中证500股指期货对现货市场暴跌的影响

2015年中国的股市经历了千股跌停,对此监管部门通过上调股指期货合约交易保证金等措施抑制投机行为。选取2015年6月15日至7月8日的4075对1分钟高频数据,采用VAR模型,通过Granger因果检验、脉冲响应分析和方差分解,对中证500股指期现货价格波动率进行实证检验,发现期货价格波动率领先现货1到4分钟,期货波动率对现货市场波动率的贡献度是5.2613%,股指期货不是大盘暴跌的"砸盘利器"。     

股指期货市场是一个风险管理市场

目前，市场上对股指期货的认识还比较混乱，时常出现于偏激的观点。有人过分夸大股指期货的作用，认为股指期推出以后，会对标的市场产生很大的冲击。前段时间现货市大盘蓝筹股涨势强劲，人们认为是机构在为股指期货提前集筹码；最近股指下滑，又有人认为这是股指期货惹的祸，当然地认为股指期货将会带来大盘下跌。总之就是涨也股期货，跌也股指期货。     

沪深300股指期货的推出对股票市场的影响

股指期货具有价格发现、套期保值等功能,是现货市场发展到一定阶段的产物。我国股权分置股改革已基本完成,股市机制不断健全,机构投资者日益壮大,股票市场健康快速发展。我国推出股指期货的条件已经成熟。本文在介绍股指期货基本功能和意义的基础上,深入分析了沪深300股指期货对我国股票现货市场的影响及稳步推出股指期货的保证措施。     

股指期货对抑制股市波动的有效性研究

本文基于2006年到2012年的沪深300股指对数收益率日数据,采用引入虚拟变量的GARCH模型及TGARCH模型,实证分析股指期货制度对抑制中国股票现货市场波动的有效性及新信息引起的股市波动非对称性。结果表明:股指期货推出后,在减小现货市场波动性的同时,降低了投资者对利空消息的敏感性,一定程度上弱化了"追涨杀跌"等市场非理性行为。     

基于EGRACH模型的股指期货对股市非对称性波动影响的实证研究

本文基于EGRACH模型,利用高频数据,实证检验了沪深300股指期货对我国股市非对称波动的影响。实证研究表明,沪深300股指期货与现货市场之间存在互为格兰杰因果关系,在股指期货初期股指期货对股市的波动有放大作用,在远期降低了非对称性波动,具有稳定股市的功效。     

我国股指期货加大了现货市场的波动性吗?——基于ARMA-GARCH模型的实证检验

引入虚拟变量、市场因素代理变量和股指期货同期交易数据建立ARMA-GARCH模型进行实证检验,结果表明股指期货交易管控政策对现货市场波动性影响不显著,股指期现货间波动传递机制尚未完全形成,股指期货加大现货市场波动性的观点不成立。我国应继续推进股指期货市场发展,完善制度体系,强化专业培养,加强过程监管,鼓励风险可控的适度创新,引导股指期货在资本市场发挥更大作用。     

沪深300指数期货对A股市场波动性影响的传导机制分析

利用同一样本空间下的多元波动率模型进行实证检验的结果显示,股指期货的推出加剧了现货市场的波动,其中原因不仅源自现货市场的基本面因素,还源自股指期货的高波动性明显冲击了现货市场,从而加剧了现货市场的波动性.而这其中的传导机理在于:在当前我国股指期货市场个人投资者占绝对比例的现实格局下,股指期货市场存在的正反馈交易效应、价格引导机制以及期现套利对冲不充分等三方面因素的叠加,最终将影响现货市场的波动,进而冲击现货市场的稳定运行.     

基于协整及VAR模型的股指期货与股票指数关系研究

本文研究结果显示,股指期货和现货存在长期均衡关系,期指的当期波动对股指的当期波动有显著性影响;股指期货与现货之间还构成了单边因果关系,股指期货是现货的因,而现货不是股指期货的因;现货的波动对股指期货的冲击不大,而股指期货的波动则对现货的冲击很大。     

新加坡富时中国A50股指期货的波动溢出效应研究

新加坡富时中国A50是第一只也是境外唯一一只衡量中国A股的股指期货,近年来与A股市场之间联动效应越来越明显。对此,本文采用2006年9月5日至2020年9月30日数据分析不同时段现货与期货的价格关系,基于静态非对称BEKK-GARCH模型与动态DCC-MVGARCH模型检验该股指期货与股指现货在不同频率下的波动溢出效应。实证发现:富时中国A50股指期货和股指现货之间存在长期均衡关系,两者存在双向价格引导关系和波动溢出效应,但随着数据频率变化,溢出效应的强弱会随着数据频率呈现出“U”型变化趋势;与此同时,收益波动序列的动态相关性强弱也呈现出“U”型变化趋势,说明新加坡富时中国A50股指期货的价格发现功能具有一定的时效性。     

股指期货、股市波动性与价格引导——基于沪深300数据的研究

2010年4月16日,股指期货在国内正式上市交易,至今为止,我国股指期货上市已有三年的时间,股指期货对股票市场波动性的影响如何,股指期货与现货的价格引导作用怎样？本文借助TARCH模型以及VAR脉冲响应模型,探究了沪深300股指期货对股市波动性的影响,并且对于股指期货与现货互相之间的价格引导作用进行了研究分析,结果表明：股指期货的上市减弱了股市对于信息的非对称反应程度;股指期货价格的波动对于现货价格的影响大于现货价格波动对于股指期货价格的影响。     

