资本成本、股东财富与股票市场

一、引言从20世纪50年代到70年代,资产定价理论的飞速发展奠定了金融学的基础并形成了第一个发展高潮。MM资本结构理论与资     

资本成本之谜:到底是什么决定与影响了资本成本

正一、资本成本:现代财务理论之谜资本成本是现代财务理论中复杂程度最高同时应用范围最广的一个概念。具有奠基意义的系统性的资本成本理论研究始自Modigliani和Mille(r以下简称MM)1958年的研究,他们以资本成本概念为核心开启了现代财务理论的大幕。此后学术界经历半个多世纪深入而细致的研究,日臻完善了资本成本理论。从目前来看,资本成本涉及的领域极其广泛,其概念及其估算值的应用早已突破了微观的公司理财范畴,在政府管制、行业竞争力评价等宏观领域均发挥着不可或缺的重要作用。具体到公司财务领域,资本成本及其估算尤其占据着一个核心的位置。资本成本的估算值无论对     

隐含资本成本估算技术：模型推演、评述与展望

资本成本是现代财务理论的核心概念,是架构财务理论体系的基础.20世纪90年代以来,被广泛应用于学术界的隐合资本成本估算技术在这一领域取得了重大的进展.这种估算技术高度依赖市场分析师对于未来的预测,以及研究者对于未来盈余性质、波动幅度和预测期间的假设.本文借鉴Easton(2007)的研究思路,对隐含资本成本估算技术的理论基础及其模型推演进行分析和论证,并对当前资本成本估算技术存在的问题进行相关评述.     

资本成本之谜：到底是什么决定与影响了资本成本

一、资本成本：现代财务理论之谜资本成本是现代财务理论中复杂程度最高同时应用范围最广的一个概念。具有奠基意义的系统性的资本成本理论研究始自Modigliani和Miller（以下简称MM）1958年的研究，他们以资本成本概念为核心开启了现代财务理论的大幕。     

企业资本成本理论探讨

本文在厘定资本和成本概念的基础之上,将资本成本定义为特定企业筹集和使用资本应承担的机会成本。继而论述了资本成本的构成及其四个层次,以及它在现代企业财务理论中的重要地位;在探讨计量资本成本的“现代公式”、“MM方法”之后,作者认为“财务教科书方法”还是最有效的计量方法。本文运用新制度经济学的有关知识,将“加权平均资本成本”分拆为“债务成本”、“市场交易成本”、“所有权成本”等成本概念,开拓了现代企业财务理论的创新空间,增强了现代企业财务理论的解释力。     

资本成本决策分析及现阶段我国资本市场基本情况

资本成本包含了资金的时间价值和投资的风险价值,从投资者的角度看,资本成本也是资金所有者要求的报酬。企业在筹资决策活动中,资本成本是考量项目筹资特点、筹资方案和筹资决策的重要依据。在选择筹资方式的同时,企业要考虑资本成本的盈利水平,并与资金使用效益、资本成本率等指标作比较,以选择好的筹资方式。资本成本是评价各个投资项目是否可行的首要因素,企业在制定筹资决策时,要不断优化资本结构,以实现企业价值最大化。现阶段我国资本市场现状依然没有大的改变,中小微企业、科技创新型企业融资困难,这对于促进中国社会的科技创新,推动实用技术产品化、产业化和市场化极为不利。完善创新金融服务体系链,真正实现"技术—资金—产业"的有机结合,对于落实创新驱动战略有着非常重大的意义。     

资本成本:概念的演进、困惑与思考

资本成本是现代财务理论的核心概念,是架构财务理论体系的基础.资本成本的重要作用并不局限于微观层面,其在中观、宏观层面的应用价值也在不断地被学界挖掘出来.历经百余年的发展,资本成本已经逐渐成为一个科学而严谨的学术概念.然而,从性质上讲,资本成本既是投资者要求的报酬率,又是资本投资项目的取舍率,两者缺一不可,由此引发了人们对于资本成本性质的广泛争议:资本成本到底有谁决定?这一争议具体体现为资本成本估算技术的复杂化及其应用的混乱性.     

关于资金成本和资本成本的理论思考

资本成本是财务理论中的核心概念之一。但我国理论界和实务界目前对此概念的理解并不透彻,导致在财务决策尤其是投资决策中没能充分发挥这一核心概念的作用,有时甚至会作出错误的决策。本文旨在对资本成本这一核心概念进行探讨,提出"摒弃资金成本概念,使用资本成本概念"的观点,以正确作出有利于企业价值增加的决策。     

我国上市公司资本成本研究

我国企业界对融资成本的关注主要集中于借贷成本,很少关注股权资本成本,导致企业融资成本长期以来实际上并非完全成本,进而导致财务管理水平较低、企业与投资者关系不和谐。准确估算公司的资本成本,对于公司的筹资决策、投资决策和公司业绩的评估等具有重要的意义。     

资本成本论

一、资本成本的性质与作用(一)资本成本性质资本成本可能是我国理财学中出现的混乱理解最为严重的概念①。人们对于这个财务概念的解释往往是基于表面的观察。如许多人觉得借款利率是资本成本的典型代表。在我国为数不少的上市公司中,甚至会由于可以不分派现金股利而以为股权资     

