国债市场缺陷形成的深层次原因

1．国债结构不合理。A、期限结合不合理：国债发行中，长期国债年度发行不均衡，自1981年到2000年，国债发行基本上以中期国债为主，短期国债发行规模过小；国债偿还期限过于集中，新债发行的三分之二要用于偿还旧债。B、利率结构。国债利率一般高于同期银行储蓄存款利率1－2个百分点，国债票面利率本身已高于同期银行储蓄存款利率，就难以刺激个人投资参与流通转让市场的运用。C、国债品种结构单一。主要是凭证式，记帐式，固定的持有期限等几种国债。D、持有者结构。目前我国国债的持有者以个人为主，社会公众拥有60％的国债，在我国中央银行资产构成中基本不包括国债，商业银行持有的国债也仅占其资金运用的5％左右。     

近期国家政策及对债券市场的影响

国 家通过国债的发行 ,为国民建设筹集更多资金 ,它和其它证券有所不同 ,这一特殊金融品种涉及到多个部门的管理和关注 ,具体而言 ,财政部负责国债的招标发行工作 ,央行负责货币量的供求和利率的调控 ,上交所则管理者交易所国债的交易状况。三个管理部门的措施和政策都会对债券市场产生一定的影响 ,本文就从今年下半年各个管理部门的部分政策出发 ,分析各政策出台的缘由 ,并对各自市场反应加以评述。一、财政部 :新债发行不断从数量的角度来看 ,近年来国债发行不断。 2 0 0 0年发行了十二期国债 ,其中两只在交易所交易 ;2 0 0 1年共有十六期国债发行上市 ,其中在交易所上市交易的有五只 ;今年时至目前为止 ,已经公布发行的国债就有十四期 ,且有四只已在或将在交易所交易 ,可见 ,从整体趋势来看 ,国债发行频率加快。为什幺财政部连续不断发行债券呢 ?其缘由在于以下方面。其一 ,锁定目前的低企利率 ,降低发债成本。根据市场时机理论 ,企业在进行筹资时总是在寻找最佳的 (也就是筹资成本最低 )的时期发行股票或是债券 ,同样 ,作为国家资金管理者的财政部也是在寻求一个这样的机会发行债券 ,从这个角度出发 ,目前中国的利率...     

国债成本的优化分析

实践证明，国债在筹集资金促进经济发展的过程中，发挥了很重要的作用。从中长期看，应坚持在降低国债筹资成本，控制国债规模的基础上，优化国债的结构，提高国债资金的使用效益，从而增强政府的偿债能力和控制金融风险的能力，保障经济健康持续快速发展。一、降低国债的筹资成本１．调整利率。在市场利率处于较低水平或逐步上升时，应该发行期限较长的债券；在市场利率处于较高水平或逐步下降时，应发行期限短的债券或利率随市场利率浮动的债券。发行国债应尽可能安排在银行降息之后与银行加息之前，这样可大大降低筹资成本。随着国债发行…     

我国凭证式国债存在的缺陷

1.年度总额审批、定价发行的方式影响了广大居民的购买热情。目前,凭证式国债发行额度实行年度总额审批制,每年发行的国债数量一定,时间不定,而且采用定价发行制度,极易出现利率定高时,银行自行承购,群众买不到;利率定低时,银行不愿承购,群众才能认购的现象。近几年来,随着居民储蓄的增加和银行利率的下调,居民投资国债的愿望更加强烈,但每年发行的国债如杯水车薪,不能满足居民需要,尤其是在基层,往往只能分配到很少的国债发行指标或尚未发行便已被预订一空,极大地挫伤了居民购买国债的热情。2郾凭证式国债的承销制度加大了国债承销商的资金…     

关于专业银行承购包销国债的思考

1991年我国国债从发行方式上进行了重大的改革,首次采用了当今国际上通用的国债发行方式——承购包销,由58家金融机构组成的国债承销团(各大专业银行均有参加),直接向财政部承购了25亿元国债,这是一次很好的改革契机,可惜未被及时抓住。两年之后,国债券作为“金边债券”的呼声仅存余音,1993年上半年国债发行仍依靠行政强制分配和金融机制整顿的调控,才部分实现国债的发行任务。专业银行能否参与国债承购包销是专业银行向企业化运营机制转变和我国国债市场发展中的一大难题。笔者试图从剖析银行参与国债承购包销业务的利弊出发,寻找这一问题的答案。     

对我国金融市场利率机制的评价

一、国债二级市场分析1.发行主体和目的较为单一。目前 ,我国国债市场的发行主体主要是财政部和政策性银行 ,而且后者也是近几年才成立并开始发行债券的。从发债的目的来看 ,发行国债、国家重点建设债券主要是为了筹集建设资金、弥补财政赤字 ,发行特种国债是为了补充国有银行的资本。总体来讲 ,发行债券的主体还不够广泛 ,目的还较单一。商业银行在我国金融体系当中占据重要地位 ,通过发行债券的手段 ,可以补充附属资本的不足 ,调整和改善负债结构 ,推动资产运营 ,扩大商业银行在资本市场运作的深度和广度。然而 ,我国的商业银行 ,基本上还…     

