中国远洋战术性资产剥离及其价值效应

资产剥离特别是改善短期绩效的战术性资产剥离,对公司价值效应的影响尚无定论。面对强大退市风险的中国远洋,在2013年剥离三项资产,通过战术性资产剥离扭亏为盈,保住上市资格。研究发现：战术性资产剥离的总体价值效应并不确定;剥离的资产属性对股东价值产生不同的影响,剥离混合资产为股东创造价值,剥离纵向资产会毁损股东价值。本文的结论对研究战术性资产剥离如何为股东创造价值具有启示意义。     

中国远洋战术性资产剥离及其价值效应

资产剥离特别是改善短期绩效的战术性资产剥离,对公司价值效应的影响尚无定论。面对强大退市风险的中国远洋,在2013年剥离三项资产,通过战术性资产剥离扭亏为盈,保住上市资格。研究发现:战术性资产剥离的总体价值效应并不确定;剥离的资产属性对股东价值产生不同的影响,剥离混合资产为股东创造价值,剥离纵向资产会毁损股东价值。本文的结论对研究战术性资产剥离如何为股东创造价值具有启示意义。     

宝钢股份资产剥离:支撑抑或掏空?

处于行业下行周期的宝钢股份,以451.93亿元的价格将旗下的不锈钢和特种钢资产出售给公司的控股股东宝钢集团。资本市场对这一交易有着诸多评论与争议。本文研究发现:宝钢股份的资产剥离不仅显著地改善了公司的财务业绩,还为流通股股东提供了短线交易机会,公司股票的长期投资价值得以提升。这说明资产剥离提升了公司价值,为股东创造了财富。     

宝钢股份资产剥离：支撑抑或掏空？

处于行业下行周期的宝钢股份,以451.93亿元的价格将旗下的不锈钢和特种钢资产出售给公司的控股股东宝钢集团。资本市场对这一交易有着诸多评论与争议。本文研究发现：宝钢股份的资产剥离不仅显著地改善了公司的财务业绩,还为流通股股东提供了短线交易机会,公司股票的长期投资价值得以提升。这说明资产剥离提升了公司价值,为股东创造了财富。     

融资约束状态下沮丧资产剥离及其绩效研究——基于百大集团的案例分析

公司财务理论、交易成本理论、委托代理理论、组织边界理论等都已在理论上阐释了资产剥离行为存在的合理性,但对资产剥离是否能为股东带来财富、为公司创造价值尚无定论。Montgomery＆Thomas（1988）将资产剥离决策分为改善短期绩效的战术性剥离、从长期利益出发进行的战略性剥离和迫于压力的沮丧剥离三种类型。     

论公司短期盈利偏好

公司的价值取决于其长期的创造现金使企业价值得到增长与支付红利给股东的能力。然而，基金经理和公司管理层都侧重于关注公司的短期盈利表现，本文拟分别从基金经理和公司管理层的角度解释了这一现象，并在此基础上提出一些建议，以改善企业业绩报告，激励公司管理者，使基金经理减少对短期表现的偏好。     

企业并购中的财富效应研究——基于国美收购三联案的分析

文章就国美电器和三联商社的合并案进行分析,采用基于超常收益的事件研究法研究上市公司重组的市场反应.通过计算合并日前后[-11,13]区间25个交易目的超额收益率及累计超额收益率,观察两企业合并前后市场对其价值的反映情况,分析合并事件对企业股东财富的影响.研究发现,合并事件并没有给两公司的股东带来预期中的超额收益,相反,还给双方股东价值造成了一定的毁损.     

中国食品有限公司连续性资产剥离的创值效应研究

作为国家经济的主导力量,政府鼓励中央企业通过并购重组、剥离重组、混改重组等多种手段调整经济结构、优化资源配置、聚焦主业做大做强.文章以央企子公司——中国食品有限公司为例,运用财务指标法与事件研究法分析连续性资产剥离对企业价值的影响.结果表明:中国食品通过连续四次资产剥离在规避风险的同时改善了财务绩效,为市场投资者带来了短期超额收益,总体实现了战略聚焦的目标.     

控制性大股东资产注入对上市公司价值影响的事件研究

本文以后股权分置时期上市公司大股东重要行为方式——资产注入为研究对象,归纳分析了大股东资产注入及资产注入方式对上市公司业绩和市场收益的影响,并运用事件研究法实证分析了中国玻纤(600176)公司控制性大股东资产注入事件对上市公司的超额累计收益的影响程度,揭示大股东支持行为所产生的短期和长期收益机制.     

