中美股市收益率波动特征比较分析——基于非参数检验及其分布的核密度估计

本文运用K-S、Wilcoxon、J-B检验对中美股市收益率统计特性进行了研究,检验了收益率分布的非正态性和同分布性,并采用Spearman和Kendall检验,对2005年1月4日至2013年5月31日沪深300指数和S&P500指数历史收益率的相关性进行检验,最后利用非参数核密度估计技术拟合了沪深300股指期货收益率分布,结论表明:中美股市收益率具有非正态性、同分布性和高相关性,非参数核密度估计能较好地捕捉市场的风险特征,结论相对更准确。     

我国股票市场收益率序列分布尾部特征分析

本文以我国沪深两市的数据为样本,对我国股票市场收益率分布特征进行了检验,检验结果表明我国股票市场收益率分布并非正态分布,普遍表现出尖峰胖尾特征,文章最后对分布的尾部指数进行估计与分析。     

沪深300指数收益波动性实证研究

本文应用ARCH扩展模型,基于广义分布假设对沪深300指数的日收益率波动性进行了实证研究,结果表明沪深300指数日收益率波动呈现明显的丛聚性和持续性,序列分布呈现尖峰后尾等特点,同时发现EGARCH(1,1)模型能够较好拟合沪深300指数日收益率波动实际,还发现沪深300指数日收益率的波动并不具有"非对称效应",且不支持风险溢价理论,并对此做了简要分析。     

沪深300指数收益波动性实证研究

本文应用ARCH扩展模型,基于广义分布假设对沪深300指数的日收益率波动性进行了实证研究,结果表明沪深300指数日收益率波动呈现明显的丛聚性和持续性,序列分布呈现尖峰后尾等特点,同时发现EGARCH(1,1)模型能够较好拟合沪深300指数日收益率波动实际,还发现沪深300指数日收益率的波动并不具有"非对称效应",且不支持风险溢价理论,并对此做了简要分析。     

基于GARCH模型族的沪深300波动率实证分析

本文以沪深300日收益率为分析对象,运用正态分布、学生t分布、GED分布下的GARCH、EGARCH、TGARCH,研究了沪深300自2005年4月8日发布以来至2013年3月30日的收益率的波动性,实证表明,沪深300波动具有尖锋厚尾性和高聚集效应;发现沪深300的收益率序列不服从正态分布且具有非对称性,其中基于GED分布的GARCH(1,1)是最优的拟合模型。     

中国股票市场波动性的实证分析

本文首先利用沪深300指数建立了基于GARCH族模型的中国股票市场波动性模型,发现:我国证券市场波动性具有很强的持续性,证券收益率一旦受到冲击出现异常波动,短期内很难消除,且股票价格波动存在杠杆效应,即"利空消息"能比等量的"利好消息"产生更大的波动。其次,对沪深300指数和恒生指数基于VAR模型利用协整检验、脉冲响应函数和方差分解进行实证分析,结果表明:内地股市和港股存在一定的相关性。     

探究融资融券交易制度对股票市场的影响

本文利用试点以来的融资融券数据和沪深300指数,探究融资融券交易制度对股票市场的影响。本文通过建立VAR模型、运用Granger因果检验发现沪深300指数的对数收益率和融资融券交易总金额一阶差分具有显著的关系;之后进行了脉冲响应函数分析,发现当期给融资融券交易总金额一阶差分以正的冲击,会给沪深300指数对数收益率带来正的冲击。本文为防止"伪回归"现象的出现,又辅之以协整检验和VEC模型的建立,得出沪深300指数和融资融券交易总金额差分具有长期均衡关系的结论。     

基于熵理论的金融市场风险测度及实证研究

目前主流的金融风险测度方法如Va R、CVa R和ES都是基于均值-方差分析框架,刻画金融风险都通过分析收益率分布,且大多将收益率分布描述成正态分布;然而,这种传统方法不能很好地拟合证券市场诸如尖峰厚尾形态的真实分布。物理学中的熵可以用来度量不确定性程度,选取熵值最大的概率分布可以更好地描述证券市场价格随机过程。将熵理论引入金融风险测度研究中,利用最大熵分布对道琼斯指数、纳斯达克指数、德国DAX指数、法国CAC指数、日经225指数、上证指数等欧、美、亚典型并具有代表性的6个证券指数近20年的日数据进行实证分析得出,这种度量方法可以更加准确刻画证券市场收益率分布以及描述金融风险特征。     

中国首个统一股价指数--沪深300指数

沪深300指数是我国证券市场首个被官方认可的统一股价指数，它的推出对我国证券市场具有极其重要的意义。本文分析了沪深300指数推出的必然性，对沪深300指数与现有主要指数进行了深入对比，揭示了其推出的深刻意义。     

我国创业板市场与主板市场联动效应的实证分析

自2009年10月30日首批28家创业板公司在深圳证券交易所集中挂牌上市,标志着中国创业板正式成立,研究创业板市场与主板市场之间的关系,日益成为各学者、投资者研究的重点。利用沪深300指数和创业板指数考察我国创业板市场与主板市场联动性。实证研究证明我国沪深300指数收盘收益率是创业板指数收盘盘收益率的单向Granger原因,而创业板指数收盘收益率不是沪深300指数收盘收益率的Granger原因。     

