浅析国有股价值评估

随着我国证券市场的发展，国有股减持逐步提上了日程。在国有股减持过程中，国有股以什么样的价值减持，是一个关键的问题。本文根据价格是价值的体现的这原理，结合我国证券市场的特点，探讨如何进行国有股的价值评估，从而为减持价格的确定提供参考。     

加快推进国有股减持

中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定指出：选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股，所得资金由国家用于国有企业的改革和发展。一年过去了，中央的这个指示还没有引起有关方面的足够重视，减持国有股的工作还没有取得应有的进展。为了做好减持工作，有必要进一步解放思想，加大推进的力度。一、减持国有股的重要意义　　减持国有股是中央提出的搞好国有企业改革和发展的重要政策之一。落实这项重要政策，对国企改革和发展、对社会主义市场经济体制的建立，都具有十…     

国有股减持为何夭折——浅析国有股减持叫停的原因

国有股减持是国家宏观经济战略调整的必然趋势，国有股减持可以逐步解决我国上市公司中存在的“一股独大”的问题，完善上市公司法人治理结构，增强证券市场的流通性和融资功能，实现国有经济的“有进有退、有所为有所不为”，减持而变现的资金可以充实社保基金等方面都具有积极的意义。但是证券市场对国有股减持的态度与人们的愿望恰恰相反，终究不得不以停止减持来救市。认真分析国有股减持叫停的原因，主要有：     

论福建省上市公司国有股减持的方案选择

党的十五届四中全会讨论通过的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》,其中减持国有股的提法,引起市场强烈反应。就福建省来说,４０家上市公司中有２５家存在着国有股,９家上市公司的国有股比重超过５０％,因此,如何选择国有股减持方案,对改善我省上市公司的股权结构,从而真正达到转换企业机制意义重大。 一、我国当前国有股减持的方式及评价 目前,我国在国有股减持方面,选择了中国嘉陵和黔轮胎进行国有股配售试点,云天化、申能已完成国有股回购方案。除此之外,原证券市场上协议转让也是国有股减持的一种现有方…     

国有股减持方案的比较与选择

国有股减持是长期困扰证券市场的重大问题，问题的解决对证券市场健康，稳定的发展具有深远的意义，并对上市公司完善法人治理结构，摆脱内部人控制，避免大股东侵占上市公司资产，提高上市公司经营效率方面提供制度上的保证，随着转配股问题的顺利解决国有股减持就成为目前证券市场最关注的热门话题，减持方案的好坏将直接影响证券市场的未来走向。因此，有必要对国有股减持的意义，目的，减持范围与程度，减持的方式有个全面的认识，并寻求一种比较适合中国国情的方案。     

减持国有股的方式及其利弊分析

我国上市公司国有股的比重普遍较大,股权过于集中,股权结构不规范,不利于上市公司建立科学的法人治理结构,实行规范化的运作、管理,也不利于股份制优势的充分发挥。减持国有股非常必要。资本市场的发展完善,为减持国有股创造了良好的条件。十五届四中全会通过的《决定》提出:选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司,在不影响国有控股的前提下,适当减持部分国有股,所得资金由国家用于国有企业的改革和发展。但是,由于我国上市公司国有股的总体规模大,减持国有股对资本市场形成一定的压力,对上市公司的经营也有影响,必须谨慎     

关于我国国有企业产权制度改革路径的思考

随着我国市场化改革的推进，越来越多的国有企业被纳入民营化序列。与此同时，国内外学术界对我国这一领域的改革也进行了大量的研究。从我国国有企业产权改革的实践中可以看出，无论是股份制改造还是国有股减持都没有达到预期的目的，我国的国有企业产权改革并没有从根本上解决问题。我国国有企业的产权改革正处于瓶颈状态，需要有一个实质性的突破。     

