我国新兴中小企业债务融资治理效应研究——以创业板上市公司为例

融资结构与公司治理密切相关,债务融资是企业融资结构的一个重要组成部分。为进一步验证我国新兴中小企业债务融资与公司绩效之间的关系,以2009年至2011年在深圳证券交易所上市的293家创业板公司为样本,对新兴中小企业债务融资的治理效应进行了统计分析和实证检验,结果显示：创业板上市公司绩效随着资产负债率的增大呈现先上升后下降的变化趋势,并且在50%—60%的资产负债率水平上达到最优;短期借款对公司绩效有着显著的负向影响,银行借款、商业信用、长期借款对公司绩效具有较弱的正效应,其他债务融资方式对公司绩效具有显著的正效应。     

我国制造业上市公司债务融资治理效应的实证分析

以2004-2009年的723家中国制造业上市公司为样本,按平均资产负债率、年平均长期负债比率、年平均短期负债比率高低分别将总样本划分区间,在各分区间内构建panel data模型分别研究债务融资水平、债务期限结构对经营绩效的影响,并基于总样本分析债务融资来源对经营绩效的影响。资产负债比率、长期负债比率、短期负债比率与公司经营绩效之间均存在倒"U"形关系,最优资产负债率为40%;公司债券、银行借款、商业信用对公司经营绩效的影响效应依次下降。     

基于成长性的公司债务融资与投资相关性研究

以我国A股市场上市公司为研究对象,分析不同成长性以及不同股权性质企业中负债及其结构与投资的相关性及其差别,结果表明：负债融资总体上减少了我国上市公司的投资,债务发挥了治理作用,但在低成长性企业中,负债融资比例与投资规模并没有显著的负相关关系,负债没有发挥治理作用;债务期限结构（短期负债/总负债）与投资规模在低成长性企业中显著正相关,说明短期债务比重较少的债务期限结构约束了低成长性企业的过度投资;在国有控股上市公司中,债务来源结构（银行借款/总负债）与投资规模显著正相关,说明其银行借款不仅不能发挥出负债应有的治理作用,反而还加重了过度投资。因此,应关注企业的成长阶段对于其融资方式选择的影响;深化企业和银行的改革,尤其要注重国有企业银行贷款的合理性;并通过加强对债权权益的保护来进一步规范企业融资行为。     

地方融资平台事权、融资能力与资产负债率的差异——基于安徽省融资平台数据简

地方融资平台债务是构成我国宏观经济风险的重要因素之一,现有研究大多关注总体债务水平而忽视了不同级别融资平台存在的差异。利用安徽省35家融资平台2001—2012年财务数据,对省级、市级融资平台在事权、融资能力与资产负债率存在的差异进行分析,结果显示：市级融资平台比省级融资平台获得了更多的政府补贴;省级融资平台银行借款融资比例高于市级融资平台;由于投资规模较大、盈利能力弱、负债融资能力强等原因,省级融资平台比市级融资平台有更高的资产负债率。     

谈跨表的财务比率分析

一、现金流量表与资产负债表1．短期偿债能力分析。仅用流动比率和速动比率来分析企业的短期偿债能力，往往有失偏颇。在流动负债中，预收账款是企业预先向购货方收取的购货款，不需要以现金偿还，用货物偿付即可。因此，在进行短期偿债能力分析时，应从流动负债中扣除。由于流动比率和速动比率存在不足，所以需要引入现金流量表中的经营活动现金净流量与资产负债表的相关指标进行对比分析，可以完善短期偿债能力分析指标体系。具体指标为：①经营现金融资债务比率＝经营活动现金净流量／（短期借款＋一年内到期的长期负债）。该指标反映运用经营活动产生的现金净流量偿还流动负债中融资性负债的能力。该比例应大于1，表明企业能及时偿还到期债务，具有良好的信誉。②经营现金经营性负债比率＝经营活动现金净流量／经营性负债。公式中的经营性负债是指企业在生产经营活动中自发形成的流动负债，具体包括资产负债表上流动负债项目中除了短期借款和一年内到期的长期负债以外的所有项目，它是企业经营资金的重要来源。如果不存在现金折扣和应付票据的利息，还可以认为它是无成本的短期借款，属于商业信用的范畴。该指标反映企业以经营活动产生的现金净流量偿还经营性负债的能力。该比率既不能太大也不能太...     

