如何建立我国的创业投资机制

一、创业投资是高新技术发展的动力源泉 创业投资是指创业投资家或创业投资机构以资金和专业知识对具有发展潜质的新兴创业企业尤其是高科技创业企业提供资本支持,并在企业发育成长到成熟期后退出投资以实现自身资本增值的投资行为。创业投资有着区别于传统投资行为的显著特点：①主要投资于新兴创业企业尤其是高科技企业而非相对成熟企业;②不仅提供资本金支持,还包括创业投资机构的股权参与和资本经营服务,通过直接购买认股权、期权或可转换债券来实现;③投资退出或投资价值的兑现往往是通过资本市场上出售股权的方式实现而非依靠利…     

创业投资的退出方式分析

创业资本的退出是由创业投资的性质和运作规律所决定的，是创业投资自身运作和发展的必然选择，创业投资的退出有首次公开发行股票、创业企业并购、股权回购、清算等四种方式，退出方式与创业资本的收益率是密切相关的。     

创业投资公司退出调查

从创业投资家的角度看,创业投资是很多年内流动性较差的长期投资,因为很多创业企业最初是不盈利的,因此从这些企业中退出是创业投资家实现投资回报的基本方式。退出有两个重要的功能:(1)它使创业投资家将对成功企业的增值服务转移给处于早期阶段的创业企业;(2)它使创业投资基金的投资者能够评价创业投资家的质量,并且能够将创业资本从不成功的创业投资家重新分配给成功的创业投资家。因此,退出对创业资本的运作至关重要。     

论知识经济与创业

知识经济时代应是鼓励创业、支持创业和培育创业的时代。创业需要融资支持 ,所以必须建立健全创业投资体系 ,发展创业投资事业。针对我国资本市场的缺陷 ,发展创业投资事业 ,建立高技术企业股票交易系统是关键环节。     

创业投资家与企业家的人力资本特性研究

创业投资企业作为一种知识型企业,与传统企业的最大不同在于,人力资本在资源配置中开始上升为主导地位。首先。创业投资家为创业投资企业配置知识资本与人力资本,这一点可以从理论与实证两方面进行解释。其次,创业不仅是创业企业家一种对机会的识别与新价值发现,而且是创业团队人员共同参与的创新行动,这个行动体现出了创业企业家特有的创业精神。第三,创业投资家与创业企业家之间的人力资本特性关系以及由此产生的治理机制是创业投资企业治理的关键,信任与合作是克服创业投资家和创业企业家之间代理风险的关键。本文主要从以上三方面详细分析了创业投资家与创业企业家的人力资本特性及其相互关系。     

基于创业投资视角的创业企业家资源禀赋模糊综合评价

创业企业家的资源禀赋是影响创业企业绩效的重要因素,是进行创业投资决策的关键依据。基于创业投资视角,从心理资本、人力资本与社会资本3个方面构建了创业企业家资源禀赋评价指标体系,并选择模糊综合评价法对创业企业家的资源禀赋进行了评价,将定性评价转为定量评价,为创业投资决策提供了重要参考。     

五大机制转换:我国创业投资体制创新的必然选择

为了确保我国创业投资事业持续、健康发展,必须通过以下五大机制转换来实现我国创业投资体制创新。 1.动力机制由“单纯政府推动型”向“主要由企业创业的内在需求拉动型”转换。既然创业投资的原动力来自企业创业对外源资本的需要,     

创业投资制度中的政府过度介入

所谓“创业投资”，系指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程，以期在所投资企业发育成熟后即通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。创业投资的本质特征包括三个方面：以股权方式投资；积极参与所投资企业的创业过程；并不经营具体的产品，而是以整个创业企业为经营对象，获得资本增值收益。     

问题十:创投能否超越"以人为本"?

当人类进入以信息技术和生物技术为标志的知识经济时代,对"以人为本"的要求尤为强烈.众所周知,在创业投资企业内部只有两种资源:一是资金;二是人.在创业投资过程中存在三个主体:资本提供者、创业投资家和创业家,其中创业投资家起着中心作用.连接这三个主体的是创业投资基金有限合伙制(或公司制)和创业资本投融资(阶段性)协议,交易要素是(创业企业)股权、(基金投资人)资金及(创业投资家)人力资本.     

