我国地方政府债券发行风险分析——基于经济学维度的思考

国家为刺激经济发展于2009年发行了2000亿地方政府债券,但在地方政府债券的发行过程中,不可避免地会遇到各种风险。本文从经济学的维度分析了地方政府债券面临的各种发行风险,并提出了控制地方政府债券发行风险的对策,以期对我国地方政府债券的风险管理研究提供参考。     

对发行地方政府债券的几点认识

为了启动经济,需要调动地方政府积极性,需要适当增加地方政府财力;而要调动地方政府积极性和增加地方政府财力,发行地方政府债券是一个重要举措.现在地方政府发行债券既必要,叉可行;最后对发行地方政府债券提出几点设想.     

对发行地方政府债券的几点认识

为了启动经济、需要调动地方政府积极性、需要适当增加地方政府财务，而要调动地方政府积极性和增加地方政府财务，发行地方政府债券是一个重要举措，现在地方政府发行债券既必要，又可行，最后对发地方政府债券提出几点设想。     

地方政府债券制度的国际比较及其对我国的启示

我国于2009年发行了自改革开放以来的首次地方政府债券,在带动地方经济发展的同时,也暴露了一些问题。本文从我国地方政府债券发行的现状和存在的问题出发,在充分总结美国、日本、英国等国家在地方政府债券管理方面的经验和教训基础上,提出了构建我国地方政府债券发行与管理的相关政策建议。     

“地方政府债券”在福建经济发展中的应用研究

分税制的实施导致财政收入向中央倾斜,各级地方政府开始使用地方政府债券来解决融资问题。地方政府债券为福建省保障性安居工程、城市路网、污水管网建设和小型公益项目的运行起了巨大的推动作用。在地方政府债券发展高涨的当下,要从地方政府债券相关制度寻找隐患,通过严格控制债券发行规模、完善报批和发债管理制度、实现债券发行的多样化等措施,保障地方政府债券的健康发展。     

浅谈发行地方政府债券与地方债务管理机制

全球严重经济危机背景下，发行地方政府债券是我国实现“扩内需。保增长”的重要财政政策。发行地方政府债券必须遵循偿还能力原则、效益和谨慎原则、中央统筹原则，建立健全地方政府债务预警系统，完善地方政府债券偿债机制、规模控制机制、责任监督机制，以加强对地方政府债券的有效监管。     

论我国地方政府债券制度的优化与调整

发行地方政府债券对减轻中央财政负担,规范地方政府的融资行为,增加地方财政透明度具有重要意义。目前我国地方政府债券发行主体仍为中央政府,尚未形成合理的利率市场定价机制,债券发行规模偏小。期限结构有待优化,所以我国地方政府债券制度可以在发债主体、利率区间、合理规模、使用方向等方面进行优化调整,并建立健全多元化投资主体、偿债基金、风险预警等辅助机制。     

美国市政债券的发行机制及对我国发行地方政府债券的启示

2009年,为扩大内需,降低本次国际金融危机对我国实体经济的冲击,国务院同意地方政府发行2000亿元地方政府债。地方政府债与美国的市政债券十分类似。在发行机制上,美国市政债券在监管机制、信息披露制度、信用评级制度及私人部门为市政债券提供信用增级等方面均具有丰富的经验,也正是我国地方政府债券发行机制中需改进之处。借鉴美国的经验,我国地方政府债券发行机制的改进目前应着力在以下几个方面：建立地方债发行的长效保障制度、中央政府逐步退出对地方债所实施的显性或隐性担保等。     

发行地方政府债券的几点思考

地方政府债券是一种创新的金融工具，是发达国家普遍的融资手段，但由于政策等各方面的原因在我国目前还未能得以发行。本文基于对地方政府债券发行的现实需要和可行性方面进行分析，提出地方政府债券的设计模式。     

关于中央代发地方政府债券的延伸思考

地方政府债券既是地方政府的融资工具,又是金融市场的投资产品,涉及财政和金融两大领域。本文着重从财政的角度探讨中央代发地方政府债券深层次问题,延伸分析发行地方政府债券的利弊因素,并对完善地方政府债券制度提出若干建议。     

对中央代发地方政府债券的思考

地方政府债券,是相对国债而言,以地方政府的信用为担保、由地方政府发行并负责偿还的债券,简称"地方债".2008年以来,为应对金融危机,我国政府实行积极的财政扩张政策,其中之一就是由中央代地方政府发行2000亿元的地方政府债券,用于增强地方安排配套资金和扩大政府投资的能力,至此,中央政府一直持谨慎态度的地方政府发债一事,踏上了"破冰之旅".本文通过对中央代发地方债的积极作用的阐述,支出中央代发地方政府债券的隐忧,并提出政策建议.     

