母子公司统一审计与股价崩盘风险

本文选取2012—2016年沪深A股上市公司的相关数据资料,研究了母子公司统一审计对上市公司股价崩盘风险的影响。本文研究发现:(1)母子公司统一审计与上市公司股价崩盘风险之间呈现显著负相关;(2)母子公司关联交易越多,母子公司统一审计与上市公司股价崩盘风险之间的负向相关关系越显著;(3)在内部控制质量较低的公司,母子公司统一审计对上市公司股价崩盘风险的负向相关关系越显著;(4)进一步的检验发现,母子公司统一审计与上市公司财务重述的可能性显著负相关。     

卖空交易、市场行情与股价崩盘风险

本文构建了"暴涨暴跌"市场行情指数以区分股市异常波动与非异常波动行情,利用我国融资融券交易试点及五次扩容事件作为自然实验,精确分离出卖空交易对股价崩盘风险的独立效应。研究发现,虽然融资交易的杠杆效应会增大股价崩盘风险,但是卖空交易显著降低了股价崩盘风险;市场行情对卖空交易和融资交易的影响机制存在差异,"暴涨暴跌"市场行情加大了融资交易的杠杆效应对股价崩盘风险的增大程度,却显著提升了卖空交易对股价崩盘风险的降低作用。本文拓展了卖空交易经济功能的研究,并区分了股市异常波动(暴涨暴跌)和非异常波动行情对卖空交易降低股价崩盘风险功能的影响,研究结论对于完善融资融券制度、促进卖空交易功能发挥、完善资本市场监管具有重要的政策含义。     

儒家文化与股价崩盘风险

本文从非正式制度视角考察了儒家文化对公司股价崩盘风险的影响效应及作用机理。研究发现,公司受到儒家文化的影响程度越强,其股价崩盘风险越低。渠道分析表明,儒家文化主要通过抑制管理者自利动机、改善公司信息质量及降低管理者过度自信三条路径影响股价崩盘风险。进一步研究发现,儒家文化对股价崩盘风险的抑制作用在公司治理较弱和外部信息环境较差的情况下更加明显。这表明,儒家文化作为正式制度的一种隐性替代治理机制,对于防范股价崩盘风险、促进资本市场健康发展具有重要积极作用。本文不仅丰富了股价崩盘风险影响因素的研究,也深化了对儒家文化现代商业价值的理论认知。     

关键审计事项对上市公司股价崩盘风险的影响研究

新审计报告准则的修订增加了披露关键审计事项的要求,能够为报告使用者提供更多信息,影响投资者决策,从而在一定程度上影响上市公司的股价崩盘风险.利用2016—2018年近三年A股上市公司的相关数据,实证分析了关键审计事项的披露对公司股价崩盘风险的影响效应.结果发现,关键审计事项的披露会扩大公司的股价崩盘风险.进一步分析发现,股价的下降是关键审计事项扩大股价崩盘风险的影响路径之一;调节效应显示公司价值越高,关键审计事项对股价崩盘风险的影响越小;公司内部控制能够削弱关键审计事项对股价崩盘风险的扩大效应.研究结论为关键审计事项的披露提供了政策建议,同时为企业防范股价崩盘风险提供了启示与思考.     

媒体报道、制度环境与股价崩盘风险

本文利用2004-2011年中国A股上市公司的年度观察数据,实证检验了媒体报道对公司未来股价崩盘风险的影响,并进一步考察了新闻媒体与制度环境两种外部治理机制间的交互影响关系。结果发现:(1)媒体对上市公司的频繁报道显著降低了公司股价未来崩盘的风险,发挥了积极的信息中介和公共监督作用。(2)上市公司所在省市的制度环境越不完善,公司股价未来崩盘的风险显著越高,同时媒体报道对股价崩盘风险的积极影响显著越强,表明媒体报道是弥补中国新兴市场经济正式制度不足的一种重要治理机制安排。     

社会责任信息披露与股价崩盘风险--基于信息效应与声誉保险效应的路径分析北大核心CSSCISSCI

本文从企业信息不对称和投资者情绪两个角度探讨了企业股价崩盘风险的形成机理,并以2009-2014年沪深A股上市公司为样本,分别从社会责任信息披露的信息效应和声誉保险效应两条路径考察了对股价崩盘风险的影响。研究发现,社会责任信息披露与未来股价崩盘风险显著负相关,说明企业披露社会责任信息降低了未来股价崩盘风险。对影响路径的分析发现,社会责任信息同时通过信息效应和声誉保险效应降低股价崩盘风险,但声誉保险效应占据主导地位。在通过一系列稳健性检验后,以上结论仍成立。拓展分析表明,自愿社会责任信息披露相对于应规披露,对股价崩盘风险的约束作用更强,且上述关系在企业违规这一特定情境下仍成立。本文不仅丰富了企业股价崩盘风险形成机理的理解和分析范式,为股价崩盘风险的预防提供了新的经验支持,对于深入理解社会责任信息披露的经济后果也具有重要的理论与现实意义。     

