股票市场的波动性存在结构突变吗 ———来自沪深股市的实证分析 

基于１９９６年１２月至２０１３年７月间的日度时间数据,并加入异常值对方差的结构突变检测影响,运用修正的ＩＣＳＳ算法探究中国股市波动的结构突变性。实证表明,异常值的产生往往与一些政策事件相关,这印证了中国资本市场的“政策市”特点;剔除异常值的影响后,沪深股市收益的波动分别出现了５次结构突变,波动存在轻微的伪持续性现象,突变的时点也与一些重大经济事件相对应,这反映出中国资本市场的不稳定性及政策效应。因此,监管层有必要完善市场机制建设,谨慎应对各种国内外政策冲击等引起的市场风险。     

中国股市特质波动的影响因素检验——基于结构突变视角

通过直接和间接分解法得到14种股市特质波动,运用中国股市数据证实了这些特质波动序列具有强而显著的相关性。选取代表性特质波动、宏观经济增长及其波动、表征投资者行为偏差的换手率等变量,基于结构突变点判别对变量序列进行退势,并运用退势平稳序列检验影响特质波动的主客观因素,结果发现:投资者行为偏差及其与前期经济增长的交互作用趋于推高股市特质波动,而前期宏观经济波动对股市特质波动有平抑作用。     

我国股票指数与政策影响因素之间的关联度研究

本文在全面搜集影响股市涨跌的重要政策影响因素的基础上，根据政策变量对股市的冲击力度大小对其进行赋值，得出政策变量曲线，并采用SPSS相关性分析工具，计算政策变量曲线与股市涨跌曲线之间的关联度数值，同时通过格兰杰因果检验辅助验证政策变动与股市变动之间的关系。结果表明:该计量模型能够较好地解释政策变动和上证指数变动之间的关系。在正常的股票市场状态下，中国证券市场的波动明显受到政策影响，两者变化高度相关。因此，若短期经济政策经常出现非预期的频繁变动，将增加投资风险，从而加大中国股市的投资难度。     

中国股票市场收益和波动溢出效应实证分析

运用Granger因果检验模型和ARCH类型模型对沪深股市收益之间的关联性和波动溢出效应进行实证分析,这对于研究股市的结构和判断股市的走势及风险传递无疑具有重要的作用。结论显示:沪深股市日收益间有很强的相关性,沪市日收益的历史信息能用来改善对深市未来趋势的预测;沪深股市间存在显著的双向波动“溢出效应”。     

供给侧改革下去产能政策对中国股市影响研究——以钢铁、煤炭行业去产能政策为例

选取煤炭、钢铁上市公司数据进行实证分析,研究供给侧改革去产能政策对股市影响,结果发现产能利用率是影响钢铁、煤炭上市公司业绩与股价收益的重要因素,产能利用率对煤炭、钢铁上市公司股票收益有显著的正向影响,与其股价波动有显著正相关关系。     

经济政策不确定性与股票收益及波动的双向影响效应 ——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

本文基于Baker等发布的经济政策不确定性指数和上证指数,运用带有随机波动的时变参数向量自回归模型(TVP-SV-VAR)定量考察经济政策不确定性与股票收益及波动的双向影响效应.研究发现:经济政策不确定性冲击对当期股票收益具有显著负向影响,对滞后期呈现的负向影响会随着滞后期增大而逐渐减弱并趋于零;同时经济政策不确定性冲击也会加剧当期股票收益波动,随着滞后期增加这种波动效应会随之减弱.股票收益和股票收益波动率受到的冲击对当期经济政策不确定性无明显影响,但在滞后短期内会加剧经济政策的不确定性且中长期影响程度趋于零.鉴于此,合理引导公众预期,保持政策的稳定性和持续性以减少不确定性对股票市场的影响及其反向影响效应尤为重要.     

