我国股指期货风险分析及控制研究

一、引言 股指期货是以股票市场的股票价格指数为买卖对象的期货,是股票市场和期货市场相结合的产物,是一种间接买卖股票的经济活动.股指期货是世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品和证券市场最为有效的风险管理工具之一.股权分置改革即将全部完成,为开启股指期货扫清了障碍,股指期货的推出不仅为市场提供了一个交易工具,同时也拓宽了我国证券市场投资的渠道,从更深层次的意义上讲,股指期货的推出将为我国经济的发展带来新的历史机遇,将对资本市场和期货市场的发展产生深远的影响.     

我国推出股票指数期货的意义和风险分析

一、我国推出股指期货的意义分析股指期货作为基础性风险管理工具,具有价格发现、套期保值的功能,它的推出填补了由于我国股票市场缺乏卖空和融券功能,市场缺乏针对系统性风险的管理手段这一空白,将改变证券市场缺乏规避系统性风险工具的现状,为机构投资者提供资产配置和风险管理的全新选择;对于普通投资者而言,则丰富了投资手段,使价值投资理念更加深入人心。针对我国股票市场目前情况,推出股票指数期货除传统意义上的作用外,还具有特殊意义:(一)丰富了我国期货市场的交易品种股指期货推出的直接意义就是丰富了期货市场的交易品种,给投资者增加了新的投资品种和风险管理工具。对券商而言,股指期货的推出既可以增加自营品种,也可以开拓新的业务领域,增加了新的利润来源;对基金而言,股指期货的推出既增加了投资品种,也能提高其资产配置的效率;对保险公司而言,股指期货的推出更为其资金管理提供了极为有力的风险管理工具。总之,股指期货的推出,促进了不同投资者投资模式的多元化。(二)规避股市风险保护一级批发商和投资者的利益我国股市的一个特点是股市系统风险大,这种风险无法通过分散投资加以回避。股指期货的推出将股票市场和期货市场连接在了一起,改变了两个市场割裂的状...     

我国外汇期货交易的可行性和必要性分析

一、我国建立外汇期货交易市场的可行性分析 期货市场产生于现货市场,因此现货市场的相对成熟是建立期货市场的前提条件.外汇、股指、利率三类期货对应外汇、股票、国债三大基础市场.就目前基础市场的成熟程度而言,外汇市场更适于率先推出期货交易.具体可以从基础市场的现状,现有交易品种和交易体系,交易者等几方面进行比较.     

引入国债期货合约能否发挥现货市场稳定效应?——基于中国金融周期的研究视角

我国国债期货市场能否发挥稳定现货市场功能,金融周期风险是否会改变国债期货市场对现货市场波动的影响,是投资者实施风险管理和监管部门构建市场稳定机制的重要依据。本文通过信息传递机制和交易者行为两个维度探析国债期货市场发挥稳定功能的微观机理,分析金融周期风险对衍生工具稳定功能的影响,解析引入国债期货合约能否缓解金融周期波动对国债市场冲击,同时关注我国国债期货交易机制改进与现券波动关系。研究发现:(1)我国国债期货市场已实现抑制现货市场波动的功能,金融周期风险会引发现货价格波动,国债期货市场能够降低金融周期的波动冲击;(2)改善现货市场深度和套保交易是国债期货市场发挥稳定功能的微观路径,国债期货市场增进国债预期交易量流动性、减弱非预期交易量干扰,金融周期低波动区间套保交易稳定作用受到抑制;(3)国债期货投机交易和波动溢出效应助长现货市场波动,正负期现基差对国债波动影响具有非对称特征。     

中国股指期货与股票市场信息传递研究

本文分析了我国股指期货与股票现货市场之间的信息传播关系,研究结果显示:对于知情交易者而言,期货市场上的收益大于现货市场,因此知情交易者率先考虑在期货市场进行交易,期货市场会先吸收最新的信息,再传递到现货市场上;股指期货市场与股票现货市场之间存在双向的价格引导关系,且股指期货市场对股票现货市场的引导力度均大于股票现货市场对股指期货市场的引导力度;股指期货市场与股票现货市场之间的风险传递是相互的,差距的力度不具有差异性.     

推出股指期货对我国股票市场基金风险管理的影响

股指期货的推出不仅能为投资者带来一种新的具有杠杆效应的投资工具,也为我国的股票市场基金提供了一种规避市场风险的管理工具.本文通过模拟不同的股票指数价格运动路径,讨论了利用股指期货进行基金风险管理的实际效果.在实际应用时,还要注意其他的相关风险以及我国期货市场缺乏做市商制度而带来的流动性风险.     

