实物期权模型在R&D投资评估中的应用

一、指标法与NPV法对R&D投资项目的评估,通常有指标法和NPV法。指标法是指针对具体的指标进行打分,并进行加权计算得到一个综合评分。NPV法是按设定的贴现率,对未来的现金流进行预计和折现,减去初始投资后得到项目当前的净现值,如果NPV>0意味着投资可     

小议项目投资的期权价值

一、项目投资的期权性质及其价值贡献企业对有些项目只有两种选择：现在投资或是放弃。其决策标准是现金流量折现法（DCF法），即基于项目预期的现金流量和适当的贴现率，计算得出被估价投资方案的净现值（NPV）或是净现值率（NPVq），若项目NPV＞０，或NPVq＞１，则应该投资；若项目NPV＜０，或NPVq＜１，则应该放弃。这种方法内含的假设包括：１．项目的特征指标，如相关的收入、成本，都是确定不变的；２．企业管理人员在决策后只是被动地等待事态的发展，而不是能动地利用、创造资产和机会；３．项目的产出只有现金净流入量。…     

基于实物期权理论的投资项目评估方法研究

本文针对传统NPV法评估投资项目,特别是对高风险、高收益的项目可行性评估中所存在的失真问题,在对投资项目进行风险因素分析的基础上,认为投资项目中存在期权价值,并且根据现代期权定价理论,建立了投资项目期权定价模型,在此基础上建立了新的NPV决策模型。     

R&D项目投资评价的实物期权方法

研究与开发(Research and Development，R＆D)是企业长期战略的重要组成部分，如何评价R＆D投资是R＆D管理中的一个重要课题。传统的NPV法未能充分考虑于确定性因素对投资价值的影响，不能客观地对R＆D项目做出正确的评价。R＆D项目不确定性反映了投资具有一定的期权特性，基于实物期权理论和方法，建立了R＆D项目的投资评价模型，并分析了非市场性的不确定因素(突发事件)对R＆D项目投资价值的影响。     

基于碳交易的项目投资财务评价方法研究

碳交易机制是将碳排放的外部环境成本内部化的机制,迫使企业降低碳排放,促进低碳经济的发展。而这一机制的运行无疑会对项目投资的财务评价产生深远的影响,如果说以往项目投资的NPV（净现值）是项目投入与产出的函数,而在碳交易机制下,NPV也是项目碳排放的函数。通过对碳交易机制的不同种类进行分析,发现碳交易对项目的现金流量和风险产生了直接与间接的双重影响。认为在项目的财务评价方法上,一方面应该把碳交易对项目现金流量和风险的影响纳入到传统的确定型评价方法（如NPV）中,另一方面应该同时采取不确定型的实物期权评价方法,使项目评价更接近真实的价值,即NPV加期权价值。     

论净现值法在投资项目评估中的局限性及改进方法

一、传统的NPV方法及其局限性 面对未来市场的不确定性,企业可否投资R&D研究、可否兴建新工厂或生产线,它们的投资规模应多大?等等,大部分的经济或管理专业人士会使用净现值法(NPV)来解决这些问题.简而言之,NPV法可分为以下几个步骤:①估计投资项目产生的期望现金流入量,及项目投资、营业成本的期望现金流出量,得出未来各年的净现金流量期望值(NCFt);②选择与项目风险相适应的贴现率(i);③将预期每年净现金流量期望值贴现,计算净现值,若NPV》0,则项目可行.其公式如下:     

投资项目内部收益率的快速计算法

内部收益率(IRR)是投资项目寿命期内没有收回的投资的盈利率,它是项目经济评价中最重要的指标之一,具有相对于净现值法不需要在计算前确定基准折现率、表现形式直观明了(为百分数)等优点。但内部收益率的求解过程复杂,一般采用试错法,即按不同的贴现率依次计算净现值(NPV),     

投资决策中对实物期权的应用分析

随着经济全球化和科技的迅猛发展,市场竞争环境的日趋激烈。风险和未来不确定性越来越成为项目投资决策中不可忽视的重要因素。传统投资决策方法为项目投资决策提供了量化依据,但是隐含着一些错误的假设前提(项目是可逆的,现金流量和贴现率固定不变),无法准确衡量具有风险的投资项目为企业创造的战略价值,以及投资过程中项目管理灵活性的价值。近年来,传统投资决策方法(即NPV法)已经无法适应环境变化的需要。实物期权的投     

多种约束条件下项目投资组合模型的构建

目前,对多个项目投资组合的决策与评价,通常是先利用获利指数(PI)方法对各投资项目进行排序,再利用净现值(NPV)方法使得所有可能的项目投资组合的净现值之和最大。这种简单的方法仅适用于初始资本限量条件下的项目投资组合决策,当约束条件不只一种时它就无法满足需要了,因此必须建立一个有效的项目投资组合模型来进行决策。     