10月阳光私募基金月报

10月股市回落,私募基金跑赢股指10月股市整体呈现冲高回落走势。截止到10月31日,沪深300指数全月收益率为-1．67％,创业板指数全月收益率0．29％,中小板指数全月收益率-2．04％。从行业角度来看,     

沪深300指数的实证研究

去年4月推出的沪深300指数是中国证券市场成立近15年来迎来的首只统一指数,是能够综合反映沪深两个市场整体走势的"晴雨表".沪深300指数于2005年4月8日发布,以2004年12月31日为基日,基日点位1000点,.沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数.     

基于分形市场理论的开放式基金风险分析

有效市场是现代金融学理论的基石,也是数量化金融市场理论的核心.有效市场是建立在收益率时间序列数据必须满足正态分布基础上,但是大量的实证分析发现,收益率时间序列数据并非完全或者不满足正态分布,为此Edgar·E·Peters提出了分形市场假说,分形市场理论假定收益率时间序列服从分形分布,其核心是Hurst提出的R/S分析法(Hurst指数),通过R/S法计算Hurst指数H,并由此得到分形维数α,通过分形维度量投资风险.利用分形市场理论,选取大成基金管理公司中的开放式股票型基金大成创新基金实证分析,用收益率时间序列的分形维度量风险,判定基金十大重仓股个股以及投资组合的风险大小,并且对投资组合进行优化,求出最优投资比例.     

我国股指期货对股票市场的影响研究

2010年4月16日股指期货正式推出交易,股指期货的推出对股票市场的影响一直人们研究的热点之一。本文通过对沪深300股指期货主力合约IF1406和沪深300指数的对数收益率进行单位根,协整检验来总结股指期货推出对股票市场的影响。     

沪深300指数生存特征的实证研究

本文从沪深300指数波动强度和周期性两个角度出发,对指数涨跌收益率生存特征和涨跌天数的生存特征做了全面的实证研究。结果表明生存分析的方法在对沪深300指数连涨连跌的研究中是有意义的。     

基于VaR-GARCH模型的沪深指数实证分析

本文通过观察上证指数和深证指数收益率的描述性统计量,发现收益率存在明显的尖峰厚尾,不服从正态分布的假定,并且存在有明显的波动性和聚集性。鉴于此,本文通过对上证指数和深圳指数收益率建立GARCH模型,并在此基础上计算VaR值,对沪深两市进行比较和评价。     

从仿真交易看沪深300指数期货的期现套利

在考虑了交易成本、指数期货保证金水平以及跟踪误差等因素后，本文给出了沪深300指数期货无套利区间。选择ETF组合作为沪深300指数现货的替代，根据日均跟踪误差最小化原则确定各ETF比重。利用中金所仿真交易数据，我们发现，各仿真合约的错误定价率平均都在8％以上，但在7月份以后显著下降；已到期合约IF0707的平均月化套利收益率为9％，三个未到期合约同样存在可观的套利收益。本文通过分析沪深300指数期货的期现套利，以期为期货交易的政策制定者和投资者提供科学的可操作的参考意见。     

我国基金风格资产收益长记忆性分析——基于修正R/S方法的研究

证券市场是个典型的非线性复杂系统。本文运用修正R/S分析法对我国基金风格资产收益单一分形的基本统计特征进行检验,并与经典R/S方法进行对比分析。研究结果表明:在日、周、月等三种时间标度下Hurst指数均显著大于0.5,表现为持久相关性特征,说明股市风格具有长记忆性;从经典R/S分析结果看,我国股市风格具有显著的分形结构特征,风格资产指数收益率序列具有长记忆性,不同风格资产的业绩具有不同的周期性。     

基于GARCH-VaR模型对沪深300ETF基金的实证分析

由于在金融领域内,GARCH模型在金融时间序列波动率的模拟以及金融风险的度量中都有着相对广泛的应用。故而本文基于GARCH模型以正态分布的假定度量Va R值的精确程度,并且对Va R值进行失败率检测。结果表明,沪深300ETF基金具有尖峰厚尾特特征;利用EViews8.0对基金收益率序列进行相关性检验,发现其具有强相关性。通过GARCH模型消除相关性,对收益率建模,有效预测估计了基金的Va R值。     

非同步交易时间段下股指期现货开收盘收益率间动态关系的实证分析

本文运用E-G协整、Granger因果检验和方差分解,基于5分钟高频数据,对沪深300股指期货及其股票指数的开盘价格、收盘价格之间的引导关系进行检验。结果表明:股指期货开盘收益率对于沪深300的开盘收益率具有强烈的指导作用;沪深300收盘收益率对于股指期货的收盘收益率的指导作用明显,这说明投资者可以在股市收盘后,根据股市反应的信息调整股指期货的投资策略;第一天股指期货收盘收益率对于沪深300的开盘收益率具有较强的引导作用,这说明投资者对隔夜信息的反应效率较强。