媒体报道降低了股价崩盘风险吗?——来自创业板的证据

针对创业板公司股价的"暴涨暴跌"现象,本文运用信息不对称和投资者情绪理论,研究了媒体报道对创业板公司股价崩盘风险的影响。研究发现,在创业板中,上市公司受到媒体报道越多,其股价崩盘风险越高,而且,不同性质的媒体报道均会加大上市公司股价崩盘风险。进一步分析显示,媒体报道显著提高了公司下一年的股价崩盘风险,其中,媒体的正面或者负面报道依然会显著提高公司下一年的股价崩盘风险,而中性报道对公司下一年股价崩盘风险的影响并不显著。     

内部控制、外部审计与-企业股价崩盘风险

摘要：股价崩盘对个股及股市均具有极大的负面影响,并受到学者及资本市场的高度关注。本文采用2012－2021年中国A股上市公司数据,通过固定效应面板模型实证分析了内部控制与外部审计对股价崩盘风险的影响。结果显示：内部控制与外部审计质量的提升,均能抑制企业股价崩盘风险;外部审计与企业内部控制在对企业股价崩盘风险的抑制上具有互补作用,高质量外部审计能够强化内部控制对企业股价崩盘风险的抑制作用。本文研究有助于企业及会计师事务所通过完善内部控制、强化外部审计以降低股价崩盘风险。     

CEO薪酬会影响股价崩盘风险吗?——来自中国A股上市公司的经验证据

近年来,股价暴跌引发的股价崩盘风险严重影响了我国资本市场稳定和实体经济发展。因此,针对股价崩盘风险影响因素展开研究,具有较强的现实意义和理论价值。本文以2010~2015年沪深A股上市公司为样本,系统考察了CEO薪酬对股价崩盘风险的影响。研究发现,CEO薪酬水平会降低股价崩盘风险,在控制了内生性等问题后,该结论依然成立。而且,随着CEO权力的增大,两者之间的负相关关系会减弱,但随着董事会中独董人数的增大,两者的负相关关系会得到增强。进一步研究发现,CEO薪酬降低股价崩盘风险主要是通过降低委托代理成本来发挥作用的。本文结论丰富了CEO薪酬和股价崩盘风险的相关研究,同时也为相关部门进一步认识CEO薪酬的作用及防范股价崩盘风险提供政策参考。     

机构调研、真实盈余管理与金融市场稳定研究

本文利用深市A股上市公司2014-2021年的相关数据，考察了机构调研行为对股价崩盘风险的影响。研究发现，机构调研与股价崩盘风险存在U型关系，低于阈值的机构调研行为将会降低股价崩盘风险，超过阈值的机构调研行为将会加剧股价崩盘风险。进一步分析发现，真实盈余管理水平在U型关系中发挥了完全中介作用，且U型关系在民营企业中更加显著。     

浅谈抑制企业股价崩盘风险——基于内部控制与外部审计视角

现代金融背景下,企业面临的股价崩盘危险不断加大,股票崩盘不仅对企业造成不可磨灭的伤害,更不利于国家金融环境的稳定。所以找寻股票崩盘的原因并获得降低股价崩盘风险的办法成了当务之急。本文在分析内部控制和外部审计抑制股票崩盘风险的作用机制基础之上,以内部控制和外部审计为基准总结了如何进一步加强内控和外审建设以降低股价崩盘风险的办法。     

机会主义盈余管理、投资者情绪与股价崩盘风险

股价崩盘风险受到哪些因素影响一直是学者和资本市场关注的热点问题之一,本文考察了机会主义盈余管理行为如何影响股价崩盘风险。本文选取2007-2016年中国上市公司数据进行研究,结果发现:上市公司的盈余管理程度与股价崩盘风险呈显著正相关关系;相对于非机会主义,机会主义的盈余管理对股价崩盘风险的影响更大;无论是盈余管理程度、还是机会主义盈余管理行为,对股价崩盘风险的影响都随着投资者情绪高涨而加大。本文拓展了盈余管理与股价崩盘风险之间关系的研究,有助于投资者全面理解机会主义盈余管理对股价崩盘风险的影响。     

投资者情绪异质性能影响股价崩盘风险吗?

