小议强制上市公司分红政策

证监会出台新政要求加强上市公司的分红政策及其决策机制,引发了社会对是否应强制上市公司进行现金分红的讨论。本文以强制分红为中心,分析了在当前形势下A股市场实施强制分红政策涉及的问题,并提出相应的对策思路,以求A股市场的稳健改革和投资者利益的最大化。     

强制分红：解药还是毒药

不分红,是将公司现有资金利用最大化的合理办法;分红,是让投资者对公司的经营规模及增长态势信任的最佳手段。分不分红,都有着好坏参半的理由,还是要归到上市公司的内部事务中去。新官上任三把火,把把烧在新官眼中最要紧的环节。强制分红,有幸成为新一届证监会烧得最旺盛的第一把火。新一届证监会成立伊始,要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制,增强红利分配的透明度。今年以来,管理层更是加大了对上市公司分红制度的规范,在目前已公布年报的1700家上市公司中,     

上市公司为何不愿现金分红:税收成本抑或公司治理——来自股利税改革的经验证据

如何促进上市公司现金分红是社会各界长期关注但仍未得到有效解决的问题。本文以《财政部国家税务总局证监会关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》(财税[2012] 85号)文件的实施为自然实验,从管理层动机出发考察股利税成本和公司治理机制谁是决定公司现金分红的更深层次因素。研究发现,在差别化股利税政策实施年份,上市公司分红意愿和水平显著提高,并且管理层持股越多,现金分红增加的可能性越大,而在股利税不变的年份则不存在这种关系,表明股利税调整能够激励管理层根据自身利益提升现金分红。同时本文还发现管理层因股利税调整而提升现金分红的行为符合投资者利益。异质性分析表明,降低股利税对管理层分红动机的提升作用仅在公司治理水平较高或制度环境较好时发挥,表明相对于股利税,公司治理机制是影响现金分红的更深层次因素。本文的政策含义在于,降低股利税能够达到促进上市公司进行分红的目的,但要充分发挥股利税促进分红的积极作用,还需要进一步完善上市公司的治理机制。     

读编互动

<正>《上市公司铁公鸡传统依旧》一文中提到:证监会将再次改革上市公司分红办法,鼓励上市公司实施积极的利润分配方案。对此,期待早日实施,以改变中国A股市场上市公司不分红、少分红的现象,至少缓解这种现象。同时,我也疑惑,很多公司陆续推出"高送转"的措施,尤其是在创业板上市的公司,但股价     

现状:391家上市公司不分红

有关中国A股市场上市公司不分红、少分红的争议由来已久,近年来,上市公司整体分红水平略有提高,但"铁公鸡"依然不少,中小股东的权益未能得到有效保护。最近,证监会将再次改革上市公司分红办法,鼓励上市公司实施积极的利润分配方案,使投资者获得更多回报,这又将上市公司分红的话题推上风口浪尖。     

论上市公司法定分红

中国上市公司极其吝啬于分红，导致股东盈利目的不能实现，公司、股市性质、功能异化。文章从公司、股东的目的出发，阐述分红在利益和法律上的及其重要意义，探析上市公司不分红的危害和制度上的原因，提出在科学发展观指导下对A股制度进行改革创新——实行上市公司法定分红。     

为什么不分红?

有关中国A股市场上市公司不分红、少分红的争议由来已久,近年来,上市公司整体分红水平略有提高,但"铁公鸡"依然不少,中小股东的权益未能得到有效保护。最近,证监会将再次改革上市公司分红办法,鼓励上市公司实施积极的利润分配方案,使投资者获得更多回报,这又将上市公司分红的话题推上风口浪尖。     

实现合理分红的现实思考

有关中国A股市场上市公司不分红、少分红的争议由来已久,近年来,上市公司整体分红水平略有提高,但"铁公鸡"依然不少,中小股东的权益未能得到有效保护。最近,证监会将再次改革上市公司分红办法,鼓励上市公司实施积极的利润分配方案,使投资者获得更多回报,这又将上市公司分红的话题推上风口浪尖。     

浅析强制分红对上市公司股利政策及股票价格的影响

2008年证监会《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》(下简称《决定》)提出的"30%"是当今热谈的"强制分红"政策主要内容之一。通过将公司可支配利润的30%拿出向股东分配,实则还能通过倒逼机制提升企业的经营意识。本文从强制分红意见提出的背景及强制分红政策入手,对《决定》及新的"四点意见"实施以来中国股票市场个股股利分配政策、股价变化进行了一定的研究,以期能够对现实交易进行一定的指导。     

机构投资者是现金分红的内生动力吗?——基于异质机构投资者的经验研究

不分红或者少分红一直是我国上市公司一个突出的治理问题, 激发上市公司自治型分红的内生动力是解决这一问题的根本途径. 本文主要揭示机构投资者是否是上市公司现金分红政策的内生动力, 以及什么样的机构投资者才是现金分红的内生动力. 经验结果发现: 不同类型的机构投资者对上市公司现金分红政策的影响不同, 只有压力抵制型机构投资者才能对上市公司现金分红产生正向和相对持续的影响.     

