我国商品期货指数的设计与实证研究

在股指期货推出已进入"静默期"的背景下,我国商品期货市场也加快了合约创新的步伐.至今我国仍未推出权威的商品期货指数,本文在吸收国内外指数编制方法基础上,首次运用动态权数加权法、固定权数加权法和产量法编制三种指数并进行效率比较.实证检验结果表明,CFI对PPI的先行时间达3个月,CRB食品指数较我国CFI农产品指数先行一个月,CFI农产品指数先行我国农业生产资料指数约5个月,充分反映了期货对现货的价格预期,和期货相关理论相符.     

国外著名商品指数编制比较及其对我国的启示

商品期货指数,是商品期货的金融化,是期货市场发展到一定阶段的必然产物。为了更好编制和开发我国商品指数及其衍生品,本文对国外著名商品指数的编制方法从编制目的和原则、品种选择、权重设计、合约选择、指数计算等五个方面进行全方位比较研究,进而提出编制我国相关商品指数的总体思路。     

我国金属商品期货价格指数与PPI关系探析

期货价格指数在国外早已成为通货膨胀的早期预警指标,为中央银行货币政策的制定和调整提供了重要的参考。本文在借鉴国外金属商品期货价格指数编制方法的基础上．提出了符合中国国情的指数编制和修正方法,编制出我国上海期货交易所的金属商品期货价格指数。实证结果表明：以2008年1月1日至2011年4月31日为样本区间,采用最优指数编制方法．可以得出国内金属商品期货指数对生产者价格指数的先行时间达5个月,能较好反映出我国工业原材料未来出厂价格走势,这在一定程度上能为我国宏观经济政策的制定提供重要的参考。这也表明,我国金属期货市场功能近年来已趋于完善。价格发现功能得以较好体现,这是从本文经验研究结果直接得出的一个重要结论。     

浅谈商品期货价格对我国宏观经济的影响与对策

抑制通货膨胀、防止资产价格泡沫、提高货币政策的前瞻性与有效性是中央银行的主要目标之一.商品期货指数是预期通货膨胀的有效指标之一,在国民经济中起着预警的作用.文章论述期货市场的价格发现功能,探讨商品期货价格指数的编制方法,实证分析其与CPI宏观经济变量之间的关系,提出将商品期货价格指数作为宏观经济检测与预期通货膨胀的重要指标,作为控制通货膨胀货币政策的信息变量,进一步提高货币政策操作的有效性.     

沪深300仿真交易股指与股指期货引导关系研究

利用沪深300指数期货仿真交易1分钟线高频数据,建立了基于GARCH类模型的波动率估计模型,利用Granger因果关系检验对期货与指数的引导关系进行了检验。实证结果显示:现货市场对期货市场存在单向引导关系,且领先的时间不超过15分钟;期货市场对现货市场不存在单向的引导关系。     

商品市场指数化投资的方法及其影响

以商品指数基金和商品指数期货为代表的指数化投资在世界期货市场占有越来越大的比重,对世界期货市场产生了深剡的影响.中国期货市场正处于快速发展的阶段,指数化投资对中国期货市场的市场拓展和产品创新具有重要意义.本文探讨商品市场指数化投资的主要形式及其对市场的影响,以期为推动并规范中国期货市场指数化投资提供理论和经验借鉴.     

商品市场指数化投资的方法及其影响

以商品指数基金和商品指数期货为代表的指数化投资在世界期货市场占有越来越大的比重,对世界期货市场产生了深刻的影响。中国期货市场正处于快速发展的阶段,指数化投资对中国期货市场的市场拓展和产品创新具有重要意义。本文探讨商品市场指数化投资的主要形式及其对市场的影响,以期为推动并规范中国期货市场指数化投资提供理论和经验借鉴。     

商品市场指数化投资的方法及其影响

以商品指数基金和商品指数期货为代表的指数化投资在世界期货市场占有越来越大的比重,对世界期货市场产生了深刻的影响。中国期货市场正处于快速发展的阶段,指数化投资对中国期货市场的市场拓展和产品创新具有重要意义。本文探讨商品市场指数化投资的主要形式及其对市场的影响,以期为推动并规范中国期货市场指数化投资提供理论和经验借鉴。     

股指期货与现货指数领先滞后关系——基于沪深300指数期货合约与沪深300指数的实证分析

中国国内股指期货于2010年4月16日正式推出.本文采用间隔为一分钟的日内高频数据,运用格兰杰因果关系检验,发现了国内沪深300股指期货对市场信息的反应更迅速.随后运用互相关分析法进一步研究得出了国内股指期货领先沪深300指数0-5分钟的结论.本文同时还结合我国市场研究了股指期货日成交量对股指期货和现货指数领先滞后时间的影响.最后,结合国外的研究结果及我国的实际情况分析了股指期货领先现货股指的原因,并就领先滞后关系的存在对我国资本市场的意义做了深入分析.     