基于VAR-GARCH-BEEK模型的股指期货和股票现货的波动性联动分析

本文通过对2010年4月至2015年9月之间的股指期货和股票现货的波动性进行研究,通过引入虚拟数据建立经济模型发现股指期货的推出在一定程度上平抑了股票市场价格的波动性减少了股票市场的价格波动;通过建立多元VAR-GARCH-BEEK模型研究两个市场之间的波动性联动效应,两个市场之间存在显著的双向波动性影响,相对来说,股指期货市场对现货市场的波动性影响较为强烈,股票现货市场对期货市场的波动性影响力度较为微弱.     

我国股指期货与现货市场信息传递与波动溢出关系研究

股指期货与现货市场关系是监管者关注的重点问题。本文采用我国股指期货上市以来1分钟级高频数据,应用向量误差修正模型、方差分解、多元T-GARCH等,考察期现两市信息传递、波动溢出效应的影响。实证结果表明,尽管股指期货和股票市场之间短期内存在相互引导关系,但股票市场价格变动更多来自于自身影响,起主导作用,而且两市长期均衡收敛也是以股票市场占主导地位;两市存在显著的双向波动溢出,期货市场的波动溢出效应强于股票市场的波动溢出效应;两市场存在明显的非对称效应,期货市场对坏消息更为敏感,而现货市场对好消息更为敏感。     

股指期货市场与现货市场的风险传递机制与监管研究

股指期货是以股价指数作为标的物的金融期货,是买卖双方约定在将来一定日期、按照事先确定的价格交收某一股价指数而达成的契约.股指期货市场衍生于股票现货市场的,其最初的目的是为了套期保值者能够规避和转移风险,但这优越的风险管理工具由于其自身的投机性、间接性和集中性,却使得在现货市场交易中的全部风险以更加剧烈的方式在期货市场中表现出来,并且加上股指期货交易以小搏大的财务杠杆效应使得原有的风险进一步扩大,还会波及到相关金融资产市场状况.因此,对股指期货交易风险的防范及监管就显得尤为重要.     

浅谈公允价值套期保值的会计处理

套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动.在企业的会计核算工作过程当中,公允价值计量准则运用的越来越广泛,交易者配合在现货市场的买卖,在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同,但方向相反的期货合同,以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险.     

我国推出股指期货所面临风险的防范措施

<正>股票指数期货是二十世纪80年代发展起来的金融创新产品。股指期货是专门为市场投资者规避股票市场系统性风险而设计的,作为金融衍生工具的一种,其本身又是一柄"双刃剑":一方面,股指期货套期保值、价格发现等功能使其具有规避股票市场风险的作用;另一方面,由于杠杆效应等特点,它又可以使市场风险以乘数放大而带来新的、更大的风险。因此,对股指期货带来的风险进行有效的管理,才能保证其功能的正常发挥,尤其是在我国即将推出股指期货交易的初始发展阶段,更应该重视和研究如何管理股指期货风险,以便于我国股指期货的健康发展。     

沪深300股指现货和期货市场相互影响的发展趋势

从2006年的模拟股指期货交易到2009年9月中金所推出沪深300股指期货,股指期货对现货市场的影响如何？从量、波动率和分布方面来说,股指期货推出后,现货市场产生了显著变化.在现货市场和期货市场的价格发现功能方面,很多研究人员对不同时问段的样本数据进行了实证研究,本文综合其它学者的研究成果和2011年的数据的实证检验,从实证的结果发现期货市场的价格发现功能在增强.A+H等特有股本结构对结果影响不大.本文研究了年际间期货市场和现货市场相互影响的发展趋势,旨在提供一些研究参考.     