樊纲细说明年三热点

著名经济学家、中国国民经济研究所所长樊纲说，资本市场的健全、非国有金融机构的发展和地方政府机构改革将是明年的三个引人注目的热点。　　樊纲说，资本市场对经济的发展有重要影响。目前来看，创业板可能年底前推出，国有股减持问题也在讨论之中。创业板重要意义在于它为富有活力的民营企业提供了一条直接的融资渠道，从而对国有企业产生更强的改革压力和动力，并最终提高资本的配置效率。而国有股减持的意义也不仅在于补充社会保障基金，它将成为推动国企改革的重大契机。　　关于非国有金融机构的发展问题，樊纲用了谨慎而不乏肯定的…     

国有股减持：国企产权改革的深化发展

从国家控股到国有股减持，都是突破　　据新华社 2000年 10月 11日报道，财政部长项怀诚在日前召开的全国企业资产与财务管理工作会议上表示，财政部将在国有企业资产与财务管理方面出台一系列新举措，以进一步促进国有企业改革与发展。　　其中一项措施为：对优势企业要通过重组上市、并购等方式，实现国有资本的优化集中，放大国有资本功能；对劣势企业实行关闭破产、出售拍卖；对部分企业的国有股实行减持变现，用于建立中国社会保障基金。　　我以为在国企改革进程中，从肯定股份制和强调国家控股，到宣布国有股可以减持，在理论上都是…     

关于国有股减持问题的思考

截至1999年底，我国上市公司总股本3114.7940亿股，其中国家股和法人股2042.8215亿股，占上市公司股本总数的65.58％，流通股仅占34.42％。非流通股比例过高和流通股比例偏小的现状已经构成了我国证券市场发展的巨大隐患，国有股减持已是当务之急。虽然政府已经着手解决国有股流通问题，但是，目前对于国有股减持的主体、对象和方式选择等问题仍有较大的争论。而上述几个问题是制定合理、可行的国有股减持方案的基础，是决定减持工作能否顺利进行的关键。一、国有股减持的主体　　讨论这一问题，首先要明确这里的主体包含着两层含义，即持…     

我国上市公司大股东减持股份与盈余管理关系探讨

上市公司大股东股份减持现象是2007年股权分置改革完成后产生的新现象.在股改之后的全流通时代,大股东倾向于利用种种手段操纵股价,在二级市场上以较高价减持股份,其中盈余管理就是主要影响股价手段之一.如果大股东减持股份过程中实施盈余管理的行为缺乏监管,必将影响到我国资本市场的健康持续发展.因此本文探讨了我国上市公司大股东减持过程中的盈余管理行为,对充实、丰富上市公司大股东减持过程中的盈余管理行为的研究体系具有一定的学术价值.     

论国有股减持方法

国有股减持,是为解决当前国有股所有者缺位,一股独大、内部人控制弊端、完善公司法人治理结构的重要措施,也是实现我国国有经济战略性调整,促进国有资源优化配置的重要举措;同时,通过国有股减持,也可提供大量资金弥补当前社会保障基金的不足,其重要性和实施的紧迫性显而易见.     

国有股的行业分布及减持方式研究

国有股减持是我国证券市场改革的一个重要方面,由于国有控股上市公司各自所处的行业不同,国有股在公司总股本中的重要性也就不同,因此,减持国有股就必须结合国有股控股上市公司所处行业基本面确定国有股的减持比例,步骤和方式,本文从国有控股上市公司的行业分布出发,探讨不同行业中国有股减持的数量确定和方式选择,旨在寻求国有股减的有效途径与方案。     

国有股减持对中国经济的影响

随着我国证券市场的发展以及国际证券市场发展趋势，股本全流通势在必行，国有股的减持是必然趋势。     

四大国有银行改革的路径选择

四大国有银行改革是我国推进金融领域市场化改革的逻辑起点。首先，要通过注资等手段来降低四大银行的不良资产规模，提高其资本充足率，以满足《公司法》对股份制银行的资本金要求。其次，通过股份制改造和公开上市来完善四大银行的治理结构，并引进真正关心银行风险的战略投资者。在上市之后，政府应选择合适时机，通过减持股份逐步退出，最终实现有效的上市银行内部治理机制。     

