员工持股计划与企业债务融资成本

员工持股计划自2014年推出以来,已经被越来越多的上市公司采用。本文利用2012—2019年我国A股上市公司的数据,采用倾向得分匹配基础上的“渐进式”双重差分(PSM-DID)模型,检验了员工持股计划对企业债务融资成本的影响。研究结果表明,员工持股计划可以降低企业债务融资成本。异质性分析发现,员工持股计划与企业债务融资成本之间的显著负相关关系主要存在于信息风险高、代理风险高和融资困难的企业中。进一步研究表明,高持股比例和有杠杆型的员工持股计划降低企业债务融资成本的效果更好,其中管理层持股比例增加的边际效用强于普通员工持股比例。但随着参与人数的增加,员工持股计划的作用会受到“搭便车”的影响。本文从债权人的视角为我国员工持股计划的正面效果提供了一定的实证支持,也为企业设计、实施员工持股计划提供了参考依据。     

ESOPs案例分析

<正> 从上市公司2000年报中不难发现,当一些绩差公司忙于年末重组之际,一批绩优公司却纷纷推出将在公司实施员工持股计划的方案,员工持股计划业已成为我国上市公司令人关注的新课题。西方员工持股制度产生的原因及其运作框架员工持股计划(employee stock ownership plans,简称为ESOPs)是企业员工通过贷款购买、现金支付等方式拥有企业的股票,从而以劳动者和所有者的双重身份参与企业生产和经营管理的一种制度。员工持股计划自20世纪50年代在美国问世以来,已被德、法、英、日等许多西方国     

员工持股计划与债券信用利差

本文利用2009～2019年中国上市公司发债数据,实证检验实施员工持股计划对债券信用利差的影响,并探讨其背后的影响机制。研究发现,实施员工持股计划能够显著降低债券信用利差,经过一系列稳健性检验后,上述结论仍然成立。机制检验发现,一方面,实施员工持股计划能够吸引优秀员工,从而提高企业技术效率与企业价值;另一方面,实施员工持股计划能够提高公司治理水平,继而降低企业盈余管理水平与未来的违约风险和经营风险。扩展性分析发现,存续期越长、股票源于回购以及非杠杆型的员工持股计划,其降低信用利差的正向效应越大;同时,实施员工持股计划能够提高债券信用评级。     

试论通过信托方式实现企业员工持股计划(ESOP)

文章讨论企业通过信托方式实现员工持股计划 (ESOP)问题 ,文章分两个部分。第一部分集中研究我国企业实行员工持股计划(ESOP)的作用 ,从三个方面详细地阐述了在企业中实行员工持股计划(ESOP)的重要性。第二部分集中分析通过信托公司利用信托方式解决我国实行员工持股计划 (ESOP)法律载体的问题 ,充分展现了信托功能的广泛性。     

基于ESOP的国企混改中长期激励机制研究

我国国企的员工持股历经多轮试点,本轮国企混改再次力推员工持股计划,本文从历史视角厘清和阐述员工持股的理论支撑和实践价值,分析和总结我国国企员工持股计划的激励经验和教训,探讨员工持股计划试点方案的要素设计,提出完善路径和思路,为国企员工持股计划的实施提供了新的研究视角,也为员工持股计划在深化国企改革、完善公司治理和提升企业绩效中发挥应有激励效果提供了有益的启示.     

从新制度经济学角度谈员工持股计划对完善我国企业员工激励制度的启示

随着我国市场经济的发展,能够激励员工、优化企业管理的员工持股计划受到越来越多的关注。本文从新制度经济学的角度,分析了员工持股计划的起源、实践过程、效果以及对我国企业发展的启示,肯定了员工持股制度对企业与经济发展的积极作用。     

员工持股与企业升级：助力还是阻力

企业升级是构建现代化经济体系与实现经济高质量发展的微观基础，而目前员工持股计划与企业升级的内在机理仍处于“黑箱”状态。本文以我国沪深A股上市公司为研究样本，探究员工持股计划对企业升级的影响。研究表明：员工持股计划通过减少员工流动性、吸引人才流入、缓解融资约束显著促进了企业升级，经过一系列稳健性检验结论依然成立。异质性检验表明，员工持股计划对企业升级的影响在员工薪酬较低、非杠杆融资以及市场化程度较高的样本中更为显著。本文揭示了员工在企业升级中的重要作用，对促进我国企业升级具有一定的指导意义。     