我国股指期货加大了现货市场的波动性吗?——基于ARMA-GARCH模型的实证检验

引入虚拟变量、市场因素代理变量和股指期货同期交易数据建立ARMA-GARCH模型进行实证检验,结果表明股指期货交易管控政策对现货市场波动性影响不显著,股指期现货间波动传递机制尚未完全形成,股指期货加大现货市场波动性的观点不成立。我国应继续推进股指期货市场发展,完善制度体系,强化专业培养,加强过程监管,鼓励风险可控的适度创新,引导股指期货在资本市场发挥更大作用。     

沪深300指数期货对A股市场波动性影响的传导机制分析

利用同一样本空间下的多元波动率模型进行实证检验的结果显示,股指期货的推出加剧了现货市场的波动,其中原因不仅源自现货市场的基本面因素,还源自股指期货的高波动性明显冲击了现货市场,从而加剧了现货市场的波动性.而这其中的传导机理在于:在当前我国股指期货市场个人投资者占绝对比例的现实格局下,股指期货市场存在的正反馈交易效应、价格引导机制以及期现套利对冲不充分等三方面因素的叠加,最终将影响现货市场的波动,进而冲击现货市场的稳定运行.     

基于股指期货期现套保原理的股票套期保值分析

股票市场和期货市场是既区别又联系的。商品期货的价格变动对相关上市公司的业绩和公司股票价格产生直接或间接的影响。目前我国刚刚推出股指期货、融资融券的情况下,因入市门槛比较高,对于广大的中小投资者,股票市场的系统性风险得不到有效的规避。本文分析了股票市场与期货市场的关系及股指期货套期保值原理及方法。根据股指期货套利原理,挑选一个股票组合,要求这个股票组合与期货合约标的物有显著的协整关系,从而可以通过期货市场的买空、卖空功能来降低这个投资组合的系统性风险。从而使得那些达不到股指期货交易标准的中小投资者能够有效的规避系统性风险。     

使用高频数据分析股指期货的推出对我国现货市场波动性与信息定价效率的影响

随着我国股指期货的推出,社会对股指期货的推出对股票现货市场产生的影响高度关注。本文基于EGARCH模型利用2010年4月16日我国股指期货推出以来的五分钟交易高频数据进行股指期货对股票现货市场波动性的影响进行实证分析,并借鉴了海外学者对就股指期货上市对对股票市场波动性影响的基本结论。结果表明,我国股指期货推出后加大了现货市场的波动水平,这样的影响结果是根源于股指期货本身的影响还是由于我国股指期货的制度不完善造成的需要进一步讨论。本文的研究,对监管层制定跨市场监管制度和对投资者深刻理解股票市场并进行有效投资都有很好的理论和实践意义。     

基于波动效应与价格发现的期指仿真交易研究

沪深300股指期货仿真交易的推出，对我国现货市场的影响如何以及这种影响是否有利于现货效率的改进。首次采用修正的GARCH模型和向量误差修正模型（VEC）将股指期货推出后现货市场波动性的变化和股指期货与现货市场的价格发现功能结合起来进行对比研究。结果表明，期指仿真交易的推出对于现货市场效率的改进确实存在正面的影响。其引入在短期内加大了现货市场的波动，但这一波动正是市场信息流动加速的反映，因而提高了市场信息的传递效率。同时期货价格领先于现货价格，存在由期货市场到现货市场长期的单向因果关系，说明期货价格具有引导现货价格向均衡方向调整的功能，从而在经验上支持了股指期货市场的开放政策。     

股指期货对股票市场流动性影响的实证分析

借助沪深300指数日交易数据,用成交量、相对价格、收益率波动率作为度量股票市场流动性指标,运用实证分析法分析了股指期货的推出对股票现货市场流动性的影响。研究发现,股指期货上市初期对股票现货市场流动性产生资金挤出效应,短期内降低了现货市场的流动性。从长期来看,由于股指期货具有吸引场外资金效应,吸引了大量的场外资金入市,股票现货市场流动性均呈逐步增强的趋势。     

股指期货有助于降低中国股市的波动性吗?

本文以2008年至2017年沪深300股票指数日收盘价为样本,运用GARCH模型分别从短期及长期研究股指期货的推出对现货市场波动性的影响。经分析,股指期货推出短期内有助于降低现货市场波动;但推出长期内现货市场波动较推出前及推出后短期的波动有较大幅度上升,而该波动并非由股指期货的推出导致,股指期货的稳定作用未充分发挥。我国应建立健全股票市场交易制度,增强市场成熟度,使股指期货充分发挥稳定市场的作用。     

股指期货交易增大中小投资者投资风险的应对策略

股指期货交易的推出标志中国金融期货交易拉开序幕。对中小投资者而言，股指期货交易既带来投资机会同时也增大投资风险。本文从股指期货交易的特点出发，阐明股指期货交易推出后，投资于股票现货市场和股指期货市场的中小投资者所面临的风险及其应对措施。