我国发展高收益债券的国际借鉴

高收益债券(High-yield Bond)也称垃圾债券(Junk Bond),也就是信用等级低,信用风险大,但是相对的收益较高的一种债券.高收益债券起源于美国,2012年5月,我国中小企业私募债业务试点正式启动,标志着我国开始发展高收益债券业务,其中势必存在许多需要完善的地方,比如法律法规的健全、高风险偏好型投资机构的缺乏、市场基础设施不完善等.本文分析了国际高收益债券市场的发展历程,阐述了我国发展高收益债券的现实意义,并结合国际发展经验,根据我国实际,为我国高收益债券市场的发展提出了一些思考.     

我国高收益债券市场发展路径研究

高收益债券是指信用评级低于投资级的债券,在欧美发达国家发展迅猛。2012年我国中小企业私募债启动发行,是我国发展高收益类债券产品的有益探索。本文在总结国内外高收益债券实践的基础上,指出我国发展高收益债券市场的积极意义以及面临的制约因素,提出了加强市场制度建设、加强信息披露和信用评级管理、发挥信用衍生产品功能等进一步发展我国高收益债券市场的建议。     

发展中小企业高收益债券市场的问题及建议

我国债权融资市场偏好绩优大型企业和政府担保的融资平台,发债主体的评级重心偏高,债券的信用利差偏小。发展高收益债券有利于缓解潜在高增长企业的融资需求,扩大交易所债券市场规模,为投资者提供高风险、高收益的债券品种。目前高收益债券市场可以谨慎推出,但仍存在一些制度障碍需要从政策层面加以调整,同时应完善高收益债券市场的风险控制制度及配套措施。     

高收益债券研究评述与展望

高收益债券在发达国家金融市场已经成为一类重要的融资工具。随着近年来国内债券市场的迅速发展,高收益债券受到我国社会各界越来越多的关注和重视。关于高收益债券的发展和运行机制以及风险控制,20世纪80、90年代以来,国内外已经有学者展开探讨,相关研究文献不断涌现,涉及高收益债券概念、境外高收益债券发展、高收益债券的风险收益特征、我国高收益债券发展等方面。     

我国公募高收益债券基金发展的研究

作为大类资产配置中的一类差异化投资产品,公募高收益债券基金具有一定的发展潜力。国际比较看,目前我国国内的公募高收益债券基金产品发展缓慢,其中高收益债券市场不完善是重要原因,公募基金在投资高收益债券方面也面临一些困难和障碍。未来需要配套完善国内高收益债券市场相关制度,基金公司应积极应对市场发展趋势,探索专业化的产品发展路径。     

高收益债券在中国债券市场培育路径及发展前瞻

高收益债券是信用等级低于投资级别的债券,相比于投资级别债券,具有更大的信用风险,但相对应地也具有更高的收益。美国是高收益债券的起源地,并且也成为高收益债券发展最为成熟的国家。近些年来,欧洲、亚洲等地区的高收益债券市场也开始起步并发展起来。从国外发展经验来看,高收益债券市场应主要面向机构投资者,在场外市场发行和交易,其发展一方面有赖于市场的活跃创新和深厚的投资者基础,另一方面也需要有效监     

美国高收益债券风险特征与投资者保护机制探讨

我国债券市场即将推出中小企业高收益债,对高收益债的风险防范和投资者保护是其制度设计的关键。美国是全球最大的高收益债券市场,2011年余额达到1.5万亿美元,同时拥有144A等灵活的私募法规。其高收益债的风险特征如何?怎样保护投资者?有哪些经验可资借鉴?基于此,本文对美国高收益债券市场的风险特征和投资者保护机制进行了详实的研究,发现美国经验对我国的启示在于:首先,建立良好的契约制度以保证高收益债市场的稳定发展;其次,制定合适的私募债券与合格投资者法规作为高收益债券发行与交易的风险控制机制;最后,近期可考虑成立风险基金作为高收益债的过渡性保障工具,中长期可通过高收益债券的投资组合和发展信用风险产品来规避违约风险。     

美国高收益债券市场发展经验及对我国的启示

<正>高收益债券又称垃圾债券,是指资信级别低于投资级别的债券。它是债券市场的一项重大金融创新,主要用于中小企业融资,具有信用风险较高、收益率较高、债券流动性较低三个显著特点。目前,我国的高收益债券发展刚刚起步,管理及相关配套制度尚未完善,远远     

政府债券、市场微结构与运行效率——基于中国的实证研究

本文基于债券市场的微结构分析范式,并从货币政策传导、经济基本面反馈和便利性收益率三个方面,实证分析我国政府债券市场的微结构运行效率情况,实证分析结果显示:我国的政府债券市场对货币政策的变化和重大经济指标公告做出反应,但政府债券的便利性收益未能充分体现,从而导致政府债券铸币税的损失.因此,我国亟待从产品设计、市场交易、运行效率等方面加以完善债券市场发展,充分发挥政府债券的基础金融产品的定价功能.     

