近代上海的地方公债

同近代中国绝大多数中央及地方政府发行的公债相比,上海的地方公债无论从债券用途、发行方式,还是上市交易等诸方面均存在较大差异,更符合近代公债的规范运作,体现了严格意义上的近代公债性质.同时,它也为当今地方公债的发行提供了不少值得借鉴的历史启示.     

论我国地方公债的发行与管理

地方公债是地方政府发行的债券。在西方发达国家，地方公债是一种成熟的融资工具，已有一百多年的发展历史。近年来许多发展中国家也在积极发展地方公债市场。在我国，目前还不允许发行地方公债。根据我国《预算法》规定，“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。”这种限制性规定，虽然有利于中央政府控制公债规模实施宏观调控政策，但不利于调动地     

日本地方政府发行公债对我国的启示

地方政府发行公债,既是财政体制的改革方向,也是解决地方政府财政困难的必然选择,具有重要的理论和现实意义。日本是较早运用地方公债的国家,本文重点介绍了日本地方公债发行的做法,对我国有启示,其成功经验可供借鉴。     

地方政府发行公债问题探讨

我国的债务负担率尚处于较低水平,但债务依存度指标却明显偏高.尤其值得重视的是,由于我国发行的都是中央政府债务.要解决当前增发公债与中央财政债务依存度过高的矛盾有效地促进经济增长,要借鉴美国和日本等发达资本主义国家的经验,发行地方政府公债.     

论如何推动地方公债的良性发展

2009年3月,首只地方公债--新疆债1期发行30亿,标志着地方公债的破冰之旅已经展开.如何保证地方公债良性发展,是摆在我们面前的重要课题.本文结合当前地方公债发行中产生的一系列问题,提出应在推动立法、拓宽发行渠道、合理确定发行规模与发行方式等方面加强建设,才能使地方公债进入良性发展的轨道.     

地方政府发行公债存在的风险及对策

中国政府为了促进经济的发展,已于2009年发行了2000亿地方政府债券,地方政府发行公债的过程中一定会面对各种各样的风险。本文主要介绍了发行过程中遇到的各种风险以及风险成因,并提出了降低地方政府发行公债风险的对策建议,希望对我国地方公债的风险研究有一定的推动作用。     

论财政分权体制中的地方政府公债融资权

公共财政是与市场经济相适应的财政，其主要职能是提供公共产品；公共产品供给难题要求实行分权型财政管理体制；通过财政分权确保地方政府在公共产品供给上的优先权和自主性，地方公债用于提供具有资本品性质的公共产品是合理而有效的；公共财政体制中必须包含以公共产品提供为目的、并受到民主机制约束的地方政府公债融资权。但鉴于国情，我国地方政府公债融资权目前须受中央监管。     

浅析我国地方公债制度的建立

随着分税制改革的不断深入和地方财政体制改革的不断推进,一方面,地方政府有着强烈的发行公债的要求,另一方面各种发行条件已经具备。本文将重点论述地方公债制度的建立,以及如何确保地方公债高效、合理、有序的发行。     

我国地方自发债的风险问题研究

地方公债是以政府为主体发行的一种债券,它可以为地方政府有效地筹集资金,并且起到调节地方经济的作用.本文从我国地方政府的偿债能力,地方政府债务透明度等方面分析了我国地方自发债的风险问题,并提出了对我国地方发债的政策及建议.     

我国地方公债自发自还新问题及解决对策

结构性调整引致了更多更新的融资需求,政府通常在风险可控的情况下会尝试发行公债以填补资金缺口。充分解析我国地方政府自发自还公债的政策优势,理性透析地方政府尝债压力和信用风险等诸多因素,对于下一步规范和完善我国地方公债具有重要意义。     

我国地方政府性债务风险生成与测度研究——基于西部某省的经验数据

我国《预算法》明确规定地方政府不得发行地方政府性债券,但为实现社会经济发展,地方各级政府在财力有限的情况下大量举借债务,忽视了地方经济发展的承债能力,从而形成地方政府债务风险的隐患。本文首先基于社会福利最大化悖论分析我国地方政府性债务的风险生成机制,在此基础上,从债务内部结构和外部负担两方面构建我国地方政府性债务风险指标体系,并通过对西部某省经验数据的因子综合评价和时间趋势分解,判断地方政府性债务总体风险及结构来源。最后,针对研究结论提出相应的政策建议。     

地方政府举债的货币扩张效应及其政策协同

各国政府均会面临日益频繁出现的社会供需总量有悖于货币流通和金融稳定的诸多问题,为此财政与金融当局综合运用各种政策工具力求实现经济的稳定和协调发展。作为国家宏观调控的重要工具之一,地方政府举债如何避免政策冲突并最大化政策组合效力,是当前亟待深入研究的重要课题。本文通过构建包含金融摩擦、多期债券和举债规则等要素在内的NK-DSGE模型,深入剖析地方政府举债的货币效应和传导机制,并探讨其与货币政策协同配合的最佳模式。研究发现:(1)1%的地方政府举债冲击(债券久期=5年)会推动货币乘数上升0.39%,产生货币扩张效应,且债券久期越长,该扩张效应越大;(2)面对实体冲击和金融冲击,货币政策对地方政府举债采取适度从紧的反向协同配合,能有效抑制其货币扩张效应,更好地实现经济稳定和复苏;(3)对于久期较长的债券,提高地方政府举债规则的风险反应敏感度有利于增进福利。     

