上市公司股份回购的溢出效应——基于公司债信用利差的经验证据

立足于我国股份回购制度重大修订以及债券市场债券违约潮的现实背景，以公司债信用利差为研究视角，考察上市公司股份回购在债券市场的溢出效应。结果表明，股份回购对公司债信用利差有正向影响，说明股份回购在债券市场存在溢出效应。进一步研究发现，股份回购是通过“风险防御”效应中的信息风险传导使得公司债信用利差增大。公司治理水平越低、融资约束程度越高，这种溢出效应越明显。拓展性检验结果表明，股份回购对公司债信用利差的正向影响在《公司法》修订后更为显著。研究结论不仅为上市公司股份回购的溢出效应研究提供了债券市场的经验证据，也为监管部门制定债权人利益保护政策提供了参考。     

股份回购对资本市场的影响与对策研究

在我国,股份回购作为企业资产重组和优化配置的又一创新举措,已逐渐为部分股份公司所采用,但相应的法规建设和政策环境却明显滞后,使股份回购的实施具有较大的风险和不确定性。构建合理有效的法律框架以规范引导公司的股份回购,已成为当前亟待解决的研究课题。一、股份回购与我国监管现状股份回购指股份公司购回或取得原发行流通的本公司股票的财务行为。在多数市场经济国家,股份回购是公司的资本营运方式之一,其合法来源一般包括:公司兼并中形成,股东无偿捐赠,债务人抵债,以及因缩减资本、职工持股、避免重大损失等目的从资本市场购回。我国现代企业制度尚处于初创时期,证券市场的监管制度和交易制度都还不成熟,但是与国际通行作法相比更加严     

我国上市公司股份回购的动机与时机

选择股份回购的时机与进行股份回购的动机有着密不可分的关系。我国上市公司股份回购有其鲜明的特点,对照西方的三大动机假设既有发展又有创新。在此基础上建议法律上拓宽股份回购的使用范围,上市公司结合自身动机把握有利的股份回购时机。     

债权人保护:股份回购资金来源限制的法律漏洞及其填补

2018年《公司法》修改取消股份回购资金来源限制后,股份公司可以通过回购股份向股东返还财产,同时规避利润分配规则与减资规则,导致了债权人保护的法律漏洞。两大证券交易所与全国股转公司发布股份回购实施细则等自律性规范,在一定程度上填补了债权人保护的法律漏洞,并实质性地引入了偿债能力测试及董事责任规则,为公司资本制度的未来变革进行了有益尝试。《公司法》应当把握股份回购导致财产返还的经济实质,恢复资金来源限制,但具体限制标准则依赖于资本维持原则的改革方向。     

欺诈发行上市股份责令购回制度的研究

《证券法》(2019年修订)第24条第2款规定的欺诈发行上市股份责令购回制度是我国虚假陈述民事责任制度的新发展,既具有惩戒、预防欺诈发行上市的功能,又对投资者的合法权益保护具有重要意义。从法律性质来看,欺诈发行的责令回购应是以民事赔偿责任为基础的证券监管措施,兼具民事属性和行政属性,与《公司法》上的股份回购存在差异。欺诈发行中,发行人购回责任的归责原则是无过错责任,控股股东、实际控制人是过错推定责任。具体到制度实施,应明确责令回购的实施主体、回购范围、回购程序等,特别需要关注的是回购价格的确定标准,目前采用市场交易加与投资者买入价熟高原则确定。为保障责令购回制度的实施,应做好其与资产冻结、强制退市等制度以及行政处罚、民事诉讼等程序的衔接。     

浅析反对股东股份回购请求权

《公司法》确立反对股东股份回购请求权是为了克服资本多数决的弊端,保护少数股东的利益。本文结合中、日两国新《公司法》的具体规定,对反对股东的股份回购请求权的基本理论问题进行了探讨,并在此基础上提出完善我国相关制度的建议。     

公司动态

洋河股份拟首推制度化股份回购 在停牌一天后,洋河股份上周五发布公告,称公司拟制定2012年至2014年股份回购的长效机制。与之前宣布回购股份的上市公司不同,洋河股份此次建立的是一种制度,即在满足一定条件下长期实施股份回购计划。     

股份回购的账务处理

股份回购是指股份公司经过股东大会批准，利用盈余所得的积累资金，或从公司以外融资所得资金，依照一定的价格购买本公司发行在外的股票，作为库藏股或予以注销的一种资本运营行为。与公司购并、增发新股、配股等资本扩张手段相反，股份回购对公司的直接后果是股本减少、资本收缩。股份回购在西方发达国家经常被用作抵御外来收购、传递公司信息、刺激股价回升、分配股利、实施经营者股权激励等行为的有效手段。本文拟就股份回购的账务处理作以探讨。一、直接注销的核算直接注销是我国目前法律所允许的回购方式，根据股份回购的资金来源，可以分为自有资金回购、债务资金回购、有形资产回购以及债权资产回购四种方式。１．自有资金回购。股份回购可以看作投资者投入资本的逆向行为，因此，账务处理应该采取与投入资本相反的处理方式。当公司以自有资金回购股份时，应借记“股本”，贷记“银行存款”，对于回购价格超过发行价格的部分，记入“资本公积”科目，表示对股本溢价的注销。２．债务资金回购。大多数公司普遍存在“资金饥渴症”，很难有巨额资金用于回购，所以向银行和其他金融组织贷款，或者是定向发行专门债券募集资金用于回购是目前比较可行的办法。其账务处理如下：A公司拟回购国有法人股２...     