马尔可夫结构转换随机波动模型及其应用研究

本文在Lain和Li研究的基础上,将马尔可夫结构转换引入到SV模型,来构建SVMBS模型,并将该模型与标准的SV模型以及Smith模型进行比较,发现结构转换的引入可以大大降低波动的持续性,更好地揭示股市波动的特征。结合国内外研究成果,本文还分析了导致发达国家证券市场与中国股票市场波动出现结构转变的原因的差异。     

中美股市价格收益波动关联性的研究

随着经济和资本市场的全球化，各国股市之间的相互影响变得越来越大。为了研究中美股市自金融危机爆发后价格收益波动的关联性，可以选取上证综指和标准普尔500作为研究样本，绘出中美股市的走势图，研究两者的联动性，运用协整检验对上证综指和标准普尔500进行实证检验和分析。结果表明，中美股市价格收益波动存在一定程度的关联性。     

政策对股票市场转折点的影响

政策对股票市场影响巨大，特别是在股票市场的高峰和低谷时期政策的影响是极其重要的，因为它可能改变股票价格原来的运行方向，从而使价格产生较大的波动。本文采用EGARCH模型度量了股票市场在转折点时期的政策效应。首先对股市的峰、谷值窗口进行划分，对没有政策影响时的转折点时期的股指收益进行预测，然后将总样本根据研究范围的不同划分9个子样本，将牛、熊市分开，对股市转折点时期的政策效应进行了度量并做显著性检验。所得结果对政府制订政策和投资者投资决策具有一定的意义。     

股市波动影响下我国金融发展与经济增长的实证研究

本文采用GMM估计量,以影响我国经济增长的重要变量（投资、出口、进口和通货膨胀）作为基本增长模型的解释变量,从股市波动的角度考察了金融发展（债券市场、股票市场和银行发展）与经济增长的关系,利用国际金融危机的冲击估计了股市波动对金融发展与经济增长的影响变化。文章发现：正常的股市波动能使金融发展更为有效的促进投资形成,促进经济增长;而受到金融危机冲击下的股市波动则往往对金融发展和经济增长会起到显著的负向影响。     

中国股市季节效应实证分析

本文运用标准的 K- S非参数检验和虚拟变量回归的方法,利用 1993年至 2003年的股指数据,从三个层次 (月份/季度/半年度 )对我国沪深股市的季节效应进行了较为全面的分析和检验.研究结果表明,上海市场存在着较为显著的季节效应,而深圳市场的季节效应并不明显.研究还发现,沪深两市均存在较为显著的"十二月份效应",这与中国股市特殊的政策和市场背景是分不开的.季节效应的存在,从一个角度反映了我国股市运行的低效率,这在上海股市表现得更为明显.     

资产收益的短记忆性与长记忆性:我国股票市场效率的动态分析

根据有效市场理论和分形市场假说,分别采用序列相关检验和R/S检验对我国股票市场收益率序列的短记忆性和长记忆性进行动态分析,得到以下结论:从短记忆性检验结果看,市场有效性呈逐步上升的趋势;长记忆性方面,我国股票市场存在明显的长记忆特征,并且近年来呈逐渐增强的趋势.我国股票市场监管条例改革、新股发行制度改革、股权分置改革等多项措施对消除市场短记忆性有着重要作用,但对降低市场长记忆性没有明显效果.为了促进股票市场的稳定、提高市场有效性,我国应该进一步加强市场监管、规范信息披露、引入和完善市场做空机制.     

中国股市风格资产时变联动性及结构突变研究——基于ARMA-GJR-DCC-MVGARCH模型的检验

利用中国债券和四种股票风格资产在2004年～ 2012年的日度数据,构建五元DCC-MV-GARCH模型,分析我国股市风格资产间时变联动性和结构突变点,结果表明:各股票风格资产间存在明显、持续的时变联动性;随着资产规模的下降,四种股票风格资产间的时变联动性在提高,但波动性却在下降;各风格资产间的时变联动性均存在多个结构突变点,这些结构突变点的位置往往伴随着影响股市的重大政策的出台或意味着股市走势拐点的出现.     