新一轮国有企业改革中员工持股问题研究

员工持股是现代企业的一项重要制度,对提高企业经营效率、实现国有资产的保值增值、激发员工的积极性和创造力、改善企业的治理结构和产权结构,缩小收入差距等方面都有重要意义。但员工持股存在的问题也较多。在员工持股的企业中,员工持股的平均化、形式化、外部化,内部人控制、激励的短期化、利益协调困难以及流动性等问题存在,使员工持股的积极作用受到影响。为此,应对职工持股计划进行顶层设计,建立统一的协调机制和较为完善的法律法规体系,政府还应给予政策支持。     

论持股员工的劳动权益之保障

我国企业在实行员工持股计划的过程中出现了一些侵犯员工劳动权益的现象,由此引发了大量的劳动争议.其产生有认识上的、立法的、传统的种种主客观原因.为了防范和弥补在实行员工持股计划中企业对员工劳动权益的侵害,充分发挥员工持股计划的积极效应,进一步改善劳动关系,增加员工参与的广度和深度,针对性地提出若干保障措施很有必要.企业应转变观念,尊重员工的劳动权利,工会应加强自身职能,更重要的是,《劳动法》和《工会法》等应做出相应的调整,使员工持股计划实施过程中对员工劳动权益的保障更加制度化、规范化.     

员工持股和管理层持股:从美国到中国

本文通过对美国员工持股计划和经理人员持股计划的介绍与分析,指出在我国现阶段,员工持股计划只适合于个别小企业和高新技术企业,不具备普遍推行的条件;经理人员持股计划在国有企业中具有较广泛的适应性,但需要股票市场、法人治理结构等内外因素的有效配合。     

人力资本财务激励的市场效应——基于上港集团员工持股计划的案例研究

员工持股计划作为企业实施大范围人力资本财务激励的有效措施,需要合理的制度构架作为保障。文章以上港集团为案例研究对象,分析了该公司2014年度将广大员工作为激励主体的员工持股计划有关方案的设计要点,并通过事件研究法,考查了员工持股计划公告的短期财富效应。结果表明,虽然采用非公开发行方式作为股票来源会对现有股东权益形成潜在稀释,但并未影响员工持股计划公告扭转公司股价走势的局面。因此,上港集团的员工持股计划以其受益面广、成本低、管理机制公开透明等特点获得了市场的普遍认可,为劳动密集型企业实施员工激励以及国企混合所有者改革提供了先试先行的有益借鉴。     

推行员工持股计划是实现共同富裕的最佳制度安排

实现共同富裕关键在于按生产要素分享企业利润。员工持股计划是人力要素的资本化,它既维护了现代产权制度,又是实现各生产要素分享企业利润的有效途径。员工持股计划同时也是公有制的一种实现形式,具有按份公有的特征,因而能较有效地协调效率与公平的矛盾,是我国经济体制转轨、国有企业改革中值得推行的企业制度。     

员工持股计划、融资约束与国有企业双元创新产出

在当前中国国有企业因其特殊的产权关系和管理体制而只能获得较低创新产出的背景下,本文从制度创新与技术创新的协同视角出发,在公司治理的理论框架下引入了双元创新的相关研究,从而详细地探讨了国有企业员工持股计划的实施如何通过缓解企业面临的融资约束,进而影响到企业整体创新产出及双元创新产出提升的微观作用机制,并利用2004—2020年中国A股国有上市公司的相关数据进行实证检验后发现,国有企业员工持股计划的实施明显有助于企业整体创新产出和利用式创新产出的提升,而对于企业探索式创新产出的提升却并无显著影响,且具体作用机制与理论分析部分相符,但作用效果却会因企业内部特征的不同及员工持股计划的设计特征差异而具有明显区别。由此,应该积极推进国有企业以多种方式开展员工持股计划,特别要在高技术型和高学历员工占比较高的国有企业中优先实施员工持股计划,并进一步优化持股计划的方案设计,从而更好地发挥出各类员工在企业创新活动中的主体作用。     

