基金经理择时能力的参数检验方法评价

随着证券投资基金的发展以及对基金业绩构成的深入研究,基金经理的择时能力(以下简称“基金择时能力”)逐步引起了学术界的关注,经过将近三十多年的不断探索,已经发辰了多种关于评价基金择时能力的理论和模型。本文结合现代金融理论,对择时能力评价中五种主要的参数检验方法进行评价分析,旨在为我国基金择时能力的研究提供参考。     

中国上市公司是否具有“选股能力”和“择时能力”——以汽车行业为例

根利用选股能力和择时能力模型分析企业的长期获取超额收益率以及抓住机遇获益的能力,然后对30家汽车上市公司的2002年至2011年第二季度财务数据进行实证分析,发现基于Henriksson（1984）的选股和择时能力模型,仅仅只有23％左右的公司存在择时能力,1／6的公司具有负择时能力;1／3左右的企业具有选股能力,13．3％左右的企业具有负选股能力。基于Jenson（1969）的选股能力模型,对不具有择时能力和负择时能力的14家公司进行分析,发现5家公司具有选股能力,4家公司具有负选股能力。     

开放式基金投资者择时能力的实证研究

基于开放式基金的净现金流数据,系统研究了我国基金投资者的择时能力。研究结果显示,我国的基金投资者并不具备良好的择时能力,在基金收益波动比较大时,投资者的择时能力表现更差。通过与美国的研究结果进行比较发现,我国基金投资者的择时能力比美国基金投资者差很多。     

基于动态卡尔曼滤波的基金条件业绩评价

将基金类型与规模、市场行情、风格飘移、管理费率及流量波动性等条件因素引入TM模型，构建了条件TM模型，并采用卡尔曼滤波对我国2005～2010年间部分基金的选股能力和择时能力进行了检验，实证结果表明，基于卡尔曼滤波的TM模型较条件TM模型有更好的解释能力。研究发现，基金的选股能力与择时能力在不同的市场行情下不尽一致，这...     

我国封闭式基金的业绩和驱动因素研究

以基金的平均周收益率、詹森指数、特雷诺指数、夏普指数以及基金的选股能力、择时能力、抗跌能力为基础研究了54只封闭式基金的业绩排名,发现平均周收益率高的基金经过风险调整后的回报率仍然很高,这说明能够在一定程度上控制风险的基金其业绩较佳;大多数平均周收益率高的基金其收益突出是因为其选股能力突出,而这些选股能力突出的基金中大部分的基金抗跌能力也很强;少数平均用收益率高的基金其收益突出是因为其择时能力突出,但这部分择时能力强的基金却未表现出强的抗跌能力.根据这些指标提出了基金的诊断式评级,以为投资者和监管机构提供更多的信息.     

我国证券投资基金业绩评价及择时能力研究

通过基金业绩评级指标对651支基金的业绩表现进行评价,通过夏普指数、詹森指数、特雷诺指数等指标测度基金业绩,发现中国市场的大部分基金业绩表现优于市场基准表现;而通过T-M和H-M模型检验推断基金经理表现出较强的择股能力,但择时能力表现较差.     

证券投资基金业绩评价理论模型述评

马克威茨均值一方差模型、单因素绩效评价模型、多因素绩效评价模型和选股择时能力评价模型是国外最具代表性的四大证券投资基金绩效评价的理论模型，对其独到之处的借鉴，将有利于我国基金业绩评估体系的建立和发展。     

我国开放式基金业绩评价的实证分析

本文在借助国内外相关研究成果的基础上，运用收益率指标、风险指标、三大单因素整体业绩指数（Jensen指数、Treynor指数、Sharpe指数）以及考察基金择时能力的T-M模型，对我国2004年12月31日之前成立的13只股票型的开放式基金的业绩表现进行了全面的实证分析。结果表明，总体上我国开放式基金的收益率高于市场基准组合的收益率，经风险调整后，开放式基金的收益率高于市场基准组合的收益率。不同基金经过风险调整后在不同指标下有较大的差异。同时，我国开放式基金没有表现出显著的选股能力以及昴菩的任向柽时能力．     

证券投资基金业绩评价理论模型述评

马克威茨均值一方差模型、单因素绩效评价模型、多因素绩效评价模型和选股择时能力评价模型是国外最具代表性的四大证券投资基金绩效评价的理论模型,对其独到之处的借鉴,将有利于我国基金业绩评估体系的建立和发展.     

我国混合型基金与股票型基金资产配置能力比较研究——基于H-M-FF3模型

基金资产的配置能力主要反映在选股能力和择时能力。本文借鉴H-M-FF3模型,对我国混合型基金和股票型基金的资产配置能力进行了比较研究。通过对20只股票型基金和20只混合型基金的实证检验发现,只有少部分股票型基金具有较小程度的择时能力,大部分股票型基金及混合型基金基本不具备择时能力和择股能力。     

福建农村居民消费行为的地区差异和结构分析--基于AIDS模型的实证研究

通过建立福建农村居民AIDS模型,研究了福建农村居民消费结构问题。研究显示:农村居民在食品消费、医疗保健、交通与通讯等消费上因地区收入差异而显著不同,在居住消费上表现出与收入水平的关系呈中性;农村居民在教育、文化娱乐及服务类的消费趋向上地区间差别不大,说明农民对教育的重视程度正在提高;农村居民在衣着、家庭设备用品及服务上的价格弹性基本上为异常的正值,反映出农村居民注重人居生活质量的突出特点。     

