“中概股回归A股市场”热现象的冷思考

随着国内A股市场整体股指的持续上涨和创业板市场一批互联网+科技类公司股价的疯长,自2015年6月以来已有奇虎360、人人网络、陌陌科技、易居中国等20余家中概股公司正在谋求私有化退市,回到国内A股市场。本文从资本市场的角度介绍了中概股公司积极回归A股市场现象并分析了这种现象产生的原因,进一步分析了中概股公司回归国内后对资本市场制度建设的影响。     

高溢价并购可以带来高市场回报吗?

本文以2001―2019年A股上市公司为研究对象,分析了并购溢价与并购短期市场绩效之间的关系,以及吸收合并、商誉和业绩承诺对两者关系的影响。研究结果表明,并购溢价会显著提升并购短期市场绩效,同时资本市场也存在着并购消息提前泄露的问题。异质性分析结果表明,中国资本市场投资者有追高情绪,吸收合并类并购重组的并购溢价更能促进并购短期市场绩效提升;在经历了2015年A股市场异常波动后,市场回归理性,高商誉、高业绩承诺的高溢价并购无法再显著提升并购短期市场绩效。本文结论丰富了并购溢价与企业价值创造关系的研究,为规范并购交易定价和促进资本市场可持续发展提供了学理支持和政策参考。     

全球经济在深度调整中曲折复苏——2015年全球经济金融回顾与展望北大核心CSSCISSCI

2015年全球经济再次在深度调整中艰难复苏,“低增长、低通胀和低利率”的新常态循环进一步固化。同时,国际金融市场重启“震动”模式,受希腊债务公投、美联储加息、新兴市场经济体脆弱性增加、中东地区动荡不安等系列因素的影响,资本市场、外汇市场和大宗商品市场大幅波动。     

基于ARMA模型的上证50股指期货收益率探究

上证50股指期货是我国三大股指期货之一,其收益率的波动性对我国资本市场的稳定有重要影响。本文从国泰安CSMAR数据库中选取了上证50股指期货2015年5月到2019年1月的月收盘价数据,之后进行一阶对数差分,得到了上证50股指期货的月收益率数据。进行一系列描述性统计分析后,可以发现上证50股指期货的月收益率具有尖峰厚尾性、波动聚集性。由此选择了ARMA(1,1)模型进行拟合,得到的收益率方程有较强的持续性和波动聚集性。为此,本文从投资者、期货公司、监管机构等三个角度提出建议,以降低收益率波动幅度,稳定资本市场。     

我国上证A股指数收益波动性的研究

本文运用ARCH族模型对我国上证A股股指日收益率及波动性进行实证研究,探索我国A股股指收益率波动特征。实证研究结果发现:上证A股股指日收益率呈现明显的波动集群性特征,因此我国证券市场表现出的波动幅度和风险性要远远大大高于国外成熟的资本市场;我国股票市场存在显著的信息非对称性和杠杆效应,尤其是股票市场好消息导致的市场波动比同等大小的坏消息引起的波动要小。研究结果显示回归模型存在自回归条件异方差,这表明我国股票市场波动具有条件异方差效应。     

我国上证A股指数收益波动性的研究

本文运用ARCH族模型对我国上证A股股指日收益率及波动性进行实证研究,探索我国A股股指收益率波动特征。实证研究结果发现:上证A股股指日收益率呈现明显的波动集群性特征,因此我国证券市场表现出的波动幅度和风险性要远远大大高于国外成熟的资本市场;我国股票市场存在显著的信息非对称性和杠杆效应,尤其是股票市场好消息导致的市场波动比同等大小的坏消息引起的波动要小。研究结果显示回归模型存在自回归条件异方差,这表明我国股票市场波动具有条件异方差效应。     

险资举牌上市公司的动因及风险分析

伴随着"资产配置荒",蓝筹股成为险资投资的主要对象,继2015年开始的险资"野蛮式"投资后,保监会采取一系列措施规范保险资金投资股权,叫停了一系列高收益的万能险产品。但纵观国外保险市场的发展,对于万能险的正确引导能够对资本市场和实体经济起积极作用。因此,探究以万能险为主要资金来源的保险资金举牌上市公司为何造成资本市场波动至关重要。本文从险资举牌的动因入手,分析险资举牌给资本市场带来的风险。     

资本市场:从注册制到资本新思维

2015年,推进注册制改革、加快新三板市场发展、创业板改革思路日渐明晰、《证券法》修订……资本市场在国家对外战略实施、国内加快利率市场化改革、防范和化解金融风险的共同推动下,各项措施日益进入落实快车道. 注册制改革,2015年资本市场的头等大事 资本市场的改革,注册制无疑是核心词汇.证监会主席肖钢在2015年全国证券期货监管工作会议上表示,推进股票发行注册制改革,是2015年资本市场改革的头等大事.近期关于资本市场的诸多动作,都在为注册制打基础.     

