行业生命周期、企业生命周期与混合并购绩效的实证研究

以沪深两市发生混合并购的上市公司为对象,分析样本企业所在的行业生命周期与企业生命周期处于不同组合状态时,混合并购绩效的差异,以探寻适合混合并购发生的外在条件与内在时机。首先,将样本企业所在的行业生命周期和企业生命周期分为成长、成熟、衰退三个阶段,据此将样本企业按其所处的"行业-企业"生命周期的不同组合状态分为九组;其次,以独立样本t检验法和多元线性回归法,研究在九种不同组合状态下,样本企业混合并购绩效的差异。本文的结论为:企业处于"行业衰退-企业衰退"生命周期组合状态时,混合并购后绩效得到显著改善;而无论行业生命周期处于何种阶段,成长期企业实施混合并购均不利于绩效改善。     

企业并购模式的动态选择

企业并购有横向、纵向、混合三种主要模式。横向并购浪潮促进了资本主义初期企业规模经济的形成与产业集中度提高;纵向并购浪潮促进了西方国家工业化中期企业资本进一步聚集与产业结构升级;混合并购浪潮一方面形成了一批多元化经营的巨型企业,另一方面,使规模小、实力弱的企业重新突出主业。本文将企业并购模式的选择与企业、产业生命周期联系起来考察,提出企业生命周期系数与产业生命周期系数的概念与计量方法;建立了企业、产业生命周期系数与经济周期指数三维坐标系,定量分析了企业、产业及宏观经济处于不同阶段时,如何动态选择并购模式,提高并购绩效。     

基于财务指标的上市公司战略并购效率的实证分析

近年来企业并购逐渐频繁,且并购规模逐渐加大。几经变化的中国市场开始了更多的以产业整合为核心、价值创造为动机的战略性并购。国内外学者对战略并购效率的研究采取的样本多数在股制改革之前,本文从2006年发生的并购事件中抽取一定量的样本,从横向并购、纵向并购和混合并购三大类出发,以财务指标为基础,采用主成分分析法构建综合评价函数对上市公司的并购效率进行实证分析。结果表明：就短期绩效而言,三者的并购绩效均不理想,短期内绩效都有所下降,但纵向并购和混合并购的绩效优于横向并购;就长期绩效而言,并购后第二年横向并购绩效果最佳;纵向并购绩效次之;混合并购绩效不但没有提升,甚至还有恶化趋势;并购后第三年纵向并购的绩效继续上升,横向并购绩效下滑。     

并购类型会影响中国企业技术并购绩效吗

有学者发现技术相关及互补程度对技术并购绩效影响显著,这是否意味着并购类型会影响中国企业技术并购绩效呢？利用2006-2015年中国企业219起技术并购相关数据,通过实证分析及稳健性检验发现,横向技术并购对企业并购绩效具有抑制作用,纵向技术并购对企业并购绩效具有促进作用,混合技术并购对企业并购绩效影响不显著。因此,中国企业在横向并购前应当储备足够资金,充分调动研发人员并购后的积极性,提高并购后自主研发效率;中国企业并购应优先选择与自身技术互补的企业,通过协同创新提高绩效;中国企业在混合技术并购时需要提前熟悉被并企业的技术知识,并购后尽力避免被并企业人才流失。     

产业效应对中国上市公司并购绩效和并购动机的影响

本文以2005年中国上市公司开展的并购事件为研究对象,从不同的角度分析了产业效应对我国上市公司并购绩效和并购动机的影响。在对整体样本的并购绩效进行研究的基础上,进一步对横向、纵向、混合三种不同类型并购的绩效进行了分析比较,并对产业创新型并购和非产业创新型并购的产业效应差别进行了分析。从整体来看,产业效应对公司并购的影响可以忽略。同时产业效应对公司并购绩效确实有影响。产业效应对不同类型并购的影响是不同的,其中对混合并购具有积极的、显著的影响,而对横向并购的影响最小。从产业效应的视角来对中国上市公司的并购行为进行分析,是本文的创新之处。     

中国上市公司髓向关联方并购绩效的实证研究

横向关联方并购是我国上市公司并购中的一种重要的并购类型。本文采用事件研究方法分析了我国上市公司2000～2002年横向关联方并购的绩效。结果表明，横向关联方并购的宣布对收购公司股东收益有较显著的正影响。此外，本文还采用单因素方差分析法，研究收购类型和支付方式对横向关联方并购绩效的影响。结果发现，收购类型对并购绩效没有显著影响，而支付方式对并购绩效有显著影响。     

企业系列并购绩效研究述评:表述方式、理论假说及实证研究结果

文章将企业为实现战略目标在一段时期内进行多次并购的现象称为系列并购。现实中多数企业都不只进行过一次并购,并且进行系列并购的企业越来越多。而理论界对企业系列并购现象的研究则刚刚起步,已有的研究主要集中在大样本实证研究企业系列并购绩效,并运用一些理论假说解释实证结果的成因。文章在广泛阅读和分析企业系列并购绩效相关文献的基础上,对企业系列并购的含义进行论述,进而对企业系列并购绩效相关理论假说及企业系列并购绩效实证研究结果进行述评。     

企业并购绩效研究方法的分类探讨

企业并购绩效研究基本按照两条主线来展开的：即检验重组样本公司在存在并购事项下股票市场对此的反应和检验并购对样本公司经营业绩的影响。本文首先分析了国外国内企业并购绩效研究的基本方向、意义和影响；其次对研究企业并购绩效的预测目标公司一般特征法、围绕并购事项展开法和并购前后公司长期业绩比较法，进行了梳理和综述，分析了不同研究方法的假设前提与适用性；最后，提出了国内外关于企业并购绩效研究存在的主要不足。     

企业横向并购绩效评价

企业并购的动机是为获取更大的市场份额与利润空间及协同效应,实现管理者效用最大化和行业的战略性转移。但企业并购绩效的研究方法却在具体实施中不能充分适合我国的并购情况,本文针对横向并购这一类型并购提出绩效评价体系,在局部范围内全面合理评价绩效问题。     

基于产业生态周期的上市公司并购绩效分析

本文运用生态周期评价原理，采用以财务指标为基础的因子分析法综合评价2000年以来我国深沪两地上市公司所发生的并购事件对不同产业生态周期和并购类型公司的经营绩效影响。实证发现，产业生态周期在很大程度上影响了不同类型并购的绩效：成长期产业中的公司并购绩效表现较好，其中纵向和混合并购绩效表现最好；成熟期产业中的公司并购绩效表现比较稳定，其中横向和纵向并购绩效表现最好；衰退期产业中的公司并购绩效表现最差。