投资者情绪与新股长期表现研究——来自我国创业板市场的证据

以我国2009—2012年创业板市场为样本,在实证检验IPOs长期表现基础上,采用格兰杰因果检验和回归分析等方法,将机构投资者和个人投资者情绪分别考虑,进一步分解两种情绪中的理性和非理性成分,考察对于新股长期表现的影响,得出个人投资者情绪非理性成分反向影响以及机构投资者理性成分正向影响新股长期表现的结论。     

中国新股发行制度改革的探讨

2009年IPO重启以及创业板的正式挂牌,中国股票市场新股发行节奏紧凑,“如火如茶”,使中国资本市场融资能力更加强大。同时,中国内地股市2009年开始的新一轮新股发行制度改革,虽然目前已取得“阶段性成果”,市场化程度进一步提高,但仍存在着突出的问题,制度改革还必须继续推进。     

我国新股发行改革的动态路径与特征——基于演化博弈视角

2009年6月证监会启动新股发行改革，直指“市场化”目标，新股发行市场投资者问的竞争博弈加剧。基于演化博弈视角，引入噪声交易理论，刻画我国新股发行市场投资者理性行为与非理性行为的动态变化，模拟市场变动的理论演化路径，应用新股发行市场的月度数据做实证检验，验证演化博弈模型的理论路径与现实相符，最后，结合演化博弈模型动态路径与实证结果来总结新一轮新股发行改革的特征，指出市场化改革提高了新股发行市场的理性程度，一定程度上抑制了市场非理性行为，而新股发行的信息揭示与风险提示将是下一阶段改革的重要目标。     

加强上市公司增发新股的可行性论证与监管

增发新股是成熟资本市场通行的融资方式，但在我国的资本市场却受到冷遇，要使我国的投资者接受这种市场化的融资方式还需要管理层和上市公司的共同努力，上市公司要重视增发新股的可行性论证工作，管理层要加强对上市公司增发新股行为进行监管，尽快建立健全增发新股约束机制。     

发行企业和券商博弈对新股发行抑价率影响分析

“新股发行抑价之谜”一直是投资学研究的一个重要内容,我国也长期存在这种现象.而新股发行实际上是政府、发行公司、投资银行、投资者四个主体的博弈和价格发现过程.本文将用信息不对称博弈模型着重分析发行企业和券商行为,并由此分析其对新股发行抑价率的影响.     

如何促使机构投资者诚信报价

新股询价制度使机构投资者第一次有了"新股定价"话语权,但同时也伴随着机构投资者不诚信报价的行为.本文针对机构投资者不诚信报价的原因进行了分析并提出了一些建议,对我国完善资本市场运作有一定的借鉴意义.     

中国股市新股破发的原因——基于随机成本边界模型的实证研究

2010—2011年的新股集中破发是中国股市一个非常有趣的现象。实务界对该现象进行了诸多讨论,然而理论界却鲜有相关的实证研究。文章以此期间的破发样本为基础,对新股破发的原因进行了实证检验。利用随机成本边界模型,我们发现新股的发行定价不存在系统下边界,即新股发行并未过高定价。随后,对新股破发与投资者情绪的回归结果显示,投资者情绪变量对新股破发具有显著影响,可以有效地解释新股破发的原因。据此,文章认为,二级市场的投资者情绪才是新股破发唯一真正的根源,而并非实务界所说的"高发行价和投资者情绪共同作用的结果"。     

中国新股发行制度改革的探讨

2009年IPO重启以及创业板的正式挂牌,中国股票市场新股发行节奏紧凑,如火如荼,使中国资本市场融资能力更加强大。同时,中国内地股市2009年开始的新一轮新股发行制度改革,虽然目前已取得阶段性成果,市场化程度进一步提高,但仍存在着突出的问题,制度改革还必须继续推进。     

新股上市定价影响因素实证分析

2010年新股破发在各个板块"全面开花",引发市场对新股发行体制改革的关注,而确定合理的发行价格成为这场改革成功的关键。该文采用计量经济学模型分析股票上市定价影响因素,以期为投资者、为上市公司制定相关决策提供参考。     

新股上市定价影响因素实证分析

2010年新股破发在各个板块"全面开花",引发市场对新股发行体制改革的关注,而确定合理的发行价格成为这场改革成功的关键.该文采用计量经济学模型分析股票上市定价影响因素,以期为投资者、为上市公司制定相关决策提供参考.     

