金融开放视角下宏观经济波动问题研究——以东亚国家(地区)为例北大核心CSSCISSCI

20世纪80年代以来,东亚地区金融市场的开放推动了资本在国际间的大规模流动,大量的国际资本在促进东亚经济增长的同时,也埋下了经济波动的隐患。结合东亚经济体的实际特点,本文采用Aghion等(2004)提出的动态开放经济模型来分析金融开放对东亚不同类型国家(地区)经济波动的影响,并利用东亚国家(地区)的面板数据对模型的结论进行实证检验。研究发现,由于国内金融体系发展程度的差异,金融开放对于东亚不同类型经济体产生的影响不同,金融开放缓解了东亚发达经济体的经济波动,但加剧了发展中国家的经济波动。随着金融开放程度的不断提高,东亚的发展中国家要加快推进国内的金融体系建设,以降低国际资本流动对宏观经济稳定的冲击。     

资本账户开放对外汇储备的非线性效应——基于金融发展视角北大核心

本文采用PSTR模型研究了不同金融发展水平下资本账户开放对外汇储备的非线性效应,以及这一影响在不同子账户、不同本币国际化程度的经济体和不同地区中的异质性。结果表明:第一,随着金融发展水平的提高,资本账户开放对外汇储备的影响由促进转向抑制。第二,直接投资开放始终促进外汇储备积累,但随着金融发展水平上升,这一促进效应逐渐减弱,证券投资和其他投资开放度提高会随着金融发展水平的不断上升使外汇储备呈现先上升后下降的趋势。第三,随着金融发展水平的上升,国际货币发行主体资本账户开放程度的提高会使外汇储备表现为先下降,后上升,再下降的三阶段特征。非国际货币发行主体和亚洲地区经济体资本账户开放对外汇储备的促进作用会降低,而其他地区经济体该作用表现为由促进转向抑制。因此,为优化外汇储备规模管理,中国应有效统筹资本账户开放、国内金融改革和人民币国际化进程,保障三者相协调、相匹配,同时审慎有序放松对不同类型资本跨境流动的管制。     

全球金融周期对国际资本异常流动的影响北大核心

本文选取1990—2019年58个经济体的季度面板数据,采用Probit模型实证检验全球金融周期对国际资本异常流动的影响及其异质性。研究发现:全球金融周期对激增、中断、外逃和撤回四类国际资本异常流动均能产生显著影响。异质性分析表明:全球金融周期对新兴经济体资本激增和中断的影响要大于对发达经济体的影响,对发达经济体资本外逃和撤回的影响要大于对新兴经济体的影响;较高的经济增速可以弱化全球金融周期对国际资本流动激增和中断的影响,富有弹性的汇率制度可以弱化全球金融周期对国际资本异常流动的影响,较高的资本账户开放程度可以强化全球金融周期对国际资本异常流动的影响。本文的研究为加强国际资本流动管理和防范外部金融风险冲击提供经验证据与决策参考。     

国际资本流动下银行危机的生成机制研究

金融业是现代经济的核心，银行业则又处于金融业的核心地位。随着全球经济、金融一体化进程的推进和信息技术的进步，各国金融开放力度加大，国际资本流动愈加频繁，对世界经济和金融领域的稳定带来了冲击，尤其是金融体系发展不完善的发展中国家。我国作为发展中国家，加入WTO的缓冲期又即将结束，研究国际资本流动下银行危机的生成与传导机理对保持我国银行体系稳定有着重要的意义。本文从市场均衡的角度研究了导致银行危机发生的变量及这些变量的取决因素，并探讨了国际资本流动对这些因素的影响机制。     

国际资本异常流动对经济增长具有非线性效应吗?--基于汇率制度和金融市场发展视角

本文基于64个经济体1999-2017年的季度面板数据,采用工具变量广义矩估计(IV-GMM)方法,从汇率制度和金融市场发展视角研究国际资本异常流动对经济增长的非线性效应。研究表明,资本流动激增显著促进了经济增长,资本流动中断、外逃和撤回对经济增长具有负向影响。有弹性的汇率制度显著减弱了四种资本异常流动情形对经济增长的冲击效应;金融市场发展显著降低了激增、中断和撤回对经济增长的冲击影响,强化了外逃对经济增长的冲击效应。随着汇率制度弹性和金融发展程度变化,新兴经济体与发达经济体资本外逃对经济增长的影响呈现明显的异质性。本文结论对于各国防范国际资本异常流动风险、维护国内经济金融稳定,以及稳步有序推进汇率市场化改革和金融市场建设具有重要的参考价值。     

全球金融周期对跨境资本异常流动的影响

基于49个经济体2005年第三季度至2020年第四季度的跨国面板数据，考察全球金融周期对跨境资本异常流动的影响，并探讨经济制度与政策对跨境资本异常流动顺周期性的调节效应。结果发现，全球金融周期扩张阶段，跨境资本显著外逃；全球金融周期衰退阶段，资本中断和撤回的发生概率增加；发达经济体和发展中经济体资本异常流动均具有顺周期特征；与证券投资和其他投资相比，直接投资受全球金融周期衰退的影响程度最小；宏观审慎政策能够有效调节输入型资本异常流动，资本账户开放、金融发展和汇率制度在不同类型经济体中的调节效应具有异质性特征。     

