融资融券和股指期货对中国股市的影响：国别经验和初步评估

通过比较部分国家和地区推出融资融券和股指期货对股票市场的影响，并就中国融资融券和股指期货相关政策法规设计对股票市场的影响以及股票市场可能出现的问题和风险进行初步评估，结果表明融资融券和股指期货能够在一定程度上提高市场流动性，且在推出初期可能会加大市场波动；但长期而言必将有利于市场的稳定；也会带来市场结构调整的进一步深化以及交易策略、产品等的创新；同时还将对风险监管、指数权重股的交易监管带来新的挑战，     

限制股指期货对股市波动性影响的实证研究

本文利用2013—2016年沪深300指数收盘价的日收益率数据,首先采用GARCH(1,1)模型,分析了在剔除融资融券变量之后,限制股指期货的政策对股市的波动影响,然后使用EGARCH(1,1)模型分析股指期货限制对股市非对称效应的影响,最后通过中证500、上证50股指期货收盘价数据和调整数据周期进行了稳健性检验。研究结果表明:限制股指期货的政策降低了股市的波动性,但加剧了股市的非对称效应。     

融资融券交易对市场的冲击性影响——基于上海证券市场的实证研究

在回顾了前人对融资融券交易与股票价格波动性关系的理论和实证研究的基础上,利用Granger因果检验和脉冲响应模型检验了我国上海股票市场融资融券交易与股指波动性之间的关系,实证结果表明,融资、融券都是股指波动性的Granger原因,反之则不成立,并且,融资融券交易在短期内会使得股指波动性上升,但是在长期则会低于交易发生前的水平。     

融资融券交易对市场的冲击性影响——基于上海证券市场的实证研究

文章在回顾了前人对融资融券交易与股票价格波动性关系的理论和实证研究的基础上,利用Granger因果检验和脉冲响应模型检验了我国上海股票市场融资融券交易与股指波动性之间的关系,实证结果表明,融资、融券都是股指波动性的Granger原因,反之则不成立,并且,融资融券交易在短期内会使得股指波动性上升,但是在长期则会低于交易发生前的水平     

证券市场对冲机制的运行与监管

本文从股指期货和融资融券推出后的投资者结构、市场运行以及国际市场对比等角度出发,研究股指期货和融资融券的双向交易机制和杠杆作用对我国股票市场产生的影响。目前由于机构投资者的缺位、制度的不完善,可能会产生短期的风险加剧效应,因此需要监管当局完善交易机制、鼓励以风险管理的套期保值交易,进一步引入机构投资者,推动资本市场对冲内在功能的实现。     

股指期货来了

2010年1月8日,中国证监会宣布,国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。这一时点距1999年上海期货交易所着手对股指期货进行研究,已经过去了十年。在这十年里,多少人对股指期货寄予厚望——完善交易     

推股指期货不意味爆炒权重股

推出股指期货及开展证券公司融资融券业务试点日前已获国务院原则同意。由于股指期货以沪深300指数为标的物，而决定沪深300走势的又是沪深300样本股中的权重股（或日蓝筹股），且融资融券的标的物主要也是蓝筹股，所以，股指期货的推出与融资融券业务的开展，将极大地突出权重股的战略地位，股市将因此迎来蓝筹股时代。     

揭开融资融券真面目

融资融券是海外市场普遍采用的一项交易制度,伴随推出日期的不断明朗,也逐渐展现在中国投资者面前。其性质与股指期货有所不同,股指期货交易对象是以股票价格指数为标的的期货合约,而融资融券交易对象是单只股票等产品。通俗来讲,融资是证券公司借款     

融资融券与股指期货推出后对股市波动性的交互影响

2010年1月8日，汪监会正式宣布国务院已原则上同意推出股指期货和开展融资融券业务试点。股指期货是一种以股票指数为标的物远期交易，而融资融券是一种以普通股票为标的现货信用交易。对于我国证券市场来说，两者最主要的共同点在于给市场提供了“做空”的方式，可以预计，两者推出后将会对股票市场波动性产生交互影响。     

迎接股指期货时代

1月8日，传闻已久的股指期货和融资融券终于掀开面纱。中国证监会新闻发言人宣布，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。     