不同资本账户开放程度下汇率波动对经济增长的非线性效应--基于面板门限模型的分析

文章利用50个国家1997~2015年的年度数据,基于面板门限模型分析了不同资本账户开放度下汇率波动与经济增长之间的非线性效应。研究发现:第一,汇率波动与经济增长之间存在门限效应,具体表现为低汇率波动促进经济增长,高汇率波动抑制经济增长;第二,资本账户开放能够弱化汇率波动对经济增长的不利影响,且不同资本账户开放度存在异质性;第三,不同汇率波动幅度下,汇率波动与资本账户开放度的交互项对经济增长的影响存在门限效应。     

资本市场:从注册制到资本新思维

2015年,推进注册制改革、加快新三板市场发展、创业板改革思路日渐明晰、《证券法》修订……资本市场在国家对外战略实施、国内加快利率市场化改革、防范和化解金融风险的共同推动下,各项措施日益进入落实快车道。注册制改革,2015年资本市场的头等大事资本市场的改革,注册制无疑是核心词汇。证监会主席肖钢在2015年全国证券期货监管工作会议上表示,推进股票发行注册制改革,是2015年     

沪深300指数收益率波动性分析——基于GARCH模型

波动率的研究是资产定价方面的一个重要的研究方向,其中波动率估计准确与否直接关系到模型运用是否得当,投资的策略是否成立。沪深300指数是时衡量中国资本市场波动的一个重要标志。本文以2005年至2015年2455天样本数据为研究对象,运用ARCH和GARCH模型,研究发现沪深300指数日收益率波动呈现出明显的可变性和波动集簇性,序列分布呈现尖峰厚尾等特点,并且存在明显的GARCH效应,而且,过去的波动对未来的影响逐渐衰减。     

全球IPO市场再度上演“中国年”

A股市场:悬崖前逆转,未改“长牛”格局 2015年上半年,伴随上市审核提速以及强劲的资本市场带动上市活动,推动了深交所上市宗数位列全球第一,上交所筹资额位列全球第二.7月初,因市场出现大幅波动,中国证监会再度暂停IPO,并推出一系列维稳措施.11月市场企稳,证监会宣布完善新股发行制度,并重启新股发行.尽管2015年的股市起伏跌荡,但从全年度总体趋势上来讲,整体还是呈现了一个向上的格局.     

人民币汇率波动对我国资本市场的影响

经济全球化是世界经济发展的必然趋势,随着经济全球化的推进,金融自由化也日益盛行。而在人民币2016年10月1日正式加入SDR之后,国际金融市场对人民币汇率的影响将会更加强烈,人民币的汇率波动可能会更加剧烈。人民币汇率的波动,对资本市场的影响无疑是最大的,无论是对股票市场的影响,还是对债券市场的影响,都是值得人们关注的。对人民币汇率波动的研究,能降低我国资本市场受到的国际金融市场的冲击力,从而为我国的资本市场提供一个健康、稳定的发展环境。本文从汇率波动对我国股票市场的影响和汇率波动对我国债券市场的影响两方面进行了分析,对人民币汇率波动影响我国资本市场的具体情形提出了自己的一点看法。     

我国资本市场风险状况与防范机制研究

通过一系列的比较分析,本文得出结论认为我国资本市场波动相对其他市场而言具有更高的频度和更大的幅度,且这种波动更具有系统性倾向.通过对导致我国资本市场系统性波动内源因素的探讨,提出了以明晰资本市场功能定位推动资本市场制度建设、对融资者和投资者进行系统教育推进资本市场理性化等五大具体防范机制.     

2015中美经济的可能与反差

美国次贷危机以来,美债和美股的走势强劲,其中,美股自2009年以来只有一年的指数升幅低于10％,随着美国经济复苏势头的明朗化和量宽操作的加速退出,美联储加息是必然之举。因此,2015年的美国资本市场陷入剧烈波动应是大概率事件。     

信托业 在“冰火”中嬗变前行

初春将至,信托业的突围之役却早已悄然打响。纵观2015年信托业的行业氛围,寒意渐浓。宏观经济增速换挡下优质标的稀缺,牌照优势消退使传统通道业务不断萎缩,资本市场的波动与行业竞争的加剧更是为经营环境增添了一丝动荡。虽然如此,信托业在2015年依然保持了整体经营业绩的稳定增长,呈现稳中向好的求进姿态,资产规模再刨新高;资产结构不断优化,融资类、     

基于CARR、FDLR模型的股指波动率分析比较

引 言 当前对金融资产波动率的测量和预测方法可以分为历史波动率方法和隐含波动率方法,其中,历史波动率方法利用历史数据来推断资产的波动率,主要以自回归条件异方差模型(GARCH)为主,隐含波动率方法主要是利用期权的价格来推断资产的波动率.考虑到国内资本市场发展程度,本文主要讨论历史波动率方法.     

对股市印花税调整的有效性分析

印花税作为我国资本市场上的一个重要税种，不仅是政府筹集财政收入的重要工具，而且也体现着管理层的政策目的。但我国印花税的调整是否起到了应有的作用，对我国资本市场的发展及监管目标的实现是否有积极的作用，本文力求通过建立简单的回归模型研究印花税调整对资本市场波动产生的影响，进而对这一问题做出比较深入的分析。     

股指期货在牛市中发挥正当作用了?——基于GARCH模型的实证分析

本文采用GARCH模型,通过对沪深300股指期货推出前的2007年牛市行情和推出后的2015年牛市行情进行对比研究,以确定股指期货在牛市中是否发挥了正当作用。通过实证分析发现:在2015年牛市行情中,股指期货不但没有发挥平抑股票现货市场波动的正当作用,反而推波助澜,加剧了市场波动。     

中国资本市场:2008回顾与2009展望

2008年,全球经济在美国次贷危机的冲击下经历了一个历史上少见的大波动;中国经济因为迅速提高的外向程度,也受到这个危机的显著冲击。作为宏观经济的晴雨表,中国资本市场的波动也是中国资本市场发展至今所少见的。对于市场