资产专用性与资本结构——来自中小企业板制造业上市公司的经验证据

交易成本经济学视角下的公司融资理论指出,债务与权益应该视为不同类型的治理结构,而这种治理结构的具体选择又主要取决于公司资产专用性。本文运用交易费用经济学理论,以2004年至2007年间中小企业板制造业上市公司作为研究样本,检验了资产专用性与公司资本结构间的关系。结果显示,资产专用性和资本结构存在显著的负相关关系,资产专用性越高,企业越倾向于采用较低的债务水平。     

物流外包中专用性资产投资不足的治理模式研究

利用交易费用理论和产权理论分析了如何通过＂治理结构＂选择和＂所有权配置＂安排来优化物流外包合作关系,激励专用性资产投资。此外,利用调整的GHM模型证明了对合作所依赖物质资产拥有所有权的一方具有较强的专用性投资激励,由于双方专用性投资对各自成本收益的影响均表现为边际递减,所以对资产的＂共同所有权＂为合理的所有权配置形式。研究结果证明在物流外包中引入融资租赁,既可以形成稳定的＂治理结构＂,又可以通过物流外包合同与融资租赁合同相关联,改善所有权配置,从而降低＂套牢＂风险,激励专用性投资。     

物流外包中专用性资产投资不足的治理模式研究

利用交易费用理论和产权理论分析了如何通过"治理结构"选择和"所有权配置"安排来优化物流外包合作关系,激励专用性资产投资.此外,利用调整的GHM模型证明了对合作所依赖物质资产拥有所有权的一方具有较强的专用性投资激励,由于双方专用性投资对各自成本收益的影响均表现为边际递减,所以对资产的"共同所有权"为合理的所有权配置形式.研究结果证明在物流外包中引入融资租赁,既可以形成稳定的"治理结构",又可以通过物流外包合同与融资租赁合同相关联,改善所有权配置,从而降低"套牢"风险,激励专用性投资.     

专用性资产交易和产出的边际比较成本分析——以企业信息化为例

不同规模企业在信息化契约中投入不同程度的专用性资产,进而产生不同的交易费用和产出效率。本文把资产专用性的生产效率引入到交易费用经济学理论中,研究发现,资产专用性成为一定制度和技术下的内生变量并存在均衡值,不同规模企业由于有不同的专用性设置成本而有不同的均衡值,相关政策变化与技术进步将改变均衡状态。政府中小企业信息化促进政策应着眼于专用性资产投入带来的生产经营效率提升,克服专用性投资门槛,降低专用性投资交易成本。     

基于交易性质的物流契约结构分析

从交易性质分析入手,认为交易频率、不确定性和资产专用性是决定物流契约结构的基本因素.大规模物流交易降低了平均成本,物流技术创新降低了不确定性,产权市场降低了物流资产专用性水平,这极大提高了市场组织物流交易的比较优势.国内外实证研究表明,专业化和市场化的物流契约结构有效节约了物流成本,提高了物流组织效率.     

基于融资契约的财务治理效应分析

公司治理的核心在于财务治理。从契约角度来看,财务治理主要是通过一系列财务契约工具来解决公司治理中的代理问题。本文认为,财务治理本质上是一种契约治理,无论是债务融资契约还是股权融资契约都具有一定的财务治理效应。     

会计规则制定权契约安排:冲突与重构

一、会计规则制定权契约安排的理论基础:企业内部契约安排的重新解构与整合(一)要素使用权交易契约自从科斯的经典性论文《企业的性质》发表后,企业的契约联结性质成为契约理论学派经济学家的共识,之后张五常完善和发展了科斯的企业理论,认为是一种契约形式取代另一种契约形式。构成企业契约交易主体内容的生产要素包括:所有者投入的股权资本要素;债权人投入的债权资本要素等物质要素,以及与活劳动不可分离的生产劳动和经营管理劳动     

基于融资契约的财务治理效应分析

公司治理的核心在于财务治理。从契约角度来看，财务治理主要是通过一系列财务契约工具来解决公司治理中的代理问题。本文认为，财务治理本质上是一种契约治理，无论是债务融资契约还是股权融资契约都具有一定的财务治理效应。     

中小企业信用担保公司的生成、发展的原因——基于制度经济学的视角

中小企业在国民经济增长中发挥了不可或缺的作用,然而由于中小企业规模小、资产少、风险高等特点,"融资难"是当前中小企业普遍面临的重大问题,严重制约了其发展。在市场诱导和国家政策支持下,担保公司应运而生。本文试图运用制度经济学的交易费用理论、信息不对称理论和不完全契约理论对中小企业"融资难"这一事实进行分析,探讨信用担保公司的生成、发展及其在中小企业融资过程中所发挥功能。     

资产专用性对中小企业融资行为影响的实证研究——基于中小板上市公司的面板数据分析

随着企业更多依靠高科技、高创新等专用性资产的投资来获取竞争优势,资产专用性已成为企业的普遍特征之一,随着资产专用性水平的提高,企业应该增加股权融资而减少债权融资。为了检验这一理论假设在我国的适用性,本文选取了以高科技、高创新为特征的我国中小板上市公司,收集了中小板2005年至2009年持续经营的219家公司共657组面板数据,按内源融资和外源方式来进行了实证分析。结果表明:在目前阶段我国中小板上市公司的融资行为与资产专用性水平无关。     

