中国股市运行波动剧烈的现实表征

中国股市运行波动剧烈主要表现在股价指数和个股价格暴涨暴跌、股票交易量和换手率波动剧烈、股票发行和融资金额大起大落、新股发行市盈率高低差距过大和新股上市以后涨跌幅波动巨大等五个方面。对此,我们应该控制股票融资规模,实现股票市场融资功能和投资功能平衡;限制新股发行市盈率,实现新股定价合理化;限制新股上市首日涨跌幅,抑制新股上市首日爆炒行为;提高上市公司整体质量,鼓励投资者长期投资,抑制股市过度投机交易。     

交易限制与股票市场定价效率——基于创业板涨跌幅限制放宽的准自然实验研究

本文基于2020年8月24日创业板涨跌幅限制由10%扩大到20%这一政策变化建立准自然实验,从市场层面与公司事件层面探讨交易限制放宽的外生冲击下市场定价效率的变化。研究发现,涨跌幅限制放宽政策实施后,股票价格能更灵敏地反映公开市场信息,更多地包含公司层面特质信息,整体市场定价效率显著提升。进一步研究表明,涨跌幅限制放宽有效缓解了交易干扰问题,避免了过度交易行为延后,缓解了波动性外溢与价格发现延迟。异质性分析表明,无论是市场层面定价效率改善,还是事件层面波动性外溢、价格发现推迟与交易干扰问题的缓解,均在低信息透明度公司中更为显著。本文研究发现为验证涨跌幅限制会抑制股票市场定价效率的理论提供了直接经验证据,同时为推广完善市场化交易制度提供了有益启示。     

卖空交易与股票价格稳定性--来自中国融资融券市场的自然实验北大核心CSSCISSCI

基于2009年4月-2013年12月我国殷票市场的数据,本文研究了融资融券标的股票和非标的股票、以及股票被列入和剔出融资融券标的前后的价格波动特征。结果表明,融资融券交易机制的推出有效提高了我国股票价格的稳定性,融资融券标的股票的价格波动率和振幅均出现了显著性下降。我们还发现,融资融券交易显著降低了股票价格的跳跃风险,有利于防止股票价格的暴涨暴跌和过度投机。此外,融资融券交易在抑制股票价格异质性波动上也起到了实质性作用,从而有助于增加上市公司信息透明度和市场信息效率。     

中国股市个体投资者代表性偏差行为的实证分析

基于代表性偏差,股票收益率可能是影响投资者买卖股票行为的重要因素。本文利用某营业部交易数据对股票历史收益率对我国个体投资者买卖股票交易行为的影响进行了实证分析。实证分析发现,股票历史收益率是影响投资者交易行为的重要因素,股票价格波动幅度、股票市场行情、股票收益率的期间都对投资者的交易行为产生重要影响。     

中国股市个体投资者代表性偏差行为的实证分析

基于代表性偏差,股票收益率可能是影响投资者买卖股票行为的重要因素.本文利用某营业部交易数据对股票历史收益率对我国个体投资者买卖股票交易行为的影响进行了实证分析.实证分析发现,股票历史收益率是影响投资者交易行为的重要因素,股票价格波动幅度、股票市场行情、股票收益率的期间都对投资者的交易行为产生重要影响.     

会计信息披露的经济学思考

股票价格与会计信息披露针对股票市场而言，尽管发行市场存在着较为明确的供求双方，但在交易市场中股票的买方与卖方随股价的波动会不停和随时地互换，从而使供求双方的力量对比无法稳定。对于一般商品，依据供求理论，当供不应求则商品的价格上升，此时价格作为一种信号将促使供给增加，需求减少；当供过于求则反之。一般的商品市场中因为价格的波动使其具有一种自动趋向平衡机制。但在股票市场中，股票投资者或多或少的投机念头使其追涨杀跌以赚取价差收益，致使股票价格至少在短期内不能向投资者很好地传递股票的真实价值。此时，有关股…     

我国股市的涨跌幅限制效应研究

一、我国股市的涨跌幅限制制度现状我国股市从建立自今,已有17年的的发展历史,作为一个新兴的资本市场,为了稳定市场,防止股价波动幅度过大,我国股市借鉴发达国家成熟的市场经验,对股票的日交易价格实施涨跌幅限制制度,其演变主要经历了两个重要阶段,初创期和稳定期。在我国股票市场发展的初期,涨跌幅限制进行了多次调整。就深交所而言,1990年6月18日涨跌幅限制调整为5%,6月28日将涨幅限制调整为1%,跌幅限制调整为5%,首次出现了不对称的情况,11月19日涨幅限制调整为0.5%,而跌幅限制不变,12月14日跌幅限制调整为2%,1991年1月2日,跌幅限制又重新调为0.5%,直至1991年8月17日,深圳交易所全部上士股票全面放开股价限制。而上海证券市场从1900年7月26日开始实行涨跌幅限制制度,此后,股价也经历了多次调整,到1992年5月21日全面开放。为了抑制股价的过分投机,稳定市场,1996年12月16日,我国上交所和深交所统一对所有上市股票和基金实施了涨跌幅的限制,理论上,实施10%涨跌幅限制制度后,从跌停板到涨停板,其波幅可以达到22.22%,因此,依然允许较大的振幅。此外,1998年4月27日,沪深交易所...     

全流通背景下上市公司特别处理制度有效性分析

本文选取2005、2006年被特别处理的公司为样本,利用价量关系,从样本公司被特别处理前后的定价有效性、价格波动性和流动性等方面来研究中国证券市场特别处理制度的有效性。证明了市场对ST冠名存在"过度反应"现象,ST公告有一定的信息含量,对该板块的短期风险有一定的抑制作用,但长期效果并不显著。在ST冠名前后,不论是股票价格的波动幅度还是股票换手率,都高于市场平均水平和估值期,证明ST股票存在短线炒作现象。综合而言,特别处理制度有一定的警示作用,但由于中国退市制度的特殊性,特别处理股票的投机动机还是很浓厚,特别处理制度有待于进一步的完善。     

我国沪市A股涨跌幅限制制度市场效应的实证研究

本文通过分析2001年6月14日-2006年12月31日期间的沪市A股涨跌幅样本数据,综合运用"事件研究法"和"分组比较法"对涨跌幅限制制度的波动性外溢、延迟价格发现和阻碍交易等三个假说进行实证分析,从统计的角度分析我国的涨跌幅限制制度对股市的实际绩效。研究结果显示,涨跌幅限制制度对我国股价的影响具有不对称性,因此并不能就针对某一特定市场的研究,而对涨跌幅限制的市场效应一概而论。     

我国沪市A股涨跌幅限制制度市场效应的实证研究

本文通过分析2001年6月14日-2006年12月31日期间的沪市A股涨跌幅样本数据,综合运用"事件研究法"和"分组比较法"对涨跌幅限制制度的波动性外溢、延迟价格发现和阻碍交易等三个假说进行实证分析,从统计的角度分析我国的涨跌幅限制制度对股市的实际绩效.研究结果显示,涨跌幅限制制度对我国股价的影确具有不对称性,因此并不能就针对某一特定市场的研究,而对涨跌幅限制的市场效应一概而论.