农村居民消费结构变动的实证分析——以安徽为例

基于1993—2010年安徽农村居民消费统计数据,运用综合统计分析和多维度数据ELES模型相结合的方法对农村居民消费结构变动进行了实证研究。研究结果表明：安徽农村居民消费结构有了一定程度的改善,但消费结构仍不够合理,食品、居住支出在生活消费支出中所占比重仍然较高;农村居民对生存型消费需求仍具有较强的刚性,对生存型消费的依赖程度尚有较大降低空间;医疗保健、家庭设备用品及服务、文教娱乐用品及服务等发展型和享受型消费具有很大的挖掘空间;收入仍然对安徽农村居民消费水平及消费结构变动具有举足轻重的影响。     

西部城镇居民消费结构特征与发展趋势

西部城镇居民家庭恩格尔系数趋于下降。表现为食品、衣着消费支出比重平稳下降；家庭设备用品及服务消费、交通和通讯消费、居住和医疗及娱乐教育文化消费等的比重呈现上升趋势特征。同时，住房、家用汽车、教育和旅游消费等可能成为居民未来的消费热点。     

重庆市城镇居民消费结构变动特点与趋势

重庆市城镇居民家庭恩格尔系数不断下降,表现出食品和衣着消费支出比重平稳下降、交通通讯支出比重持续增长、居住和医疗及娱乐教育文化消费比重升幅较大、家庭设备用品支出比重下降的四大特点;同时,具有住房是消费结构升级的重点、汽车消费增长空间较大、教育消费成为长期的消费热点和旅游消费成为主要的休闲消费方式的四大趋势.     

农民工汇款如何影响农户的生活消费支出——来自江苏和安徽农户调查数据的分析

基于江苏和安徽两省进行的农户调查数据,讨论农民工汇款对农户生活消费支出的影响。分析结果表明,在控制其他因素的情况下,与没有汇款的农户相比,收到汇款的农户的健康、住房和其他支出在生活消费支出中的份额更低,食品和衣着支出在生活消费支出中的的份额更高。其他各类别支出在生活消费支出中的份额,在收到汇款的农户和没有汇款的农户之间,没有显著差异。这表明汇款主要被农户用于当前消费性支出,而不是投资性支出。     

提高消费率势在必行

消费率低位运行是我国经济发展中的痼疾,危害甚大,提高消费率势在必行。“十一五”期间,提高消费率的政策选择是:彻底纠正重投资、轻消费的错误倾向,在经济将长期处于过剩的时代,尤其需要把消费放在首位;调节收入分配,进一步提高城乡广大中低收入阶层的收入,果断缩小不合理收入差距;优化供给结构,在减少和避免重复建设的同时,以市场需求为导向,充分满足全面建设小康社会阶段城乡居民消费结构升级的需要。     

陕西城镇居民消费结构的实证分析

文章采用2005年陕西省城镇居民消费结构的截面数据,利用扩展线性支出系统模型（ELES）进行基本消费支出分析、边际消费倾向分析和弹性分析。发现其中存在恩格尔系数依然偏高、居民消费不畅、住房消费偏低、社会化消费比重偏低等问题,并提出了正确引导居民消费、增加城镇居民收入、调整产业结构、拓宽消费领域和建立积极的消费体制等促进消费结构合理化的对策和建议。     

江苏消费主体结构变动对经济增长的影响研究

从消费主体角度,消费可分为农村居民消费、城镇居民消费和政府消费三个部分。消费对经济增长的影响主要取决于上述三个消费变量对总产出的冲击效应。选择江苏为研究对象,对总产出、农村居民消费、城镇居民消费和政府消费四个变量建立VAR模型,进行脉冲响应函数分析,探究三个变量对总产出的冲击效应。结果显示:农村居民人均消费对人均产出有微弱的负向冲击效应,城镇居民人均消费对人均总产出的拉动作用较为明显,政府消费对于经济拉动作用具有短平快的特点,但是难以持久。因此,应从提高居民消费水平的角度去促进经济增长,而不是仅依靠投资来拉动经济增长,同时应压缩政府消费,将宝贵的财政资金用于完善社会保障制度和提高保障水平,并且继续不遗余力地提高城市化水平。     

吉林省农村居民消费现状分析与消费趋势预测

作为我国的农业大省,吉林省在农村政策等方面做出了许多研究和调整。通过线性模型,对2001—2010年间吉林省农村居民消费数据进行计算,以获得2014—2023年间吉林省农村居民消费水平及其消费结构的预测值,对未来农村居民消费趋势进行分析。数据表明,未来农村消费水平增长的空间还很大,消费能力增长仍有很大的潜力。     

收入差距与消费行为的城乡示范效应——基于我国省际面板数据的实证研究

本文运用2000--2010年的省际面板数据,采用PMG面板误差修正方法对城乡收入差距与分项消费的示范效应进行了细致的计量分析,并由此得出结论：（1）农村总消费受到的来自城市的示范效应相当显著,在分项消费上示范效应存在于文教、娱乐用品及服务支出,其次是医疗保健支出、家庭设备及服务支出、交通和通讯支出,而食品支出以及衣着支出的城乡联动机制并不明显,居住支出的相关性甚至为负,并且在长短期效应上存在差异;（2）城乡收入差距对总消费水平的示范效应起反向作用,但是对食品、交通通讯支出具有微弱的正向作用。最后本文基于上述研究提出相关政策建议。