论最适金融结构与中国经济增长

金融体系的结构即一国实体经济利用银行实行间接融资和资本市场直接融资的有机构成,典型的金融结构有金融中介主导型和金融市场主导型.中国已经进入全面深化金融改革的历史进程中,怎样的金融结构最能适应和促进中国经济的发展,文章在梳理相关文献的基础上依据中国现实,提出应当保证金融体系质量以及优化不同中介内部结构的观点.     

欧洲金融体系的趋同及其演进因素的理论分析

本文通过对欧洲国家金融体系分为银行主导型和市场主导型两大类,并以英国和德国为代表各自的金融变革实践,论述了欧洲国家的金融体系正趋向于一种融合银行主导型和市场主导型共同特征的趋同模式。但这一进程受到全能银行制度本身与市场体系的兼容性问题、各国法律对金融体系变革以及各国政治经济因素等方面的影响。     

金融体系结构与经济增长:对东亚国家的启示

金融体系结构对经济增长的作用是一个具有理论和现实意义的问题，直接影响到国家的政策选择。本文从此问题入手，比较了市场导向型金融体系与银行导向型金融体系在促进经济增长方面的作用机制的不同，对广大东亚国家来说，应该根据自身情况大力发展银行体系。     

日本主银行制衰落原因及其启示

以往的大部分文献一般把日本主银行制的衰落归结为银行主导的金融体系不敌市场主导的金融体系的结果,没有论及中介融资和市场融资的比较优势和劣势。本文则主要从外部冲击和内在缺陷两方面,依据中介融资体系和市场融资体系的比较优势和劣势来分析主银行制的兴衰原因,并根据青木昌彦等人的制度博弈均衡观点,对日本今后的金融制度演化作出预测。本文最后提出主银行制衰落对中国金融制度安排的启示。     

信息、进入模式与金融市场开放的竞争效应

本文通过不完全竞争短期均衡模型,分析了信息不对称条件下外资银行以并购和独资两种模式进入且内资银行采取不同信息披露策略时的竞争效应。本文认为以外资银行进入为标志的金融市场开放可以增强市场的竞争强度,迫使内资银行降低成本、提高技术,从而拓宽借款人的融资渠道并且降低借款人的融资成本,最终通过竞争提高金融市场的资产配置效率。     

中国金融市场风险与宏观经济景气之间的关联动态研究

为了揭示中国金融体系与宏观经济运行的系列结构性变化及其关联动态,文章分别基于货币流动性宽松程度、剩余收益模型以及银行资产负债表,对中国货币市场、股票市场与银行体系的风险进行了测度和评估;并在分析上述三个金融子市场风险变动规律及其传递机制的基础上,运用时变参数向量自回归模型实证检验了各金融市场风险与宏观经济景气之间的关联动态。研究发现:在金融危机爆发前后,不同金融市场风险之间的传递关系发生了重要转变,并且与宏观经济景气变动之间的交互影响也存在显著的阶段性差异,呈现出"良性循环"与"恶性螺旋"的非对称性切换。这些研究为中国新时期积极转变宏观经济调控政策决策机制、创新宏观经济调控与金融监管模式,实现宏观经济与金融体系的双重稳定提供了有益的经验依据与政策启示。     

银行杠杆化撬动经济增长

美国银行去杠杆化过程是非常痛苦的,欧洲去杠杆化似乎刚开始,金融市场担忧是否会在欧洲爆发金融第二冲击波。美国金融体系崩盘,罪魁祸首是高杠杆率（负债率）。杠杆融资把金融和企业带入“核金融”时代,杠杆比例过高则企业负担过重,银行就要被高杠杆化“绑架”。而我国却恰恰相反——需要再杠轩化.     