盈利补偿机制是否可以有效保护中小股东利益——基于坚瑞消防收购沃特玛的案例研究北大核心

对坚瑞消防并购沃特玛案例进行分析,探求并购重组中盈利补偿机制对中小股东利益保护的影响程度。研究发现:上市公司签订盈利承诺时,短期来看在一定程度上改善了公司财务状况,为中小股东带来了正向效益;然而随着盈利兑现期的到来,大股东利用信息优势,在并购标的盈利落空事件公告日前通过减持股票套现,待正式宣告盈利承诺未达标时,股票累计超额收益率持续为负,中小股东被套牢。此外,即便履行业绩补偿协议,盈利未实现所带来的负向效益也不会因标的公司兑现补偿承诺而得到有效补偿,中小股东的利益得不到有效保护。因此,中小股东不要过分信任盈利补偿机制对其权益的保护作用,相关部门应加强对并购重组“双高”承诺的监管,以减少大股东通过外延式扩张做大市值而套现的风险,从而实现大股东与中小股东的利益协同。     

股权分置改革对大股东增持行为影响

本文以在2008年8月27日至2010年12月31日间发生大股东增持股份的公司为样本，研究了大股东增持行为的市场反应及其影响因素。结论表明，控股股东增持行为的确能带来短期的累计超额回报，具有一定的支持效应，但长期市场业绩反而较差；控股股东的增持行为并不受股改进程、所持股份比例的影响。     

论公司短期盈利偏好

公司的价值取决于其长期的创造现金使企业价值得到增长与支付红利给股东的能力。然而,基金经理和公司管理层都侧重于关注公司的短期盈利表现,本文拟分别从基金经理和公司管理层的角度解释了这一现象,并在此基础上提出一些建议,以改善企业业绩报告,激励公司管理者,使基金经理减少对短期表现的偏好。     

国美收购永乐对股东财富的影响

本文以国美和永乐电器的合并为案例进行分析，通过计算合并事件前后的股票超额收益率及累计超额报酬率，观察两企业合并前后市场对其价值的反映情况，分析合并事件对企业股东财富的影响，以及是否能够产生预期中的协同效应。     

不同支付方式下收购公司的财富效应分析

本文采用事件研究法,以股权分置改革后上市公司的股权收购和资产收购事件为研究对象,分别检验不同支付方式下收购公司的短期财富效应差异及影响因素。结果表明,采用股票支付的收购公司能获得显著为正的超额收益,且显著优于现金支付方式下的超额收益,但仍然存在控股股东在并购活动中利用股票支付手段进行掏空的行为。     

控股股东注资与上市公司绩效研究——基于交易特征的视角

本文从注资交易特征的角度研究了控股股东注资行为对上市公司绩效的影响。结论显示：控股股东的注资行为对上市公司的盈利能力具有短期效应,并且能提高公司的运营效率。但它不能改善公司的管理能力．同样也不能提高公司的科研创新能力和公司的成长性。进一步分析发现．影响公司盈利能力的注资交易特征主要是控股股东的持股比例和注入资产的类型。而对公司运营能力影响的主要交易特征是控股股东持股比例和交易总额。     

山西省煤炭企业兼并重组绩效的实证研究

近年来,山西省煤炭企业不断推进资源整合,兼并重组活动频繁发生,但是并购事件是否创造价值,主并购方是否存在异常收益却莫衷一是。文章以山西省煤炭上市公司为研究对象,首先运用事件研究法观察并购活动在事件窗口期(-10天到10天)的超额累计收益率,得出并购在短期内为收购企业股东带来了超额收益;之后又从并购类型、主并企业的规模等方面分析了影响并购绩效的因素。     

基于经济增加值的价值评估方法研究与案例分析

长期以来,传统会计指标如税后净利润、每股收益和净资产收益率等是衡量公司价值的重要指标.但随着证券市场的发展,上市公司的最终目标是实现股东价值最大化的观点得到了普遍认同,这就要求衡量公司价值的指标能反映出为股东创造的价值.EVA指标也因此应运而生. 一、EVA方法的提出 早在20世纪20年代,美国通用汽车公司就把EVA思想引人公司管理中,后来曾一度被人们遗忘.     

上市公司配股融资对股价的影响研究

本文分析了上市公司配股融资对股价的短期及长期影响,并以2000年为分界点即1997年至2000年和2001年至2004年两个阶段,对比分析这两个阶段配股期间超额收益率变化趋势有无显著区别。研究发现:配股的短期效应在配股除权日前股价有负收益,虽在除权日附近有所回升,但整体公司短期股价表现不理想;同样长期股价表现也欠佳,在配股完成的3个月以后超额收益率显著下降。     

企业投资决策中资本成本与风险分析

企业投资决策是企业财务管理的重要内容，主要指企业进行的生产性资本资产投资，简称资本投资。投资项目的选择决定了企业报酬率和风险，并进而影响企业价值。对资本投资项目的评价主要涉及资本成本、投资收益和股东财富（企业价值）三方面内容，即投资项目的收益率超过资本成本时，企业价值会增加；投资项目的收益率低于资本成本时，企业价值会降低，这是评价投资项目是否可行的基本标准。企业选择的投资项目的收益率必须达到或超过投资人要求的收益水平，才能为股东创造财富，否则这项投资活动就失去了意义。     

上市公司配股融资对股价的影响研究

本文分析了上市公司配股融资对股价的短期及长期影响,并以2000年为分界点即1997年至2000年和2001年至2004年两个阶段,对比分析这两个阶段配股期间超额收益率变化趋势有无显著区别。研究发现:配股的短期效应在配股除权日前股价有负收益,虽在除权日附近有所回升,但整体公司短期股价表现不理想;同样长期股价表现也欠佳,在配股完成的3个月以后超额收益率显著下降。