资本账户开放、金融发展和经济金融不稳定的国际经验分析

随着全球经济朝向一体化的进程发展,关于资本账户开放、金融发展和经济金融不稳定的之间的联系日渐受到各国的关注。理论上,资本账户开放可以促进国家的金融发展,进而使国内资本产出率实现提高。然而,很多发展中国家和转型国家在进行资本账户开放的过程中,会出现对国家金融稳定状况的严重负面影响。本文就资本账户开放、金融发展和经济金融不稳定的国际经验进行了分析研究,对资本账户开放可能对国家经济带来的双重风险进行了阐述,目的是希望提醒相关部门在进行资本账户开放的推进过程中,保持谨慎、渐进的态度,以实现对国家经济发展的有效促进作用。     

资本项目可兑换的国际经验借鉴

本文比较了发展中国家开放资本项目的主要模式.在此基础上,从市场化程度、开放顺序等五个方面分析了发达国家与发展中国家开放资本账户的差异.最后,就中国开放资本账户的模式给出了政策建议.     

发展中国家资本账户开放的启示

纵观其他发展中国家的资本账户开放，其中既有许多失败的案例，但也不乏成功的典范。从泰国资本账户的开放中总结出失败的教训，避免包括我国在内的其他发展中国家重蹈覆辙，也要从智利相对成功的资本账户开放中得出几点启示，在今后的资本账户开放中能少走些弯路。     

资本账户开放、制度质量与经济增长

本文使用44个国家和地区在1973~2013年间的面板数据,考察资本账户开放、制度质量与经济增长三者间的关系。结果表明,资本账户开放、制度质量对人均实际GDP增长率的影响呈倒U形;相同资本账户开放程度下,OECD国家解禁资本账户获得的经济增长红利显著高于新兴市场—发展中国家。在政策操作层面,实证结果表明,资本账户开放对经济增长的影响是间接的,其作用力大小取决于一定的制度基础。中国目前应努力从国内金融改革、国际金融参与两个层面培植一个具备深度、流动和开放的金融市场;努力完善健全的法律法规,以规范投资者行为,保护投资者利益。     

印度的资本流动与资本账户开放

印度在上世纪90年代开始的资本账户开放,促进了印度资本流动的大发展,本文从五个方面介绍了资本账户开放的主要内容.印度的资本账户开放对印度意义重大,并取得了初步成功,其关键就在于渐进式改革的推进,这对包括中国在内的发展中国家都有借鉴意义.     

我国资本账户开放的门槛效应研究

本文使用多门槛面板回归模型,从国家和省际两个层面分析了资本账户开放的经济增长效应。研究发现:首先,资本账户开放对经济增长确实存在门槛效应,我国处在能够获得资本账户开放红利的区间。其次,资本账户开放的经济促进作用与对外开放程度之间呈现非单调的关系。最后,我国不同地区的资本账户开放的经济增长效应存在显著差异。为了更好地享受资本账户开放红利,我国应进一步提高整体对外开放水平,对各地区来讲,有的应进一步提高人均收入水平,有的应通过产业结构调整以降低外贸依存度。     

资本账户开放研究:一种基于内外均衡的分析框架

资本账户开放已经不再是一个要不要的问题,而是如何开放的问题。本文首先对资本账户开放的本质进行了分析,认为资本账户开放是一个取决于内外均衡实现特征的过程。在内外均衡基础上,我们建立了一个资本账户开放的分析框架,并提出国际收支结构可维持性是成功实现资本账户开放的核心。     

资本账户开放与我国实体经济发展的定量化研究

本文在系统梳理了资本账户开放与实体经济发展之间关系的研究成果的基础上,深入分析了资本账户开放带来的收益和风险及其对经济增长的影响机制。用实证方法研究了代表资本账户开发程度的国际收支和GDP两项数据指标之间的数量关系,得出我国资本账户开放程度与我国经济发展程度呈正相关关系。基于中国宏观经济稳定目标,本文提出稳妥有序推进资本账户开放的政策建议。     

亚洲金融危机过后如何看待资本账户开放

资本账户开放可以带来很多好处，但同时也为一国的宏观经济管理提出了挑战，亚洲金融危机所暴露的重要问题在于，宏观经济管理和制度安排没有跟上资本账户开放的需要。开放资本账户本身既不是发展经济的捷径，也不是引发危机的必然因素，但开放资本账户必须具备一定的条件和前提。     

资本账户自由化与经济增长关系的研究评述

在资本账户自由化与经济增长关系的研究中,促进论者重视资本自由化在促进资本形成和金融深化,以及强化对国内经济政策约束方面的作用;而阻碍论者则强调资本自由化在引发金融不稳定甚至金融危机方面的作用。两者的差异主要在于忽略了资本账户自由化的模式选择对经济增长的影响。本文的研究主要分析了资本账户开放模式的选择对经济增长的影响,以及资本账户开放的路径依赖。     