十年磨砺，“负翁”变富翁

投石问路 老李的故事要从1992年说起。当时，他的一个同事买了张股票认购证，不久便中了“第一百货”的新股。由于并不清楚新股票上市会怎样，出于谨慎的考虑，老李的那位同事想着钱早点落袋为安，便开价9000元，把认购证卖给了老李，     

新股发行主体行为和博弈分析

新股发行市场较小的市场厚度使得理论分析不仅要涉及一般的供给需求分析,还必须深入研究供给和需求的形成过程以及供求双方的相互作用。本文拟从博弈角度研究新股发行过程政府、发行公司、中介机构和投资者的行为特征和多主体博弈过程,分别从信息完全和信息不完全两个角度研究博弈过程和结果,以期对新股发行制度改革提供初步的理论分析基础。     

上市公司非理性增发新股的行为金融分析

我国证券市场增发新股的总体容量一再攀升，而另一方面增发新股所筹资金的使用效率不高，并存在大量变更资金使用用途的行为。本文通过行为金融学的市场时机理论等来分析这一矛盾，认为上市公司非理性增发行为的深层次原因是：由公司治理结构和股市发展程度决定的公司 经理和投资者行为的非理性。因此建议在完善上市公司法人治理结构的同时，注意对公司经理的监督并健全激励机制，最终使公司经理行为理性化。     

对中国股市新股发行抑价的再思考—承销商托市

新股发行抑价一直是国内外研究关注的热点,承销商托市不仅是新股发行抑价的重要原因,还是使资本市场健康运作,保护投资者利益的一个关键,建立中国股市的收益偏度模型,证实了上海股市上承销商托市的存在,发现了托市的行为模式,主要托市对象,分析了托市对股市的影响,为更全面,准确的了解新股抑价原因和中国股市的情况建立了基础。     

上市公司增发新股的股价效应分析

本文在着重介绍信号传递理论和需求不足理论的基础上，分析了增发新股导致股东财富的变化，从而影响股票价格，并提出了在我国特定制度环境下的增发新股股价效应解释。     

增发新股上市首日价格波动研究及投资决策分析

运用证券市场股票供需均衡原理，对增发新股上市首日开盘价格与上市前一日开盘价格进行对比分析，推知由于受股票供给压力的影响，绝大多数增发新股上市首目开盘价格会低于上市前一日开盘价格，进而向投资于增发股票的投资提供投资决策依据。     

完善我国新股发行定价方式的探讨

新股定价是首次公开发行的核心环节，只有选择合理的定价方式才能充分反映市场需求。本首先概述我国新股发行定价方式的发展历史和当前采用的新股发行定价方式存在的问题，然后介绍国外新股发行定价方式及其特点，最后借鉴国外经验提出几点建议。     

创业资本、IPO抑价与创业板定价效率

IPO抑价度过高、新股定价效率偏低是目前我国创业板市场存在的突出问题之一。选取2009年10月23日到2013年12月31日创业板数据,采用非参数检验、横截面多元回归等方法,结合我国创业板市场特殊的制度背景,对IPO抑价和新股定价效率进行研究。研究发现我国创业板定价效率近年来有所提高,但总体仍偏低;影响创业板新股定价效率的主要市场因素,包括市场投机气氛、市场热度、市场供求状况、承销商声誉等四个方面。研究结论对治理创业板高抑价、提升IPO定价效率具有一定借鉴意义。     

全球清洁能源投资二季度增长翻番达243亿美元

近日．深交所为促进创业板市场规范发展．引导投资者理性参与证券投资，促进创业板市场健康发展，根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》、《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》及《会员管理规则》等相关业务规则．发布了《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》。     

中国资本市场应尽快推出创业板

从2000年起深交所暂停新股上市申请、专门筹备创业板以来，创业板的推出几经波折，至今难以实现。从我国目前资本市场存在的问题以及由此产生的不良影响出发，进而分析推出创业板的必要性，并提出针对目前的现状如何能够既平稳又快速地推出创业板的具体策略具有深远的现实意义。