关于我国优质企业境外上市的思考

近年来,我国一些高成长性的企业在境外上市,且上市企业数量和融资规模不断扩大。究其原因,主要是境外资本市场入市门槛不高,能够融到更多资金,便捷性和创新性、知名度较大,市场层次更多样性和市场本身更灵活性。大量优质企业境外上市对我国的资本市场发展有利有弊。因此,我国应在完善资本市场各项制度、提升市场融资功能、扩大市场容量等方面采取措施,促进我国的资本市场发展,从而为更多优质企业提供境内上市的平台。     

中央企业A股+H股整体上市及其对中国资本市场的影响

在分拆上市和单独境外上市对中国资本市场的不利影响日益凸显的情况下,中央企业A股+H股整体上市是兼顾企业利益和国家利益的现实选择。本文利用实证的研究方法,分析了中央企业先H股后A股、A股+H股同步和先A股后H股三种整体上市路径以及中央企业A股+H股整体上市对中国资本市场的影响,得出的结论是,三种中央企业A股+H股整体上市路径都能对我国资本市场的发展产生或多或少的积极影响;同时,中央企业A股+H股整体上市对包括中国香港在内的中国资本市场将产生多方面的积极影响。     

我国企业整体上市的必然性分析

自TCL集团率先实施整体上市，特别是股权分置改革以来，整体上市已成为我国资本市场的长期热点。本文结合我国企业改革的现实情况，对我国企业整体上市进行了具体分析，认识到整体上市是我国企业，特别是大型企业发展的趋势。     

整体上市:意义、战略及途径

整体上市是规范我国上市公司及其实际控制人行为、解决资本市场深层问题的“治本之策”,是我国资本市场规范化建设与发展的历史选择。整体上市在战略上必须处理好与国有企业改革、投资者权益保护、市场稳定等方面的关系。定向增发、吸收合并、要约收购、购买相关资产等是整体上市的主要途径。     

集团公司整体上市模式研究

整体上市是规范我国上市公司及其实控制人行为,解决资本市场深层问题的"治本之策"。文章在分析目前集团公司所面临的内外环境及整体上市意义的基础上,提出定向增发、吸收合并、要约收购、购买相关资产等是整体上市的主要途径,并对两种上市模式进行了比较分析。     

企业境外间接上市的法律监管

大量企业境外间接上市,给我国带来了一系列不可忽视的问题。监管部门虽对由此产生的一系列问题采取了监管措施,但是企业出于对资本的狂热追求,总是采用种种方式进行规避。监管部门应当采用"疏堵结合"的方法来进行监管,加快完善我国相关境外上市立法,为我国企业在境外上市提供明确、有效的法律规范保障,同时完善国内资本市场体系,从而加强企业境外间接上市的监管,同时便利企业融资。     

中国企业海外上市及其对我国资本市场发展的影响

近年来,我国企业赴海外上市者越来越多,其筹资规模已经超过国内资本市场的筹资规模。文章旨在对中国企业海外上市的意义、模式等进行研究,并在此基础上分析其对我国资本市场发展所带来的潜在影响。     

中国出版企业上市的制度分析

中国出版企业上市存在着制度性门槛,意识形态功能的存在使中国出版企业不可能完全市场化和完全向非国有资本开放。在事业单位与企业单位、经济效益与社会效益、国有资本与其他资本之间存在着制度抉择,是对出版企业上市进行制度分析的基点。在目前情况下,出版企业整体上市几乎不可能。将出版企业的经营性业务分离,并向资本市场开放是中国出版企业上市制度博弈后的最佳选择。     

中国企业海外上市存在的问题及对策研究

近年来,随着资本市场国际化进程的不断加快,中国企业海外上市热潮愈演愈烈。然而,海外上市过程充满着风险与挑战,对这一课题的研究将有利于深入了解其意义和现状,帮助中国企业在海外成功上市,并为我国资本市场的完善提供重用依据。文章分析了我国企业海外上市过程中出现的主要问题,并提出了相应的解决办法。     

公司整体上市有利于改善投资者利益保护吗?

近两年来,我国政策制定层面和实务界普遍认为,公司整体上市有利于改善投资者利益保护。本文从公司上市模式这一视角,在界定投资者利益保护这一指标内涵的基础上,利用2003-2005年我国上市公司数据,对整体上市是否改善了投资者利益保护这一问题进行实证检验。研究表明,公司集团整体上市较分拆上市等其他模式在投资者利益保护的诸多方面存在显著差异;尽管集团整体上市的公司在投资者利益保护的某些方面较非整体上市的公司做得好一些,但是在更多的方面,集团整体上市较非整体上市的公司做的更差。这一研究具有重要的政策含义:当前被政策当局和业界普遍看好的集团整体上市,并不一定能显著改善我国资本市场和上市公司的投资者利益保护较差这一现状。     

中国企业境外IPO的多元路径选择—— 2008年典型案例分析[上篇]——正保远程教育纽交所上市

面对当前陌生而复杂的境外资本市场,我国企业应如何选择适合自身的境外上市路径？继红筹模式后,还有哪些更好的境外上市模式？ 为给拟境外IPO的企业提供可操作性建议，本刊精选正保远程教育、中国南车、联合科技、中国玉米油、河南建业地产、中国旺旺、小肥羊等七个具有代表性的中国企业境外IPO案例，连续两期刊出，以飨读者。     

全流通方案,管理层在想什么?