中国股市季节效应实证分析

本文运用标准的K—S非参数检验和虚拟变量回归的方法，利用1993年至2003年的股指数据，从三个层次(月份／季度／半年度)对我国沪深股市的季节效应进行了较为全面的分析和检验。研究结果表明，上海市场存在着较为显著的季节效应，而深圳市场的季节效应并不明显。研究还发现，沪深两市均存在较为显著的“十二月份效应”，这与中国股市特殊的政策和市场背景是分不开的。季节效应的存在，从一个角度反映了我国股市运行的低效率，这在上海股市表现得更为明显。     

中国股市非流动性对市场超额收益的预测研究——基于ARFIMA模型

从非流动性的内涵出发，计算沪深300指数的七个非流动性指标，并通过主成分分析法对七个非流动性测度进行降维，获得市场综合非流动性指标。使用ARFIMA模型拟合各变量的长记忆性及残差相关性，构建蒙特卡洛模拟衡量因长记忆性及残差相关性对预测回归的影响程度，使用Bootstrap抽样法调整偏差及筛选具有稳健预测能力的非流动性测度。结果表明：非流动性测度能够对超额收益进行短、中及长期预测，prin和fht指标有较高的预测拟合优度，非流动性因子是因子定价理论的重要因子，且大多非流动性指标对市场超额收益的短期预测能力来源于市场波动，而中长期预测能力由与波动无关的非流动性因素主导。     

特质波动在中国证券市场的实证研究

股市的波动率可以反映股市的风险,特质波动率一般用以表示非系统风险。本文沿用Campbell和Malkiel的无需估计beta的特质波动分解法将股票的波动分解为市场层面波动、行业层面波动和公司层面波动,发现中国A股市场特质波动率序列并不呈现明确的向上或向下的趋势,并试图建立统一的框架从公司基本面、投资情绪和市场结构三个方面得到影响特质波动变动的因素,这对掌握股票市场的特质风险结构有着重要意义。     

我国货币供给与价格之间关系的实证分析:1978-2004

对货币供给与价格关系的研究,可用来检验货币政策的效应及货币是否中性。而研究经济变量关系的前提必须要明确各变量的真实数据生成过程。改革开放以来我国经济发展迅速并取得了巨大成就,但与此同时也经历几次大的波动。这些波动及相应的带有反周期特征的政策的实施,均可能使价格、货币供给等经济变量的数据生产过程发生结构突变。因此本文首先对序列的结构突变问题进行了分析,并在此基础上运用VAR模型、脉冲响应函数、方差分解及Granger因果检验等计量方法对我国货币供给与价格之间的关系进行了实证分析,得出了一些有益的结论。     

基于R/S分析的我国股市暴涨暴跌期间的记忆性研究

我国股市两年来经历了一次完整的暴涨和暴跌过程,为揭示这轮完整行情的基本特性,本文运用R/S和修正的RS方法对我国股市的记忆性进行了实证研究.研究表明,我国股市在暴涨暴跌期间指数的对数收益率序列及指数序列均不存在长期记忆性,指数序列的H值普遍高于对数收益序列,最后对这种现象进行了分析.     

基于R/S分析的我国股市暴涨暴跌期间的记忆性研究

我国股市两年来经历了一次完整的暴涨和暴跌过程,为揭示这轮完整行情的基本特性,本文运用R/S和修正的RS方法对我国股市的记忆性进行了实证研究。研究表明,我国股市在暴涨暴跌期间指数的对数收益率序列及指数序列均不存在长期记忆性,指数序列的H值普遍高于对数收益序列,最后对这种现象进行了分析。     

基于R/S分析的我国股市暴涨暴跌期间的记忆性研究

我国股市两年来经历了一次完整的暴涨和暴跌过程,为揭示这轮完整行情的基本特性,本文运用R/S和修正的RS方法对我国股市的记忆性进行了实证研究.研究表明,我国股市在暴涨暴跌期间指数的对数收益率序列及指数序列均不存在长期记忆性,指数序列的H值普遍高于对数收益序列,最后对这种现象进行了分析.