浅析境外公司股份回购财源限制的立法模式

股份回购兴起于上世纪70年代的美国,近年随着各国经济的发展,股份回购日益成为公司在公司经营中使用的资本工具,利用股份回购实现公司的经营战略和未来发展。世界上各国和地区根据本国的实际情形,对本国的股份回购制度采用了不同的立法模式,在股份回购中的资金来源的限制也存在着很大的不同。     

国外股票回购简介

从我国资本市场发展的现实情况和《公司法》等有关法规规定来看,我国证券市场的股份回购与国际惯例相比较,其回购动机、操作方式、法律环境会有较大差异。本文就国外股份回购作一介绍。     

上市公司股份回购的动因分析及政策建议

在成熟的资本市场上,上市公司股份回购是一种很普遍的现象.股份回购的动因主要有:财务杠杆假说、信息不对称假说、经理人股票期权、企业股价市值低估、控制权假说、企业融资弹性假说等.解决股权分置过程中我国推行股份回购有着特殊的动因.由于法律不完善,我国推行股份回购政策要避免出现"市场操纵".     

比较法视野下的股份回购价值与法律规制的协调

股份回购是中国证券市场的一项重大制度突破和金融创新,既具有重要的投资价值,也是重要的资本政策手段。但是,股份回购存在很多潜在的问题。因此,如何协调股份回购的正面和负面价值之间的矛盾,已迫在眉睫。     

股份回购:提升公司内在价值的新思路

股份回购是我国证券市场的一个新生事物，实施股份回购会对上市公司产生深远影响。本在对股份回购作了简要介绍了基础上，主要探讨了股份回购后对上市公司值提升的意义并提出了回购过程中应注意的问题。     

上市公司股份回购对相关各方的影响浅析

股份回购是指上市公司从股票市场上购顺本公司一定数额的发行在外的股票。在国外股份回购很普遍，许多公司都把股份回购作为一种股利政策或资本运营工具加以运用。目前我国一些上市公司也开始进行股份回购，但其主要目的是为了配合国有上市公司进行国有股减持。因股份回购改变了上市公司的权益结构和股权结构，股份回购将对上市公司相关各方造成一定的影响。     

公司法有关股份回购之新旧比较

本文通过分析股份回购在上市公司治理中的功用功用,结合国外立法经验,归纳出大陆法系和英美法系在股份回购相关规定上的不同规制路径.对比新旧公司法,发掘新公司法在对股份回购放松管制的同时,仍有具体操作性规则不明确的缺陷,需进一步的规定加以细化从而增强法律的可操作性.     

护盘式股份回购的弊端及风险防控机制探究——兼评《公司法》第142条第六项

护盘是上市公司回购股份的重要理由之一,2018年10月我国《公司法》第142条专项修改明确护盘式回购的合法性,是资本市场基础制度改革的重要一步。同时尤需注意护盘式回购的固有弊端,主要集中于市场秩序与债权人及中小股东合法权益的保护。本文旨在深入分析护盘式回购存在问题,结合我国立法变迁及市场回应,通过比较借鉴域外护盘式回购及安定操作的法律规制技术,进一步探讨如何从现有法规制度层面最大化防控其风险并有效保证护盘功能的发挥,促进资本市场的发展进步。     

股份回购的财务会计问题初探

从我国的实际情况看，国有股减持是一项长期而艰巨的任务，而作为减持重要手段之一的股份回购同样值得关注，对于由其引起的国有股回购的定价问题，法律问题、财务会计问题等应予以重视并研究。……     

公司回购股份问题探析

股份的流通转让,是市场经济运行规则和股份有限公司这一特殊财产组织形式的必然要求。通过流通转让股份,可以实现筹集资本,积累财富,增强公司活力,合理配置资源等功能,推动股份制经济的发展。但是,如果管理不当,股份的流通转让也会产生一些负作用。因此,各国法律都对股份的转让进行确认和保护,同时又从转让的主体、时间、程序等方面对股份转让进行限制,以充分发挥股份转让的积极效应。股份的回购     

库藏股制度与证券交易秩序

上市公司回购自己股份，关系到公司的资本结构和资本总量，而且会影响投资人的投资判断，因此，在公司回购自己股份并持有库藏股的过程中，应该注意股份回购与股东间机会平等，以及如何维持证券交易公正的问题。     

股份回购中的财富形成机制研究

2005年6月6日,中国证监会颁布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,规范了我国上市公司的股份回购行为。股份回购在经济发展中有许多积极作用。本文通过建立股份回购模型,来系统研究上市公司股份回购的财富效应。