上市公司直接参与创业投资案例分析

随着高科技产业化与创业投资的推广,许多上市公司纷纷进入创业投资领域。笔者对此颇有疑虑,认为目前我国不应提倡上市公司参与创业投资,尤其不应提倡上市公司直接运作创业投资。这是因为我国上市公司的资金并不富裕,且主要来自于募集资金,不符合创业资本对资金的要求;我国大部分上市公司内部治理制度尚不完善,无力治理创业投资与创业资本;更为重要的是,创业投资是高风险的投资行为,如果上市公司直接参与创业投资和创业资本的运作,则极易将创业资本市场的高风险带入证券市场,从而影响我国尚未成熟的证券市场的健康发展。一、上市…     

我国创业资本运动障碍研究

本文通过理论和实证分析,找出我国创业资本运动障碍所在:创业投资制度缺陷及政府扶持不到位,创业投资主体缺位和游离及其投资行为变异,创业投资决策规则扭曲.并得出结论:我国创业资本运动的障碍并不在于政府干预过多,而是政府干预的错位行为以及缺位行为.     

创业投资家的声誉机制

本文从博弈论的角度 ,系统地论证了在有限合伙制创业投资基金中 ,创业投资家声誉的形成机制 ,指出了其声誉作用及其约束因素 ,认为在创业资本市场中 ,创业投资家的声誉不仅是创业投资家自我规范和行为约束的有效机制 ,而且对创业投资家的融资及其创业企业的发展起到了促进作用     

中国创业资本退出面临的问题

目前我国的资本市场发育不完善,市场结构单一。缺乏产权交易的约束机制和股权流动的畅通渠道,以及服务于资本市场的中介机构、监管体系、政策环境、法律体系。由于这些不能适应创业资本运作的基本特点和本质要求,成为我国目前发展创业投资的最大障碍,严重影响到创业资本的规模扩张。 由于创业企业尤其是中小型高科技技术企     

创业投资IPO退出时机和偏低定价研究:回顾与展望

在整个创业投资循环发展的过程中,创业资本通过IPO成功的退出对于确保投资者获得具有吸引力的回报进而筹集新资本至关重要。国外研究表明,市场条件和创业投资者的声誉影响着创业投资IPO的时机选择;代理问题、信息不对称、是否创业投资、创业投资家的经验、退出时期都影响着创业投资IPO时的定价。     

创业投资税收优惠的法律制度

创业投资（Venture Capital）,又称风险投资,是指创业投资机构通过一定的途径和方式,向机构或个人投资者筹集创业资本,然后将所筹集资本向具有高增长潜力的未上市企业进行长期股权投资,并为其提供经营管理和咨询服务,以期在被投资企业成熟后,通过出售股权获取高额资本收益的投资行为。世界各国的经验表明，创业投资是实现资本市场与技术市场结合的重要机制，     