国有股的全流通是整个中国证券市场和金融市场的顽疾。经过市场这两年的走势，人们越来越发现如果不解决国有股全流通问题，中国证券市场将无法健康稳健的发展。国务院年初出台的《关於推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(“九点意见”)，其中关于全流通的论述已引起市场高度重视。在第三部分第6段中，《意见》明确要求要“积极稳妥解决股权分置问题”，“稳步解决目前上市公司中尚不能上市流通股份的流通问题”。     

上市方式和股权特征及企业绩效分析——基于民营上市企业

民营上市企业在我国资本市场迅速发展,已经成为上市企业的重要组成部分.民营上市企业能否健康发展,既关系到民营企业能否通过资本市场完成二次创业,也关系到我国资本市场的健康发展.本文以A股市场的民营上市公司为样本,考察了我国证券发行审核制度和民营企业买壳上市的动机以及成本,并进一步比较了民营与非民营上市公司及直接上市与间接上市民营公司在股权特征以及绩效方面的特征和差异,探讨了造成此种差异可能的原因,结果发现不同类型的企业在上市背景和上市目的上存在着巨大差异,这种差异会影响到其股权结构,然后通过具体的经营行为反映到公司治理领域,最终作用到公司绩效上面.因此对于我国民营上市企业来说,间接上市民营企业的大小股东之间的代理成本可能比间接上市民营企业的大小股东之间的代理成本更加严重.     

保荐人与企业间双向选择

<正> 在创业板市场实行保荐人制度的情况下,保荐人是确保拟上市企业质量的第一道看门人,它在推荐企业到创业板上市前,必须根据一定的标准来对拟上市企业进行精心筛选。同样,拟上市企业在发行上市前,也应当委聘保荐人来为其提供全面、优质的保荐服务,它也必须依据一定的标准从各家拟担任保荐人的券商中加以选择。由此可见,保荐人与拟上市企业之间存在着一种双向选择的关系。创业板保荐人选择拟上市企业的标准随着新经济时代款款向我们走来,我国的创业板市场也即     

辽宁省推进中小企业创业板上市的路径研究

创业板市场,作为中小企业、高科技企业融资的主要场所,它以相对宽松的上市条件,可以为那些具有创业投资背景的高科技公司提供有力的资本支持,也可以为创业投资者提供投资获利的机会。目前,辽宁发展最大的瓶颈是资金,辽宁的振兴离不开资本市场的支持,离不开产业资本与金融资本的融合,创业板市场的推出,使众多中小企业特别是高科技企业多了一个通过资本市场做优做强的渠道,更为辽宁提供了难得的历史机遇。辽宁省应在完善资本市场环境、培育新上市资源、构建创业板上市公司评价模型等方面探索新路径,全力推进中小企业创业板上市。     

中国企业逆向跨境交叉上市符合约束假说吗

将跨境交叉上市视为有益于促进公司治理改善、提高投资者保护水平的重要外部机制的观点是约束假说的核心内容,然而这一假说是否成立还有赖于跨境交叉上市所带来的市场和制度环境的变化。本文基于资本投资效率的视角,利用H股回归国内A股公司作为样本,对约束假说进行了实证检验。研究发现,无论是从横向上对交叉上市和非交叉上市进行考察,还是从时间纵向上对交叉上市前后进行检验,均没有发现交叉上市行为对资本投资效率有显著提升的证据,这从一个侧面说明我国企业由境外市场回归国内A股市场的交叉上市行为并没有使公司治理水平得到有效提升,与约束假说不符。造成该问题的根本原因是境外上市企业回归国内证券市场交叉上市存在类似国内上市公司同样的融资饥渴症,将追求廉价资本作为首要目的,并没有将改善公司治理作为主要目标。此外,本文的结论也为规避假说提供了一定的证据。     

中国企业股权融资偏好的寻租经济理论解释

在我国资本市场发育不成熟的宏观条件下,股票市场的股票发行审批制度正由政府主导的审批制开始向市场主导的注册制进行过渡,而具有不可避免缺陷的、过渡性的股票发行审批制创造了股市中的租金。为获取租金,未上市的企业表现出强烈的"上市偏好",而上市的企业体现的则是"股权再融资偏好",整体呈现出"中国企业的股权融资偏好"的特点。     

资本市场二元结构难题及破解

我国资本市场流通股和非流通股并存的二元结构问题制约着股市的良性发展 ,破解这个难题的关键是股市全流通。国有股减持和股市全流通之间的确存在一定的相关性 ,但两者绝对不是等同的。对中国资本市场运行产生不利影响的不仅仅是国有股减持或股市全流通 ,而是企业内在的机制问题。     

我国企业A+H双重上市现状与特征分析

本文简要介绍了我国企业A+H双重上市的现状,并分析了其发展历程,反映出在不同时间段,我国法规政策及香港资本市场发展的波动,对企业A+H双重上市的影响。在此基础上,本文从A+H双重上市路径、企业的行业分布、注册地分布、企业性质、两地上市时间差以及股票价格差异等方面,分析了截至2011年底72家A+H上市公司的整体特征。     

企业海外上市路径选择

在国内主板市场遥不可及,二板市场遥望无期的大背景下,海外资本市场成为我国企业竞相逐鹿的对象,众多求“金”若渴的本土企业前赴后继,走出国门,用中国企业特有的上市激情演绎着海外上市的峥嵘岁月,2003年更被誉称为“海外上市年”。