人民币汇率波动对我国资本市场的影响

经济全球化是世界经济发展的必然趋势,随着经济全球化的推进,金融自由化也日益盛行。而在人民币2016年10月1日正式加入SDR之后,国际金融市场对人民币汇率的影响将会更加强烈,人民币的汇率波动可能会更加剧烈。人民币汇率的波动,对资本市场的影响无疑是最大的,无论是对股票市场的影响,还是对债券市场的影响,都是值得人们关注的。对人民币汇率波动的研究,能降低我国资本市场受到的国际金融市场的冲击力,从而为我国的资本市场提供一个健康、稳定的发展环境。本文从汇率波动对我国股票市场的影响和汇率波动对我国债券市场的影响两方面进行了分析,对人民币汇率波动影响我国资本市场的具体情形提出了自己的一点看法。     

对人民币汇率制度改革具体实施的设想

现行人民币汇率制度是钉住美元汇率制,这种汇率制度曾使中国成功地渡过了东南亚金融危机;为国际经济社会提供了一个稳定的投资和贸易环境;并使中国的经济得以持续高速增长。但随着资本项目可兑换步伐的加快,国际资金流动的飞速增长,以及利率市场化的完成,现行汇率制度会越来越与外部经济环境不相适应,新的汇率制度将会应运而生。即汇率制度由钉住汇率制向更为灵活的汇率制转变。本文分析了人民币汇率如何由有管理的浮动汇率制向市场汇率转变所需的一些措施最终引导人民币汇率走向市场化     

中国国际资本流入的影响因素实证分析

本文通过建立中国长期和短期资本流入的协整方程,实证分析了2000年至2007年初中国国际资本流动的情况,考察了利差、通胀、汇率预期以及中国经济增长和股票市场发展等因素对不同性质资本流动的影响。实证分析显示,中国经济的高速发展和人民币稳步升值有利于吸引外国资本对中国进行直接投资,而人民币升值预期的加强和资本市场的蓬勃发展对短期资本的流入套利具有较强的吸引力,中外利差对短期资本也有一定的影响。     

人民币持续升值对我国经济发展的影响与挑战

人民币汇率的持续升值,影响我国出口和就业,吸引热钱加速流入,影响金融市场的稳定.但人民币适度升值,有利于稳定物价,管理通胀预期,缓和贸易摩擦,加快我国企业“走出去”的步伐.因此,要因势利导,将适度加快人民币升值节奏作为宏观调控政策的选项之一,注重汇率机制的改革,进一步增强汇率弹性,鼓励企业转变经济增长方式,加强技术创新...     

我国股票市场和汇率市场的波动溢出效应及非对称性研究

本文运用GARCH族模型系统分析了疫情发生后我国汇率市场和股票市场的波动溢出效应及其非对称性。实证结果发现：第一,BEKK-GARCH模型结果表明股票市场对汇率市场存在单向的、不对称的波动溢出效应。第二,TGARCH模型表明股票市场和汇率市场都存在非对称性,股票市场和汇率市场中坏消息引起的波动比同等好消息引起的波动要大。第三,DCC-GARCH模型表明股票市场上涨与人民币升值之间存在正向动态相关性,且相关关系愈加紧密。基于此,本文从完善人民币汇率形成机制、加强跨境资金监管、稳步推进资本项目扩大开放等方面提出相关政策建议。     

人民币汇率在稳增长中的作用

人民币汇率是我国经济运行中的重要内容之一,不仅关系到我国国民经济的发展,还影响着世界经济的发展,尤其在当今经济全球化的形势下,保持人民币汇率的稳定,对促进我国经济增长具有重要意义。本文对有关人民币汇率与经济增长方面的已有研究进行了梳理,分析人民币汇率与经济增长之间的相关关系。并结合当前国内国际经济形式,提出了保持人民币汇率稳定的一些想法和建议。     

人民币汇率形成机制改革探讨

中国推进人民币汇率形成机制改革的决心是坚定不移的,但汇率形成机制改革应该遵循市场规律渐进式推进面对全球性经济增长结构转变,以及中国自身经济发展方式转变的需要,中国需要进一步推进人民币汇率形成机制改革。在保持人民币汇率在合理、均衡水平上基本稳定的基础上,     

人民币汇率、美元指数变动对上市公司的复合冲击——基于深市行业数据的分析

在经济全球化、大宗商品定价国际化背景下，汇率变动对一国经济和股票市场的影响是本币汇率变动和大宗商品主要定价货币汇率变动共同作用的结果。美元在二战后取代英镑成为国际贸易和国际期货市场的核心定价货币。因此，研究汇率变动对上市的影响不应局限于本币汇率，应将美元汇率变动也纳入其中，以全面反映上市公司面临的汇率风险状况。本文在Jorion的资本市场模型的基础上引入美元指数变量，运用深市行业指数数据，人民币汇率、美元指数变动对上市公司的影响进行实证分析，并深入分析其成因，以期对我国股票市场国际化过程中有效控制汇率风险有所裨益。     

不断改进外汇管理积极引导企业提高防范和管理汇率风险的能力

完善人民币汇率形成机制改革，是加快建立有利于转变经济增长方式的体制和机制，充分发挥市场在资源配置中基础性作用的内在要求，也是金融体制改革的重要内容。不断改进外汇管理．积极引导和帮助企业加强汇率风险管理能力，是完善人民币汇率形成机制改革的一项重要配套措施，对促进经济增长方式转变和推进金融体制改革有着非常重要的意义。     

人民币汇率与上证指数互动的实证研究

人民币自从05年我国进行人民币汇率制度改革之后就进入了一个快速增值的时期。而与此同时,中国的股票市场在各种力量的共同作用之下,也经历了一番较大幅度的波动。随着我国经济的不断开放以及金融市场的不断改革,中国汇率市场和股票市场两者之间的互动也会越加明显,探讨人民币汇率和中国A股股票市场之间的关联性,对于我国金融市场的进步与完善有一定程度上的帮助。     

