绿色开放式基金绩效与资金流量关系研究

绿色开放式基金作为促进绿色产业与低碳经济发展的专项投资基金,既是新的融资工具,也是管理服务模式的创新,在树立投资者成熟投资理念、优化资本市场价值发现和传导机制等方面有巨大潜力。本文借鉴传统基金绩效与资金流量关系的理论与方法,以2015—2018年18只绿色基金为样本,采用三因素模型对绿色基金绩效进行评价,并运用面板数据回归分析绿色基金绩效、投资者关注与资金流量的关系。研究发现,Fama-French三因素模型能很好地解释绿色基金的绩效表现,绿色基金绩效弱于传统基金和市场组合;绿色基金绩效的改善和投资者关注的增加都可增加其资金净流入,且投资者偏好小规模、存续期较短的绿色基金。为促进绿色基金的发展,应充分发挥政府、绿色基金公司、标的企业和非政府组织的合力。     

可持续发展投资的启示

研究表明,推动可持续发展投资,能够有效提高资本市场利益相关方对上市公司环保问题的重视,形成基于市场作用下的绿色环保长效机制,从而降低环境风险。在我国,可以通过完善上市公司环境绩效评估和信息披露制度、编制可持续发展指数、开发社会责任基金及相关金融产品等多种途径,在保证投融资长期收益的同时实现资本市场的可持续发展。     

基于M2指数的我国股票型开放式基金的投资绩效研究

本文引入M2指数测度法对我国股票型开放式基金的投资绩效进行研究.M2指数测度法综合考虑了基金的风险与收益,各股票型开放式基金的M2值排名能为投资者选择基金提供参考.研究结果表明,由于系统风险无法消除,我国股票型开放式基金收益波动与市场波动表现出较强的一致性,不同投资风格的基金对市场波动的敏感程度也有所不同.但是不同投资风格的基金之间并不存在明显的业绩的差别,基金的绩效差别反映的主要是基金的管理水平存在差异.     

基金绩效评价问题研究

在纷繁复杂的投资环境中,如何根据产品的收益风险表现,对众多的基金进行投资价值分析是投资者面对的首要问题。最为直接而有效的方法就是根据各基金以往在市场中运作的绩效表现来为基金打分,并以此为根据对基金划分等级。这样投资者就可以根据自己的风险偏好从中选择一支基金作为理想的投资对象。本文将围绕收益与风险这两个对基金投资选择产生决定作用的要素进行分析讨论,以此作为对基金绩效评价的依据。并通过实证研究,为不同风险偏好的投资者根据特定时期的市场情况选定用于评估基金绩效的模型提供依据。     

基于因子分析的基金业绩实证研究——以上证封闭式基金为例

伴随着当前市场上"封转开"的呼声热潮,封闭式基金再次成为投资者追逐的对象.然而近来我国封闭式基金的高折价使得广大投资者对各个基金的业绩产生疑惑,有鉴于此,本文选取2006年前三季度的基金报表原始数据,对上海证券交易所的24只封闭基金进行因子分析,归纳出影响基金业绩的三个主因子,即价值因子,收益因子和风险因子,并对各只基金进行了因子排名,得出折价率对基金业绩影响并不明显,并且基本价值分析与"收益-风险"分析一样,对基金投资也具有较为重要的意义.     

绿色资产支持证券发行存在绿色溢价吗——基于漂绿风险视角的分析

作为一种创新型绿色金融工具,绿色资产支持证券(ABS)在推动经济低碳转型中发挥重要作用。本文使用2016—2022年中国ABS市场的产品发行数据,采用倾向得分匹配模型构建绿色和非绿色ABS匹配集,基于漂绿风险视角考察了绿色ABS发行定价的影响因素。研究发现,绿色因子显著降低了ABS发行利差,这意味着我国绿色ABS市场存在正的绿色溢价。异质性分析发现,具有信用增级措施和在交易所市场发行的绿色ABS有更高的绿色溢价,说明投资者的漂绿担忧程度越低、亲环境偏好度越高,支付绿色溢价的意愿越强。进一步研究发现,通过向市场释放积极的绿色信号,第三方绿色认证和发行人的环保业务降低了投资者的漂绿担忧,提高了绿色溢价;投融资双方的信息不对称弱化了绿色认证的信号效应,但不影响绿色业务的信号功能。本文结论为我国优化绿色融资结构、完善绿色认证体系和实现低碳转型提供了参考。     