全球高收益债券市场的发展:格局演变及监管借鉴

高收益债券经过数十年的发展,市场规模日益壮大,已经成为全球债券市场中颇具特色的融资工具。规范的信息披露与信用评级体系、可行的债权破产保护机制、健全的监管法律体系以及严格的监管操作执法是美欧证券市场监管当局控制违约风险、规范高收益债券市场运作的重要保证。在我国尝试推出高收益债券品种,对于推动资本市场多元化进程、解决中小企业融资难题、满足中国实体经济发展的需要都极具现实意义。     

欧洲高收益债券市场违约风险监管研究

多年以来,欧洲一直是仅次于美国的世界第二大高收益债券市场。除了债券自身信用评级水平之外,欧洲高收益债券违约率的高低与市场监管力度以及宏观金融经济运行状况密切相关。欧洲监管当局把对高收益债券市场的监管重点放在:规范市场信息披露及信用评级标准和行为、保护投资者权益、保持交易行为的规范性和跨国界市场交易衔接处理等方面,这些监管策略的实施对控制市场违约风险起到了积极的作用。欧洲的监管经验对于今后我国高收益债券市场的尝试性推出也极具借鉴意义。     

责券市场发展与债券基金发展趋势

本文详细分析了美国债券市场与债券基金产品发展与创新的相互关系，一个成熟的债券市场是债券基金发展的前提条件，为产品的创新提供了空间。本文提出我国基金行业应抓住国内债券市场扩容这一时机，适时增加债券型产品的种类和供给，与债券市场的发展形成一个相互促进的局面。对美国市场上债券ETF的案例分析表明，可以将推动债券ETF发展作为产品创新的切入点，在为投资者拓宽固定收益类产品投资渠道的同时，解决银行间市场和交易所市场不能互联互通的问题。     

债券保险发展进程及业务模式探索

我国信用债市场发展进入新时期,信用违约的常态化和高收益债券市场建立的需要催生了对信用风险管理和信用增级的需求,而债券保险正是满足这两种需求的有效手段。本文在借鉴债券保险发展的国际经验的基础上,立足我国债券市场与债券保险发展现状,指出了当前我国债券保险发展滞后源于制度建设落后、信用保护卖方保障不足等原因导致的盈利困难,并提出和论证了由保险公司提供结算型债券保险的新型保险模式。最后就当前我国债券保险发展存在的不足之处,从发展传统型债券保险和信用风险缓释工具两个角度提出了具体的政策建议。     

国债市场两大创新：国债ETF与国债期货

进入2013年以来,我国债券ETF创新力度加大,信用债ETF、公司债券ETF和高收益债券ETF纷纷申请批准成立。为配合我国债券市场产品创新,中证指数公司编制了上证5年期国债指数。     

发行高新技术企业高收益债券的探讨

发行高新技术企业高收益债券有利于培育和发展战略性新兴产业、解决技术创新融资困境、深化金融改革、丰富科技和金融结合的内涵。目前我国发行高新技术企业高收益债券的条件已经具备,时机已经成熟,建议适时推出。与此同时,我国还需要在发行和交易规则、配套制度建设以及推动形成规范统一的债券市场等方面给予前瞻性关注。     

债券基金创新与交易所基金市场发展研究

至2013年4月底,我国债券余额已超过27万亿元,债券市场的繁荣为我国债券基金发展奠定了基石,债券基金的低风险和稳定收益对风险厌恶型投资者的吸引越来越大。然而我国债券基金的发展仍处于初级阶段,债券基金规模小、偏股性强、销售受制于银行渠道、品种创新不够。本文认为:要继续推动封闭式债券基金的创新,综合运用分级杠杆技术并与LOF对接;尽快推出债券ETF,丰富交易所基金产品线,打造领先优势。债券ETF是未来交易所债券基金发展的方向,能带动交易所债券市场的发展,为投资者提供具有吸引力的债券基金产品,满足低风险、收益稳定的投资需求。     

我国发展市政债券市场的条件和前景

改革中的财政体制和地方财政的软预算约束现状,使我国还不能发展一般责任债券;但只要收益担保债券能做到准确及时完整的项目信息披露,收益担保债券市场是可以发展的     

我国高收益债市场发展分析

文章回顾了我国高收益债(二级收益率超过9%)市场发展历程与阶段特征,指出规范高收益债交易和处置,提升高收益债券的流动性,是当前亟待解决的问题。近年来,相关基础设施加快出台制度,不断完善高收益债交易方式,但总体看,市场发展水平较发达国家仍有较大差距,文章借鉴国际经验提出我国高收益债券市场相关建议。     

当前金融机构债券业务情况的调查与分析

银行间债券市场作为货币市场的重要组成部分,是中央银行货币政策工具操作的直接对象和货币政策传导的首要环节,其市场行情及市场成员债券业务发展情况是货币政策操作所关注的重点之一.为了解当前金融机构债券业务情况及其对货币政策操作的启示,本文集中对某市债券业务对金融机构资产收益的影响进行了调查与分析,提出规范债券市场发展的政策建议.     

协同波动、分散化收益与价格溢出效应:基于Copula的绿色债券市场研究

我国绿色债券市场发展迅速,不仅符合"绿色"发展理念,而且其广阔前景吸引了众多投资者,尤其是具有环保意识的投资者,因此探究绿色债券市场与其他金融市场的相关性十分重要.本文选取2016—2019年各金融市场指数数据,运用Copula函数进行相关性建模来研究绿色债券与相关金融证券形成的资产组合的分散化收益,以及其他金融市场发生极端价格波动时对绿色债券市场的价格溢出效应.研究发现:中国绿色债券市场与企业债、国债市场呈现非对称的尾部相关性,与其余市场呈现对称的尾部相关性;绿色债券与工业、能源、公共事业和房地产市场组成的资产组合分散化收益较高,且随绿色债券权重达到95％时达到最大;其他金融市场发生极端价格波动对绿色债券市场的价格溢出效应有大有小,但是总体而言相对较小.