基于国际视角的资本账户开放与金融稳定门槛效应实证研究

研究构建一个包括资本账户开放、金融稳定、投资者对金融体系的信心、外债状况以及金融深化在内的动态面板数据模型,运用1990—2013年的数据,选取中国、印度、韩国、俄罗斯、泰国、新加坡等14个国家和地区（经济体）为研究对象,对上述国家和地区（经济体）资本账户开放对其金融稳定的影响进行了实证分析。研究发现,资本账户开放对金融稳定的影响存在显著的门槛效应,储蓄率、金融深化度、投资者对金融体系的信心与金融稳定性之间存在显著的正相关关系,而外债状况与金融稳定性之间存在负相关关系,就此针对我国资本账户的开放提出建议。     

消费风险分担与东亚金融合作——基于跨国（地区）面板数据分析

经济运行具有周期性,金融合作能够在一定程度上缓解经济波动对居民消费的冲击,实现跨国(地区)消费风险分担。本文对东亚典型国家(地区)消费风险分担进行度量分析。研究结果表明:东亚金融合作确实提高了区域消费风险分担的水平。随着东亚金融合作的深化,区域内低收入国家的消费风险分担水平增长显著。另外,金融开放是东亚区域消费风险分担的主要驱动力,监管制度和政治稳定也对风险分担有重要影响。     

各国金融开放效应差异的金融发展视角——基于经济增长效应和金融风险效应的分析

发达国家和发展中国家在金融深度、金融体系完善程度、金融效率等方面都存在着巨大差异,因此从金融发展视角思考两者金融开放效应的差异具有重要意义.东道国发达的金融市场和金融部门能更好利用外来资本、充分吸收流入资本溢出效应、降低开放后经济增长波动及吸引更多国际资本流入,而其金融体系不发达又将降低开放后金融系统抗风险的能力,本国金融业落后与资本外流、流入资本结构不合理等隐患也有重要关联,另外金融监管不力会导致金融开放后银行和货币危机的高发.     

异质性国际资本流动对经济增长的影响——基于面板平滑转换模型

通过建立面板平滑转换模型(PSTR),以资本账户开放度作为门限变量,以贸易开放度、总国内储蓄率和金融发展程度作为控制变量,研究新兴经济体异质性国际资本流动对经济增长的影响.结果发现:两者之间存在非线性关系,且当资本账户开放度从低体制状态向高体制状态转变时,直接投资的促进作用越来越显著,证券投资的促进作用逐渐减小,其他投资的促进作用由显著到不显著.为此,应平稳有序地推进我国资本账户开放,合理确定吸引国际资本流入的结构,保持较高的贸易开放度和储蓄率,以及合适的金融发展程度.     

亚洲新兴经济体国际资本流动驱动因素研究——基于GMM模型的实证分析

理解资本流入的驱动因素,对于设计一个有效的资本流动管理政策框架至关重要。本文研究了1998年至2018年间45个新兴经济体面临的各类资本流动的驱动因素,重点分析了资本流向亚洲地区的驱动因素与其他地区的共性和异质性。使用广义矩估计方法(GMM)对面板数据集的实证结果表明,对新兴经济体而言,制度质量和国内因素对吸引资本流入具有重要影响;对亚洲地区来说,人均收入增长和贸易开放是吸引资本流入的重要驱动因素,国内外利差水平和实际有效汇率变动对吸引组合投资和其他投资具有显著影响,VIX指数和影子利率对亚洲新兴经济体资本流动规模的影响也具有重要影响。这表明,在设计管理资本流入的政策框架时,全球经济金融合作和政策协调应被考虑在内。     

国际资本异常流动对经济增长的异质性影响——基于新兴经济体与发达经济体的比较

本文利用64个经济体1999-2017年季度数据,基于IV-GMM方法研究国际资本异常流动对经济增长的影响。总样本的回归结果表明,资本流动激增显著推动经济增长;资本流动中断和撤回抑制经济发展;资本流动外逃对经济增长没有显著影响。此外,国际资本异常流动对新兴经济体和发达经济体经济增长的影响呈现明显异质性。新兴经济体资本流动激增和中断对经济增长的影响程度明显高于发达经济体,资本流动撤回仅对发达经济体经济增长具有显著的负效应。新兴经济体经济增长仅对激增和中断较为敏感,体现其对国际资本具有较高的依存度。     

中国跨境资本流动新动态北大核心CSSCI

随着人民币国际化进程推进,资本项目的开放程度不断提高,中国跨境资本流动开始出现新动态,跨境资本的流入与流出结构均发生变化。作为开放经济体,中国国际资本流动不仅受到国内经济状况和企业财务运作的影响,而且还受到国际环境因素的冲击,使得跨境资本流动新动态下开始产生一些新风险。针对新趋势和新风险,需要积极应对,有效防范各种金融风险。     

