受到了越来越多的关注.据统计,我国1000多家上市公司中,正在实施或已经实施了不同类型股票期权的公司已有近100家,近150家化工企业上市公司中,也有21家在进行尝试.所谓股票期权是指企业给予经营者(即被激励者)按约定的行权价格在授权以后的特定时间内购买一定数量的本企业股票的权利.如果在约定的行权时间内企业股票市价高于行权价格,经营者就会行权购买企业股票,从而获得价差收入;如果所购股票的市价在行权后继续上升,他们还可选择在适当的价位上抛出股票获得增值收入.行权价差收入和转让增值收入的合计,就是被激励者获得的股票期权收益.因此,经营者只有在规定的时间内提高企业的业绩,使企业的股价达到或超过行权价格,才能通过执行股票期权而获利.     

股票期权激励模式及其改进

所有权与经营权相分离是现代公司运作的普遍特征，由此产生了所有者与经营者之间复杂的委托——代理关系，协调这种关系的关键在于如何有效地把管理人员的个体利量和公司的整体利量相结合，将管理人员的远期利益和公司的长远发展相结合。实施股票期权激励模式是一种较为理想和有效的方法。本文首先介绍了传统的股票期权激励模式，然后针对所存在的缺陷对其进行了改进，使其能够在我国得以广泛运用。     

我国员工股票期权个人所得税政策：问题与完善

员工股票期权制度的有效运行和健康发展与相关税收政策的引导和管理密切相关.我国现行的员工股票期权个人所得税制度未能体现应有的政府调节功能,存在较多问题.建议采取制定规范性条件,对股票期权进行合理分类;给予区别性税收优惠;分类设置纳税环节等措施,完善员工股票期权税收政策.     

Black-Scholes模型与经理股票期权的实证研究

经理股票期权(Exexutive Stock Options,ESOs)做为企业高管人员的一种激励方式,是从金融衍生工具股票期权发展而来,其理论起点为传统委托--代理框架下的最优契约理论.本文以经理股票期权作为研究对象,结合Black-Scholes期权定价模型,对中国2006～2008年88家实施股票期权激励的上市公司进行实证研究,得出中国上市公司样本企业股票期权价格与股票期权行权价、授予时股票价格、股票价格波动丰、无风险利率、股票期权有效期的相关变化关系,为经理股票期权契约设计提供参考.     

股票期权实施范围研究(下)

二、股票期权计划实施范畴的研究１．适合实施股票期权计划的企业范围前面已经提到，股票期权有效发挥作用要受到外部的体制环境、企业内部机制等诸多因素的影响，不同类型的企业在这些方面情况的不同，决定了股票期权在这些企业的适用性也存在着很大差异。目前在国内企业中，笔者认为，股票期权比较适合在以下类型的企业中实施：（１）上市公司。第一，上市公司具有股票，股权的流通性较好，有能够反映公司业绩的外部指标———市场机制确定的股票价格；第二，上市公司都进行了规范的公司制改组，股东分散、产权多元化，具有相对健全的法人…     

经理人股票期权价值的理论及应用

股票期权激励的研究和实践中广泛应用布莱克——斯科尔斯模型进行股票期权的公允价值计价，然而对经理人而言的股票期权价值还要考虑经理人的风险偏好、财富的多元化程度等因素的影响。经理人期权价值不等于公司期权成本的基本理论可以解决及解释在股票期权实践中的一些关键性问题，如期权激励有效性的衡量、激励期权的风险溢价、最优行权价的确定、行权时间的确定。该理论的应用对我国上市公司股权激励的实施也有重要启示。     

股票期权的操作

股票期权作为一种薪酬制度和长期激励方式,在发达国家普遍推行,近几年来在国内也日益引起关注并开始实践。从国外的实践情况看,股票期权的操作要点大致如下:１．赠予计划。股票期权的赠予计划是关于一些具体条款的规定性问题,包括股票期权授权和行使、股票期权的赠予时机和数目、股票期权行权价的确定、权利变更及失效、股票期权计划的管理等。该计划的制定与实施必须经过股东大会的批准,其中参与计划的人不能在股东大会上投票。２．股票期权授予。股权方案均规定获授人范围,一般仅限于公司决策层人员和科技开发人员。具体人员由董事会选择,…     

经理人的“金手铐”——股票期权(二)

股票期权的种类 经理股票期权大体可分为两种:激励性股票期权(ISO)和无条件股票期权(Nonqualified Stock Options)。 激励性股票期权 Insensitive Stock Options,简称ISO) 激励性股票期权是由限制性股票期权(RestrictedStock Options)发展演化而来。1950年,美国国会引入     

实行经理股票期权的问题及其对策

经理股票期权制度是被市场证明有效的，能积极促进企业中长期稳定并持续发展的激励制度。我国在理论上、政策上都积极鼓励、支持这一制度的实施。但在实践中，实施这一制度有很多的现实问题，必须有效地加以解决，以促进经理股票期权制度的积极实施。 一、股票来源的问题与对策 １．中国目前的新股发行政策尚没有关于准许从上市公司的首次公开发行中预留股份以实施公司的股票期权激励计划的先例，同时增发新股的政策也没有相应的条款。另一方面，中国的上市公司通过股份回购的方式取得实施股票期权激励计划所需股份的途径被相应的政策规定所…     

如何实施股票期权计划

一、国外股票期权计划所谓股票期权 ,实际上是一种选择权 ,是指以一定的成本获得未来某一时间、按某一约定价格 ,买进（或卖出）一定数量的股票的权力。这一权力在未来可以行使 ,也可以放弃 ,从而降低当前直接拥有股票可能造成的市场风险。所谓“股票期权计划”是指企业借鉴股票期权的思路 ,赋予经营者一种在规定的年限内 ,以某种固定价格购买一定数量的企业股票的权力。经营者可在规定年限的任何时间内 ,按事先约定的价格买进企业股票 ,并在他们认为合适的价位上抛出。“股票期权计划”具有如下四个基本要素 :１．股票期权的受益人一般是公…     

股票期权的财务理论分析

本文通过对股票期权激励机制传统理论的分析，结合股票期权与公司治理关系的现代观点，从委托代理的框架出发，分析股票期权激励机制的内在机理和完善的公司治理机制对股票期权实施的重大意义，并进而寻求报酬性股票期权存在和发展的合理性解释。