The Effects of Four Dimensions of Strategic Orientation on Firm Innovativeness and Performance in Emerging Market Small- and Medium-Size Enterprises

We investigate the effects of technology, entrepreneurial, market, and learning orientations on firm innovativeness, and the mediating effect of firm innovativeness on these relationships, using a survey of 374 small- and medium-size enterprises in Korea. The results reveal that, while technology, entrepreneurial, and learning orientations significantly influence firm innovativeness, firm innovativeness has a significant effect on firm performance. We also find that firm innovativeness has a statistically significant mediating role in the relationships of technology, entrepreneurial, and learning orientations to firm performance. Our study contributes to strategic management and emerging market literature by identifying the pivotal role of innovativeness for firms that seek to benefit from various types of strategic orientations.     

市场导向理论研究现状与展望

市场导向理论自20世纪90年代以来,受到了理论界和实业界的广泛关注。市场导向理论的发展主要体现在市场导向定义、测量以及与企业绩效的关系等方面。分析和回顾市场导向理论的发展轨迹,结合当前营销观念的进一步发展,认识和把握市场导向理论未来的研究方向,具有重要的理论和实践意义。     

理解战略性新兴产业的发展——概念、可能的市场失灵与发展定位

本文将战略性产业概括为体现国家经济发展和国家竞争力的战略意图,具有范围经济、规模经济、集聚经济等特征,是对产业结构高级化产生重要推动作用的产业。在此基础上,界定了战略性新兴产业发展依赖于技术创新,具体表现为活动要素、企业组织、生产者服务和公共资源的＂四化＂,对可能存在的市场失灵进行了剖析,比较了发展战略性新兴产业的三种定位方式,得出各地选择＂专业化—一体化＂是最合理的定位方式。     

论基于市场原则的政策性金融功能观

基于市场原则的政策性金融功能观,是在充分发挥商业性金融功能和金融市场机制基础性作用的前提下,以政策性金融的首倡诱导与虹吸扩张性功能为主导,包括基本功能、核心功能和衍生功能不同分类在内的政策性金融特有功能观.并据此探讨了我国政策性银行的定位和改革发展的方向.     

Market Orders and Market Efficiency

This work compares a dealer market and a limit-order book. Dealers commonly observe order flow and collect information from multiple market orders. They may be better informed than other traders, although they do not earn rents from this information. Dealers earn rents as suppliers of liquidity, and their decisions to enter or exit the market are independent of the degree of adverse selection. Introduction of a limit-order book lowers the execution-price risk faced by speculators and leads them to trade more aggressively on their information. Introduction of the book also lowers dealer profits, but increases the informational efficiency of prices.     

Market Discipline in the Individual Annuity Market

Theoretical expectations related to market discipline generally suggest a positive relationship between firm financial strength and price. We examine market discipline in the individual annuity market by measuring annuity contract yields during the accumulation phase and find that, among other results, firm financial strength is positively related to yield (i.e., negatively related to price). We argue that this apparent anomaly can be viewed as a form of market discipline itself, for at least four related reasons, the foremost reason being that in order to compete in the asset accumulation market, an insurer has an incentive to provide a track record of historically strong credited interest rates within the annuity. In addition, the credited interest rates within an annuity are only revealed ex post over time, thus diminishing consumer ability to impose traditional market discipline relating firm financial strength and price, and also enabling financially weaker insurers to impose higher ex post prices in the form of lower realized annuity yields.     

论离岸金融市场是有监管的市场

离岸金融市场是现代金融市场的重要组成部分，具有不同在岸市场的特殊性，离岸市场的出现和发展虽然给金融监管带来了前所未有的挑战，但离岸市场仍然是有监管的市场，而且受来自多方面监管和法律影响，没有任何一个国家或机构能够行使完全控制，离岸市场的发展促成了国际金融的一体化，也造成了国际金融体系的不稳定，因此对离岸市场客观上需要加强监管。     

做市商制度、双边价差与市场稳定性——基于银行间债券市场做市行为的研究

本文在梳理我国银行间债券市场做市商制度发展历程及其与市场流动性关系的基础上,以一段包含牛、熊市的完整市场周期为样本,考察了双边价差的影响因素,并对不同行情下做市商报价行为及稳定市场的效果作了比较研究。结果发现,做市商提供的市场流动性整体不足,而做市商的表现明显好于尝试做市商;从做市商稳定市场的效果看,只有五大行发挥了一定作用。原因在于,市场没有分层、做市商缺乏激励使得做市业务无法盈利,仅做市商考核排名(提高声誉)能对国有大行带来一定激励,因此越是以盈利为考核目标的机构做市的意愿越低。     

有效市场假说与分形市场假说之争

作为现代金融理论基石的有效市场假说越来越多少被实践证明不符合现实，而建立在非线性动力系统之上的分形市场假说，利用流动性和投资起点很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象。通过定性分析和定量分析表明，有效市场假说只是分形市场假说的一种特殊情况，有效市场只是在某个特定时段才可能出现。但由于分形市场假说在数学建模上的困难，有效市场假说仍具有现实的参考和指导意义。     

把国债市场建设成核心金融市场

在西方成熟市场,国债市场构成为核心金融市场,这既是西方经济学家对国债市场功能和作用的高度概括,又是由国债市场在西方金融市场中的独特地位决定的.金边债券的美誉、金融市场避风港的角色、基准利率与收益率曲线的形成、利率市场化与公开市场操作的依据、联接资本市场与货币市场的载体,国债市场以其高度的流动性和准货币,成为经济学家笔下的宠儿.