我国股票市场有效性的实证研究

随着我国经济的发展,股票市场在资本市场发展中的作用越来越大。因此研究我国股票市场的有效性势在必行。以有效市场假设理论为基础,采用2010年1月4日至2014年10月21上证综合指数和深圳成分指数1161个日数据,分别运用单位根检验和序列自相关检验方法,说明了我国股票市场的有效性。实证分析结论为:我国股票市场已经达到了弱势有效。     

河北钢铁股票收益率的实证研究—R/S分析

<正>一绪论随着理论的不断改进和发展,分形市场假说在资本市场的混沌和分形研究中发展起来。过去国外学者已经证明了资本市场的有效市场假说偏离实际,基于前人的研究结果,近几年来,国内许多学者对我国股票市场的分形特征进行了研究,比如有的学者证明了我国上海股市和深圳股市的收益率序列是分形时间序列,具有可持续性和长期记忆性,但是其长期记忆的差异很大。研究中国股市、沪深综合指数、上证指数、中证指数的分形结构的文章有很多,但是研究局部地区股票市场的分形特     

我国利率变动对股票价格短期效应实证研究

利率政策是货币政策的重要组成部分,2007年人民银行频频运用利率政策调控资本市场,以期减少股票价格的泡沫,使股票市场稳定发展。本文在回顾相关理论及分析利率对股票价格影响途径的基础上,以上海证券市场为研究对象,采用利率变动当天及前后10天的股票价格变动情况,分析我国利率政策短期内对股票价格的影响,从而进一步检验股票市场的信息反映能力。     

股票市场流动性溢价的实证研究

资产流动性的高低是否影响资产的价格一直是资本市场理论研究的热点问题，也是投资者决策的重要理论依据之一。本文根据股票市场流动性溢价原理，选取换手率与Amivest流动比率作为股票流动性的衡量指标，采用LR两阶段截面回归方法与似无关回归（SUR）估计法，对上海股票市场的股票流动性与预期收益率的关系进行了实证研究。结果表明，上海股票市场存在显著的流动性溢价，换手率低或Amivest流动比率低，流动性较差的资产具有较高的预期收益。研究同时发现，上海股票市场具有很强的规模效应和价值效应。     

基于Agent的人工股票市场构建及其仿真研究

基于行为金融学和市场微观结构理论的部分研究成果,建立了一个基于Agent的人工股票市场,这在人工股票市场建模领域是全新的尝试。在文中构建的人工股票市场基础上,揭示了市场的信息传递原理,回答了在怎样的条件下市场可以达到弱势有效,同时,揭示了收益率分布尖峰厚尾的原因与其与市场效率的关系,指出了各类交易商在市场中占优的条件。在此基础上,本文将文中模型与中国的股票市场进行了类比,提出完善我国股市的三条建议。     

资本资产定价模型在上海股市中的拟合程度分析

资本资产定价模型(Capital Assets Pricing Model)是一个均衡模型的例子,同时也是一个相对定价模型。基于股票市场规模大,数据公开等特点,本文将研究CAPM模型在中国股票二级市场的实证问题。利用相关的假设检验,我们得出上海的股票市场是不满足CAPM理论(表达式)的,并给出了适当的可行性建议。     

上海股票市场波动的周内效应

周内效应研究是分析股票市场有效性的一个重要方面。本文基于股票市场的波动存在ARCH效应的事实，对上海股票市场是否存在周内效应进行检测，研究表明，上海股市存在“星期五效应”，星期五具有明显正的超额收益率。对于这种有别于其他股票市场的周内效应，笔者从市场结构和交易机制等方面给予了解释。     

对有效市场假说的再解释

本文通过对有效市场的相关理论进行回顾,尝试对有效市场假说的含义给出一个全新的解释:股票价格不是瞬间达到均衡;股票市场上的所有人不是价格的接受者,而是价格发现的参与者。     

我国股票市场有效性的研究

本文从有效市场假设出发,重点研究我国股票市场的有效程度。本文作者通过抽样统计,对我国股票市场的有效程度进行了实证分析。先运用序列相关检验的自回归模型对市场指数收益率数据进行检验,得出了我国股票市场处于弱式有效水平的结论;然后引入事件研究法,通过对超常收益率的测算检验市场是否达到半强式有效,进而阐述如下观点:我国股票市场目前已达到弱式有效水平,但并不具有半强型有效市场的特点。     

关于买卖报价价差及其决定因素的实证研究

股票价格水平，交易活跃程度和价格波动程度是中国股票市场相对买卖报价价差的显著决定因素，本文通过对上海和深圳两个市场截面数据的比较，得到两个市场的相对价差基本相同，因此完全可以考虑把两个市场进行合并，组建中国统一的股票市场，但是，从绝对价格水平，交易活跃程度和价格波动程度看，深圳市场都明显比上海市场为大。     

CAPM模型在股票价格分析中的实证研究

对经典的CAPM模型进行变化后,形成一个一元线性回归模型,再从上海证券交易所A股中随机抽取一支股票进行回归分析,发现CAPM是有效的,且个股收益率与组合收益呈较明显的正相关关系,同时,通过对截距项20分析,比较股票的预期收益率与实际收益率的大小,分析股价的走势,据此指导中小投资者进行投资决策。     

