基于“I-A-I”模式的中国民营企业海外并购融资创新研究

基于融资优序理论,文章构建了民营企业海外并购融资创新"I-A-I"模式:内部资本市场融资(I)—战略联盟融资(A)—金融创新(I)。实务证据显示:民营企业海外并购存在显著的融资约束与融资风险;集团化运作及境外上市更有利于民营企业海外并购实施内部资本市场融资;民营企业海外并购战略联盟融资伙伴中债务型多于股权型,并购贷款是民营企业海外并购债务型融资的主要类型,国外同行、国外PE更愿意成为民营企业海外并购股权型融资伙伴;民营企业海外并购金融创新包括参与主体创新、融资方式创新、交易方式创新、契约条款创新和风险控制创新,并购上市公司、银团贷款、分步收购、新股预约权、目标企业破产等金融创新方式已被广泛使用,并购基金、优先股、股权—现金互换、价格调减机制、并购保证保险等金融创新方式尚待大力推广。     

高新技术企业创新类型对风险资本结构的影响及治理机制研究

以资本为中心研究了风险资本融资企业的创新类型对资本结构的影响,以及相应的资本治理模式问题。从资金和非资金增值服务两个维度分析了风险投资的资本结构变化,并且将企业创新类型分为渐变创新和突变创新。通过代理模型分析得出,风险投资家倾向对突变创新项目投入的风险资本中NFVA比重明显大于投资资金;对渐变创新项目会投入大量资金,少量NFVA。不同创新类型会使风险投资家对公司项目有不同的风险感知,并且促使他们调整投入的风险资本结构,以减少环境中的不确定性和代理风险。最后以投资家的风险感知为中间分析变量,提出了不对称条件下对管理人的激励安排,以及与资本结构相匹配的治理机制。     

中国高技术产业融资体系的制度障碍

高技术产业融资体系按照融资主体的不同,可分为高技术创业企业融资体系和高技术成熟企业融资体系两个子系统。由于这两个子系统在运作方式上具有比较大的差异性,因此,本研究拟分别考察这两个子系统的制度障碍。一、高技术创业企业融资体系的制度障碍典型意义上的高技术创业企业通常是技术尚不成熟,或是产品(或服务)尚未完善,或是营销模式还没有成型,或是企业组织管理体系还不够健全。所以,它们在创业过程中通常要面临技术风险、产品风险、市场风险和管理风险等多重风险。这就决定了高技术创业企业并不适合于通过公开发行股票筹集资本。因为,依托于股票     

高技术集群企业合作创新博弈分析

分析了高技术产业集群内企业的创新行为。企业可以选择自主创新、模仿创新和合作创新模式,通过对不同方式下企业成本与收益的比较分析,利用博弈论原理证明了产业集群内企业在创新活动中趋于结成战略联盟开展合作创新。     

美国风险资本退出机制及对中国的启示

高技术产业化是当代世界科技经济发展的必然趋势。“发展高科技,实现产业化”是我们的既定国策,然而,高技术产业是一项投入资金比较多,涉及技术、经济、社会各种因素,多个环节的高度复杂的创新性技术经济活动。因此,高技术产业化具有很大的风险。从融资和投资角度看,保证高技术产业化健康发展的投资方式是风险投资。而风险资本投资的根本目的和动机就是为了获得高额投资回报。没有高额投资回报的吸引和诱惑,风险资本市场就无从发展。无论是以何种形式成立的风险资本,其在持有风险企业股权到一定时候后,就要考虑退出风险企业,收回…     

数字金融发展对高技术制造业创新韧性的影响

选取2012—2021年中国A股上市高技术制造企业面板数据，实证检验数字金融发展对高技术制造业创新韧性的影响及作用机制。研究结果表明：数字金融发展能够显著提升高技术制造业创新韧性，且研究结论在经过内生性和稳健性检验后仍然成立。异质性分析发现，数字金融发展对高技术制造业创新韧性的提升作用在优质企业、非国有企业、大型企业和东中部地区企业内更明显。机制检验结果表明，数字金融发展能够通过提升资本配置效率和缓解企业融资约束两条作用路径，影响高技术制造业创新韧性。对此，提出健全数字金融治理机制、推动产业链高端集群化发展、充分发挥资本市场枢纽作用的对策建议，以期为增强高技术制造业创新韧性提供有益借鉴。     

企业融资行为分析

企业资本取得的财务运作不仅要合理选择融资方式 ,而且还要科学安排资本结构。因此 ,深化企业制度和金融体制改革 ,进行产权制度创新 ,是规范和优化企业融资行为的重要内容。     

建立江苏市场取向的风险投资机制

风险投资（ＶｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌ）,又称为高技术产业化风险投资,指专门的风险投资源为获取巨额利润将风险资本投放于高技术产业化过程中的投资行为。风险投资是西方发达国家较为普遍的一种将科学技术与金融相结合的投资方式和投资机制。它以技术密集型部门为投资领域,以积极开发高技术产品的中小企业为主要投资对象,具有高投入、高风险、高盈利,融资方式灵活的特点。风险投资产业是由风险投资企业构成的一种知识高度密集的服务性行业。风险投资的主体分别是投资资金（投资者）、风险投资企业、被投资公司（风险企业）,从具体…     

我国高技术产业投融资体系发展中面临的制度性障碍

高技木产业投融资体系按照融资主体的不同，可分为高技术创业企业投融资体系和高技术成熟企业投融资体系两个子系统。由于这两个子系统在运作方式具有比较大的差异性，因此我们分别考察这两个子系统的制度性障碍。高技术创业企业投融资体系的制度障碍由于高技术创业企业具有特殊的风险特征，一般的证券和信贷融资方式都不能适应其融资需求，需要通过对传统投融资体系进行制度创新，建立起创业投资机制，才能真正构建起适应高技术创业企业特殊需要的融资体系。但是，由于我国长期以来对创业投资缺乏深入认识，导致现行的创业投资体系存在以下…     

创业企业的资本结构理论与融资策略研究

传统资本结构理论、融资优序理论和融资契约理论都不能用来分析创业企业的最优资本结构,创业企业的最优资本结构应该用新的理论——基于风险等级的创业企业的资本结构理论来解释,即创业企业所处阶段的风险大,则股权融资优先;所处阶段的风险小,则负债融资优先。这一独特的资本结构使得传统的融资手段不能有效吸引风险资本的投入,因此必需进行融资策略的创新,包括:可转换优先股、认股权证和认沽权证、风险担保基金、清算权安排等融资策略创新。