大股东控制对资产替代及资本结构的影响

在债权人的法律保护以及自我保护都比较弱的情况下,大股东会选择很高的负债比率进行资产替代,从而侵害债权人的利益。大股东的持股比例、公司类别以及债务期限结构都会对大股东选择很高的负债比率进行资产替代的行为产生影响。     

债务期限、债务类型与公司绩效——基于制造业上市公司的经验证据

选取沪深证交所上市的制造业公司为研究样本,收集了2003～2006年间的1108个样本观察值,研究了负债期限结构、负债类型结构对公司绩效的影响。研究结果显示,短期负债比率与公司绩效显著负相关,长期债务比率与公司绩效显著正相关;在债务类型结构中,商业信用率与公司绩效显著正相关,银行信用率对公司绩效的影响不显著。     

债务治理、高质量审计与自由现金流过度投资——来自我国A股上市公司的经验证据

以2003～2009年我国A股上市公司为样本,考察高质量审计与银行借款的交互作用对自由现金流过度投资的影响。研究发现:银行借款可以显著地缓解自由现金流过度投资问题,该缓解效应主要来自于短期借款;随着高质量审计的引入,银行借款缓解自由现金流过度投资的效应更显著,表明高质量审计与债务治理机制之间存在协同效应;进一步检验还发现,高质量审计与银行债务治理机制间的协同效应更显著地存在于金融发展程度高的非国有上市公司中。     

流动负债项目排序浅见

我国现行资产负债表对流动负债各项目从先到后的排序依次为:短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他应交款、其他应付款、预提费用、预计负债、一年内到期的长期负债、其他流动负债。仔细分析这一排序后可以发现如下悖谬:①如果是按债务偿还期限先短后长排序,那么首先是偿还期只有1个月的应付工资,其次是偿还期只有几个月的应付票据,最后是偿还期最长可达1年的短期借款。但是,现行的流动负债项目排序正好与此相反。②如果是按企业破产时债务偿还的先后顺序排序,那么按照我国《破产法》的相关规定,企业破产时应优先偿付职工工资和劳动保险费用,其次偿付企业所欠税款,然后偿付银行债权和其他债权,最后才偿付所有者权益,而现行的流动负债项目排序并非如此。再仔细分析,现行资产负债表中的流动负债项目排序实际上是基本照搬西方资产负债表的流动负债项目排序。但如前所述,这一排序在我国是缺乏科学性与实用性的。因此笔者认为,应该从我国企业及其所处社会环境的实际出发,从我国企业经营管理和会计信息使用者的实际需要出发,重新探究资产负债表中流动负债项目的排序问题。笔者认为,对流动负债各项目的排序有两种理解,从而有两种方法可...     

谈企业长期偿债能力分析

<正>偿债能力是指企业偿还债务本金和支付债务利息的能力,偿债能力分析就是对企业该种能力进行确认和评价.短期偿债能力分析特别强调流动资产与流动负债之比(如计算流动比率、速动比率等),因为流动资产可较为迅速地变现以偿还流动负债.相应地,短期偿债能力分析不太重视企业的盈利能力如何,因为企业的帐面利润较高并不意味着有足够的现金偿还流动负债,而有时候帐面利润很低甚至出现亏损,企业手头上仍有足够的现     

中小企业资本结构影响因素的实证分析——基于２００５-２００９年中小板上市公司平衡面板数据

以２００５-２００９年我国中小板上市公司平衡面板数据为样本,从盈利能力、资产规模、非债务税盾、成长性、资产的流动性、资产的抵押价值和股权结构等七个方面分析其对中小企业资本结构的影响,其研究结果表明,中小企业的盈利能力与总资产负债率和短期资产负债率显著负相关,中小企业的资产规模、成长性、资产担保与总资产负债率、长期资产负债率和短期资产负债率显著正相关,中小企业的非债务税盾和股权结构与总资产负债率和长期资产负债率不存在显著的相关关系。     

中小企业资本结构影响因素的实证分析——基于2005—2009年中小板上市公司平衡面板数据

以2005—2009年我国中小板上市公司平衡面板数据为样本,从盈利能力、资产规模、非债务税盾、成长性、资产的流动性、资产的抵押价值和股权结构等七个方面分析其对中小企业资本结构的影响,其研究结果表明,中小企业的盈利能力与总资产负债率和短期资产负债率显著负相关,中小企业的资产规模、成长性、资产担保与总资产负债率、长期资产负债率和短期资产负债率显著正相关,中小企业的非债务税盾和股权结构与总资产负债率和长期资产负债率不存在显著的相关关系。     

