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中美主要金融市场相关结构及风险传导路径研究——基于Copula理论与方法 总被引:2,自引:0,他引:2
金融危机背景下的股市表现出更加复杂的动荡性,本文在传统GARCH模型的基础上引入了风险值对收益率的影响因素,运用GARCH-M模型来刻画股票收益率序列边缘分布,通过构建GARCH-M-t边缘分布过滤模型获取收益率残差序列,最后采用Copula函数对边缘分布拟合后的残差序列建模构建出Copula-GARCH-M-t相关结构模型。经过参数估计及多种Copula函数的拟合优度检验,最终成功刻画出中美金融市场五大证券交易中心股票收益率之间的相关结构模型。通过秩相关系数、尾部相关系数等相关性度量工具对中美两国金融市场的相关性进行分析,最后通过对不同股票市场之间的尾部相关性分析确定两国金融市场之间风险传导路径。 相似文献
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本文采用非参数核密度估计拟合边缘分布,构建了我国货币供应量与股市波动的相关性模型。与经典的相关性分析模型相比,采用Copula函数对货币供应量与股市波动的相关性描述更为全面。 相似文献
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1、引言:当今世界,金融危机和波动频繁出现,风险管理和金融时间序列之间的相关性等研究,已经成为了国内外关注的焦点。而原用的线性相关系数等研究方法存在着很多局限性,如线性相关系数首先要求变量间的关系是线性的,而且其方差为有限,否则就没有定义,但是金融市场中出现的不少数据往往是厚尾分布,它们的方差有时并不存在,因此不能用线性相关系数来反映相关性。近几年来,随着Copula理论的出现,金融市场相关性分析进入了一个新的阶段。Copula技术被广泛应用于非参数统计领域,特别是用来研究随机变量间的相关关系。运用copula理论构建金融模… 相似文献
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亚洲新兴市场金融危机传染问题研究——基于Copula理论的检验方法 总被引:2,自引:0,他引:2
Wei Yanhua Qi Shutian 《国际金融研究》2008,(9)
对金融市场信息传导机制的研究发现,市场收益率和波动的变化及它们对市场间相关性的影响是检验金融危机传染的基础。Copula函数能够捕捉非线性和非对称相关,避免线性相关系数可能带来的误导,结合Copula理论、Bayes时序诊断以及Z检验,可以更加有效地检验金融危机传染。本实证研究表明,越南金融市场相对独立,即使在金融危机后,越南与亚洲其他主要国家或地区金融市场之间的相关性依然很弱,不存在对其他金融市场的危机传染,2008年以来在越南爆发的金融危机引发更大规模金融危机的可能性不大。 相似文献
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对于动态投资组合与风险管理来说,测定波动溢出效应是非常重要的。已有的研究是建立在不同金融市场之间的波动是线性相关的,而线性相关并不能描述金融市场之间的非线性关系。借用Copula技术来描述股票市场之间的非线性关系、SV模型来刻画股票市场数据的边缘分布,并引入波动变结构论分析判断波动溢出,实证分析验证了方法是可行的。 相似文献
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Copula理论在建模中不仅可以避免对边缘分布和联合分布的正态假设,还可以描述变量间的非线性相关结构,捕捉到非正态、非对称的信息,在金融市场分析中应用广泛。在介绍了Copula理论以及Copula理论建模方法的基础上,从理论上阐述了Copula理论在风险度量和多标的资产价格定价上的应用,在理论上给出了风险价值(Value at Risk)的测度和期权价格的计算。Copula理论将被广泛应用在金融分析各个领域研究中。 相似文献
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经济资本管理是保险公司内部进行风险控制的有效方法.以某财险公司2005—2020年的五条业务线的赔付率作为保险风险的风险因子,用核密度方法刻画边缘分布,分别计量了业务线独立情景、多元Copula和Vine Copula模型下的VaR和TVaR,进而得到防范业务线非预期风险所需要持有的经济资本和相关的分散化收益,并从理论上对比了经济资本与"偿二代"最低资本的测算方法.结果表明:多维变量的建模中,Vine Copula很好地展示了Copula的风险聚合和收益分散效应,大大降低了财险公司为应对保险风险所需持有的财务资源,为财险公司在业务管理和风险管理方面提供了新的思路,同时为最低资本的测算方法从风险度量模型、风险因子选择、相依结构确定和相关系数的改进提供了一定的参考价值. 相似文献
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Copula能将单个边缘分布和多元联合分布联系起来,已被广泛用于金融资产相关性研究。本文利用E-GARCH(1,1)模型来拟合各个外汇市场的日收益率序列,通过构建嵌套Archimedean Copula联合分布函数,分析美元、港币、欧元波动相关关系。实证研究表明:嵌套Archimedean Copula能够很好地捕获非对称结构下尾相关性,及较好地刻画外汇市场的协同波动效应,并且简化计算量,具有直观的描述性,有利于进行资产的风险管理。 相似文献
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李巍 《金融经济(湖南)》2007,(24)
Copula是用来描述多个随机变量间相依的统计方法,利用随机向量的边缘分布,确定随机向量的联合分布。Copula函数广泛地应用与金融领域,特别在投资组合选择,金融市场风险管理方面成为一个有力的工具。本文选取模拟金融数据效果更好的Achi-medien copula函数对给定风险下的投资组合面临的实际风险进行了分析。 相似文献
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李巍 《金融经济(湖南)》2007,(12):135-136
Copula是用来描述多个随机变量闻相依的统计方法,利用随机向量的边缘分布,确定随机向量的联合分布.Copula函数广泛地应用与金融领域,特别在投资组合选择,金融市场风险管理方面成为一个有力的工具.本文选取模拟金融数据效果更好的Achi-medien copula函数对给定风险下的投资组合面临的实际风险进行了分析. 相似文献
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中国开放式基金投资组合风险值的实证——基于Copula-GARCH的分析 总被引:2,自引:1,他引:1
结合Copula技术和GARCH模型,建立了投资组合风险分析的Gopula-GARCH模型.由于该模型可以捕捉金融市场间的非线性相关性,因而可用于投资组合VaR的分析.利用这个模型,结合Monte Carlo,模拟技术,对我国第一支开放式基金一华安创新基金的投资组合进行了风险分析. 相似文献
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《金融与经济》2019,(7)
金融市场间收益率的相依结构是规避风险发生的理论基础。随着资本账户开放加快推进,研究中国汇市、股市和债市相依结构的变化对于维持金融市场健康平稳发展显得尤为重要。文章首先基于GJRGARCH模型过滤不同金融市场收益率序列,然后采用经验分布估计方法,建立边际分布序列,最后选取最佳Copula函数,建立了汇市、股市和债市间的二元联合分布模型。研究发现,随着资本账户开放的加快推进,第一,中国汇市、股市和债市间的尾部相依性降低;第二,中美两国股市间和债市间的相依性明显增强;第三,中美两国股市间和债市间的相依性比中国金融市场间的相依性强。本文研究结论帮助我国投资者在进行资产管理和金融监管部门制定政策时,对金融市场的变化做好事先的评判。 相似文献
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Copula 在商业银行组合信用风险度量中的应用 总被引:2,自引:0,他引:2
本文对比分析了正态Copula函数、t-Copula函数、Gumbel Copula函数、Frank Copula函数和Clayton Copula函数对资产组合分布尾部特征的描述特点并选择其中四种Copula函数与KMV模型相结合对商业银行组合信用风险进行度量,度量结果显示Clayton—Copula相关模式假设下的商业银行组合信用风险度量结果最符合实际。 相似文献