国有股减持真正目的之辩

对于国有股减持目的的认识，学者之间存在不少分歧，直接影响到减持游戏规则的制定、减持的效果及进程。只有正本清源，明白国有股减持的真正目的，才能对国有经济战略重组和证券市场的健康发展有所助益。     

大视野

当前关于“国有股减持问题”的讨论，是由“非流通股”减持部分的定价问题引起的。但是，更重要的是改变上市公司股票区分为“流通股”和“非流通股”的畸形交易规则，实现股票的“全流通”，使中国证券市场看到与国际接轨的希望。观点吴敬琏：“国有股减持”要解决的主要问题著名经济学家吴敬琏近日在《财经》杂志撰文，针对国有股减持的思路、定价方式以及新上市公司股份全部流通等问题发表了看法。国有股减持要分两步走吴敬琏不赞同为社保筹集资金的国有股减持思路。他主张国有股减持要分两步走。先解决社保欠账问题，再解决国有非流通股…     

股权分置改革对我国上市公司绩效的影响

文章以沪深2005年年底完成股改的239家上市公司为研究样本,通过描述性统计和回归分析,对股权分置改革的实施对我国上市公司绩效的影响进行了实证研究.研究结果显示:第一大股东持股比例下降幅度与公司绩效显著负相关.这说明了股权分置改革对我国上市公司的绩效产生了一定的影响,同时也说明了上市公司的国有股减持应按步骤循序渐进地进行,不能减持幅度一次过大.     

背景:国有股减持有章可循

国务院６月１２日发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，从而为人们瞩目已久的国有股减持具体操作问题设定了规矩。 《暂行办法》全文如下： 第一条为完善社会保障体制，开拓社会保障资金新的筹资渠道，支持国有企业的改革和发展，制定本办法。 第二条本办法所称减持国有股 （包括国家股和国有法人股，下同）是指向社会公众及证券投资基金等公共投资者转让上市公司（包括拟上市公司，下同）国有股的行为。 第三条国务院代表国家统一行使国有股所有权。 本办法所称国有股东授权代表单位是指按照国有资产“国家所有，分级管理，授…     

国有股不同减持方式对流通股内在价值的影响研究

<正>长期以来,我国政府一直将在股票市场上发行上市作为国有大中型企业解困脱困的重要途径。在这种主导思想的作用下,经过十余年的积累,我国境内现有上市公司中国有控股企业占绝大多数。当初在制定中国股票市场的政策规划时,是以计划经济为主体,政府在股票市场的产生中发挥主要作用,按照持股主体性分类基础上将股份划分为流通股与非流通股,有其历史必然性。时至今日,我国证券市场经过十余年的发展,取得了巨大的成就,在今天以市场经济为主体的时代,这种划分已经不再适应当今实际,股权分裂带来信息严重不对称、内部人控制以及客体非理性等不良现象已经严重阻碍了我国股市的正常发展。我国政府已经认识到股份全流通是历史的必然选择,并于2001年6月13日,由国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》,中国证券市场国有股减持进人正式实施阶段,该方案虽然最终以失败告终,却明确表明了国有股减持的方向是正确的,问题是在以哪种方式减持、怎样定价等。这几年来,关于国有股的减持方案有多种观点,其中中国证监会关于国有股减持的方案就有配售类方案、基金类方案、预设未来流通权方案、权证组合操作方案、股权调整类方案、开辟第二市场类方案等;中国人民大学金融与证券研究所(冈)国有股减持方案;韩志国的国有股减持方案、林义相有关国有股的减持方案等,此外,有关国有股减持的代表性观点还有李荣融有关国有股减持的观点、刘纪鹏有关国有股减持的观点、李青元有关国有股减持的观点、许小年有关国有股减持的观点、华生有关国有股减持的观点等.每种方案都具体论述了国有股减持的方式及如何定价问题,但均未对每种减持方式对流通股内在价值的影响作出系统分析。在此基础上,本文作者指出,不同的减持方式对股票的内在价值影响不同,并对其中部分减持方式对国有股内在价值的影响作了具体分析,得出总股本数量变化影响股票的内在价值,减持价格制约投资价值NPV,NPV的大小是评判投资价值的标准。