权证市场创设制度绩效研究

为了研究权证创设制度对市场的影响，本文构建了一个包括理性投资者、理性投机交易者和噪声交易者三种市场参与者的权证市场均衡模型，并利用权证市场推出后沪市所有交易数据对该模型进行了估计，同时比较了创设制度对不同权证种类的影响，分析了创设制度对标的股票价格行为的作用，本文发现，创设制度的引入对认沽权证的价格稳定作用超过对认购权证的价格稳定作用；权证的出现使得股票市场价格波动性变小，但创设制度却使得股票市场的波动性增大。     

浅议我国当前权证创设制度

我国金融市场现已推出了权证产品,创新类券商可以通过创设来设计相关产品。而我国权证的推出是为了解决股权分置改革问题,由于此种原因及其短暂的发展历史,权证市场不可避免存在一些制度问题。结合我国实际,并通过对权证成熟市场经验的借鉴,本文从权证相关方面提出了进一步完善市场机制的建议。     

产品创新期待良好金融生态

随着招商、华菱等越来越多的权证上市,去年曾被疯狂炒作的权证市场似乎正在逐步归向平静。从股改权证的诞生到现在,也已经有数月之久了,国内权证市场经历了从开始的宝钢权证疯涨,到几个权证宛如过山车般的走势,再到对券商创设和注销的争议,其中的风风雨雨,为我们真切体会产品创     

备兑权证,破蛹而出——兼备兑权证认识误区解析

备兑权证是衍生权证的一种典型方式,目前已成为国际权证市场发展的主流.在我国,备兑权证的推出提高基础股票价格发现的能力、解决证券市场流动性不足问题、解决权证供求严重失衡问题等.但备兑权证这一新的产品推出前,我们也要澄清投资者的不少误解:发行备兑权证并非为了集资;在某些特殊情况下,投资者也可以考虑长期持有权证;发行备兑权证也并非是发行者与投机者的对赌.另外不能过于渲染备兑权证抑制投机的光环,权证产品从来就是放大收益与风险的杠杆工具,作为普通投资者,应有备无患.     

权证投机的风险控制

2005年,权证再次出现在中国资本市场。自8月份第一只权证上市交易以来的半年里,权证市场引发了一系列激烈的讨论:从权证作为股改对价是否合理到券商创设权证的合法性;从对权证市场分流主板资金的指责到对权证价格高投机性的担忧……尽管如此,T 0的超短线交易和宽松的涨跌停限制仍然吸引大量投机资金涌入权证市场,使其日成交额一度超过沪深两市之和,创造了诸如“一天之内收益超过100%”的奇迹。     

我国认购权证负溢价问题研究

从理论上讲,认购权证的价格应高于其内在价值,即认购权证溢价应为正。然而从实际情况来看,我国的认购权证在2007年却大量出现负溢价的情况。本文将从套利者、投资者、投机者的角度以及权证市场参与者共同存在的一些限制等方面对我国认购权证出现负溢价的问题进行解释,并给出诸如以发行美式认购权证等方法解决这一问题的政策建议。     

沪深权证价格偏离分析

沪深证券市场权证理论价格与权证市场价格的偏离现象主要不是理论定价公式的输入变量误差导致的,而是因为股票收益率与权证收益率之间的相关系数与理论预期不一致,乃至相冲突所导致的。权证理论价格与市场价格偏离的主要原因是在当前的交易制度安排下,由于市场限制(摩擦)抑制了套利交易,导致权证市场投机交易占主导,以致权证市场价格偏离长期均衡水平。     

我国欧式认股权证投资价值的实证分析

权证作为支付对价的一种方式被引入证券市场,由于其高杠杆性、对冲风险、融资便利等优点受到广大投资者和上市公司的青睐。但同时也存在一时供需失衡和投机过度等问题,市场过度投机导致权证的市场价格大大偏离其理论价格,价格发现效率较低,使得投资者的利益受到损害。     

对利用权证解决股权分置问题的分析

本文在认沽权证和认购权证下对非流通股股东和流通股股东基于自身利益最大化在权证市场和股票市场上进行了博弈分析;通过分析,从理论上验证了引入权证在我国股权分置改革中的可行性,并且也指出了在理性的假设下非流通股股东设计权证的最佳策略和流通股股东在权证市场和股票市场上最佳投资组合,同时也为市场监管者提出了相应的监管建议.     