加快金融创新 促进高科技产业化

我国十几年的金融深化和金融改革的历程,使得我国的金融体系及其运行机制发生了某些根本性变化。特别是金融机构的多样化、金融工具的创新和金融市场的拓展,使得更多的储蓄转化为投资,许多企业及时得到了外源融资,从而使许多生产机会和盈利机会得以实现,促进了经济增长和收入增加。 金融体系促进科技资源最优配置的改革才刚刚开始 中国科技金融事业从单一的银行体制开始,逐步     

宏观调控背景下房地产金融市场分割现状及影响研究

不同实力房企从不同资金来源融资的可得性差异以及融资成本差异是当前宏观调控背景下分割的房地产金融市场的主要特征。这种市场分割一方面会导致房地产市场集中度提高，不同实力房企的区域和业务重点分化加剧；另一方面会导致房地产金融市场发生显著变化，实力超强的房企努力培育自身的金融体系，房地产金融风险向银行外、中小房企和三四线城市转移，对房地产金融市场的监控难度加大。     

实体经济离不开完善的民间借贷

让民间的资本进入商业银行等金融领域,完善民间资本借贷,我认为是未来实体经济的重塑路径之一。在我国目前金融体制的运行模式中,银行,尤其是国有银行,是维持整个金融体系的绝对力量,银行具有资金量大、贷款率低的优势,但目前银行也存在很多实际问题。大部分的中小企业,被迫向民间融资借贷,民间融资借款由此火起来,逐渐成为金融市场的重要力量。但民间借贷有很大缺陷,存在很大的风险性,如果不加强规范,会造成民间借     

芬兰金融市场与企业融资

在芬兰的金融体系中，银行始终是主角，由银行和保险公司组成的金融集团更是在当前的金融体系中占据了绝对的统治地位，证券市场直接融资所占的比重较小，不同于欧洲其他国家银行兼并之后转向经营投资银行业务，芬兰重组后的银行仍然主要服务于国内的传统金融，芬兰的股票市场规模较小，高科技企业赖以生存和发展的风险投资在早期主要由致府部门和大银行大企业来投入，同时国家成立相关的特殊服务机构在资金和技术上扶持高科技企业的发展，近年来由于芬兰高科技创新企业的成功，外国风险资本大量进入，芬兰的风险投资市场得到了显著的发展，但其在市场规模相比欧盟其他国家仍然较小，随着芬兰金融市场的日益开放和国际化，国内大公司和中小型公司的融资方式也随之产生了分化。     

中西方金融市场制度根源的比较分析

中国封建社会的金融是围绕中央财政自上而下的一个货币经济体系,即中央货币财政体系。皇帝拥有无上的权威和绝对信用,当然也伴随着国有经济控制和民间信用脆弱两大特征。欧洲的金融体系产生在四分五裂的欧洲城邦国家里,从圣殿骑士团开始,在此基础上欧洲就逐渐形成以银行为中心的、分权制衡的信用体系,即欧洲的银行货币信用体系。这就是现在欧美金融市场的雏形。     

直接还是间接融资:德国模式与启示

本文通过对直接融资和间接融资的研究,说明这两种模式没有优劣之分。只要有合理的制度安排,都可以有效地解决企业的融资问题。本文还通过分析德国选择间接融资的原因,说明间接融资是一种可行的融资模式,并不是只有英美式的直接融资模式才能有效地解决企业融资的问题。文章最后提出,我国在资本市场不发达,在银行主导金融体系的条件下,可以学习德国相关方面的经验,充分发挥银行的作用,缓解我国企业融资难的问题。     

略论法国的金融创新

法国金融市场曾是资本主义世界最发达的金融市场之一。但由于战后法国政府始终强调经济的计划性,对金融业干预太多,管制较严,加上国有金融机构在金融体系中占主导地位,所以二次世界大战后法国的金融市场发腱十分缓慢,与英、美等国的差距越来越大。进入80年代以后,随着国内外经济金融形势的变化,法国金融市场日趋活跃,发展迅速。层出不穷的金融创新,是80年代法国金融市场上所发生的最深刻的变化之一。金融创新包括市场创新和制度创新两种含义。从市场创新的角度看,金融创新一般用来泛指金融领域内所发生的一切新生事物,如新的金融工具与融资技术、新的金融组织形式和管理方法等。本文试图从市场创新的角度来探讨法国金融创新的发展、成因及其深远影响。     