关于完善员工持股制度的几点思考

科技与管理是推动企业发展与进步的两个车轮,而人力资本的充分利用是发挥科技与管理作用的原动力。近年来,随着员工持股计划在中国企业中的不断实践,员工的人力资本产权价值逐步得到体现,但由于制度设计不够完善,远未实现员工持股计划应有的激励与约束功能,制度的福利色彩过黉,经理层的积极性远未充分发挥,外部股东的权益受到损害,不利于企业的可持续性发展。从经理层的长期激励和规范公司治理 结构的角度对完善员工持股制度做了一些有益的探索。     

员工持股计划新模式--设立投资性有限责任公司认购和管理员工持有的股份

员工持股计划的一般模式为设立员工持股会来认购和管理员工持有的股份。提出了一种员工持股计划的新模式，即设立投资性有限责任公司来认购和管理员工持有的股份(以下简称“该模式”)。该模式有利于实行员工持股计划的公司的集团化运作和股票上市。     

税收优惠对员工持股计划发展的探讨

文章借鉴美国员工持股计划的税收政策及优惠规定 ,对员工持股计划税收问题作了初步探索 ,认为实施员工持股计划需要财政、金融及税收优惠的大力支持。     

企业员工内部持股制度的积极意义及实践

员工内部持股制度引起了社会的关注 ,一些现代企业也在运用 ,有实行部分员工内部持股的 ,有大部分员工持股的 ,但运用尚不广泛 ,理论与实践都在探索中。现就企业员工内部持股的积极意义谈谈个人认识。一、企业员工内部持股符合市场经济的要求1 .有利于建立新型的员工和资本、员工和员工之间、普通员工和经营者之间的关系。企业员工内部持股特别是大部分员工持股 ,使员工成为企业所有者。由于员工入股 ,员工不是纯粹的被雇佣者 ,而且还是企业资本的所有者 ,员工的身份不是受雇于资本家 ,而是受雇于资本。这在一定意义上形成了员工经济地位的…     

员工持股计划:值得期待的一种尝试——兼评《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》

员工持股作为股份经济的派生之物,在西方发达经济体中被赋予了崭新的意义。近日,中国证券监督管理委员会发布《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》,表明我国上市公司员工持股计划即将开闸。因此,全面分析员工持股的理论背景,借鉴西方成熟市场的成功经验,对顺利推行我国上市公司员工持股计划具有重要的理论与现实意义。     

分享经济的理念与员工持股计划

当代西方发达资本主义国家出现了公司职工以所谓劳动财产权来取得对公司股份的持有、并分享公司资产收益的“分享经济”或员工持股计划。该计划在缓和劳资关系、增加职工收入、提升企业经营绩效方面表现出了一定的积极作用。但在实行该计划的企业中，资本家的统治并未削弱。我国的员工持股计划还处在探索阶段。这就需要我们认真借鉴国外经验，并及时总结国内实践的经验教训，进一步制定和完善具有中国特色的员工持股计划的国家立法。     

员工持股、信息透明度与企业创新 ——基于员工持股计划的准自然实验

自2014年6月证监会重启员工持股计划以来,已有超过8%的上市公司推出员工持股计划预案。以2010—2017年A股上市公司为研究样本,基于多时点DID研究框架,用以控制可能存在的内生性问题。实证检验企业实施员工持股计划（ESOP）对企业创新活动的影响效果,以此揭示中国混合所有制改革背景下实施员工持股计划（ESOP）的真实效果。结果发现：实施ESOP的企业相较于未实施ESOP的企业具有更高的创新产出,并且在信息透明度更高的企业中这种促进作用更显著;相比于国有企业,在非国有企业实施ESOP对创新活动的促进作用更强。进一步通过中介效应对机制进行检验发现,实施ESOP后可以提高管理层创新意愿进而促进创新投入。研究揭示了ESOP对企业创新活动影响可能存在的作用机制,对广大投资者理解ESOP公司治理作用具有一定启示意义。