宏观政策的协调机制与欧洲债务危机

通过政策调整损失函数的理论模型分析,认为负的需求冲击是构成欧洲债务危机的前提,而缺乏货币政策协调的持续性扩张财政政策是欧洲债务危机的本质原因。对2000Q1—2010Q1的"PIIGS"的季度数据进行实证分析后,发现5国独立财政政策和欧元区共同货币政策的协调机制是存在冲突的。希腊长期均衡和短期调整均存在主权债务危机风险,因而成为首个爆发危机的国家。西班牙、意大利的短期调整虽暂时缓解了主权债务危机出现的可能,但不能解决发生危机的根本问题。而爱尔兰、葡萄牙只是短期内实施了过度的积极财政计划而造成了主权债务危机假象。     

The public bond offering of Petróleos de Venezuela S.A.

In April 2007, Petróleos de Venezuela S.A. (PDVSA) issued debt for USD 7.5 billion, the largest debt offering to date by a Latin American company. The conditions surrounding this issue, which was denominated and tradable in dollars, but payable in bolivars, were quite special, particularly when considering the strict foreign exchange control system put into place by the Venezuelan government in 2003. The fact that the bond issue attempted to fulfill the dual purpose of offering dollars to local companies and investors in the midst of prevailing exchange rate controls, while helping to finance PDVSA as a company, creates a unique dilemma that is ideal for class discussion. This teaching case provides the information necessary for estimating and proposing a price for PDVSA's bond offer.     

我国县乡财政负债现状的实证研究

关于我国县乡财政债务的规模、来源与构成目前还未有完整的全国性统计。综合国内学者的调查结果及实地调查结果,认为法定支出和专项配套等支出刚性增长、政府作为投资主体参与经济活动、地方政府短期行为是县乡债务的直接成因。县乡沉重的债务负担严重影响了县乡政权的正常运转,使县乡政府无力提供农村最基本的公共服务,支农能力弱化,从而对农村政治和社会的长期稳定造成影响,因此有必要大力加强对县乡债务的管理。     

Multinationals and Income Shifting by Debt

Existing literature studies debt shifting and transfer pricing separately. In practice, however, the choice of debt-to-asset ratios in affiliates and the interest rate on internal debt are interrelated management decisions that are also mutually affected by government regulation. Therefore, this paper models these strategies as simultaneous decisions made by the management. We find that the tax sensitivity of the corporate tax base depends on whether debt shifting and transfer pricing are cost complements or substitutes. A second result is that stricter regulation of debt shifting and transfer pricing may have the effect of fostering such activities.     

地方债放行:制度配套与有效监管

地方政府发债问题在讨论数年后再一次成为人们关注的焦点。本文从评价2009年财政部代发2000亿元地方债制度设计入手,介绍了地方债监管制度较为成熟的美国和日本的经验做法。在此基础上,系统阐述了我国地方政府直接发债所需的技术准备与制度配套,并从法律监督、行政监控和市场监管三个层次构建了地方债运行的风险防范体系,最后提出了基于我国国情的地方债渐进式开放模式。     

Evaluating debt repurchases What are the alternatives to investment?

A general model of debt repurchases is built which reconciles most points raised in the literature on buybacks. The inclusion of assets alternative to domestic investment is shown to be of crucial importance in the analysis and leads to the reversal of some previous results. It is shown that investment necessarily rises following a buyback, independently of the source of the funds used. The condition that determines whether or not buybacks are an attractive solution to the debtor is derived. It is shown to depend on the price at which debt can be bought and on an ‘interest differential effect’.     

对我国外债管理的分析及对策建议

从20世纪80年代拉丁美洲的债务危机,到1998年的亚洲金融风暴,可以看到在面对危机时,一个国家管理外债的水平和控制风险的能力,这在一定程度上决定了这个国家是否能顺利渡过困境。我国政府目前面对纷繁复杂的国际经济形势,大力加强国家外债管理,对我国经济建设将起着至关重要的作用。本文初步探讨了我国外债的现状,对外债管理做了一些粗浅的分析研究,目的在于政府合理利用外债,最大限度地控制风险,促进经济健康发展。     

构建中欧经贸关系“合作范式”研究

近期欧盟对华经贸政策日趋强硬,中欧经贸摩擦不断增多,未来的争端焦点将主要集中在知识产权、政府采购、资源性产品、产品安全、贸易救济等方面。对此,中国要站在和平发展的战略高度来看待,积极打造中欧经贸关系"合作范式",在欧债危机的背景下以合适的方式施以援手,在全球经济治理中加强合作,做好投资欧洲的战略和技术性准备,不断拓展与深化中欧合作领域。