日本创业投资发展的经验教训

如果说国内对于美国、英国、我国台湾等发展创业投资经验的看法和评价相对比较一致的话,那么对于日本创业投资的评价则比较分歧。赞同的观点认为,日本的创业投资比较成功．主张我国应该学习日本模式反对意见则认为,日本的创业投资不太成功,走了不少弯路,不应该学习日本模式。我们认为,日本在创业投资发展方面既有成功的经验,也有不成功的教训,且教训似乎多于经验,但无论是其成功的经验还是不成功的教训,对于我国当前发展创业投资都具有极其针对性的启示甚至警示作用。 1．日本创业投资的成功经验——吸收国外资本参与,发展国际合作创业投资。 为了跟上美国在信息产业领域的发展步伐,不致使日本在即将来临的信息产业技术飞跃发展中落后,20世纪80年代以来,日本奉行“走出去、请进来”的原则,一方面到国外主要是美国进行创业投资的“留学”,与美国合作成立日美金融公司。美国尤其是其中高新技术比较发达的地区,有针对性地收购高新技术企业,以实现对其技术的买断,当技术比较成熟、可以市场化时,移植至日本以解决国内创新能力不强的问题。另一方面,日本非常重视吸收国外创业资本,通过“请进来”方式吸引国外资本进入日本本土进行创业投资。日本创业投资奠基者之一的JAFCO,率先在硅谷启动了JAFCOAMERICA,与美国一流的创业投资家合作,在美国进行创业投资活动。JAFCO AMERICA聘请美国有丰富创业投资经验的专家担任总裁和首席执行官进行管理,学习了美国先进的创业投资经验,在实践中逐渐培养了一批高素质的创业投资管理人才,不仅自身获得了巨大的收益,使自身资产极大增值,于1987年在NASDAQ上市,目前其市值已经超过40亿美元。更为主要的是为日本跟踪世界最新高科技发展提供了一个有效的窗口和通道,为发展日本国内的创业投资事业打下了良好的基础。与此同时,还帮助一批美国创业投资企业进入了日本创业投资市场,为吸引国外创业资本到日本投资作出了巨大的贡献。JAFCO因此成为日本现代创业投资业的领头羊和代表者。1990年法国巴厘巴银行在香港建立了巴厘巴-日本创业基金,向日本有前途的公司或产业进行创业投资。据日本大藏省统计,1983年外国在日本的创业投资仅有40多项。到80年代后期,外国创业资本向日本高科技产业的投资项目已多达100多项。日本成为除了美国之外创业投资最为活跃的国家之一。 2．日本创业投资的教训之一——金融机构参与过度,创业投资和创新活动发展受限。 由于日本的创业投资机构多由金融机构设立,对于高科技企业投资比较谨慎保守,甚至敬而远之。投资对象多为低风险项目,且投资项目比较分散,对于高科技项目涉及不多,长此以往造成了多种极为不利的后果： (1)创业投资事业发展缓慢。日本的创业投资事业基本由金融业主导,基金方式的创业资本相对缺乏,加以日本创业板股票市场不发达,创业投资缺乏适当的退出渠道,致使日本创业投资发展虽然起步较早,但发展比较缓慢,并且走了一些弯路,未能跟上国际创业投资发展的潮流。一方面,日本创业投资公司的数量和投资额大大低干美国。日本目前只有110多家创业投资公司,75％的创业投资公司的资本总额在5亿日元以下。而美国则拥有620家创业投资公司,创业投资公司管理的资金超过385亿美元,比日本创业投资公司的投资规模大得多。另一方面,日本创业资本的组织形态主要以大企业和金融机构附属的创业投资公司为主,20世纪70年代以来迅速发展起来的高级形态的创业资本——创 (下转封三)     

杭州市创业风险投资项目及其退出情况调查

在对杭州市创业风险投资机构调查的基础上,就投资项目的行业分布、阶段分布、区域分布、强度分布、经营规模和投资项目的退出以及机构收益构成等方面进行了分析和论述,并从组织创业投资项目源、引导投资机构投向高科技领域、拓宽创业投资资本来源渠道以及发展资本市场中介服务机构4个方面提出了加快创业风险投资行业发展的建议。     

邓楠谈创业投资发展

<正> 2000年11月21日,科技部副部长邓楠在“风险投资论坛”发表演讲。我国创业投资取得的成绩她首先回顾了几年来我国创业投资取得的成绩:创业投资的发展不仅体现在创业资本数量上有所增加,而且表现在资金的结构发生了变化。民间资本开始活跃,在新成立的创业投资公司中,资金来源呈现出多元化。北京、上海、深圳等创业投资发展较快的地区,民间资金已占相当大比重。这表明原来由政府提供创业资本的模式已经开始变化,这对于创业机构内在的     

蓄势待发的中国创业投资

创业投资是一种投资于极具发展潜力的高成长性创业企业并为之提供经营管理服务的权益资本。发达国家的经验表明,创业投资是经济增长的发动机。我国的创业投资发展尚处于起步阶段,但随着相关法律、政策的完善和配套,我国创业投资的发展可望步入快车道。     

创业投资基金运作机制的制度经济学分析

所谓创业投资基金 ,系指专门为创业企业提供资本支持和创业管理服务的集合委托投资制度。它与投资者分散直接从事创业投资的本质区别 ,在于其由多数投资者共同出资设立专业性创业投资基金 (组织形式通常表现为创业投资公司或创业投资合伙公司 ) ,以创业投资基金名义从事组织制度化的创业资本运作。在其诞生以来的半个世纪里 ,创业投资基金之所以显示出了强大生命力 ,是得益于其自身的制度优势。为了深入研究创业投资基金制度 ,本文运用新制度经济学的基本理论和信息经济学的基本原理 ,对创业投资基金的运作机制进行剖析 ,以期为创业投资基金…