对A股沪深300指数期货市场有效性变化的考量——基于方差比率的检验方法

随机游走模型的方差比率检验方法可以被用于检验中国A股指数期货市场的有效性程度。对沪深300指数期货收盘价和结算价的分阶段(2010.4.16-2010.12.31和2011.1.4-2011.8.26)检验结果表明,沪深300指数期货市场在整个样本期间基本上达到了弱式有效,在指数期货推出的一年多来,其有效性得到了一定程度的提高。但是,中长期看,沪深300指数期货市场依然不具备有效性,表明监管当局应该汲取以往国内商品期货市场以及债券期货市场大幅震荡的教训,有针对性地继续努力提高指数期货市场的有效性水平。     

基于GARCH模型的黄金指数与美元指数波动性研究

近几年的黄金市场与美元指数市场波动都比较大,但波动的方向不一致。通过对两者的波动进行研究,主要有单位根检验、ARCH效应的检验、GARCH模型分析以及因果关系检验,结果表明,黄金指数GARCH(1,1)最适合描述其市场波动,美元指数GARCH(2,1)最适合描述其市场波动,美元指数的预测对黄金指数的预测会有帮助。     

Short Selling and Index Arbitrage Profitability: Evidence from the SGX MSCI and TAIFEX Taiwan Index Futures Markets

There are numerous impediments to market efficiency and index arbitrage in real capital markets, including the uptick rule on short selling, execution risk, market impact costs, regulatory barriers, and capital constraints. Adopting and relaxing the uptick restriction in the Taiwan stock market facilitated a study on whether adjustments in this restriction influence the efficiency and arbitrage of the Singapore Exchange Limited (SGX) and the Taiwan Futures Exchange (TAIFEX) index futures markets. This study examines the above issues using five-minute intraday transaction data and performs an ex post test of arbitrage, ex ante test of arbitrage, and regression analysis. Empirical results indicate that relaxing the uptick rule should improve market efficiency and facilitate long arbitrage, subsequently accelerating the adjustment to no-arbitrage bounds and helping to decrease ex post and ex ante mispricing and underpricing following the relaxation.     

房地产价格指数周期的宏观分析

本文建立了中国房地产价格指数的投机度模型,区分了房地产价格增长的价值和泡沫成分,动态刻画了一个由基本面增长、泡沫推动及价格的价值回归等因素共同作用形成的完整房地产价格周期,定量地研究了现阶段我国房地产的泡沫度及其发展趋势,得出了我国房地产市场泡沫成分对货币流动性高度敏感的结论。通过稳定性测试,我们定量分析了货币政策回归稳健对房地产市场可能带来的冲击,并对地方政府、商业银行及监管部门提供了建议。     

利率对我国股市的影响——基于上证综指和深圳成指的实证研究

从理论和实证两方面研究全国银行间同业拆借利率对上证综指和深圳成指的影响,结果表明,利率对沪深两市的负相关变动趋势影响不够显著,原因在于我国利率还没有完全市场化、股票市场效率不高、股票市场投机氛围大于投资氛围。为促进我国股市的健康发展,政府要推进利率市场化改革,减少对人民币的管制,使人民币汇率真正市场化,央行应适时把市场利率作为我国货币政策中介目标,从而有助于实现货币政策的最终目标。     

Examining the Equilibrium Relationship Between the Shanghai 50 Stock Index Futures and the Shanghai 50 ETF Options Markets

Based on the put-call-futures parity model, this article studies the equilibrium relationship between the Shanghai 50 stock index futures and the Shanghai 50 Exchange-Traded Fund (ETF) options markets by analyzing the arbitrage opportunities and profits between these two derivative markets. This article reveals that the cost spread, option volatility, days from the expiration date, moneyness of options, trading strategy, and policy factors all have a great impact on the arbitrage profits and opportunities. In addition, significant arbitrage profits and opportunities indicate violations of put-call-futures parity. Although no equilibrium relationship exists between the Shanghai 50 stock index futures and the Shanghai 50 ETF options markets, efficiency in these markets has gradually improved.