本文选取1999—2016年沪深A股市场交易数据以及与投资者情绪相关的数据,从市场层面研究了股价崩盘风险与投资者情绪之间的关系。实证研究发现,投资者情绪是股价崩盘风险的单向格兰杰原因,且股价崩盘风险往往要滞后于投资者情绪3期左右。进一步研究表明,投资者情绪对股价崩盘风险具有非对称性影响,即乐观情绪对崩盘风险具有显著影响,而悲观情绪对崩盘风险影响不显著。     

企业过度投资与股价崩盘风险

实体经济的过热投资是否会导致股市出现“泡沫”进而引发股市的暴跌风险是当前学术界和实务界关注的一个焦点问题。本文以2004-2013年A股上市公司为样本,从微观层面考察企业过度投资对股价崩盘风险的影响,并从“代理理论”和“管理者过度自信”两种视角分析其背后的作用机理。研究结果表明:(1)企业过度投资显著加剧了股价未来的崩盘风险;(2)股东与经理人之间的代理冲突而非管理者过度自信是导致二者正相关的主要原因;(3)进一步的研究发现,企业过度投资对未来股价崩盘风险的影响具有长期性,且其对股价未来的暴涨不具有预测能力。本文的研究结论不仅丰富了股价崩盘风险、过度投资等相关领域的文献,对于如何抑制实体经济投资过热以降低股价崩盘风险、维护金融市场稳定也具有重要的参考价值。     

员工外部薪酬差距与股价崩盘风险

本文基于2008年至2018年信息传输、软件和信息技术服务业上市公司的经验数据,研究发现非国有企业员工外部薪酬差距与股价崩盘风险显著正相关。进一步研究发现,员工外部薪酬差距与股价崩盘风险的显著关系只存在于业绩中等的企业。本文的结论有助于扩展关于股价崩盘风险影响因素的研究,为防范股价崩盘风险和制定合理的员工薪酬政策提供经验数据支持。     

经济政策不确定性、意见分歧与股价崩盘风险

基于中文媒体构建的中国经济政策不确定性指数,研究经济政策不确定性对股价崩盘风险的影响效果和机制。结果显示：经济政策不确定性的提高会显著加剧股价崩盘风险,这表明经济政策不确定性是崩盘风险的诱因之一。通过对影响机制检验发现,经济政策不确定性对股价崩盘风险的正向作用,随着投资者意见分歧的增加而加强。在宏观经济良好时期,非国有股权和规模较大的企业,经济政策不确定性并未明显加剧股价崩盘风险,甚至起到了缓解股价崩盘风险的作用。     

海归高管抑制了股价崩盘风险吗？

以我国A股上市公司2009—2017年数据为样本,研究高管的海外经历对公司未来股价崩盘风险的影响。发现海归高管有助于降低公司未来股价的崩盘风险,在多种稳健性检验并控制内生性问题后,以上结论仍然成立。另外,海归高管降低股价崩盘的效果在分析师关注较少的企业以及外部审计质量较弱的企业中表现得更加明显。机制分析表明,海归高管通过降低公司过度投资以及提高会计信息质量来抑制股价崩盘风险。     

基于深度学习的投资者情绪挖掘及其对股价崩盘风险的影响

本文基于网络爬虫挖掘东方财富股吧中个股的发帖文本,搭建卷积神经网络和长短时记忆神经网络特征融合模型(LSTM-CNN),对样本股的股吧发帖文本进行情感识别,构建投资者情绪指标并分析了其对股价崩盘风险的影响效应及其机制。实证发现,当期投资者情绪对下一期股价崩盘风险存在显著的正向影响效应,投资者情绪高涨加剧了未来股价崩盘风险;不同市场环境下,情绪对股价崩盘风险影响具有不对称性,熊市状态下投资者情绪对崩盘风险的正向影响效应更为明显。进一步的异质性分析表明,规模较小、股权集中度较低、卖空限制大、公司所在地市场化水平低的样本公司中投资者情绪对股价崩盘风险的影响更为明显。此外,我们发现股票流动性是投资者情绪影响股价崩盘风险的一个重要的中介变量。研究结论有助于从投资者情绪视角来解释股价崩盘风险的形成机理,丰富了对股价崩盘风险影响因素的认识。     

两职合一与股价崩盘风险――审计监督的调节作用

本文以2008-2019年我国A股非金融业上市公司为研究样本,检验董事长与总经理两职合一和股价崩盘风险之间的关系。结果表明,董事长与总经理两职合一会增加公司层面的股价崩盘风险。高质量的审计监督在一定程度上能够减弱两职合一与股价崩盘风险之间的正相关关系。     

股价崩盘风险与权益资本成本——来自中国上市公司的经验证据

本文以沪深两市2008-2012年A股上市公司为研究样本,基于我国特殊制度背景和上市公司实际,实证检验股价崩盘风险对权益资本成本的影响。研究结果表明,股价崩盘风险越大,权益资本成本越大,且这种关系在民营上市公司中更显著。进一步考虑信息披露因素,发现高质量的信息披露并不会显著减弱股价崩盘风险对权益资本成本的负面影响,而机构投资者在一定程度上发挥着资本市场上信息传递的作用,改善信息披露环境,增加信息披露,作为信息披露质量外的一种有效的替代机制,其行为显著降低了股价崩盘风险对权益资本成本的作用。