论管理期权与项目投资

在进行长期资产的投资决策时,往往要提出若干方案进行分析、选择、确定,这个过程称为资本预算或项目预算。于是,方案评价的最终结果的准确性很大程度上取决于对现金流量预测的准确性。管理期权概念的引入对传统的净现金流量法（ＮＣＦ）是一个新的冲击。既然未来存在这样那样的不确定性,这些投资项目也不一定非要固定下来。管理期权的出现增加了一个投资项目的价值。一个项目的价值可以由传统方法计算的净现值与一些期权价值之和来共同构成。项目实施过程中,环境因素和内部因素的不确定性越大,期权的个数就越多,从而期权的价值就越大…     

企业投资项目决策分析

在长期投资决策过程中，为了考察项目的主要因素的敏感程度，常采用敏感性分析，分析内含报酬率指标对投资额、商品价格、主要原材料价格等因素的敏感程度。敏感性分析只能判断出投资项目评价指标对不确定因素的敏感程度，但不能反映不确定因素发生变化可能性的大小，以及在各种可能情况下对评价指标的影响程度。因此，有必要对投资项目进行概率分析，具体做法是根据历史资料和决策者的经验计算或设定各种情况发生的概率，然后分别计算出投资项目的净现值（NPV）和净现值大于或等于零的累积概率，为投资决策者提供决策依据，用来判断项目…     

非常规现金流量项目评价:NPV与IRR法则应用比较

正一、非常规现金流量的特点NPV(净现值)和IRR(内含报酬率)法则是常用的两种投资项目评价方法。通常情况下,在投资项目的初期,现金用于投资,其表现为现金流出,以后全部为收益,表现为现金流入,这样的项目称为常规的现金流量项目。而非常规现金流量项目是指在投资项目期限内现金流量的正负号发生多次变化,一般是在投资项目开始的年份,现金流量为负,投产后各年的现金流量有时是正值,有时又为负值,即整个项目期内现     

房地产开发投资决策新视角

一．传统NPV法应用于房地产开发投资决策的弊端。房地产开发投资决策传统上采用NPV法，NPV法是传统决策法中最能体现投资目标是实现价值最大化的方法，其原理就是将未来的现金流量期望值以适当的贴现率进行贴现，再将得到的收益现值减去所需投资额现值，得出项目的净现值。其过程可简单表示为：项目净现值(NPV)=资产收益现值-资本支出现值。一般而言，净现值大于零时项目可行，反之则不可行。     

基于实物期权视角的不确定环境下项目投资分析

财务管理是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。投资作为财务管理中的重要部分,尤其是重要项目的投资直接关系到企业的发展问题。由于项目需要的投资影响范围较大,在项目投资之前需要对投资的可行性进行分析。     

投资项目内部收益率的快速计算法

内部收益率（IRR）是投资项目寿命期内没有收回的投资的盈利率,它是项目经济评价中最重要的指标之一,具有相对于净现值法不需要在计算前确定基准折现率、表现形式直观明了（为百分数）等优点。但内部收益率的求解过程复杂,一般采用＂试错法＂,即按不同的贴现率依次计算净现值（NPV）,     

实际期权方法及其应用

实际期权方法利用期权的理论和方法来评价实际资产或项目,能很好地衡量投资的期权价值,采用实际期权方法在自然资源的投资和开发、生产经营的柔性价值衡量、研发项目评价和战略性投资评价上具有广阔的应用前景。一、投资项目的特征和传统方法的失败在世界经济和科技发展的今天,资本投资对企业战略和核心竞争力的重要性大大增加,而且投资决策失误所导致的后果也越来越严重。大部分的投资决策有三个共同的特征:第一,投资是部分或全部不可逆的。最初投资的成本至少有一部分是沉没的,若投资后改变了投资方向就不能完全收回投资。第二,投资的未来…     

实物期权在项目决策中的应用研究

针对项目决策的特点和NPV的缺陷，文章阐述了项目投资决策的实物期权法的概念、特点和应用优势以及与NPV方法的关系，描述了实物期权在项目决策中应用的应用过程，通过投资成长价值分析说明了项目决策过程中期权构造的方法，最后通过实例分析证明了方法的有效性，扩充了项目决策分析的思路。     

净现值指标的进一步分析及其修正算法研究

本文首先对投资项目财务评价中净现值指标进行了深入分析。然后在对投资项目所面临的风险类型进行细分的基础上，提出了项目外部环境风险和项目内部环境风险应该在投资项目财务评价中的确定性分析和不确定性分析阶段予以分别考虑的观点。最后针对前述分析，笔者提出了一种修正的NPV计算式，且给出了一种有效的算法。     

石油投资项目布莱克-斯科尔斯期权定价模型建立及应用

高投资和高风险特征的石油投资项目大多具有放弃、扩张和延迟等多种期权特性。文章在介绍实物期权的基础上,对石油投资项目期权特征、评价思路、评价准则进行分析,建立石油投资项目Black—Scholes看涨期权、推迟投资期权、放弃期权三种定价模型,并结合实例进行应用,在EXCEL中建立计算应用模型,实现与传统评价方法的比较。     

R&D项目投资评估的实物期权方法初探

本文分析了传统的NPV法在R&D项目投资评估中的缺陷,指出R&D项目投资本质上所具有的期权特性。在此基础上引入了实物期权方法,包括Black-Scholes期权定价方法和Geske期权定价模型。