股指期货不改市场自身运行规律

股指期货及融资融券推出有助于市场内在价格稳定机制的形成，减少非理性波动，但并不意味市场机会的降临，市场和上市公司价值并不因为一两个创新交易工具的推出而改变。     

融资融券对A股市场波动性影响的实证分析

融资融券业务试点于2010年3月31日实施启动,结束了中国长久以来的"单边市",是中国证券市场发展过程中的一个标志性里程碑.整理了2013年1月31日至2019年12月31日沪深300指数的日数据,对融资融券与股票波动性的关系进行实证分析,格兰杰因果检验结果表明:融资净买额、融券净卖额日内变动与股市波动呈互为因果关系;根据VAR模型可知,融资交易、融券交易对股市波动起到一定的抑制作用;脉冲响应、方差分解说明了融资作用于股市的影响会大于融券作用于股市的影响;且从方差分解的结果可以看出股市的波动性极少一部分是受融资融券的影响,更多的是受自身因素的影响.     

融资融券交易对我国证券市场波动性的影响

本文运用VAR模型对2010年4月12日至2014年12月31日期间沪深两市股指(股价)的波动性与融资融券余额之间的相互影响关系进了实证研究。研究显示:股价指数的波动主要受自身历史波动的影响,融资融券对指数波动性有微弱影响。从整体上看,融资余额会影响股价指数波动,而指数波动并不影响融资余额;融券余额不影响指数波动幅度,而指数波动幅度会影响融券余额。融资余额冲击对指数波动具有正向冲击,冲击在第七天达到高峰,而后逐渐减弱;融券余额在前三天对指数的波动性产生微弱的负向冲击,随后产生正向冲击,在第八天达到最大,而后逐渐减弱。     

我国股市融资融券与股市波动的VAR模型分析

利用VAR模型、协整分析及脉冲响应等方法,对我国股票市场融资融券试点运行以来的交易情况做实证检验,发现融资交易和融券交易都与股市波动协整,且融券卖空对指数波动的影响要大于融资交易,同时实证结果表明融资融券对股市波动的整体贡献很小,股市波动更多源于外在因素及自身的惯性影响。在"转融通"机制推出之后,融资融券发展的关键还是要控制卖空,其运行模式可以从单轨制到双轨制、中央结算机制逐步改进,且每种模式下都要兼顾市场效率与风险控制。     

融资融券交易对市场和标的个股波动影响的研究

作为证券市场的重要制度之一,融资融券交易理论上应具有价格发现、价格稳定、提高流动性等基本功能。本文从融资、融券交易的价格稳定理论机制出发,从对市场和个股两个层面系统而全面的分析融资交易和融券交易的价格稳定作用。研究发现：融资交易对指数波动没有显著影响,融券交易对指数波动有一定平抑作用;融资融券交易对标的个股有价格稳定作用。     

融资融券的实质——融资融券知多少？

股指期货是一种以股票指数为标的物远期交易,而融资融券是一种以普通股票为标的现货信用交易.本专题将汇编证券市场上各个机构韵观点。力图从不同角度向读者介绍融资融券的特点和实质.     

做空机制在现阶段对股市影响有限

2010年3月31日,融资融券正式开闸。根据中金所的安排,4月16日,股指期货正式上市交易这意味着A股市场单边市时代从此宣告结束,中国股市也有了自己的做空机制。     

杠杆化投资需慎行

现今中国内地的股市，已经进入不单纯是低买高卖才能赚钱的时代了。有了融资融券、有了股指期货，做多、做空一样挣钱。媒体铺天盖地的报道把一些普通投资者的心挠得痒痒的。然而，如融资融券、股指期货这般带有杠杆交易性质的投资品种背后所蕴藏的巨大风险其实不容小窥。     

融资融券交易对市场和标的个股波动影响的实证研究

作为证券市场的重要制度之一，融资融券交易理论上应具有价格发现、价格稳定、提高流动性等基本功能。本文从融资、融券交易的价格稳定理论机制出发，针对市场和个股两个层面系统而全面地分析融资交易和融券交易的价格稳定作用。研究发现：融资交易对指数波动没有显著影响，融券交易对指数波动有一定平抑作用；融资融券交易对标的个股有价格稳定作用，除极个别个股的融资作用表现不确定。     

股指期货＂破茧＂

“融资融券业务试点和股指期货已获国务院原则同意!”2010年1月8日晚间，一则来自中国证监会网站的重磅消息让刚刚从新年首个交易周稍歇的股民，再次躁动起来。