影响建设项目合同不完备性的因素分析

从交易成本理论角度分析建设项目合同设计和选择逐渐成为项目研究中的重要课题。合同不完备性作为交易成本理论的关键合同分析维度,与交易属性密切相关。建设项目合同不完备性选择同样受到资产专用性、不确定性、复杂性和项目工期等交易属性的显著影响。本文在交易成本理论治理逻辑下,构建了一个简化的建设项目合同不完备性分析框架,并在此基础上探讨了影响建设项目合同不完备性选择的因素及其影响作用。     

项目融资中投资结构主体契约关系分析

根据项目融资中对项目的所有权分配情况,文章认为在项目的投资结构设计中存在4种不同类型的融资契约,分别是权益型融资契约、负债型融资契约、要素型融资契约和信用保证型融资契约。在项目以未来现金流作为收益来源的前提下,上述的4种融资契约通过各投资主体的不同资本注入形式,参与收益的分配。     

基于资产专用性的企业融资决策研究

本文采用Williamson的思路,建立了资产专用性与交易成本、生产成本因素在内的综合交易成本分析模型。分析发现,相对于债务融资而言,股权融资有利于避免按市场规则强行清算带来的专用性资产价值损失,运用包络定理证明专用性程度高的资产具有削减生产成本的作用,专用性程度高的资产以股权融资为佳。     

Separating contract from governance

This paper contends that there is an important distinction between governance structure and contractual form, and that organizational boundaries, defined by governance structures, need not explain contractual form. The basic idea is that governance refers to the general environments and instruments that structure and ‘govern’ specific terms of trade negotiated in ‘contracts’. Problems of verifiability and observability of contractual performance are hypothesized to drive the differential effects on governance structure and contractual form. Specifically, transaction cost factors known to result in employment as a general governance structure do not automatically result in contracts characterized by the payment of fixed‐wages. Instead, incentive pay and the delegation of decision‐making authority to workers may be preferred by firm owners. The paper proposes that the relationship between a firm and a worker involves a two part decision‐making framework in which one choice is the type of governance that structures the second choice regarding the specific characteristics of the contract linking the worker to the firm. Copyright © 2000 John Wiley & Sons, Ltd.     

巴泽尔国家理论的分析框架——基于交易成本理论的视角

巴泽尔从交易成本的视角研究了国家的起源、特征、功能、范围、国家与社会的关系以及国家运行的控制机制。他认为：国家起源于人们产权交易过程中实施协议的需要；国家是使用暴力实施交易合约的终极第三方；国家通过实施合约降低了交易成本，使资产获得更多的收益；国家实施的合约数量和范围决定了国家的职能范围；国家与人们对实施合约带来的收益分配方式映射了国家与社会的关系；国家运行的控制机制是实施收益分配合理化的保证。     

Scale development and validation of Transaction Cost Economics typology for contracts: A systems thinking approach

A variety of contract typologies that exist in the literature are helpful in the exploration of different approaches in contractual relations, but only when measured with the right instruments. Although Transaction Cost Economics (TCE) has a distinct, high-level, and abstract typology for contracts, it still lacks a measurement scale. In this paper, a measurement scale for the TCE contract typology (classical, neo-classical, and relational contracts) was developed and validated, using systems thinking approach and experimental design to contribute to the empirical tests of TCE within the contracting realm. First, the antecedents of contract selection within the TCE literature were analyzed using the systemigram technique to visualize and parse out complex relationships that lead to contract selection. The analysis of the TCE Systemigram helped the development of the scale and revealed the need to revisit the risk neutrality assumption embedded in TCE. Second, a measurement scale for the TCE contract typology (classical, neo-classical, and relational contracts) was developed adhering to the original texts of seminal papers and reviews from the TCE literature. Third, the 14-item measurement scale was validated using a series of three vignette-based experimental studies.Key messageThis research explores the antecedents of the TCE contract typology and develops a measurement scale for essential characteristics of classical, neo-classical, and relational contracts, as defined in TCE, using systems thinking approach and a novel vignette-based experimental design.     

套牢问题与企业边界的关系探讨

关于企业边界的研究,最有影响力的工作集中于套牢问题。目前为止,至少存在三种学派对此做出了研究:契约经济学流派、交易费用经济学流派、新产权经济学流派。本文旨在综述这三个主要学派的观点,并比较它们的研究切入点和彼此之间的不同点并进行评论。研究表明,三个学派基本认同套牢问题产生的根源为:人的有限理性、契约不完全以及资产专用性投资,但是在治理措施上分别产生了契约治理、长期动态(声誉考虑)治理、组织治理等。     

财务经营、管理与治理:财务职能的重新解构

企业的性质可从生产或技术的组织、稀少性价值增进与调控的机制、产权联合与团队生产的载体三个层面来认识。在这三个层面上，企业活动实际上是通过不同类型的交易展开的，因而企业应视为一种交易的集约机构。相应地，企业的财务活动也是以买卖的交易、管理的交易、限额的交易而展开的，分别行使具体的财务经营职能、财务管理职能、财务治理职能，并共同地、联合地完成财务的基本职能，即配置企业拥有或控制的财务资源，这种观点可称为一职能说。     

政策执行中交易成本的构成探析

政策执行效率的评估,除了衡量具体的政策执行成本以外,政策执行中产生的交易成本也应该纳入政策执行效率的评估中。实际上,交易行为和交易成本在政策执行中大量存在,对其内涵、构成及影响因素的了解,能够帮助我们选择合适的政策执行治理结构,保证政策执行效率和政策目标的顺利实现。     

供应链管理下的企业纵向边界

在阐述交易成本理论对企业纵向边界的解释的基础上,指出供应链管理影响资产专用性、不确定性和交易频率,降低了供应链上企业的交易成本,使企业纵向边界趋于缩小。然后针对企业如何结合核心能力理论进行重组提出一些建议。