中国权证市场理论价格及偏离度的面板数据分析

本文从中国权证市场选取了六只代表性的权证,运用修正的Black—Scholes模型(以下简称B-S模型),分析计算了6只权证的理论价格。我们发现权证的市场价格与理论价格存在很大的偏差,我们定义其为偏离度。为了解释偏离度的影响因素,我们运用面板数据模型(Panel Data Model)对其进行了数量分析。分析结果表明,我国中国权证市场存在一定的投机氛围,但造成投机的主要因素是缺乏卖空机制。     

香港权证市场发展给内地的启示

2005年8月宝钢权证在上海证券交易所挂牌上市,揭开了我国权证市场发展的新篇章。近年来,在我国股市发展取得不断进步的同时,上市公司和投资银行对权证的认知度日益提高,投资者对权证的熟悉度日益增进。目前,在我国建立一个有效的权证市场已经具备成熟的外部条件。本文分析了全球最发达权证市场——香港权证市场的概况及特点,以期为我国权证市场发展提供借鉴。     

权证:一个仍需完善的市场

目前我国权证的推出是为了解决股权分置改革问题,由于此种原因及其短暂的发展历史,权证市场不可避免存在一些制度问题。借鉴海外成熟市场经验并结合我国实际,本文从权证的发行、上市、交易制度及其它方面提出了进一步完善市场机制的建议。     

我国欧式认股权证投资价值的实证分析

权证作为支付对价的一种方式被引入证券市场,由于其高杠杆性、对冲风险、融资便利等优点受到广大投资者和上市公司的青睐。但同时也存在一时供需失衡和投机过度等问题,市场过度投机导致权证的市场价格大大偏离其理论价格,价格发现效率较低,使得投资者的利益受到损害。     

基于B-S期权定价公式对权证定价的研究

权证作为一个为规避风险的衍生金融工具.曾经在中国有过一段短暂的权证发展时期.但由于种种原因最终导致权证这种金融衍生工具逐渐淡出市场长达10年之久.2005年8月22日宝钢权证上市,标志着中国证券市场再次推出权证.经过5年多的发展,我国权证市场逐渐向规范和成熟方向努力.本文以长虹CWB1权证为例通过Black-Scholes公式进行定价,并对目前该权证的实际价格情况进行检验,分析其中的原因.     

关于权证定价修正模型的比较研究——基于交易成本和股息分红因素的分析框架

在我国股权分置改革中，权证推动了证券市场的金融创新。鉴于权证定价可以借鉴期权理论，国外B—S模型对我国权证市场的创新和风险管理具有一定的参考意义。本文采用B—S定价模型定价宝钢认购权证和长电认购权证，分别从交易成本和股息分红的角度进行了相应的模型调整，以改进、完善适应我国权证市场的定价方法。     

中国权证市场的发展特点、模式与对策

目前中国权证市场呈现定价效率低、回转交易量大以及明显的末日现象特性。权证的杠杆性能和做空性能、权证市场投资者追求高的有效杠杆比率、现有权证产品杠杆提高过快等,是权证特性形成的原因。鉴于此,本文提出我国衍生品市场发展的模式,即开放与约束并举来发展权证市场;通过"杠杆工具"和"阻尼工具"来调控风险;分三个阶段逐步推进权证市场变革与发展;针对市场参与者、产品设计、交易制度、监管制度四个方面提供市场化约束。     

中国权证市场的发晨特点、模式与对策

目前中国权证市场呈现定价效率低、回转交易量大以及明显的末日现象特性。权证的杠杆性能和做空性能、权证市场投资者追求高的有效杠杆比率、现有权证产品杠杆提高过快等,是权证特性形成的原因。鉴于此,本文提出我国衍生品市场发展的模式,即开放与约束并举来发展权证市场;通过“杠杆工具”和“阻尼工具”来调控风险;分三个阶段逐步推进权证市场变革与发展;针对市场参与者、产品设计、交易制度、监管制度四个方面提供市场化约束。     

探讨股票创设机制可行性

一、权证创设机制 自从权证上市后,特别是两只武钢权证的上市,创设机制渐渐被我们熟悉.     

股本认股权证折价之谜初探——以分离可转债的权证部分为例

本文对股本认购权证尤其是分离交易可转债的权证部分,在权证转股前几个交易日出现的异常折价现象及其成因进行了分析,进而指出这种折价存在的必然性,并从市场是否允许卖空交易两种情况下,分别讨论了这种折价为投资者带来的套利机会.     

我国权证市场的发展困境与破解思路研究

伴随着股权分置改革我国权证市场得到了新的发展机遇,然而从创设到繁荣的发展过程中遇到了各种问题,本文从权证市场的发展历史和现状入手,研究权证发展过程中出现的问题,并分析原因,找出破解思路。