从日、美、英三国经验谈利率市场化环境下完善我国储蓄国债管理的对策

自20世纪90年代开始发行以来,储蓄国债不但迅速成为我国国债市场的生力军,在政府筹集资金、平衡国家预算收支及保持适度经济发展中起着举足轻重的作用,更通过之后不断的改革创新,受到了投资者的深深喜爱。然而随着我国利率市场化的推进和金融财税体制改革的不断深化,储蓄类国债的发行与管理工作面临着新的挑战,国债市场在调节功能、价格发现功能和利率风险规避等方面还有待完善之处,在一定程度上影响到我国利率市场化进程。日本、美国、英国等发达国家国债历经近百年的探索和发展,已形成了利率市场化环境下相对成熟的国债体系,对我国储蓄国债改革具有借鉴意义。本文通过对利率市场化背景下的日、美、英三国国债发行体系和我国储蓄国债管理的简单介绍,对我国储蓄国债新时期下的改革提出意见和建议,以期更好地发挥储蓄国债的作用。     

浅析我国国债的流动性

国债的流动性对国民经济具有重要的 作用,国债的流动性较高,能有效降低中央财政的国债筹资成本和风险,有利于金融机构进行资产负债管理,而且能为中央银行开展公开市场业务操作提供广泛的回旋余地。提高国债的流动性,既可以增加对国债的有效需求,有利于新债发行,又有利于缩小国债利率与银行存款利率的差距,使国债利率成为基准利率。因此,各国国债管理当局都对提高国债市场流动性予以高度重视。 目前,我国国债的流通性不高,国债流通市场起步也较晚,市场发育度较低。主要表现在以下方面: 国债的期限、品种、结构比较单一,主要是3至5年的中期国债,长期品种少,短期国债也只是少量发行过。短期国债的流动性最强,是发达国家公开市场业务的操作主体;它的缺乏使国债市场的流动性先天不足。 国债不能在不同市场间自由转移,     

我国国债的利率效应与基准利率研究

我国转型期国债的利率效应对利率市场化改革上有重要的意义,本文研究表明,由于我国转型期财政金融体制改革未到位,利率以管制为主,货币的财政性发行,所以国债规模及其占GDP比重增大对利率变动的影响很不规则,但我国国债二级市场及其收益率形成,国债一级市场引入竞争性招标机制,国债回购利率市场化,国债期货交易试验及近年来中央银行债券公开市场业务操作等则促进了利率的市场化进程,国债市场利率将成为我国市场经济条件下的基准利率。     

国债市场化改革

<正> 国债市场化改革回顾完全市场化的国债市场,富于流动性,对于筹集财政资金,提高金融市场效率以及实施货币政策,具有重要意义。要实现这一目标,需要在市场统一、利率市场化、品种结构等方面进行改革。券商作为富有活力的投资主体,可以利用在交易所和银行间市场投资主体的双重身份,为国债市场化改革作出贡献并为自己创造获利机会。 1981年我国恢复国债发行后,发行方式和流通形式不断改进,市场化程度不断提高。在发行方式方面,1981年至1991年,通过行政手段摊派给单位和个人。1990年12月上海证券交易所开业后,国债发行由国债一级自营商承购,通过交易所交易网络向投资者分销。后来,承购包销转向招标发行。经过20多年的发展,我国国债发行的市场化程度不断提高,开始     

社会养老保险基金运营的理想选择

购买国债和有价证券。这些投资一般具有适合社会保险基金运营的三大特性：一是安全性。一般只有信誉高的，如国家、地方政府、银行、大企业才能获准发行债券，且企业发行债券，要经过信誉等级评审，其偿还尚需金融机构担保，因而还本付息是有保障的，而且债券利息固定，购买后不受银行利率调整的影响，尤其购曾债更为安全稳定。二是收益性。债券可以获得固定的高于存款利率的利息，国债、银行债券利率高，债券利率更高。而且，债券还可以通过证券市场买卖，获得比一直持续到偿还期更高的收益。三是流动性。债券有较强的变现能力，可以到证券交易市场卖出，也可以作为抵押品而取得贷款。     

试论我国国债市场的发展

我国国债市场的发展自一开始就和我国的经济改革和发展紧密联系在一起,成为经济改革和发展的重要一环。2008年金融危机席卷全球之际,一些发达国家的国债市场成为了一个"避险"的天堂,这对于提出我国国债市场的发展战略具有非常重要的借鉴意义。我国国债市场的发展战略包括:发行特种国债实行国民经济第三次债务大重组;进一步发挥国债市场在利率市场化进程中的作用;继续发展国债市场,形成统一的市场体系;借鉴欧洲美元市场的发展经验,立足人民币国际化,发展国债离岸市场。     