股指期货开发后的挤出效应——基于H股期货指数与现货指数的实证分析

在股指期货开发之前，股票现货市场缺乏做空机制来转移系统性风险，投资者只有做多才能荻利，因此股票价格经常被推高至脱离基本面的支持，而股指期货的开发使做空也有机会荻利，所以会导致股市泡沫被挤出，形成股市与期市的风险联动。H股指期货开发后不久，的确发生了期货指数和现货指数双双下泻的挤出效应，通过从H股期货指数与H股现货指数互动关系角度出发，分析股指期货开发后挤出效应中的系统性风险，以期对我国大陆A股指期货的开发有所借鉴。     

“做空时代”的操作策略

自从2010年4月16日中国内地股指期货推出以来，股指期货标的沪深300指数已从4月15日收盘的3394点一路下跌至6月1日的2773点，跌幅近18．3％。股指期货推出后现货市场的暴跌，给刚刚迎来双边市的中国股市带来了一次前所未有的做空A股赚钱的机会。股指期货时代的到来对中国股民来说是福是祸现在还不能过早下定论，     

股指期货推出对中国股票市场波动性的影响研究——基于沪深300股指期货高频数据的实证分析

本文利用沪深300股指期货的高频数据,研究了股指期货推出对中国股票市场波动性的影响。结果表明:在股指期货合约交割日,总体上不存在到期日效应;在中长期,股指期货推出则确实增加了现货市场的波动,但随着时间的推移,这种影响在减小。另外,股指期货对现货市场波动起到引导作用,其冲击持续的时间更长、强度更大。本文政策含义在于,随着时间的推移,股指期货开始平稳有效运行,对现货市场起到重要引导和价格发现的作用,但由于股指期货的高投机性,加强对其监管仍然十分必要。     

基于多元随机波动模型方法的股指期货与现货关系研究——以亚洲五地金融市场为例

本文以多元随机波动模型检视亚洲五个主要金融市场股指期货与现货的报酬关系与波动溢出效应。实证发现,五地金融市场股指期货与现货之间皆存在双向的波动溢出效应。股指现货动态相关系数和波动持续系数均高,显示现货市场具有聚类的现象。此外,本研究进一步探讨股指期货与现货的联动和共同波动因子的关系,实证发现,股指期货与现货的波动关系是同时受到共同信息发布的影响。     

我国股指期货价格发现功能的实证研究

一般来说,股指期货引入后,其价格发现功能会使得市场定价更有效率,套利者投资于沪深300成分股的时候可以利用股指期货来进行套利,会使得现货与期货价格差维持在交易成本和货币的时间成本附近,套期保值者可以利用股指期货来做套期保值。投机者会利用股指期货的杠杆特性来投机。在这三方面综合作用的情况下,沪深300股指期货的推出到底使得价格波动是增大还是减小却有不同意见。目前,股指期货已经上市两年半里,在这两年半中,没有发生股指期货价格与现货价格发生巨大价差,也没有引起类似于国债327这种严重违规交易的案例。看起来沪深300股指期货正在有序运行着。股指期货的引入是否使得我们的市场更加有效率了呢,本文将对沪深股指期货对于我国股市运行的波动性影响进行探究。     

股指期货推出对我国股票市场趋势及波动性的影响分析

股指期货和股票现货市场之间存在着一种天然的不可分割的联系,论文结合国外经验和我国实际对沪深300指数期货上市对我国现货市场股市的趋势和波动产生的影响进行了探讨,得出股指期货不会改变现货市场的中长期走势,但会增加现货市场波动性。     

浅析无风险利率对股指期货合约价格波动抑制

在发达的股票现货市场,对股票价格的预期可以引起股指期货合约价格的变化。但是通过对股指期货持仓成本模型的分析,我们发现无风险利率在理论上对股指期货合约的价格也会施以影响。从对由持仓成本模型结合无风险套利原理推导出的股指期货合约价格模型分析,指出无风险利率与股指期货合约价格的关系,借助于对无风险利率的控制从而减弱因股票现货市场价格波动而使期货市场股指期货合约价格的波动效应。     

股指期货推出前后股市反应的国际比较研究

本文运用香港、日本和韩国三个国际金融市场上股指期货推出前后现货市场的有关数据,从现货市场指数走势、现货市场波动性和成交量等方面对股指期货推出前后股市反应的变化进行比较研究。实证结果表明:股指期货推出前后每个国际金融市场股市受到的影响各有不同,很大程度上取决于股指期货推出前现货市场的态势。     

股指期货有助于降低中国股市的波动性吗?

本文以2008年至2017年沪深300股票指数日收盘价为样本,运用GARCH模型分别从短期及长期研究股指期货的推出对现货市场波动性的影响。经分析,股指期货推出短期内有助于降低现货市场波动;但推出长期内现货市场波动较推出前及推出后短期的波动有较大幅度上升,而该波动并非由股指期货的推出导致,股指期货的稳定作用未充分发挥。我国应建立健全股票市场交易制度,增强市场成熟度,使股指期货充分发挥稳定市场的作用。     

股指期货是否导致了2015年股灾的爆发?——基于股指期货与现货市场波动溢出效应分析

本文运用1分钟高频交易数据,通过建立DCC-MVGARCH模型和BEKK-MVGARCH模型,研究沪深300、上证50、中证500三种股票指数收益率分别与IF、IH、IC股指期货合约收益率之间的联动性和波动溢出效应,基于该视角分析论证2015年中国股市崩盘是否由股指期货交易导致。研究结果表明,三种股指期货与现货指数的联动性在股市运行平稳期和股灾爆发期间都没有发生较大程度的改变,股票市场的波动主要受自身上一期波动的影响,股指期货对现货市场的波动性影响较小,且这种波动溢出关系在股灾前后并无明显差异,因此,股指期货交易并不是导致此次股灾的主要原因。