上市公司举债、股东财富与股市效应

通过上市公司举债对股东财富的影响及股市效应进行了经济学分析和实证检验,发现举债所产生的财务问题恰恰与西方国家相反,即借款比率与股票风险β成负相关关系。深入的分析发现,由于中国上市公司所有者缺位和债权人控制弱化,举债带来的代理人道德风险增大,代理成本增加,抑制了举债经营所带来的股东财富的增加,股东利益受到极大的损害。只有当市场总体经济状况不好时,负债才起到激励作用。同时,我们发现降息政策会给有借款负债的公司股东带来效益。     

关于短期偿债财务比率的评价

现代企业往往依赖负债进行经营,企业偿债能力的好坏直接影响到企业、债权人、投资者的切身利益.一个企业若维持不了短期偿债能力,自然而然也就维持不了长期偿债能力,而短期偿债财务比率是短期偿债能力的直接体现者.通过对短期偿债财务比率的介绍与分析,较为全面地阐述了评价企业短期偿债能力的策略和方法.     

我国文化产业上市公司资本结构与企业绩效的实证分析

本文通过对我国A股市场中文化产业类上市公司的资本结构和绩效进行描述性分析,选择2006-2011年间文化产业上市公司的样本数据,进行主成分和线性回归分析,结果发现：我国文化产业类上市公司资本结构存在资产负债率低、流动资产负债率高和股权集中度过高的特点;文化产业类上市公司资本结构与公司绩效存在显著的负相关关系,但并不存在一定的二次曲线关系,流动资产负债率与公司绩效显著负相关。     

供应商/客户关系对企业银行借款能力的异质性影响

以2003～2015年中国A股制造业上市公司为研究对象,基于银行信贷意愿的视角,考察供应商/客户关系对企业的银行借款能力的影响。研究发现:供应商/客户关系对企业的银行借款能力有截然不同的影响,供应商集中度越高,企业借款能力越强;而客户集中度越高,企业借款能力反而越弱。进一步考虑产权性质,国有企业比非国有企业拥有更强的借款能力,供应商集中度较高的国有企业比非国有企业更容易获得银行借款,而客户集中度较高的非国有企业比国有企业更容易失去银行借款。企业的供应商/客户关系是银行在授信决策过程中予以考量的重要因素,且供应商集中和客户集中对银行授信决策的影响存在异质性。     

银行借款、过度投资与盈余质量——-来自中国上市公司的经验证据

选取２００４—２０１１年Ａ股上市公司的数据实证检验了过度投资对盈余质量的影响,基于市场化进程和产权性质进一步检验了银行借款对企业过度投资及盈余质量的影响。研究结论如下：企业过度投资金额越大,盈余质量越差,且自由现金流能够增强过度投资与盈余质量的负相关性。总借款、短期借款和长期借款均能削弱过度投资与盈余质量的负相关性,且长期借款对过度投资与盈余质量负相关性的削弱效果源于银行的监督治理。相对于总借款和长期借款而言,短期借款对自由现金流负面效应的削弱效果更显著。市场化进程的发展能够增强债权治理效果,且市场化进程对债权治理效果的改善作用在国有企业中更显著。     

银行债权的公司治理效应研究——基于上海市上市公司的实证分析

本文选取上海市78家上市公司为样本,以2011年~2016年的财务数据为证据,将银行借款分为长期借款和短期借款,对银行债权的公司治理效应展开实证研究。研究发现:在我国市场条件下,银行债权在公司治理中的积极作用不但没有发挥出来,反而进一步加剧了企业融资困难的问题。     

我国农业上市公司资本结构聚类分析

利用资产负债率、长期负债比率、借款对资本比率三个指标对我国农业上市公司进行系统聚类分析,可将其分为5类。分析结果表明,我国农业上市公司资产负债率偏低,而且债务的内部结构不合理,流动负债水平偏高,长期负债偏低。因此,农业上市公司应该进一步优化资本结构,限制盲目筹资,提高资金使用效益;国家也应进一步培育企业债券市场,让农业企业有更多的机会得到中长期信贷。     

公司债信用价差影响因素的实证研究

文章实证研究了33家公司债券条款、公司债券标的资产以及公司债发行时的宏观经济环境对公司债券信用价差的影响。研究结果表明:债券的期限、债券的信用评级和债券发行公司的长期负债能力与公司债券的信用价差呈负相关关系,债券的票面利率与公司债券的信用价差呈正相关关系,而债券发行公司的短期负债能力和发行时宏观经济环境对公司债券信用价差没有显著的影响。