地方政府项目收益债券:比较与借鉴

2017年我国地方政府债券发行推出了基于项目收益与融资自求平衡的项目收益债券,这是地方政府专项债券精细化改革过程中的一项探索尝试.目前改革选取了相对成熟的土地储备和收费公路两个项目作为试点,但是试点扩面仍有赖于管理制度完善.本文选取普通专项债券、美国市政债券和城投企业债券三个债券品种,在债券发行、监管、预算管理等方面与现阶段我国地方政府项目收益债券进行比较,通过比较研究推动地方政府项目收益债券制度建设.本文在监管方面提出地方政府项目收益债券监管应中央财政监管与外部市场约束并重的思路,推动不同债券品种"共管共治";在发行环节提出完善信息披露、实现债券信用评级客观真实;在项目管理方面提出应该允许适度放宽债券存续期限限制,做实项目收益债券在内部"自求平衡";在配套建设方面提出推动项目收益债券市场化保险增信体系建设.     

美国市政债券偿债机制经验及启示

美国市政债券从发行策略、资金用途、偿债来源、举债控制和债务重组五个方面构建完备的偿债机制。我国地方政府应借鉴美国的经验,根据资金用途发行债券以减少偿债风险,开征房产税作为债券偿还的稳定来源,通过立法和社会监督建立地方政府发债的硬约束,通过地方政府破产程序建立地方政府债务重组机制,把地方政府负债作为政绩考核的重要指标,抑制地方政府发债的道德风险。     

美国经验对我国发行市政债券的启示

我国从1995年开始实施的《中华人民共和国预算法》第28条规定，“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。但在现实中，地方政府往往通过发行类似准市政债券的企业债券等不规范融资方式变通操作，筹集资金用于市政建设。如何满足现实需求并促进市政债券的规范发行是一个亟待研究的重要课题。实践表明，在美国等发达国家，市政债券不仅在城市基础设施融资中发挥着积极作用，     

市政债券银行:我国地方政府融资的新选择

我国现行的地方政府融资模式不具有可持续性,已逐渐显现出系统性风险.而国外允许地方政府采取"市政债券银行模式"发行市政债券是一种比较规范的地方政府融资模式,具有较强的可持续性,值得我国借鉴.本文首先分析了我国建立市政债券市场的必要性,并从地区差异性角度探讨了我国通过市政债券银行发行市政债券的合理性,最后提出政策建议.     

论我国地方政府债券发行方式的制度安排

在启动地方政府债券的初期,采用国债发行渠道和类似于国债发行的手段是完全可以理解的,但接下来如何发展地方政府债券的发行模式,使此次中央代发地方债不仅仅是为地方提供资金配套的一个临时性措施,更多的是一个地方政府财权、事权匹配改革积极的举措,是需要关注的首要问题.在地方投融资平台清理后,放行省级债将是发行方式逻辑上的顺延.     

地方政府债券与城市公共项目中民间资金的运用

本文从地方政府债券与城市公共项目开发过程中民间资金运用的角度，探讨了如何建立起民间资本广泛介入城市开发领域的新型城市融资机制问题。由中央代为发行并担保的地方政府债券，应该逐渐转化成由城市作为发行主体并承担风险责任的融资体制。为此，需要在地方政府债券的偿债与担保、发行规模、证券转让市场、监督管理，以及政策、体制框架等方面进行系统设计，以适应未来城市长远发展的需要。     

信息不对称视角下地方专项债券信息准确度管理

2017年6月,财政部发布《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》(财预〔2017〕89号),探索发行中国版的“市政项目收益债”。与普通的专项债券相比,项目收益专项债券通过提高信息准确度在一定程度上缓解了地方政府专项债券市场的信息不对称问题。本文将项目收益专项债券试点政策视为一项准自然实验,使用倾向得分匹配方法考察了信息准确度对于地方政府专项债券发行利率的影响。研究结论表明,因项目收益专项债券试点而增加的信息准确度显著地提高了地方政府专项债券的发行利率,这种效应在信息披露水平较低时更明显。随着2019年信息披露水平的提高,因投资者要求的风险补偿减少抵消了主体信用降低的负面作用,信息准确度对于地方政府专项债券的定价没有显著影响。基于此,要加强最优信息准确度管理和加大信息披露力度,在保障市场主体和地方政府二者之间利益均衡的前提下缓解地方政府专项债券市场的信息不对称。     

我国发行地方债券的外部环境考察

通过对发行地方债券考虑外部因素的成本收益分析,进而提出充分发挥地方债券市场效率,避免外部因素不利影响的针对性建议。认为解决发行地方债券外部制约因素应明确地方债券的法律地位,规范清理隐性地方债券;明确界定事权范围,改革现行分税制;加强社会信用体系建设;加速政府机构改革,完善监督考核机制;建立统一的债券管理机构和债券风险评价指标体系;科学宏观调控,促进经济稳定运行;建立债券保险制度。     

我国地方政府发行债券的能力和素质分析

目前财政经济领域又掀起对是否允许地方政府发行债券问题的讨论热潮。多数学者和专家都认为我国地方政府发行债券的时机和条件基本成熟，赞成的观点占据主流地位。本文主要从我国地方政府是否具备独立发债主体的能力和素质角度进行分析，认为目前我国地方政府尚不具备独立发债主体的能力和素质。因此，中央政府授权地方政府发债应该是时间早晚问题，但现在切忌操之过急。