公司治理、资本结构、资本成本关系的实证研究

本文结合理论研究及中国制度背景,探求公司治理与资本结构及资本成本的关系。应用三阶段最小二乘法实证支持以下论点:发放现金股利、CEO持股比例与资产负债率正相关,第一大股东持股比例、第一大股东是国有时与资产负债率负相关;资产负债率、第一大股东是国有时与资本成本正相关,发放现金股利、第一大股东持股、CEO薪酬、信息披露质量与资本成本负相关;独立董事比例、董事会素质及监事会素质与资本成本、资产负债率相关性均不显著。总的来说,提高公司治理有利于提高企业价值,在一定程度上利于提高负债率,且现金股利政策、资本结构与资本成本三者间存在互动效应。     

资本成本概念在中国资本市场中的认知及适用性分析

<正>一、引言"资本成本"是现代财务理论中的第一概念,同样也是我国理财学中出现的混乱理解较为严重的概念。资本成本是一种机会成本,是投资者按照等风险的投资机会或投资承担的风险程度所要求的必要报酬率。资本成本的重要意义在于,它不仅是财务理论研究时常用到的指标,它在公司治理实务方面也起着至关重要的作用。     

正确理解资本成本

资本成本作为企业决策的一个重要影响因素,对其概念的正确理解直接影响着企业的投融资决策。文章从筹资者和投资者的角度对资本成本的概念进行了厘清,并对项目资本成本与公司资本成本进行了分析。     

国内资本成本理论研究的回顾与评论

本文以1993年至2012年近20年来国内学者发表在CSSCI经济学类与管理学类影响力较大的15种期刊上的资本成本理论文献为研究样本，从基础理论研究、影响因素研究、应用性研究这一理论结构出发进行了系统的回顾。在此基础上，对现有资本成本理论研究成果进行评论与展望，提出了若干研究建议。     

资本成本之谜:到底如何估算资本成本?

正一、引言:资本成本估算乃资本成本的核心之谜自资本成本概念诞生之日起,其数值的确定就成为经济学、金融学理论界与实务界最为关注的焦点。资本成本无法直接观察得到,这就要求人们采用客观而恰当的估算技术对资本成本数值做出科学而合理的估算。这一估算数值的大小直接决定了不同层面的若干重大问题,在诸多微观与宏观领域中具有不可替代的重要价值,发挥着基准性的锚定效应。从学术演变的角度来看,人们关注资本成本,从某种意义上讲,其实就是对资本成本估算值的关     

对资本成本计量的再认识

资本成本是财务理论的核心范畴之一,已被广泛运用于企业筹资决策、投资决策、财务估价以及业绩评价等领域。然而,现有资本成本计量模型的理解在一定程度上制约了资本成本指标标杆作用的发挥,甚至误导决策者。因此,需要正确理解资本成本计量模型的科学原理以及各计量模型之间的内在联系和适用条件,进一步提高资本成本指标在财务资源配置中的适用性和科学性。     

对资本成本计量的再认识

资本成本是财务理论的核心范畴之一，已被广泛运用于企业筹资决策、投资决策、财务估价以及业绩评价等领域。然而，现有资本成本计量模型的理解在一定程度上制约了资本成本指标标杆作用的发挥，甚至误导决策者。因此，需要正确理解资本成本计量模型的科学原理以及各计量模型之间的内在联系和适用条件，进一步提高资本成本指标在财务资源配置中的适用性和科学性。     

终极控制权、资本结构与资本成本的研究述评

本文系统回顾了终极控制权与资本结构、终极控制权与资本成本、资本结构与资本成本问题的最新研究成果。探究三者间的逻辑关系及对企业价值的共同影响,梳理了该领域的研究脉络,并对主要发现和结论进行总结和评论。文献研究表明,基于中国资本市场,资本成本与终极控制人控制权比例、现金流权比例、两权偏离度相关,资本结构与公司治理相互影响。结合中国资本市场的实际情况,思索有关理论发展的具体路径和可能取向。     

上市公司与国有企业资本成本估算及对比分析——基于CAPM的资本成本估算

资本成本是公司理财学研究中最重要的概念之一，它直接决定着企业价值，并被广泛应用于投资、融资决策等方面，因而在公司实现财务目标的过程中起着举足轻重的作用，准确估算企业资本成本，对于企业资本融资决策、资本投资决策、营运资本管理和企业业绩的评估等有着重要意义。西方已经有若干用于估算资本成本的基本模型，而目前我国财务学界尚未解决资本成本估算问题，也未构造出对于我国资本成本进行合理估算的模型，对我国企业，尤其是国有企业资本成本估算的文献更是少之又少。本文通过使用CAPM模型对我国上市公司分行业进行资本成本估算，由此推算出我国国有企业的资本成本，分析我国上市公司与非上市国有企业资本成本的特点及其原因，并将二者进行对比分析，发现其关系。     

内控质量与上市公司资本成本关系的实证研究

文章利用我国沪深A股2009—2011年的上市公司数据,检验了内部控制质量与上市公司债务融资成本、权益资本成本以及总资本成本的关系。研究发现:内部控制质量的提高对于降低上市公司债务融资成本与总资本成本均有显著作用,但是对权益资本成本的影响并不显著。进一步研究发现,相对于民营企业,国有企业内部控制质量的提高对于降低资本成本的作用更加显著。