我国养老保险基金投资组合的几何分析

在"人口老龄化"的背景下,我国养老保险基金只有与资本市场相结合才能进行保值增值.本文以养老保险基金投资的基本原则为切入点,从投资风险与收益相结合的角度对我国养老保险基金的投资进行了理论上的基本分析,初步得出养老保险基金投资风险-收益模型,在此基础上基于养老保险基金投资的风险厌恶的特殊性,对初步构建的模型进行了完善和修正,通过对完善模型的分析与讨论,确定了养老保险基金投资的最优证券组合的几何轨迹.     

融资融券和股指期货催生了中国真正的“对冲基金”吗?——来自“阳光私募”基金的证据

文章对比考察了融资融券和股指期货推出后出现的三种新型阳光私募与传统的股票策略阳光私募、共同基金和市场指数的绩效表现。研究发现:(1)相对价值和债券策略阳光私募明显优于传统投资工具和市场指数。前者具有"低风险-高收益"的良好性质,其表现尤为突出。(2)尽管事件驱动阳光私募具有较高风险,但是其收益指标优于传统投资工具和市场指数。(3)传统因子模型无法解释相对价值和债券策略阳光私募的绩效表现。文章研究表明,中国已经出现真正的"对冲基金"。     

证券投资基金投资风格对心理账户的门限效应

针对国内证券投资基金的风格漂移现象,本文引入Hansen(1999)面板门限计量经济模型,对Fama—French三因子模型进行估计,以揭示基金投资风格漂移与投资者心理账户之间的非线性关系。发现基金投资决策并非依赖于自身的当前收益,而是依赖于持仓调整后市场平均收益,这是基金投资风格周期性漂移和趋同的主要原因。基金风格在市场收益为-0.073和0.182处发生普遍调整在高于0.182或低于-0.073时,基金都更偏好大盘股和高账面市值比股票。这一结果与前景理论中的心理账户效应相符,而并非完全是羊群效应导致。     

我国开放式指数基金绩效实证分析

2002年,我国内地首只开放式指数基金--华安上证180指数增强型基金设立,经过多年发展,我国指数基金规模不断扩大,设计模式和运作方式不断优化,作为一种新型的投资品种开始得到投资者的认可.本文根据我国证券市场特点,科学选取6只样本基金,采用国际上先进的绩效评估方法,对样本基金的拟合程度、跟踪误差、风险调整后收益、择时选股能力进行分析研究.     

我国投资基金绩效评级方法及实证研究

投资基金作为一种共同投资与专家经营相结合的金融工具,如何正确评价基金的业绩是投资者关心的问题.运用晨星基金评级体系,对我国投资基金业绩进行了评估,通过与Sharpe系数、Treynor指数、Jensen指数评估结果的对比分析,表明晨星评级方法独有的风险调整收益方法,对我国基金绩效评估存在着缺陷和不足.我国应设立由基金分类、基金评级指标和基金评级三部分组成的基金评估体系.     

基于因子分析的基金业绩实证研究——以上证封闭式基金为例

伴随着当前市场上“封转开”的呼声热潮。封闭式基金再次成为投资者追逐的对象。然而近来我国封闭式基金的高折价使得广大投资者对各个基金的业绩产生疑惑，有鉴于此，本文选取2006年前三季度的基金报表原始数据，对上海证券交易所的24只封闭基金进行因子分析，归纳出影响基金业绩的三个主因子，即价值因子，收益因子和风险因子，并对各只基金进行了因子排名，得出折价率对基金业绩影响并不明显，并且基本价值分析与“收益-风险”分析一样，对基金投资也具有较为重要的意义。     

基于感知互动视角的P2P网络投资意愿实证检验

随着互联网金融的快速发展,国内P2P网络信贷金融呈爆发式增长,平台个性化需求不断增加,细分化市场领域更加明显,但是同时也存在着征信系统缺乏、运营成本增加、风险积压、监管不力、管理混乱等诸多问题.本文借鉴信息不对称理论和经典投资理论,基于收集到的301个样本数据,创新性的从投资者的感知互动视角,运用结构方程模型来研究影响投资者出借意愿的影响因素.结果显示,其中公众感受度、平台感知与投资者网络投资意愿正相关,而风险收益感知与投资者网络投资意愿负相关.     