完善上市公司分红制度 提高投资者保护水平

文章分别分析研究我国上市公司分红的状况和特点，以及境外市场上市公司现金分红的状况和特点，总结境外上市公司股利政策和现金分红的经验，提出完善我国上市公司现金分红的建议。     

完善上市公司分红制度 提高投资者保护水平

文章分别分析研究我国上市公司分红的状况和特点，以及境外市场上市公司现金分红的状况和特点，总结境外上市公司股利政策和现金分红的经验，提出完善我国上市公司现金分红的建议。     

强制上市公司分红应注意的问题及对策

2011年11月,证监会提出拟从首次公开发行股票开始,在公司招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划,并作为重大事项加以提示,以提升分红事项的透明度。而所有投资者,应重视、关注拟上市公司和     

强制分红制度与红利税浅析

11月9日,中国证监会有关负责人表示,从首次公开发行股票的公司开始,在公司招股说明书中细化股利回报规划、分红政策和分红计划,并作为重大事项加以提示,提升分红事项的透明度。无疑这是中国证监会引导上市公司为股东创造价值,让投资者,尤其是中小投资者分享经济发展、资本积累成果的重要举措。     

异质机构投资者与上市公司绩效--现金分红的中介作用

机构投资者对上市公司绩效有着重要的影响,而不同类型的机构投资者对公司绩效的影响亦有不同。本文以2007—2013年沪深A股上市公司为样本,在依据机构投资者与上市公司是否存在或者潜在的商业关系进行类型划分的基础上,研究中国制度背景下异质机构投资者持股对上市公司绩效的影响,并检验了现金分红是否是异质机构投资者影响上市公司绩效的中介变量。研究表明,压力抵制型机构投资者能够起到一定的价值创造作用,使上市公司绩效提升,而压力敏感型机构投资者持股会导致上市公司绩效降低;我国现行的半强制分红政策有可能对现金资源不充足的上市公司起到抑制作用。     

管理层权力对上市公司分红行为的影响——基于我国A股上市公司的经验证据

以我国沪深A股2003～2010年数据为基础,本文实证检验了管理层权力对上市公司分红行为的影响。研究发现:管理层权力与上市公司现金股利支付率显著负相关;管理层持股弱化了管理层权力对公司现金股利支付的负面影响。相比于管理层持股比例高的上市公司,管理层持股比例低的上市公司管理层权力对公司分红的影响更显著。此外,产权性质不同的公司,管理层权力对公司分红的影响差异显著。     

融资约束、再融资能力与现金分红

文章将2008年关于上市公司现金分红的新规定作为公司再融资能力下降的外部冲击,检验再融资能力的下降对上市公司现金分红的影响。通过两次差分法(DID)比较研究新政对具有不同融资约束公司现金分红的不同影响,结果发现再融资能力的下降使得上市公司现金分红显著减少。新政颁布后,有融资约束的公司显著增加了现金分红;而新政颁布前,有融资约束的公司现金分红显著低于无融资约束的公司,文章的证据支持现金分红可作为区分国内上市公司融资约束的有效指标。     

股权分置改革改善了公司现金分红吗——基于A股制造业数据的检验

本文基于股权分置改革前后各年度A股制造业上市公司的数据,实证检验了“股权分置改革”对上市公司现金分红行为的影响。研究发现,股权分置改革前后各年度上市公司现金分红有显著差异,但是,短期来看,股权分置改革对于上市公司现金分红的影响并不显著;长期来看,股权分置改革对上市公司分红水平及分红比率均有显著影响。因此,我国资本市场股权分置改革的完成及股份全流通的实现对于上市公司现金分红的改善及投资者利益的保护具有积极意义。     

国企分红、过度投资与国有资本经营预算制度的有效性

2007年起我国推行的国有资本经营预算制度终结了国企与国家之间"缴税留利"的分配关系,该项政策旨在健全国企分红机制,改善国有资本配置效率。然而现行实施方案能否有效实现国资预算的推行初衷,却值得质询。本文基于2004—2012年上市公司数据测算了国有上市公司的过度投资水平,并检验了国企分红比例、国资预算实施对企业过度投资行为的影响。研究表明,进一步提高分红比例有助于抑制国企过度投资行为,但现有国资预算制度却因其有限的实施范围而无助于提升国企资金的配置水平。最后,本文就改善国资预算制度的有效性提出了相关的政策建议。     

上市公司分红除息问题及改进设想

一、分红派现除息问题对企业短期投资账务处理及相关报表的影响 上市公司对股东的投资回报称为分红。通常情况下，分红有股息和红利两种基本形式，其中，股息指股票的利息，它是上市公司按着股票面额的固定比率定期向优先股股东支付的投资回报，习惯上称之为优先股股东的收益，类似于公司债券支付的债息。而红利则是上市公司根据其可供分配的盈余多少而给予普通股股东的投资回报，