基于自回归条件异方差模型的上证指数收益波动分析

股票市场的股价波动会引起股价指数的涨跌。本文基于计量经济学的自回归条件异方差模型,对上证指数2007年以来的1276个交易日的样本数据进行实证研究。结果表明:上证指数收益序列具有尖峰厚尾特征和波动的时段集群特征,适合利用自回归条件异方差模型进行分析及预测。研究结果为各方从不同角度把握上证指数收益波动的规律提供了股票投资理论和方法。     

CAPM模型在上海股票市场的有效性检验

根据资本资产定价模型(CAPM),从上海A股市场随机抽取100支股票,计算它们的收益率,选择上证综合指数为市场组合的市场指数,并利用双层回归分析方法对2007年1月1日至2011年12月31日这段时间的100支股票进行实证检验。虽然很多国外研究表明,CAPM模型在一定程度上能够解释市场收益,并在资产估价、资本预算、投资风险分析方面已经得到了广泛应用,同时也有利于投资者构建最优的证券投资组合,但本文实证研究结果发现,CAPM模型并不适合中国的股票市场,股票预期收益率和系统风险之间不仅不存在正相关的关系,而且也不存在线性关系,除了系统风险外,非系统风险在解释股票收益上也具有一定的作用。     

上海股票市场规模效应的实证研究

规模效应是指公司规模与收益率之间存在的反向关系,即小规模公司较大公司而言有着更高的收益率。本文从上海证券市场随机抽取60只股票作为数据样本,对其从2007年1月到2009年6月之间的公司数据进行实证研究,得出上海股市存在着规模效应这一结论。     

最小报价单位、价格水平与流动性——基于上海股市的实证研究

最小报价单位是证券市场交易机制设计的重要组成部分。与许多市场不同 ,我国证券市场采取单一的最小报价单位。本文利用上海股市的高频日内数据 ,对中国证券市场中最小报价单位对不同价格水平股票的流动性的影响进行了实证研究 ,研究结果表明适度提高高价股票的最小报价单位可能通过提高报价深度而促进这类股票的流动性。     

中国A股上市公司股权分置改革前后盈余管理实证研究

本文以截至2005年底沪市和深市宣布进行股权分置改革的A股上市公司为样本,对股权分置改革过程中的盈余管理行为进行了研究。研究结果表明:股权分置改革方案出台的前一季度,股改公司的操控性应计利润显著为负;股改完成的后一季度,股改公司的操控性应计利润显著为正;股改后几批的公司比前几批的公司有更显著的操控性应计利润。进一步的研究表明,沪市的股改公司比深市的股改公司有更显著的操控性应计利润,低对价股改公司比高对价股改公司有更显著的操控性应计利润。     

CAPM模型对上证钢铁板块的实证研究

根据CAPM模型的原理,本文就上海股票市场钢铁板块的全部20只股票的系统性风险以及股权分置改革对其系统性风险的影响进行了实证分析。发现了许多我国股市发展中的存在的许多问题,说明近年来中国股市虽有较快发展,但仍然是一个不成熟的股市。     

Deregulation and liberalization of the Chinese stock market and the improvement of market efficiency

This study employs single and multiple variance ratio tests to reexamine the weak-form efficient market hypothesis (EMH) of A- and B-shares on the Shanghai and Shenzhen exchanges in Chinese stock market. The study also examines the influence of the release of investment restriction of B-share markets on market efficiency. For the whole sample period, the weak-form EMH is only supported for Shanghai A-shares, and is not supported for the remaining shares. For the sub-sample period, the Shenzhen A-share and B-shares of both exchanges being rejected for the weak-form EMH in the earlier sample period are supported following the regulatory change. Rolling multiple variance ratio test statistic values provide additional evidence of weak-form EMH. The improvement of market efficiency can be explained by the increased liquidity and maturity accompanying deregulation and liberalization.     

中国上证综合与恒生指数的风险度评估

针对中国上证综合与香港恒生指数的风险度问题，提出从风险波动的深度、广度、持久度三个方面分别进行评估，其中测量波动深度采用了VAR指标，测量波动的广度采用了极差R指标，测量风险存在的持久度采用了Hurst指数指标，综合这三方面的因素运用风险度评价指数r来评价指数的风险。选择2000年1月3日至2009年9月1日的中国上证综合与香港恒生的日收益率研究对象进行分析，结果发现：上证指数波动的深度、持久性要比恒生指数大，而波动的宽度要比恒生指数小。在本文研究期间内，上证指数的风险评价指数要比恒生指数小，这在一定程度上说明上证指数的风险度要比恒生指数小。     

有效市场假设和行为金融学——关于资本市场效率的理论

本文是对资本市场效率问题研究的一个简要回顾和介绍。资本市场效率决定了资本配置、使用的效率,因此是金融经济学的一个主要组成部分。芝加哥商学院教授法玛1970年正式提出有效市场假说(EMH),认为股票价格包含了所有相关信息因而是有效的。在此后很长一段时间内,EMH成为现代金融学的基石。但是近年来,越来越多的理论和实证的发现表明,市场是非有效的。这些理论和实证发现形成了对资本市场效率的新认识—行为金融学。