基于因子分析法的基金投资效率综合评价

在金融产品日益丰富,投资风险日益加大的今天,对于投资者来说,基金已成为一种不错的投资工具,因此我们有必要认识和评估基金并为个人理财服务.本文对传统的基金效率评估方法和现代的基金效率评估方法进行了系统分析.并选取了有代表性的十只开放式基金(股票型)进行了实证分析.最后本文运用了因子分析法对基金业绩评估的指标进行降维转化,使之成为两个综合的新的基金业绩评估指标,并用其作为评价投资基金绩效的综合测量指标.实证结果表明万家180、招商安泰、普天收益是较好的选择.     

基于决策树的多因子选股模型研究

量化投资是基于计算机技术和金融理论有效融合的产物,机器学习算法可描述股票市场价格等方面非线性问题,将它与多因子选股策略有效融合呈现较好发展愿景。文章基于沪深300指数成分股相关数据选取显著有效的因子构建不同分类决策树模型,实证发现机器学习算法可有效预测股票收益,选取2018—2019年股票收益数据回测并与上证综指相比发现基于决策树的多因子选股模型可以实现超额收益的目标。最后机器学习算法可提高投资者交易策略的科学性,也能够帮助投资者理解市场运行相关的经济规律。     

我国封闭式基金绩效的实证研究

本文应用修正的夏普指数,对我国证券市场上29只封闭式基金在2003年7月到2007年6月的数据进行统计研究,分析了样本基金在统计期内控制风险和实现收益的能力,以及样本期内基金绩效的持续性。得出结论：我国封闭式基金具有较为一致的分散非系统风险能力,基金绩效普遍具有优于市场基准组合的表现,基金绩效具有持续性等。     

基于分层线性模型的投资组合分析

投资就是投资者当期投入一定金额的资金,以期在未来获得能够补偿某些因素的回报,这些因素包括投资资金被占用的时间、预期的通货膨胀率和未来收益的不确定性,其中不确定性被视为风险。在经济飞速发展的今天,越来越多的人们开始熟悉股票、债券、基金、期权等金融产品,即使对其中的运作原理不甚明白,也清楚这些金融产品能够带来收益,同时伴随着风险。不管是机构投资者还是个人投资者,都希望在追求高收益的同时能够有效控制风险。     

我国社保基金委托投资管理费率研究

本文针对目前我国社保基金委托投资管理费率结构单一，不利于激励基金公司朝着投资者收益最大化的方向努力运作的问题，提出将费率划分为固定的和与业绩挂钩的两部分。同时，为了防止基金公司为获取更高的绩效管理费而吸收过度的积极风险，在费率设计的过程国引入了风险预算，结合我国证券市场的特点，提出了基于风险预算的我国社保基金投资管理费率设计方案。     

中国股票型基金季度内不可观测行为研究

现有信息披露机制决定了季度内基金投资行为不可观测,这导致了基金及投资经理的委托—代理行为,强化了基金短期炒作和投资风格轮动动机。本文借鉴Kacperczyk、Sialm和Zheng（2006）定义的＂收益差值＂指标,用以衡量基金的活跃交易收益及隐含成本,采用拓展的Fama—French三因子模型对30只股票型基金面板数据进行实证分析,结果显示＂收益差值＂指标对基金超额收益贡献明显,进一步采用市场周期虚拟变量说明基金交易活跃程度呈现周期性趋同变化,这种周期性变化加剧市场波动,其内在根源在于现代金融理论中资产定价理论假设与投资者行为的背离。     

我国证券投资基金业绩评价体系及综合评价方法研究

结合我国市场的实际情况,提出我国证券投资基金的业绩评价体系,并在此基础上提出我国证券投资基金业绩综合评价方法,将VaR风险度量模型应用于证券投资基金绩效评估中。考虑下方风险和收益波动的时变性,对计算Sharpe值时的风险测度进行了调整。这种经风险调整后的绩效评估方法符合现代理论的要求,能更全面有效的描述基金的真实收益。