宏观审慎政策应对外部金融冲击的有效性

本文探讨了全球金融周期背景下宏观审慎政策提升国内金融体系应对外部金融冲击的有效性。通过构建两期开放经济模型，本文得到逆周期的宏观审慎政策能够降低跨境资本流动和资产价格联动性的结论，并利用1997—2020年53个经济体的面板数据，基于逆倾向得分回归检验了提出的假设。实证结果表明：宏观审慎政策能够减少跨境资本流动带来的汇率波动并降低资产价格联动性，在制度质量和金融发展水平更高、外汇储备更多的经济体，政策工具的实施效果更好。此外，使用包含强度信息的LTV工具的估算结果表明：宏观审慎政策的边际影响逐渐下降。在稳步推进高水平金融开放的背景下，本文研究结论为实施宏观审慎政策以减轻外部冲击、维护金融稳定提供参考。     

金融开放背景下国际资本流动的审慎管理——新兴市场经济体的经验

2009年以来,大量国际资本涌入新兴市场经济体,给各国经济和金融稳定带来较大压力。对我国而言,实施金融开放允许国际资本自由流动,是必然和长期的趋势。在此过程中,为了减少国际资本流动对国内经济运行和金融稳定的冲击,保持本国汇率稳定和货币政策独立性,引导国际资本发挥经济增长作用,研究如何加强国际资本流动管理具有重要意义。为此就金融开放背景下,新兴市场经济体运用审慎措施管理国际资本流动进行了研究,并对我国加强国际资本流动管理提出了建议。     

国际资本流入的易变性及其对策研究

国际资本流入的易变性是影响一国金融稳定的主要因素,主要表现在国际资本在短期内过度流入,并在特定环境下迅速逆转。本文采用1980-2008年78个国家和地区的数据,运用变异系数法对国际资本的三种类型(直接投资、组合投资和其他投资)的易变性分别进行了测算和比较,并采用广义的自回归条件异方差(GARCH)模型,对易变性的决定因素进行了面板数据检验。结果表明,组合投资和其他投资的易变性要显著大于直接投资,经济增长率、制度质量对FDI易变性产生影响,而国内金融体系结构、汇率波动和通货膨胀等则造成各国非FDI资本易变性的差异。这一发现对各国资本流动管理具有重要启示。     

IMF关于资本项目开放的最新观点及启示

国际货币基金组织(IMF)认为,一国资本项目开放的净收益以及资本项目开放程度有赖于其特定的发展环境,特别是金融体系和金融机构的发展阶段;长期实行资本流动管制的国家可以通过有序的资本项目开放获取收益,但并非任何时候对任何国家资本项目开放都是最合适的目标;资本项目开放会明显影响到开放国国内诸多方面,需要缜密规划;为预防资本项目开放引发的金融稳定风险,除了需要健全的金融监管和稳健的金融机构外,还需其他宏观经济政策在管理资本流动中发挥重要作用。这些观点对指导我国的资本项目开放有一定的参考价值。     

浅析我国的国际资本流动风险与对策

20世纪90年代以来．伴随经济、金融全球化与自由化进程的加速．广大发展中国家逐渐加大了金融市场开放的力度．使得国际资本以更大规模、更快速度在国际金融市场上自由流动．而对包括中国在内的发展中国家来说．国际资本自由流动的深化在为本国经济发展提供巨大便利的同时．也对宏观经济稳定特别是金融安全产生了越来越大的冲击。因此．正确认识当前我国国际资本流动下的金融风险问题．对维护我国金融稳定和促进经济健康发展具有重要意义。     

当前我国跨境资金流动情况及监管对策研究

<正>近年来,国际经济金融形势发生了复杂深刻的变化,主要经济体经济复苏进度不一,各国货币政策宽松(如中国、日本等)和收紧(如美国)并存,跨境资本高频大幅流动,给新兴经济体间,特别是较大依赖石油和大宗商品出口的俄罗斯、巴西等国家带来很大的资本外流压力。2014年以来,我国G D P增速保持在7%左右的中高增速范围,较以往回落明显,国际资本市场"唱空中国"之声不断,短期跨境资本流动的波动性较大,给我国的金融体系、尤其是银行体系的     

外汇干预有效性的最新研究综述

<正>应对全球资本流动冲击,很多国家都采用外汇干预等措施。已有研究对于外汇干预是否有效没有定论,且外汇干预的内生性对实证研究方法的选择造成一定挑战。近年来,随着全球金融一体化程度的加深,全球金融状况变化和国际资本流动变化对各国经济体的影响越来越大。适当的资本流动给新兴经济体带来很多益处,如减少系统风险(Chari和Henry,2004),增加实体投资(Henry,2000,2003),推动经济增长(Bekaert等, 2001,2005)。当全球资本大规模流入时,