银行竞争与外商直接投资技术溢出效应

推动外商投资对国民经济发展的溢出作用对于我国经济发展质量和效益的提升具有十分重要的战略意义。本文利用中国微观企业数据，实证检验了银行竞争行为对FDI技术溢出效应的影响。研究发现，银行竞争显著促进了FDI技术水平溢出、后向和前向溢出。该结论在不同企业异质性和银行业结构特征中表现出差异。从影响渠道看，银行竞争主要通过融资约束效应、创新效应、企业进入效应和产业集聚效应对FDI技术溢出产生影响。此外，有证据显示银行竞争行为在一定程度上可以改善行业间FDI引致的负向竞争效应和锁定效应。本文的研究对促进外资服务于经济发展目标，理解金融供给侧结构性改革与引资政策的内在关系提供了一定的参考。     

隐性约束与非正规金融市场融资——基于借款人选择的解释

与正规金融市场相比,非正规金融市场不仅资金价格高,而且不能保证时间和数量上的充足供给.现实中,正规金融体系之外始终存在着非正规金融市场.通过对比非正规金融与正规金融融资方式,发现正规金融固有的"隐性约束",将借款人克服"隐性约束"成本作为变量引入三方均衡,发现正规金融"隐性约束"对借款人具有挤出效应.通过实地调研问卷和运用Logit模型,从借款人自身条件出发,解释借款人是否愿意克服"隐性约束"以及在正规金融市场和非正规金融市场间如何进行选择.     

不确定性风险对企业投资的影响机制分析——基于金融市场摩擦的间接渠道视角

现有研究表明,不确定性风险会通过直接渠道和间接渠道影响企业投资,但着重分析间接渠道的文献较少。文章以1994-2018年中国沪深A股上市公司的财务数据、股票交易数据和中国经济政策不确定性指数为样本,在控制住直接渠道的影响后,实证检验了不确定性风险如何通过金融市场摩擦机制间接影响微观企业的投资行为。研究发现：不确定性风险会通过金融市场摩擦机制来显著增加企业融资成本,降低企业融资数量;且金融市场摩擦机制间接降低企业投资的中介效应显著。在异质性企业的对比中,成本效应对所有企业的影响效果差异不大;而相对于低杠杆、国有化和大规模的企业,数量效应对高杠杆、民营和小规模等高风险企业的影响效果更大。这说明,成本效应和数量效应的影响是系统性的,但数量效应更具结构性特征。     

序言

近二十来年的改革开放使中国的金融市场发生了巨大的变化,取得了其他国家在一百年里才能取得的成果,改变了过去封闭而落后的面貌,逐步适应开放的市场经济体制。但随着全球的经济金融一体化及中国加入WTO,中国金融体制的发展也遇到了许多新的挑战:汇率及利率市场化程度将大大提高;外汇市场管制的放松将使外国银行更容易进入国内金融市场,提供人民币及外币服务,与国内银行同台竞争;新的信息技术,尤其是互联网技术使得国际金融以前所未有的速度和广度向前发展。这些挑战都将对中国金融体系的建设形成冲击,从而使中国金融体系暴露于新的风险当…     

我国融资结构与经济增长的关系研究

20世纪70年代，西方发达国家关于融资结构与经济增长的关系研究开始兴起。随着我国经济发展我国在此方面的研究逐渐形成。我国长期以来实行以银行为主导的融资模式，随着我国金融市场开放程度的提升，我国直接融资占社会总融资的比重不断上升，与经济增长的作用也不断加大。对于我国融资结构与经济增长关系的研究，文章按照提出问题、分析问题、解决问题的思路进行阐述。     

“影子银行”业务规范与监管问题的思考

随着我国社会主义市场经济的不断发展壮大，世界经济格局呈现了日新月异的局面，市场经济全球化的趋势明显。企业的信贷需求随着经济的发展不断增长，世界的金融体系结构发生了本质上的变化，导致了影子银行的萌芽和壮大，与此同时，与之相对立的国内外传统银行体制在社会全球化市场上的影响力受到了冲击。尽管新事物的产生从某些方面上看是符合现阶段金融发展规律的，但是由于在整个影子银行背景下的借贷模式快速发展并游离于现有金融管制体系，因此本文详细分析影子银行如何在中国乃至世界上找寻新的谋生之路，适应整个经济格局的变化，以此保证中国金融的稳定健康发展。