财经大事

5月20日,台湾陈水扁就任“总统”后,台湾股市加权指数收市时下跌3.3％,收于8820.35点。 5月21日,总额为140亿元的2000年记帐式(四期)国债在上海证券交易所成功进行了承销投标。这是财政部今年在交易所债券市场发行的第一期国债,也是首次在交易所发行的浮动利率债券; 5月24日,受美联储进一步提息影响,股价波动,半导体巨人英特尔     

利率市场化定价机制下构建储蓄国债发行管理体系

利率市场化改革是一国金融业发展到一定程度的客观需要和必然结果,也是一国经济体制改革中的核心问题。党的十八届三中全会决定,要"加快推进利率市场化",随后,央行行长在两会上明确表示存款利率或将两年内放开,这意味着我国利率市场化进程进入了加速期,我国储蓄国债面临利率市场化带来的严重冲击和巨大挑战。本文结合国内实际情况,分析得出储蓄国债发展的必然趋势是储蓄国债市场化,并研究在利率市场化定价机制下,当前储蓄国债发行工作存在管理落后、缺乏定价机制、储蓄国债期限结构失衡、流动性差、隐藏提前兑付风险和发行失败风险等问题,并提出构建储蓄国债发行管理体系的对策建议。     

利率市场化的必然趋势及对策研究

我国正在逐步推行利率市场化改革，已经放开了银行同业拆借市场利率，债券回购利率以及现券买卖利率。目前，所有国债、金融债券都是通过市场化招投标的方式发行，但是银行存贷款利率仍属于受国家管制的官定利率。日前经国务院批准，中国人民银行决定从2004年1月1日起扩大金融机构贷款利率浮动区间。这项决定的出台，是利率改革非常重要的一步，表明我国的贷款利率将在相当大的程度上实现市场化。但是与利率市场化改革不相适应的是，我国金融业还存在着一些结构性、机制性的问题，因此，利率市场化将对金融机构的业务经营产生冲击和挑战。有鉴于此，金融机构应针对利率市场化对业务经营产生的影响，积极采取应对措施。     

改善国债发行机制 提高发行效率

文章通过对国债发行机制的规范分析 ,确立了衡量发行市场效率的指标 ,并指出影响国债发行机制或效率的因素。在此基础上建立了一个相对合理的发行市场机制 ,即实施固定的发行表 ,建立一级自营商制度 ,多样化发行品种 ,采用拍卖方式发行。然后结合我国国情 ,从这四个方面探讨改善和优化我国国债发行机制。     

全国经济师(中级)职称统考基础部分(各专业通用)经济基础理论及相关知识模拟试题及参考答案

(第一套 )一、单项选择题1、国际上通常认为国债的警戒线是 (　 )。a、2 0 %的国债依存度　 b、15 %的国债依存度c、10 %的国债依存度　d、2 5 %的国债依存度2、进入 90年代以来 ,国债主要认购者是 (　 )。a、证券机构　b、企业c、居民个人　 d、银行3、今后将成为偿还国债主要方式的是 (　 )。a、经常性预算收入　 b、发新债还旧债c、偿债基金　 d、预算盈余4、当社会的资金需求过旺、投资过热时 ,政府可以通过 (　 )来抑制投资行为 ,调动经济运行。a、减少国债发行或降低国债利率b、减少国债发行或提高国债利率c、增加国债发行或降低国债…     

浅论我国国债发行制度的变革

一、我国国债发行市场的发展进程　　在1981年恢复国债发行的最初几年里，我国基本上采取政治动员与行政分配相结合的强制分配方式。这种方式与市场经济平等、自愿的原则严重背离，发行难度相当大。投资者缺乏投资的积极性与主动性，单纯地认为是为国家尽义务。当国债发行难以为继时，从1985年起相继进行了改革。但这类改革不是考虑根据市场要求改革发行方式，而是单纯附加优惠条件来吸引投资者，诸如缩短国债期限、提高国债利率等。由于发行方式这个根本点没有改革，人为造成了还债高峰不期而遇并加重了还本付息的困难，陷入了不良的债务循…     

中国利率市场化进程

在推进利率市场化改革方面,中国央行作了大量的放权工作:1996年以后,先后放开了银行间拆借市场利率、债券市场利率和银行间市场国债和政策性金融债的发行利率;放开了境内外币贷款和大额外币存款利率;试办人民币长期大额协议存款;逐步扩大人民币贷款利率的浮动区间。     

商业银行缘何热衷于投资国债

国债以其安全可靠、收益稳定、流通方便、风险性小的特点被赞誉为“金边债券”,已成为广大投资者理想的选择,受到城乡居民的青睐。尤其是1994年,我国首次对国债的发行进行了承购包销,使得我国在国债发行机制上引入市场调节因素,商业银行为了在竞争中处于有利地位,竞相购买国债,持有国债的比重年年上升,银行为何热衷于国债投资?就其缘由,主要有以下几方面:一、国债灵活方便、流通、变现快自1995年以来,我国加快了国债市场的改革步伐,先后发行了三个月、六个月、三年、五年、七年与十年的实物式国债、凭证式国债、记账式国债等,丰富了国债市场…