法国资本账户开放的政策经验与启示

自20世纪80年代初开始,随着国际收支改善、金融部门发展以及金融自由化步伐加快,法国采取渐进式步骤,平稳实现了资本账户开放。文章介绍了法国实施资本账户开放的主要路径以及政策效果和影响,并总结了其对于我国资本账户开放的启示：如在资本账户开放前,应增强本国的实体经济、完善金融体系;资本账户改革需与整体经济改革协调一致;针对不同类别的资本流动风险采取不同防范措施等。     

资本账户自由化的国际比较

在开放经济条件下，资本账户自由化是一个国家经济对外开放不可或缺的部分。从国外来看，发达资本主义国家资本账户自由化比较成功，而一些新兴市场经济国家资本账户自由化普遍没有成功，而且为此付出了沉重的代价。因此，我国资本账户自由化时，一定要借鉴国外的经验，特别是要考虑宏观经济背景、资本账户开放模式以及资本账户开放的汇率安排。     

发展中国家银行业开放模式比较

在《服务贸易总协定》框架下，如何确定国内银行业的开放战略，保持金融体系的效率与稳定，是发展中国家面临的现实问题。各发展中国家在开放过程中，对于涉及到资本账户开放的贸易模式开放相对谨慎，而对于以商业存在的贸易模式开放则最为积极。     

中国金融发展与经济开放关系的实证分析

本文对我国1978-2006年间的金融发展、资本账户开放、经常账户开放以及大银行集团等变量的实证研究表明：强大的银行集团不利于金融发展;不过,即使考虑大银行集团的影响,资本账户和经常账户开放都对金融发展具有显著而稳定的促进作用,但两者同时开放将削弱这一作用;并且,随着经济开放度增加,资本账户和经常账户开放对金融发展的促进作用将不断降低。因此,成功的经济开放不仅要考虑合意的开放次序,同时还要谨慎把握开放的速度和程度。     

人民币在资本项下可兑换的改革条件和进程

资本账户开放的涵义是取消资本账户管制或者称为资本项目可兑换，取消对跨国资本交易及与之相关的跨境汇兑转移的限制，取消歧视性的货币安排，消除对跨境资金流动直接或间接的限制，最终实现一国货币的可兑换。资本自由化的贸易是不现实的，开放的经济条件下。世界经济一体化迫使各国不得不开放本国资本市场，开放资本账户。     

国际货币基金组织对资本流动及其管理政策研究的新发展

文章回顾总结了国际货币基金组织就资本账户开放及资本流动管理相关问题展开的系列研究：资本流动从波动性、相互关联性、规模、全球驱动力和信息缺口五个方面带来影响，资本流动管理措施在特定条件下具有合理性，各国应认真筹划资本账户开放进程中配套经济金融改革的实施并合理安排其次序。基金组织工作人员还提出了各国资本账户开放和资本流动管理的指导原则和政策建议。     

渐进式推进我国资本账户完全可兑换

资本账户开放始终是一把“双刃剑”。一国是否开放资本账户,关键要看其能否促进本国金融的发展,进而促进本国经济增长。为此,要在资本账户开放过程中,坚持八大原则,协调好资本账户开放与汇率、国内各项制度和改革的关系,把握好时机、节奏和政策搭配,避免金融危机并将国际资源纳入本国经济发展需求。与此同时,还要把握好推进我国资本账户开放的重点。     

资本账户开放与中国经济增长的相关性研究

资本账户开放对经济增长的影响不一,各个国家有别,一个国家的不同时期有别,一个国家如何进行资本账户的开放关系到经济与金融的稳定性。本文选取GDP的增长率作为经济增长的衡量指标,股票成交额、债券成交额及基金成交额之和与国内生产总值的比值来代替资本账户开放度,然后进行数据检验,VAR模型实证检验,最后得出结论:长期看,研究期间中国资本账户开放对经济增长存在促进作用,但总体影响不大,随着时间的推移,中国资本账户的开放对经济增长的影响具有明显的时滞性,且影响方向不定,但短期波动总会回归到长期均衡影响。     

资本账户开放会引发金融危机吗?

由于资本账户开放的两面性,使得资本账户开放与金融危机的关系成为众多学者研究的重点问题之一.本文围绕资本账户开放在金融危机发生中的作用从理论和实证两方面对资本账户开放的利弊以及我国的资本账户开放政策等方面的研究做一分析总结,并在此基础上具体分析我国资本账户开放的收益和风险,为我国的资本账户开放政策提供参考.     

制度质量与资本账户开放:基于中国的实证检验

本文运用最小二乘回归方法,对我国1976—2007年间的资本账户开放与制度质量以及金融发展等变量之间的关系进行了实证检验。结果显示,制度质量对资本账户开放的直接影响,以及通过作用于金融发展和金融脆弱性而产生的间接影响在我国是存在的。并且,无论是制度合成指标,还是制度分指标,对资本账户开放的直接效应都为负,间接效应都为正。此外,金融发展与资本账户开放之间显著负相关,表明金融发展水平不足、制度质量不高,是现阶段抑制我国资本账户开放的重要因素。因此,从提高资本账户开放的经济效应的角度,应强调相关制度的重要性。